消費升級對居民消費規(guī)模的影響研究

趙豫蒙

內(nèi)容摘要：隨著我國居民對生活品質(zhì)要求的提高，商品消費領(lǐng)域迎來顯著的消費升級趨勢，但居民總體消費規(guī)模變動尚未產(chǎn)生明顯變化，消費升級是否能夠帶動居民整體消費規(guī)模增加成為亟待研究的問題。文本運用反事實分析框架下的結(jié)構(gòu)向量自回歸模型，分析消費升級趨勢在擴張性貨幣政策與緊縮性貨幣政策兩種情況下對居民消費規(guī)模所產(chǎn)生的影響。研究表明：若政府采用擴張性貨幣政策擴張消費規(guī)模，消費升級趨勢有效促進(jìn)了政策效果的延續(xù);若政府采用緊縮性貨幣政策調(diào)控消費規(guī)模，消費升級趨勢有效控制了消費規(guī)模的回落。

關(guān)鍵詞：消費升級 ? 消費規(guī)模 ? 貨幣政策 ? 反事實分析

引言

近年來，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷推進(jìn)，我國居民充分釋放消費能力，使得商品市場迎來了顯著的消費升級趨勢。消費升級是居民通過“用腳投票”的消費方式，逆向驅(qū)動產(chǎn)品市場不斷提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)水平，進(jìn)而推動消費水平上升的螺旋式過程。但我國總體消費率始終沒有發(fā)生較大轉(zhuǎn)變，消費率低迷導(dǎo)致內(nèi)需始終沒有產(chǎn)生顯著擴張，依靠消費拉動經(jīng)濟增長的效果始終無法得到發(fā)揮。同時，由于整體消費規(guī)模極易受到宏觀貨幣政策調(diào)控的影響，找出影響居民消費率與總體消費規(guī)模的關(guān)鍵因素變得越來越困難。陳利馥等（2018）的研究中指出，涉及居民消費率的影響因素眾多，影響率最大的因素也隨著時間變動而不斷發(fā)生變化，對居民消費的研究更應(yīng)該著眼于能夠在未來有效提升居民消費率的因素中。本文基于新一輪消費升級能否帶動居民消費規(guī)模增長展開研究，充分考慮在不同政策影響下消費升級所承擔(dān)的真實作用，以評估消費升級趨勢的真正效果。

相關(guān)文獻(xiàn)綜述

通過促進(jìn)居民消費規(guī)模激發(fā)經(jīng)濟活力，一直是理論學(xué)界的主要研究內(nèi)容，夏妍和程斌（2016）認(rèn)為居民消費決定于居民需求，所以要通過進(jìn)一步的供給側(cè)改革發(fā)展產(chǎn)業(yè)供給能力，進(jìn)而創(chuàng)造更多有效需求，通過發(fā)揮消費升級下市場吸引力，引導(dǎo)居民優(yōu)化消費結(jié)構(gòu)。韓術(shù)斌和肖歆（2016）的研究中認(rèn)為，利用消費升級的促進(jìn)作用，需要根據(jù)市場需求進(jìn)行有條件的供給內(nèi)容改革，為居民創(chuàng)造更為有效的要素配置，才能滿足新常態(tài)背景下居民整體消費規(guī)模的擴大需求。解決上述理論爭端，需要構(gòu)建消費升級趨勢和居民消費規(guī)模之間的實證關(guān)系研究，分析消費升級趨勢能否推動居民消費規(guī)模擴大，在這一理論思考的基礎(chǔ)上，展開對消費升級方向的分析。杜丹清（2017）認(rèn)為，分析消費升級對居民消費的影響，需要在不同政策環(huán)境中具體問題具體分析，基于這一認(rèn)知，本文分別構(gòu)造擴張貨幣政策環(huán)境和緊縮貨幣政策環(huán)境中居民消費變化情況。

