喧囂之后的新零售

李國(guó)強(qiáng)

6月23日，蘇寧易購(gòu)（002024.SZ）宣布斥資48億元購(gòu)入家樂(lè)福中國(guó)80%的股份。此前，早在2018年1月，家樂(lè)福宣布，騰訊、永輝超市（601933.SH）、家樂(lè)福中國(guó)達(dá)成潛在投資意向，同時(shí)家樂(lè)福與騰訊簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。

6月24日，永輝超市公告表示，終止此前宣布的對(duì)家樂(lè)福的投資意向談判。一場(chǎng)收購(gòu)大幕，以蘇寧易購(gòu)“抱得美人歸”而告終。

為什么會(huì)是蘇寧易購(gòu)接手？為什么永輝超市放棄？這其實(shí)涉及各方對(duì)傳統(tǒng)零售和新零售的定位。

蘇寧易購(gòu)更擅長(zhǎng)資本運(yùn)作

1995年第一家家樂(lè)福大賣(mài)場(chǎng)在中國(guó)開(kāi)業(yè)，到現(xiàn)在已經(jīng)24年，按理說(shuō)家樂(lè)福應(yīng)該已經(jīng)完全適應(yīng)了中國(guó)的商業(yè)環(huán)境。但是，近年來(lái)它卻一直“水土不服”。

中國(guó)的零售行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，本土零售企業(yè)成長(zhǎng)迅速，跨國(guó)巨頭在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中一個(gè)錯(cuò)誤的決策就有可能被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手壓制。家樂(lè)福中國(guó)需要外方做決策，決策鏈條相對(duì)過(guò)長(zhǎng)，導(dǎo)致了無(wú)法適應(yīng)越來(lái)越快速的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，這也是不得不出售大部分股權(quán)的原因。

為什么接盤(pán)的會(huì)是蘇寧易購(gòu)？

其實(shí)蘇寧易購(gòu)是中國(guó)零售行業(yè)的一個(gè)異類(lèi)，公司更擅長(zhǎng)于資本運(yùn)作而非零售經(jīng)營(yíng)。其近十年的年報(bào)顯示，雖然凈利潤(rùn)不斷增加，但公司不少年份的扣非凈利潤(rùn)為虧損，公司的盈利模式主要依賴(lài)出售資產(chǎn)、子公司股權(quán)甚至阿里巴巴的股票等方式。

蘇寧易購(gòu)曾經(jīng)收購(gòu)紅孩子、PPTV等公司，但這些公司的經(jīng)營(yíng)都沒(méi)有得到改善，最終蘇寧易購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)資本運(yùn)作轉(zhuǎn)手賣(mài)給關(guān)聯(lián)方，換一筆非經(jīng)常性損益增厚利潤(rùn)了事。

所以，家樂(lè)福和蘇寧易購(gòu)的合作，更多的可能是資本層面的價(jià)值，在經(jīng)營(yíng)方面難有太大的突破。家樂(lè)福中國(guó)虧損不虧損也不重要，只要能賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)就可以了。

新零售的本質(zhì)其實(shí)是新支付

而騰訊和永輝超市放棄，是因?yàn)槿卞X(qián)嗎？恐怕不是。曾經(jīng)喧囂一時(shí)的新零售遇到了困境，才是問(wèn)題的本質(zhì)。

以永輝超市為例，4月25日，公司發(fā)布2018年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收705.17億元，同比增長(zhǎng)20.35%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.80億元，同比減少18.52%。據(jù)年報(bào)披露，2018年凈利潤(rùn)下降的主要原因是員工股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用6.64億元和云創(chuàng)板塊的虧損。

“云創(chuàng)”就是傳說(shuō)中的新零售業(yè)務(wù)板塊，包含永輝生活店、超級(jí)物種、APP永輝到家等業(yè)務(wù)，曾先后獲得今日資本、騰訊、創(chuàng)新工場(chǎng)等多方投資。其中，永輝生活主打社區(qū)生鮮便利店，超級(jí)物種則是“零售+餐飲”的融合業(yè)態(tài)，對(duì)標(biāo)盒馬鮮生。

2018年年報(bào)顯示，永輝云創(chuàng)2018年度營(yíng)收21.46億元，同比增長(zhǎng)283%，但虧損仍在擴(kuò)大，達(dá)到了9.45億元。

對(duì)近年來(lái)全年凈利潤(rùn)維持在約10億元的永輝超市來(lái)說(shuō)，云創(chuàng)板塊的虧損太大了?，F(xiàn)階段的唯一辦法，就是拆分。

