企業(yè)社會(huì)責(zé)任、RD投入與專利產(chǎn)出效率研究

全裕吉

【摘 要】 企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系已經(jīng)得到廣泛研究。文章從研發(fā)產(chǎn)出角度，對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的重要性進(jìn)行分析。以2010—2015年中國(guó)A股上市公司為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：第一，企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任能夠顯著提高企業(yè)的RD投入，并且這種作用在自愿披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的民營(yíng)企業(yè)中更加顯著。經(jīng)過(guò)一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)（遺漏變量檢驗(yàn)以及內(nèi)生性處理）后，上述結(jié)論仍然成立。第二，企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任能夠促進(jìn)企業(yè)專利的產(chǎn)出效率，且發(fā)現(xiàn)RD投入是企業(yè)社會(huì)責(zé)任與專利產(chǎn)出的一個(gè)中介。所以，加強(qiáng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告信息的鑒證將對(duì)企業(yè)保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生關(guān)鍵作用。

【關(guān)鍵詞】 企業(yè)社會(huì)責(zé)任; RD投入; 專利產(chǎn)出

【中圖分類號(hào)】 F270.7? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2019）11-0052-07

一、引言

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化，企業(yè)傳統(tǒng)的利潤(rùn)最大化目標(biāo)產(chǎn)生了一系列的社會(huì)問(wèn)題。食品安全問(wèn)題已經(jīng)蔓延至全球。不僅是美國(guó)這樣的貿(mào)易大國(guó)，愛(ài)爾蘭、荷蘭、羅馬尼亞等多個(gè)歐洲國(guó)家也卷入丑聞中，引發(fā)消費(fèi)者的反感，這些事件引起了社會(huì)強(qiáng)烈的反應(yīng)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任已經(jīng)成為一個(gè)備受學(xué)界、政界與企業(yè)界共同關(guān)注的問(wèn)題。

企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR）能從多方面對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生影響，如提升運(yùn)營(yíng)效率、進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。另外，也有相關(guān)研究從資本成本角度進(jìn)行分析，Ghoul et al.[ 1 ]研究認(rèn)為企業(yè)實(shí)施CSR將會(huì)伴隨較低的資本成本;Chava.[ 2 ]認(rèn)為環(huán)境問(wèn)題嚴(yán)重的企業(yè)，從銀行借款的利率將提高;Goss and Roberts[ 3 ]認(rèn)為低于環(huán)境與社會(huì)績(jī)效平均水平的企業(yè)，從私有銀行借款的利率將很高。相似地，Sharfman and Fernando[ 4 ]認(rèn)為擁有良好社會(huì)績(jī)效的企業(yè)，杠桿率較高，融資約束較低。然而，過(guò)程、產(chǎn)品以及服務(wù)的創(chuàng)新通常被認(rèn)為是提高競(jìng)爭(zhēng)力的方式、產(chǎn)品性能、質(zhì)量的原因[ 5 ]。此外，創(chuàng)新通常存在于產(chǎn)品、服務(wù)以及管理之中，所以Bansal[ 6 ]指出研發(fā)創(chuàng)新與企業(yè)采用CSR規(guī)則進(jìn)行生產(chǎn)存在某種必然的聯(lián)系。

本文則以研發(fā)創(chuàng)新為視角，研究社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的影響。以此為研究對(duì)象的原因主要在于以下兩個(gè)方面：第一，企業(yè)創(chuàng)新不僅是企業(yè)發(fā)展、保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素，而且是一個(gè)國(guó)家可持續(xù)發(fā)展的重要源泉[ 7 ]，那么有必要深入研究研發(fā)創(chuàng)新的影響因素。第二，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效之間已經(jīng)得到相關(guān)研究，但是結(jié)論不統(tǒng)一，存在負(fù)向、正向與不確定[ 8-9 ]。Mcwilliams[ 10 ]認(rèn)為關(guān)于檢驗(yàn)CSR與企業(yè)績(jī)效的傳統(tǒng)回歸模型忽略了兩個(gè)關(guān)鍵性的控制變量，其中一個(gè)關(guān)鍵變量是RD投入，并且預(yù)計(jì)了CSR與RD投入之間的關(guān)系，所以有必要分析CSR與企業(yè)RD投入之間的關(guān)系。基于上述目的，本文利用2010—2015年中國(guó)A股數(shù)據(jù)為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與研發(fā)創(chuàng)新的影響。

二、企業(yè)社會(huì)責(zé)任的相關(guān)理論

企業(yè)社會(huì)責(zé)任被認(rèn)為是從許多觀點(diǎn)中提煉得到的。比如，社會(huì)績(jī)效觀點(diǎn)、商業(yè)倫理觀點(diǎn)以及公司治理觀點(diǎn)。不同的理論已經(jīng)被用來(lái)解釋經(jīng)濟(jì)個(gè)體采用CSR的行為，比如委托代理理論、利益相關(guān)者理論以及管理理論。