結(jié)構(gòu)向量自回歸模型及數(shù)據(jù)設(shè)定

本文的實證研究首先需要評估貨幣政策對消費升級趨勢所產(chǎn)生的作用，再考察消費升級對居民總體消費規(guī)模的影響。之所以考察貨幣政策的驅(qū)動效果，是由于本文認(rèn)為，消費升級趨勢本身是受到供給側(cè)改革的政策背景影響而產(chǎn)生的基于市場渠道的典型效應(yīng)，本文將構(gòu)建一個典型的SVAR模型以評估政策沖擊對消費升級所產(chǎn)生的影響。在這一基礎(chǔ)上，本文將采用Lettau等（2002）的二階段分析框架，第一步估計一個基準(zhǔn)的SVAR模型反映貨幣政策對于消費規(guī)模的總體影響，評估現(xiàn)實情況下政策沖擊對消費規(guī)模產(chǎn)生的效果;第二步采用反事實分析方法關(guān)閉消費升級在沖擊中的渠道效用，評估不同政策效果下消費升級的中介效應(yīng)。結(jié)合上述兩步能夠總體判斷不同政策環(huán)境下消費升級影響消費規(guī)模的差異，從而評估消費升級趨勢能否有效促進(jìn)居民整體消費規(guī)模的提升。

不同政策環(huán)境下消費升級反饋的反事實分析

（一）擴張性貨幣政策中消費升級對居民消費規(guī)模的影響

首先考慮擴張性貨幣政策中居民消費規(guī)模所受的影響。根據(jù)上文中建立的5變量SVAR模型，首先根據(jù)水平形式的基準(zhǔn)SVAR引入常數(shù)項，根據(jù)AIC/SC信息準(zhǔn)則判斷變量間的長期關(guān)系，本文所采取的變量均具備長期穩(wěn)定的相關(guān)性，根據(jù)殘差序列自相關(guān)檢驗，變量間存在同階協(xié)整關(guān)系，并據(jù)此選擇滯后階數(shù)為2。圖1中的實線代表實際情況中（即存在消費升級渠道）居民消費規(guī)模對擴張性貨幣政策的反應(yīng)，對于1個單位標(biāo)準(zhǔn)方差的政策沖擊，居民消費規(guī)模呈現(xiàn)位于第一象限明顯的倒U型分布，政府所采取的擴張性政策導(dǎo)致消費規(guī)模在當(dāng)期作出反饋，并發(fā)生顯著的正向攀升，其峰值出現(xiàn)于滯后6期，為1.17%，此后開始回落，政策影響持續(xù)到第24期。

如表2所示，從第6期的方差分解結(jié)果來看，CS（消費升級）對C（消費規(guī)模）的分解貢獻(xiàn)度為40.2%，其次為對M1（政策沖擊）的分解貢獻(xiàn)度，達(dá)33.2%;同時在C（消費規(guī)模）的縱向分解貢獻(xiàn)中，40.2%的貢獻(xiàn)度遠(yuǎn)大于第二的M1（政策）沖擊的14.1%貢獻(xiàn)度。說明在擴張性政策環(huán)境中，消費升級趨勢較好擴張了整體消費規(guī)模。這一結(jié)論與王青和張廣柱（2017）的研究結(jié)果類似—在政策驅(qū)動下，消費升級擔(dān)任了政策傳遞渠道，有效促進(jìn)了居民消費規(guī)模的上升。

納入反事實分析后，按照前文所述實驗方法，關(guān)閉方程中消費升級影響消費規(guī)模的同期影響系數(shù)與滯后1、2期影響系數(shù)，且保證其他變量不變，對模型（4）所述的矩陣進(jìn)行再度計算，其擬合曲線為圖1中虛線部分。結(jié)果顯示，消費規(guī)模響應(yīng)的峰值降為1.01%，整體函數(shù)曲線仍然呈現(xiàn)倒U型分布。同時在第14期，反事實模擬的降低速度開始慢于實際情況，說明在不存在消費升級渠道的情況下，擴張性政策對于消費規(guī)模的擴展作用將會減弱，消費升級的響應(yīng)峰值變化率為：（1.17%-1.01%）/1.17%*100%=13.67%，說明在擴張性政策環(huán)境中，消費升級對于居民消費規(guī)模有較強提升效果，能夠使得消費規(guī)模產(chǎn)生13.67%的上升幅度。

