資本市場(chǎng)條件下風(fēng)險(xiǎn)投資管理的應(yīng)用分析

焦揚(yáng)隆

[摘要]風(fēng)險(xiǎn)投資的興起是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物，也是一種高回報(bào)率的投資方式，但伴隨著高回報(bào)率的同時(shí)也蘊(yùn)藏了風(fēng)險(xiǎn)。本文從資本市場(chǎng)條件下風(fēng)險(xiǎn)投資管理的應(yīng)用來分析風(fēng)險(xiǎn)投資的問題和解決方式。

[關(guān)鍵詞]資本市場(chǎng) 風(fēng)險(xiǎn)投資 管理

隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，由以往的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，資本市場(chǎng)有了巨大的發(fā)展。資本市場(chǎng)的發(fā)展也促進(jìn)了金融風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，并且有越來越重要的地位。而由于風(fēng)險(xiǎn)投資的整體回報(bào)率是比較高，所以，在資本環(huán)境大好的形勢(shì)下，有大量的資本流入到風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)。這樣的情形下，風(fēng)險(xiǎn)投資的管理就顯得尤為重要了。所以，本文將會(huì)從現(xiàn)目前資本市場(chǎng)的條件下風(fēng)險(xiǎn)投資管理應(yīng)用的角度做淺析的分析。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的概念

風(fēng)險(xiǎn)投資這個(gè)概念起源于上世紀(jì)40年代，在發(fā)達(dá)國(guó)家興起的一種金融投資方式，主要通過評(píng)估有發(fā)展?jié)摿τ秩狈Y金的項(xiàng)目和公司，為這些公司和項(xiàng)目提供資金擁有股份等項(xiàng)目，或企業(yè)發(fā)展盈利后可以分紅或者變賣股份這種金融操作方式。風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)率是比較高，但是這些都是伴隨著比較高的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資在上世紀(jì)90年代的時(shí)候就開始出現(xiàn)在金融行業(yè)。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，市場(chǎng)越來越成熟，風(fēng)險(xiǎn)投資管理在我國(guó)也獲得了快速的發(fā)展。現(xiàn)在已經(jīng)成為了一些例如高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等獲得資金的一種方式，現(xiàn)目前在資本市場(chǎng)條件下風(fēng)險(xiǎn)投資管理的應(yīng)用還存在一些問題，增加了風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)，需要思考相關(guān)的發(fā)展對(duì)策。

二、資本市場(chǎng)條件下風(fēng)險(xiǎn)投資管理的存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）資金不能回本

這個(gè)在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域是比較常見的風(fēng)險(xiǎn)問題，因?yàn)榍拔囊灿刑岬?，風(fēng)險(xiǎn)投資主要是通過投資有發(fā)展性的公司和項(xiàng)目來獲得收益的，但是這些大多是都還處于對(duì)未來收益的預(yù)期性判斷和起步型和成長(zhǎng)型的公司，對(duì)于未來企業(yè)的發(fā)展和收益有很大的不確定性，如果公司一般經(jīng)營(yíng)不下去連年虧損甚至倒閉，那對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的資金回報(bào)將是血本無歸。所以，一般風(fēng)險(xiǎn)投資都會(huì)存在資金無法回收的事情，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是公司未來處于盈利的機(jī)率很大，但是需要時(shí)間沉淀，無法在投資時(shí)預(yù)估的時(shí)間收回投資成本;另一方面是因?yàn)橘Y金回本的情況不樂觀，不是投資時(shí)估值的資金，甚至不夠投資本金。所以，風(fēng)險(xiǎn)投資管理是高回報(bào)率伴隨高風(fēng)險(xiǎn)性的行為，要做好應(yīng)對(duì)各種問題的準(zhǔn)備。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資管理水平有限

風(fēng)險(xiǎn)投資管理對(duì)于人才的渴求度是很高的，因?yàn)?，主要是跟資本打交道，一旦管理不到位將會(huì)使資本流失，所以，風(fēng)險(xiǎn)投資的工作需要非常精準(zhǔn)的投資眼光和大量細(xì)致的調(diào)查研究工作。風(fēng)險(xiǎn)投資的管理是非常重要的，首先，如果管理不善，那么，在投資項(xiàng)目和具體的成長(zhǎng)型公司的時(shí)候，容易出現(xiàn)判斷失誤導(dǎo)致投資失敗的情況，因?yàn)?，資本投資主要是投資到有未來發(fā)展的公司，通過公司獲取投資后不斷成長(zhǎng)來得到報(bào)酬，如果投資的時(shí)候沒有對(duì)該公司和項(xiàng)目充分的考察和研究就投資的話，后期的資本回報(bào)率會(huì)很有風(fēng)險(xiǎn);其次，在成長(zhǎng)型公司有了不多的進(jìn)展之后，風(fēng)險(xiǎn)投資管理會(huì)考慮轉(zhuǎn)讓或變賣股份來回收資本，如果因?yàn)楣芾聿簧?，在轉(zhuǎn)讓的時(shí)候沒有認(rèn)真評(píng)估回收股份的實(shí)際控制人的資金狀況，也容易導(dǎo)致資金回收不了的情況發(fā)生。上述的情況主要是因?yàn)樵陲L(fēng)險(xiǎn)投資過程中管理不善而引起的主觀問題。