2018年12月4日， 永輝超市與永輝云創(chuàng)的創(chuàng)始人張軒寧簽訂協(xié)議，以3.94億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓云創(chuàng)20%的股權(quán)。交易完成后，永輝云創(chuàng)創(chuàng)始人張軒寧成為第一大股東，持股29.6%。自此，永輝云創(chuàng)及其控股子公司將不再納入永輝超市的并表范圍。剝離云創(chuàng)板塊的永輝超市，在2019年一季度實(shí)現(xiàn)了10.28億元的凈利潤(rùn)。

不僅僅是永輝超市，阿里投資的三江購(gòu)物（601116.SH）也遇到了增長(zhǎng)瓶頸，公司2018年業(yè)績(jī)較上年同期增幅微乎其微。同樣的，公司也剝離了新零售概念的盒馬鮮生。

回看這幾年，新零售為傳統(tǒng)的零售行業(yè)帶來(lái)了什么？

2016年10月的阿里云棲大會(huì)上，阿里巴巴的馬云在演講中第一次提出了新零售。一時(shí)間，新零售概念炙手可熱。

阿里和騰訊分別投資了大量的零售企業(yè)，然而幾年過(guò)去了，這些企業(yè)的新零售業(yè)務(wù)開(kāi)展得如何？

除了盒馬鮮生和超級(jí)物種，三江購(gòu)物和永輝超市的核心業(yè)務(wù)幾乎沒(méi)有任何變化。唯一的變化，就是各大連鎖超市刷支付寶和微信支付的客戶(hù)多了。

央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)共處理電子支付業(yè)務(wù)1751.92億筆，金額2539.70萬(wàn)億元。其中，網(wǎng)上支付業(yè)務(wù)570.13億筆，金額2126.30萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)17.36%和2.47%;移動(dòng)支付業(yè)務(wù)605.31億筆，金額277.39萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)61.19%和36.69%;電話(huà)支付業(yè)務(wù)1.58億筆，金額7.68萬(wàn)億元，同比分別下降0.99%和12.54%。

線(xiàn)下移動(dòng)支付已經(jīng)是數(shù)百萬(wàn)億的市場(chǎng)，牢牢把持這個(gè)市場(chǎng)的，只有支付寶和微信支付。接入支付寶和微信支付的商家，要對(duì)每筆移動(dòng)支付業(yè)務(wù)支付千分之三左右的手續(xù)費(fèi)（個(gè)別可以談到千分之二點(diǎn)五，極個(gè)別行業(yè)更低一點(diǎn)），也就是說(shuō)，只要發(fā)生了營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)，就要給兩大移動(dòng)支付巨頭繳納“過(guò)路費(fèi)”。

從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，所謂新零售，實(shí)際上就是新支付。支付手段越方便快捷，支付寶和微信支付的收益就越大。

所以，阿里和騰訊在一些很難理解的領(lǐng)域瘋狂撒錢(qián)：滴滴打車(chē)和快的打車(chē)是為了優(yōu)先培養(yǎng)白領(lǐng)們的移動(dòng)支付習(xí)慣;看似壓根不可能盈利的ofo和摩拜，則是從校園開(kāi)始培育支付習(xí)慣;美團(tuán)和餓了么的拼殺，亦是在“民以食為天”的領(lǐng)域深度培育支付習(xí)慣……

而阿里和騰訊之所以并購(gòu)零售企業(yè)進(jìn)行新零售改造，很大可能是通過(guò)覆蓋用戶(hù)群體較大的連鎖超市，來(lái)獲取更多的移動(dòng)支付市場(chǎng)空間。

零售的核心沒(méi)有任何變化

從事零售的公司，近幾年業(yè)務(wù)本質(zhì)并沒(méi)有任何變化。

永輝超市2018年的營(yíng)收主要由服裝、食品用品和生鮮及加工構(gòu)成。其中生鮮及加工的毛利率為14.86%，食品用品為19.23%。在零售行業(yè)，這樣的毛利率相對(duì)較高。公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力依舊是生鮮的冷鏈運(yùn)輸，從2017年被騰訊注資以來(lái)，并未發(fā)生任何變化。

三江購(gòu)物2018年的營(yíng)收構(gòu)成則是：日用百貨、生鮮、食品和針紡，其中生鮮和食品占據(jù)了絕大部分。

另一家傍上騰訊的零售企業(yè)——海瀾之家（600398.SH），2018年公司的營(yíng)收結(jié)構(gòu)未發(fā)生變化，實(shí)現(xiàn)收入190.90億元，僅增加4.89%;歸母凈利34.55億元，增加3.78%，而扣非凈利潤(rùn)32.68億元，下降了0.63%。

