論地方政府投融資平臺(tái)公司對(duì)外投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因及防范對(duì)策

閆雄

摘要：本文從地方政府投融資平臺(tái)公司對(duì)外投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因入手，結(jié)合平臺(tái)公司對(duì)外投資實(shí)例，提出有針對(duì)性的防范對(duì)策，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，希望能提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：地方政府平臺(tái)公司;投資;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

地方政府投融資平臺(tái)公司（以下簡(jiǎn)稱平臺(tái)公司）是指由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過(guò)財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，擔(dān)負(fù)地方城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施、市政工程、公用事業(yè)、公益事業(yè)等項(xiàng)目的投資建設(shè)任務(wù)，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。越來(lái)越多的平臺(tái)公司為了自身穩(wěn)健發(fā)展和防范融資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)外進(jìn)行了大量投資以期獲得投資回報(bào)，彌補(bǔ)作為投融資平臺(tái)借新還舊的資金短缺。針對(duì)對(duì)外投資產(chǎn)生的一系列財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，企業(yè)管理層必須引起高度重視并合理控制，在正確識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)之上，對(duì)企業(yè)對(duì)外投資行為的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)控制，以保障企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展。

一、對(duì)外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

（一）對(duì)外投資本身的決策失誤導(dǎo)致投資損失。平臺(tái)公司對(duì)外投資不僅限于房地產(chǎn)，還涉及許多行業(yè)，比如光伏、服裝、醫(yī)藥、食品、造船、鋼鐵等行業(yè)，在投資決策前，缺乏深入細(xì)致的調(diào)研，對(duì)外部環(huán)境形勢(shì)、國(guó)家相關(guān)政策、行業(yè)發(fā)展前景、企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)、項(xiàng)目的預(yù)期收益和潛在風(fēng)險(xiǎn)等，沒(méi)有進(jìn)行全面、科學(xué)的研究和預(yù)判，資金盲目投入，最終在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中難以把控，導(dǎo)致實(shí)際與預(yù)期收益偏差巨大，甚至產(chǎn)生投資損失。

（二）國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)大環(huán)境變化等因素引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政金融政策、國(guó)際貿(mào)易摩擦、行業(yè)發(fā)展水平、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度等因素，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影響，并導(dǎo)致出現(xiàn)投資失敗、資金鏈斷裂等風(fēng)險(xiǎn)。

（三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和進(jìn)步，讓企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)不斷增加，因而也就面臨著更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格及供需變化，能源、原材料、配件等物資供應(yīng)的充足性、穩(wěn)定性和價(jià)格變化，主要客戶、主要供應(yīng)商的信用情況，稅收政策和利率匯率股票價(jià)格指數(shù)的變化，潛在競(jìng)爭(zhēng)者、競(jìng)爭(zhēng)者及其主要產(chǎn)品替代品情況，這些都影響著相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的正向或反向影響。

（四）投資不到位導(dǎo)致后續(xù)經(jīng)營(yíng)困難引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。許多公司在對(duì)外投資時(shí)，會(huì)設(shè)立一家項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司的注冊(cè)資本金采用認(rèn)繳制，雖然這樣可以迅速啟動(dòng)項(xiàng)目報(bào)批報(bào)建和其它工作，但由于未實(shí)繳資本金，會(huì)出現(xiàn)資金不足的困境。有的合資、合作公司存在一方投資資金到位，其它方因各種原因不能到位的情況，這同樣的會(huì)導(dǎo)致公司因資金原因出現(xiàn)難以為繼的狀況，從而導(dǎo)致公司對(duì)外投資因資金原因無(wú)法順利進(jìn)行后續(xù)建設(shè)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等步驟，導(dǎo)致投資失敗。

（五）利潤(rùn)分配和退出機(jī)制考慮不充分引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在與其他境內(nèi)外獨(dú)立法人實(shí)體、自然人成立合資、合作公司的情況下，考慮問(wèn)題時(shí)多數(shù)都是往好處想，沒(méi)有預(yù)設(shè)萬(wàn)一一方理念與其它方理念出現(xiàn)不一致時(shí)怎么辦。這里面涉及利潤(rùn)何時(shí)以何種形式分配，是現(xiàn)金還是實(shí)物或資產(chǎn)，分配比例是多少等情況。出現(xiàn)不利于本企業(yè)的狀況，滿足何種條件可以選擇退出，怎么退出，其它方怎么配合，這種種情形都影響著對(duì)外投資的成敗。