（三）投資存在法律糾紛

由于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)主要是通過考察和評(píng)估有潛力的起步型企業(yè)和成長(zhǎng)型企業(yè)，為其注入資金，望其更好的發(fā)展以此來獲得收益。但很多的公司在前期規(guī)模沒有發(fā)展起來的時(shí)候，由于資金有限無法配備專業(yè)的法律人員，再加上企業(yè)管理者對(duì)法律的研究比較少，又或者管理者沒有正當(dāng)經(jīng)營(yíng)，故意規(guī)避掉一些法律問題。這些情況其實(shí)也是給投資公司埋下了很多的法律隱患，如果投資企業(yè)沒有在評(píng)估考察過程中發(fā)現(xiàn)這些法律漏洞就決定投資的話，那再后期因?yàn)楸煌顿Y公司的違法行為引起法律糾紛的話，那投資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益也會(huì)受到影響。

（四）風(fēng)險(xiǎn)投資存在并購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)

很多時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)所投資的公司收益不確定性太大，想要做到及時(shí)抽身止損不容易，需要通過各種方式退出被投資公司收回資本。所以，并購(gòu)?fù)斯傻姆绞绞秋L(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)資本回籠的一種有效的手段，并購(gòu)的企業(yè)主要是被投資企業(yè)的同行業(yè)發(fā)展的比較好的企業(yè)，還有就是大企業(yè)想要發(fā)展被投資企業(yè)所做的項(xiàng)目。并購(gòu)順利進(jìn)行對(duì)于投資企業(yè)來說簡(jiǎn)潔方便、成本低、退出被投資公司股份的效率高。但是并購(gòu)也不是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，由于并購(gòu)的雙方主要是收購(gòu)意向方和被投資企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司作為第三方的決定權(quán)比較小，如果并購(gòu)雙方意見很難達(dá)成一致的話，那并購(gòu)的機(jī)率就很小，投資企業(yè)也就不能做到資本回籠。

（五）IPO失敗風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資想要成功退出被投資公司并獲得不錯(cuò)的收益，通過IPO手段是最理想的選擇。IPO是被投資公司首次股票公開募集。簡(jiǎn)單說就是公開售賣股票吸納散戶募集資金的方式。但是IPO是存在較大風(fēng)險(xiǎn)的，首先我國(guó)的資本市場(chǎng)條件下IPO是有硬性的要求和非常嚴(yán)格的審查的，所以，想要通過在國(guó)內(nèi)上市獲得公開募集資金的方式來回收資本的難度不低。一旦國(guó)家對(duì)被投資企業(yè)的調(diào)查是出現(xiàn)了連續(xù)的虧損和經(jīng)營(yíng)不善，就沒有辦法進(jìn)行IPO申報(bào)工作。所以，IPO退出失敗也是風(fēng)險(xiǎn)投資管理普遍會(huì)存在的一個(gè)問題。

三、基于資本市場(chǎng)條件下風(fēng)險(xiǎn)投資管理應(yīng)用存在的問題

（一）機(jī)制不成熟與資金來源單一

就現(xiàn)目前而言，我國(guó)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)機(jī)制還不夠成熟，由于制度的不完善，很多的工作沒有辦法開展，也沒有辦法讓資本順暢的流動(dòng)起來，投資到更多相對(duì)的領(lǐng)域，讓技術(shù)發(fā)展和創(chuàng)新性企業(yè)有資金注入。相關(guān)的機(jī)制不成熟主要體現(xiàn)在相關(guān)法律的不健全和風(fēng)險(xiǎn)投資管理的監(jiān)管力度不足。制度的不成熟會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)投資長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏專業(yè)性人才