從阿里和騰訊兩巨頭投資的零售企業(yè)來(lái)看，新零售概念已經(jīng)接近三年，依然沒(méi)有給這些零售企業(yè)帶來(lái)額外的收益，反而在一定程度上成了負(fù)擔(dān)。

以永輝超市為例，從年報(bào)數(shù)據(jù)看，2018年，其凈利潤(rùn)有所下滑，下降比例18%左右。

但是實(shí)際上，公司的非經(jīng)常性損益大幅美化了利潤(rùn)，和上年同期相比，公司的扣非凈利潤(rùn)比腰斬還要多。

這些非經(jīng)常性損益包括以下幾部分，一是投資收益，2018年，公司投資收益超過(guò)5.48億元，主要來(lái)自處置云創(chuàng)板塊（1.88億元）、持有金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益（1.35億元），以及來(lái)自于合資企業(yè)的投資收益（1.3億元），這是公司上市以來(lái)獲得投資收益最多的一年;二是政府補(bǔ)助，公司在2018年獲得政府補(bǔ)助1.12億元，同比增加37.57%;三是賠款等收入。

從做加法到做減法

作為線(xiàn)上電商的寡頭，阿里和騰訊多次嘗試涉及線(xiàn)下業(yè)務(wù)，直到爭(zhēng)奪上市公司中的優(yōu)質(zhì)零售企業(yè)，從被投資的企業(yè)來(lái)看，它們都有以下幾個(gè)共同點(diǎn)：公司連鎖店比較多，覆蓋人口動(dòng)輒數(shù)以?xún)|計(jì);公司從事的業(yè)務(wù)以相對(duì)較高毛利的業(yè)務(wù)為主，尤其是生鮮、食品和服裝;近年來(lái)，公司的扣非凈利潤(rùn)是盈利的。

由于生鮮業(yè)務(wù)的高毛利，給了許多經(jīng)營(yíng)者一個(gè)錯(cuò)覺(jué)，認(rèn)為從事生鮮領(lǐng)域的新零售一定是賺錢(qián)的。于是，從永輝超市的超級(jí)物種，到三江購(gòu)物的盒馬鮮生，再到京東的7FRESH，如雨后春筍般出現(xiàn)。

然而好景不長(zhǎng)，如今從事生鮮的新零售都遇到了盈利困境，要么開(kāi)始收縮規(guī)模，要么從上市公司剝離。

雖然現(xiàn)在定義失敗為時(shí)尚早，但盈利的困難遠(yuǎn)超預(yù)期。其中，最關(guān)鍵的就是對(duì)成本的控制。生鮮雖然毛利高，但是也特別容易過(guò)期。在商超模式中，生鮮可以根據(jù)用戶(hù)流量進(jìn)行預(yù)判，單獨(dú)開(kāi)店走中高端路線(xiàn)的時(shí)候，在實(shí)體店和外賣(mài)軟件的雙重?cái)D壓下，新的消費(fèi)習(xí)慣并不太容易培育，用戶(hù)流量就不那么穩(wěn)定了，對(duì)供應(yīng)鏈的壓力也就非常大。

也正是如此，前期在資本的裹挾下盲目擴(kuò)張的零售企業(yè)們，面臨盈利壓力的時(shí)候，不得不“斷臂求生”。在這種情況下，如果永輝超市等零售企業(yè)繼續(xù)收購(gòu)家樂(lè)福中國(guó)，對(duì)其產(chǎn)生的影響將是負(fù)面的。家樂(lè)福中國(guó)的經(jīng)營(yíng)范圍相對(duì)廣泛，和永輝超市、三江購(gòu)物等公司相比，毛利低且供應(yīng)鏈復(fù)雜，這也就意味著需要花費(fèi)更多的成本去整合供應(yīng)鏈。對(duì)于零售企業(yè)來(lái)說(shuō)，相當(dāng)不劃算。

因此，即便是有騰訊扶持，永輝超市也不得不放棄了這個(gè)“燙手的山芋”。

從做加法到做減法，回歸零售行業(yè)的商業(yè)實(shí)質(zhì)，專(zhuān)注擅長(zhǎng)領(lǐng)域的供應(yīng)鏈，是新零售概念爆炒之后各零售企業(yè)最終的選擇。

聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn);作者聲明：本人不持有文中所提及的股票