二、平臺(tái)公司對(duì)外成立合資項(xiàng)目公司的實(shí)例

某市級(jí)平臺(tái)公司A 公司與民營(yíng)公司B公司合資成立房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司M公司，A公司以控規(guī)土地引入B公司共同開(kāi)發(fā)某地塊。M公司注冊(cè)資金為3000萬(wàn)元，后調(diào)整為5000萬(wàn)元。股比為A公司49%，B公司51%。A公司先后投入1353萬(wàn)元用于房屋拆遷、土地平整等，后又投入1372萬(wàn)元現(xiàn)金到M公司賬上;B公司2016年投入3000萬(wàn)元用于地塊收購(gòu)（經(jīng)評(píng)估價(jià)值2836萬(wàn)元），雙方按比例實(shí)繳了注冊(cè)資本金。在報(bào)批報(bào)建階段，雙方?jīng)Q定共同追加投資6000萬(wàn)元，按股比比例，A公司應(yīng)投資2940萬(wàn)元，B公司應(yīng)投資3060萬(wàn)元。A公司擬一次性投入2940萬(wàn)元，但考慮到B公司可能不能及時(shí)出資，于2017年11月投資現(xiàn)金1000萬(wàn)元到M公司賬上。如A公司所料，由于B公司實(shí)力有限、加之其還有其它項(xiàng)目在運(yùn)作、想借力A公司等原因，B公司遲遲不能追加投資，至2018年4月才投入1000萬(wàn)元現(xiàn)金到M公司賬上，致使M公司在報(bào)批報(bào)建階段不能及時(shí)繳清相關(guān)費(fèi)用，土地證、建設(shè)工程規(guī)劃許可證等不能及時(shí)辦理到位，無(wú)法啟動(dòng)項(xiàng)目建設(shè)。后來(lái)，股東雙方協(xié)商出資時(shí)間，但B公司無(wú)法確定，致使雙方資金都未能及時(shí)注入，導(dǎo)致項(xiàng)目至今仍處于報(bào)批報(bào)建階段，不能實(shí)質(zhì)性的啟動(dòng)建設(shè)，錯(cuò)失2017年2018年房地產(chǎn)行業(yè)的黃金期。

從此例中我們可以看到，由于平臺(tái)公司所選合作對(duì)方單位實(shí)力不夠，應(yīng)投投資款不能按約定時(shí)間到位，出現(xiàn)現(xiàn)金流不能滿足報(bào)批報(bào)建以及建設(shè)的需要，致使項(xiàng)目停滯不前，錯(cuò)失黃金機(jī)遇期，雖說(shuō)目前不能說(shuō)此項(xiàng)目是一個(gè)失敗的項(xiàng)目，但從投資角度來(lái)說(shuō)，無(wú)疑已經(jīng)是一個(gè)不好的開(kāi)端。

三、防范對(duì)策

（一）建立健全對(duì)外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。作為平臺(tái)公司，有責(zé)任和義務(wù)保證國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，為達(dá)成這一目標(biāo)應(yīng)當(dāng)建立起科學(xué)合理的對(duì)外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制機(jī)制，更好地對(duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)工作進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范與控制。一方面，企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)擬對(duì)外投資項(xiàng)目進(jìn)行詳細(xì)的考察與調(diào)研，把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制作為企業(yè)發(fā)展中的重點(diǎn)，建立適合企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范體系，同時(shí)要選擇具有扎實(shí)專業(yè)知識(shí)和良好職業(yè)操守的優(yōu)秀人才對(duì)其負(fù)責(zé)。另一方面，企業(yè)要建立對(duì)外投資項(xiàng)目的項(xiàng)目庫(kù)，對(duì)項(xiàng)目實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)臺(tái)賬管理，由專門的部門和專職人員進(jìn)行實(shí)時(shí)跟蹤管理，從不同時(shí)段不同節(jié)點(diǎn)的重點(diǎn)工作中，識(shí)別對(duì)外投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和其它風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)對(duì)不利事件對(duì)目標(biāo)的影響程度和發(fā)生的可能性進(jìn)行評(píng)估，既要對(duì)既有風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估也要對(duì)剩余風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，根據(jù)評(píng)估結(jié)果選擇合適的回避、承擔(dān)、降低和分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，并使這些措施與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)容量和容限相協(xié)調(diào)。