前文也有提到，風(fēng)險(xiǎn)投資是對(duì)人才渴求度很高的行業(yè)，需要大量的擁有綜合素較高的人才，這樣才能使投資的資金和回報(bào)得到最大的控制。但從現(xiàn)目前的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)來看，專業(yè)性人才還是比較缺乏的。很多的風(fēng)險(xiǎn)投資公司缺乏金融投資的專業(yè)性知識(shí)，在投資時(shí)容易考量不周導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失;還有很多風(fēng)險(xiǎn)投資公司的人員也存在職業(yè)道德素養(yǎng)不夠的情況。因?yàn)?，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的從業(yè)者的日常工作主要是跟大量的資本打交道，如果缺乏職業(yè)素養(yǎng)，很容易在金錢中迷失了自我，貪污受賄甚至挪用資產(chǎn)。所以，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的人才培養(yǎng)任重道遠(yuǎn)。

（三）組織形式缺乏多樣性

現(xiàn)目前我國(guó)的金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資形式缺乏多樣性，組織形式相對(duì)比較單一。主要的形式有公司制、信托制、有限合作制集中風(fēng)險(xiǎn)投資的組織形式。在現(xiàn)階段的資本市場(chǎng)條件來看，我國(guó)主要還是通過事業(yè)型的公司制來參與投資，管理投資的工作，這樣的組織形式對(duì)于政府的依賴性比較大。因?yàn)?，風(fēng)險(xiǎn)投資的資金主要還是由政府來出資，所以，在風(fēng)險(xiǎn)投資的選擇項(xiàng)目和投資方向受到政府的行政管理影響很大，這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資來講是很有局限性的，也阻止了一些民間資本投入到風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)。

四、基于資本市場(chǎng)條件下風(fēng)險(xiǎn)投資管理的應(yīng)用

（一）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的體制完善

上述說道風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)在存在的一個(gè)問題就是體制的不健全。所以要想辦法在資本市場(chǎng)條件下完善風(fēng)險(xiǎn)投資體制，這也是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要措施。首先，在健全的體制的情況下，可以合理的解決風(fēng)向投資信息不對(duì)等和逆向選擇的問題。由于我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資受政府的影響比較大，很多時(shí)候投資方向和對(duì)象受限，完善體制可以讓風(fēng)險(xiǎn)投資公司在面對(duì)投資項(xiàng)目的決策和管理時(shí)有很多的發(fā)言權(quán)，從而是風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)更加活躍，投資者的積極性也更容易被調(diào)動(dòng)起來。并且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資體系的完善也是解決投資中委托代理問題的有效措施，體制完善更利于投資雙方獲取更多像對(duì)等的信息，保障了風(fēng)險(xiǎn)委托人在評(píng)價(jià)的時(shí)候的客觀性。最后，風(fēng)險(xiǎn)投資體制的完善也可以在遇到投資失敗的情況時(shí)降低經(jīng)濟(jì)損失，讓風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資方式更加靈活。

（二）建立完善的退出機(jī)制

在基于資本市場(chǎng)條件下的風(fēng)險(xiǎn)投資所需要的退出機(jī)制應(yīng)該更加完善，可以讓風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)和個(gè)人能夠順利的退出市場(chǎng)，獲得相應(yīng)的回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)投資者是很多中小企業(yè)的資金來源之一，風(fēng)險(xiǎn)投資也是通過投資中小企業(yè)來獲利。我國(guó)在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)制和股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議上限制頗多，所以，風(fēng)險(xiǎn)資本退出市場(chǎng)的渠道不夠健全，如前文起到的IPO和并購(gòu)的方式退出市場(chǎng)，但是伴隨的風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。風(fēng)險(xiǎn)投資退出市場(chǎng)的體制能夠被完善，風(fēng)險(xiǎn)資本就會(huì)有更多的渠道被利用起來，讓風(fēng)險(xiǎn)資本退出市場(chǎng)的速度更快，也會(huì)有流動(dòng)資本進(jìn)行下一輪的投資。具體可以參考國(guó)外比較成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資退出市場(chǎng)的體制，再結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，完善風(fēng)險(xiǎn)資本退出市場(chǎng)的體制。

（三）建立政府扶持體系

雖然在我國(guó)是由政府主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，使資金的來源單一缺乏多樣性，也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象和方向有很多的限制，但是金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資是需要政府的扶持的，首先一個(gè)行業(yè)的規(guī)范監(jiān)督需要政府部門配合監(jiān)管以保證整個(gè)行業(yè)的健全發(fā)展，減少個(gè)人企業(yè)擾亂市場(chǎng)秩序的情況;其次，建立政府的扶持體系，政府可以在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候提供一些優(yōu)惠的政策給風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)。建立政府的扶持機(jī)制，弱化政府的管控拓展資本的來源，是未來風(fēng)險(xiǎn)投資管理的發(fā)展方向。

綜上所述，基于資本市場(chǎng)條件下風(fēng)險(xiǎn)投資的應(yīng)用存在一定的問題，需要及時(shí)解決以促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資未來更健康的發(fā)展。