（二）緊縮性貨幣政策中消費升級對居民消費規(guī)模的影響

其次考慮緊縮性貨幣政策中居民消費規(guī)模受消費升級的影響。同樣根據(jù)水平形式的基準(zhǔn)SVAR引入常數(shù)項，根據(jù)AIC/SC信息準(zhǔn)則判斷并選擇模型滯后階數(shù)為1。圖2中，對于1個單位標(biāo)準(zhǔn)方差的緊縮貨幣政策沖擊，居民消費規(guī)模呈現(xiàn)位于第四象限明顯的U型分布，緊縮性政策導(dǎo)致消費規(guī)模在當(dāng)期產(chǎn)生明顯負(fù)向反饋，其谷值于第6期產(chǎn)生，為-1.12%，此后開始上升（但仍為負(fù)向影響，且始終沒有攀升至第一象限），大約于15期逐漸平穩(wěn)至-0.04%的影響度。

如表3所示，從第6期的方差分解結(jié)果來看，CS（消費升級）對C（消費規(guī)模）的分解貢獻(xiàn)度為36.1%，其次為對CPI（物價）的分解貢獻(xiàn)度，達(dá)12.6%;同時在C（消費規(guī)模）的縱向分解貢獻(xiàn)中，36.1%的貢獻(xiàn)度高于消費（總體）沖擊的22.1%貢獻(xiàn)度。說明在緊縮性政策環(huán)境中，消費升級同時具備渠道作用，使得居民消費規(guī)模出現(xiàn)顯著變化。

與擴張性政策的反事實分析一致，關(guān)閉方程中消費升級影響消費規(guī)模的同期影響系數(shù)與滯后1、2期影響系數(shù)，且保證其他變量不變，對模型（4）所述的矩陣進(jìn)行再度計算，其擬合曲線為圖2中的虛線部分。消費規(guī)模響應(yīng)的谷值-1.14%，函數(shù)曲線同樣呈現(xiàn)U型分布。同時在第14期，反事實模擬相比實際情況開始出現(xiàn)緩慢變大的負(fù)向影響，說明在不存在消費升級渠道的情況下，緊縮性政策對于消費規(guī)模的收縮作用將會減弱，消費升級渠道作用的響應(yīng)峰值變化率為：（-1.14%-（-1.21%））/（-1.21%）*100%=5.79%，說明在收縮性政策環(huán)境中，消費升級能夠有效抑制消費規(guī)模的下滑，進(jìn)而控制消費規(guī)模的進(jìn)一步下降，使得消費規(guī)模產(chǎn)生5.79%的上升幅度。

結(jié)論與政策建議

本文運用反事實分析視角下的SVAR模型分析消費升級與居民消費規(guī)模之間的聯(lián)系，研究表明，消費升級能夠有效促進(jìn)居民消費規(guī)模的擴大，這一結(jié)論在擴張性政策環(huán)境與緊縮性政策環(huán)境中均成立。即在擴張性政策環(huán)境中，消費升級趨勢擔(dān)任了政策擴張的渠道作用，使得政策傳遞更加有效，進(jìn)而推動居民消費規(guī)模的擴大，擴大水平約為13.67%;在緊縮性政策環(huán)境中，消費升級趨勢導(dǎo)致居民具有消費慣性，保證了消費規(guī)模不會進(jìn)一步下滑，有效抑制了居民消費規(guī)模的收縮，從而在居民消費規(guī)模受政策影響發(fā)生下降時，產(chǎn)生行為性的小幅回升，回升水平約為5.79%。本文通過引入反事實分析框架，模擬了不存在消費升級渠道的消費規(guī)模情況，避免了居民消費研究中常見的內(nèi)生性問題，有效發(fā)掘了消費升級對消費規(guī)模的真實作用。

由于我國消費升級趨勢方興未艾，消費升級對于居民消費規(guī)模的促進(jìn)無疑是解決我國長期低迷的消費市場的一劑強心針。保持供給側(cè)改革力度，首先從產(chǎn)品供給結(jié)構(gòu)上保持消費升級的原動力，避免消費升級的結(jié)構(gòu)斷層，充分挖掘居民消費潛力，轉(zhuǎn)變我國居民過度儲蓄的現(xiàn)狀。通過本文分析運用的反事實框架，揭示了消費升級趨勢在不同政策環(huán)境中的促進(jìn)和保障作用，只要緊抓消費升級渠道不放松，就能凸顯居民消費上升的經(jīng)濟拉動效果，提升國民經(jīng)濟活力。

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