（二）加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)政策研究，科學(xué)決策，強(qiáng)化對(duì)外投資項(xiàng)目的可行性研究。在討論一個(gè)項(xiàng)目是否值得投資時(shí)，對(duì)于其所處的自然，經(jīng)濟(jì)，政治，社會(huì)，技術(shù)等宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)政策都要進(jìn)行研究討論，從而確定財(cái)務(wù)的盈利性和經(jīng)濟(jì)的合理性?？茖W(xué)決策是企業(yè)有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的核心措施，是決定事物前進(jìn)的路徑和方向，如果路徑和方向發(fā)生錯(cuò)誤，那么結(jié)果必然是事倍功半，甚至南轅北轍。所以要科學(xué)決策，從源頭上降低對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。重大對(duì)外投資事項(xiàng)要經(jīng)過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)、科學(xué)、充分的論證，堅(jiān)決避免盲目性。對(duì)于具體項(xiàng)目，要強(qiáng)化可行性研究，要做好行業(yè)當(dāng)前的市場(chǎng)容量、市場(chǎng)規(guī)模、發(fā)展速度和競(jìng)爭(zhēng)狀況、客戶需求等方面的分析;做好擬合作企業(yè)的規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)研發(fā)、營(yíng)銷狀況、投資與并購(gòu)情況、產(chǎn)品種類及市場(chǎng)占有情況等的分析;綜合論證項(xiàng)目建設(shè)的必要性，財(cái)務(wù)的盈利性，經(jīng)濟(jì)上的合理性，技術(shù)上的先進(jìn)性和適應(yīng)性以及建設(shè)條件的可能性和可行性，從而為投資決策提供科學(xué)依據(jù)。

（三）加大對(duì)外投資管理力度，隨時(shí)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。一方面要加大投資資金到位和后續(xù)建設(shè)資金管理。資金是企業(yè)的生命，在對(duì)外投資時(shí)，要科學(xué)分析投資方注冊(cè)資金與總投資的比例，掌握不同投資階段資金需求的額度，做好現(xiàn)金流量、投資投放、投資收益等的合理安排;針對(duì)不同階段的資金需求，要制定科學(xué)的資金支付計(jì)劃;要做好不足資金的來(lái)源籌劃，需要股東方追加投資的要及時(shí)追加，需要從外部貸款或其它途徑籌資的要及時(shí)做好相關(guān)工作，確保所投企業(yè)資金流滿足投資項(xiàng)目的發(fā)展、建設(shè)需求。另一方面要時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。作為地方政府投融資平臺(tái)公司對(duì)于對(duì)外投資項(xiàng)目，要建立價(jià)值評(píng)估機(jī)制，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化，結(jié)合所投項(xiàng)目本身所處不同發(fā)展階段的現(xiàn)狀，開(kāi)展經(jīng)常性的價(jià)值評(píng)估活動(dòng)，科學(xué)合理的識(shí)別各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)給項(xiàng)目帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)真研究評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)采取不同的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）加強(qiáng)對(duì)外投資項(xiàng)目的合同管理。很多企業(yè)往往容易忽視合同的重大效應(yīng)，等到出現(xiàn)合同糾紛甚至出現(xiàn)法律訴訟時(shí)，才引起管理層的重視，這時(shí)可能也可以“亡羊補(bǔ)牢猶未晚矣”，但一般都已經(jīng)給企業(yè)帶來(lái)一定的損失。對(duì)于平臺(tái)公司來(lái)說(shuō)，猶應(yīng)加強(qiáng)對(duì)外投資項(xiàng)目的合同管理，力爭(zhēng)達(dá)到精益管理的地步。前述A公司存在的困境可以說(shuō)某種程度上是源于合同風(fēng)險(xiǎn)。在簽署具體合同時(shí)，對(duì)于合同主要條款一定要嚴(yán)格把好關(guān)，重要合同的談判一定要兩人同時(shí)與對(duì)方談，合同金額的確定要有科學(xué)依據(jù)，對(duì)方的職責(zé)、義務(wù)、完成的質(zhì)量、時(shí)間等重要內(nèi)容一定要約定清楚，盡可能爭(zhēng)取我方最大利益;對(duì)于違約責(zé)任要界定清晰，萬(wàn)一出現(xiàn)對(duì)我方不利的情形時(shí)，合同條款可以起到保護(hù)機(jī)制，當(dāng)斷則斷，解除或退出能夠得到保證，盡可能使損失減為最低。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，平臺(tái)公司對(duì)外投資存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但只要建立風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，提前予以防范，做好風(fēng)險(xiǎn)的分析、識(shí)別、評(píng)估、應(yīng)對(duì)等工作，采取積極有效的措施來(lái)抑制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，降低風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不良影響，企業(yè)就能不斷提升盈利能力，持續(xù)穩(wěn)步健康地向好發(fā)展。