基于這些傳統(tǒng)理論，新的理論也出現(xiàn)了。Waldman et al.[ 11 ]采用戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)理論，Castelo and Lima[ 12 ]采用資源基礎(chǔ)理論來(lái)解釋CSR。資源基礎(chǔ)理論被認(rèn)為是一個(gè)新的且有用的理論來(lái)分析CSR。它強(qiáng)調(diào)無(wú)形資源與能力的重要性，認(rèn)為當(dāng)資源與能力是有價(jià)值的、罕見(jiàn)的、獨(dú)特的、不可替代時(shí)，它們可以構(gòu)成一個(gè)可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之源。所以，公司應(yīng)該具備一定的無(wú)形資源，使得競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)法復(fù)制或容易購(gòu)買，繼而導(dǎo)致?lián)碛袩o(wú)形資源的公司可以在這個(gè)市場(chǎng)上獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。該理論已經(jīng)得到廣泛研究。Hart[ 13 ]第一個(gè)采用此理論分析CSR，認(rèn)為企業(yè)承擔(dān)環(huán)境社會(huì)責(zé)任可能成為企業(yè)的資源或能力，導(dǎo)致企業(yè)獲得持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。Russo and Fouts[ 14 ]以上市公司數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了這個(gè)理論（會(huì)計(jì)績(jī)效與環(huán)境績(jī)效），發(fā)現(xiàn)公司的環(huán)境績(jī)效越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效也越高。McWilliams et al.[ 15 ]認(rèn)為企業(yè)社會(huì)責(zé)任能夠得到政治支持，以此保持企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢(shì)。Nidumolu et al.[ 16 ]認(rèn)為在將來(lái)，只有以可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)的企業(yè)才能獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這意味著人們將重新思考商業(yè)模式以及產(chǎn)品、技術(shù)和流程。

三、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

創(chuàng)新可以被定義為采用新系統(tǒng)、政策、程序產(chǎn)生新產(chǎn)品與服務(wù)的過(guò)程，它包括內(nèi)部驅(qū)動(dòng)與外部驅(qū)動(dòng)，相似地，創(chuàng)新可以被認(rèn)為是一個(gè)新想法的有效開(kāi)發(fā)，在利用現(xiàn)有知識(shí)的基礎(chǔ)上，去創(chuàng)造新的產(chǎn)品和服務(wù)，或者是改進(jìn)目前現(xiàn)有的產(chǎn)品，基于資源基礎(chǔ)理論認(rèn)為創(chuàng)新被認(rèn)為在創(chuàng)造價(jià)值與保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)中發(fā)揮了關(guān)鍵性的作用。

對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任與研發(fā)創(chuàng)新關(guān)系的研究，Devinney[ 17 ]認(rèn)為這是企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效關(guān)系在其他領(lǐng)域的延伸，而對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系已經(jīng)得到許多文獻(xiàn)的關(guān)注，但是相關(guān)結(jié)論還存在一定分歧。正如Ray et al.[ 18 ]所認(rèn)為的，由于影響企業(yè)業(yè)績(jī)的變量很多，缺少對(duì)這些變量的有效控制，很難得到CSR對(duì)于企業(yè)績(jī)效的真正影響。

McWilliams and Siegel[ 19 ]認(rèn)為關(guān)于檢驗(yàn)CSR與企業(yè)績(jī)效的傳統(tǒng)回歸模型忽略了兩個(gè)關(guān)鍵性的控制變量，一是RD研發(fā)支出，二是廣告支出。基于此觀點(diǎn)，他們修改了傳統(tǒng)的模型，在回歸模型中控制了這兩個(gè)變量，另外基于這些因素的影響，預(yù)測(cè)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任與RD支出之間的正向關(guān)系。后續(xù)，McWilliams通過(guò)實(shí)證證實(shí)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任與RD支出之間的正向關(guān)系，這是因?yàn)槠髽I(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的過(guò)程也伴隨著企業(yè)創(chuàng)新的過(guò)程。在公司理論下，CSR被認(rèn)為是投資的一種形式，CSR投資也是產(chǎn)生產(chǎn)品差異化的一種形式。因此，通過(guò)使用CSR資源，比如回收產(chǎn)品，可能也包括了RD投入，繼而提高企業(yè)績(jī)效。

Bansal（2005）也強(qiáng)調(diào)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任與創(chuàng)新戰(zhàn)略之間的關(guān)系。比如，公司生產(chǎn)的產(chǎn)品、生產(chǎn)過(guò)程以及實(shí)踐必須符合相關(guān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任要求，這就要求企業(yè)技術(shù)進(jìn)行改變與創(chuàng)新，最終影響了企業(yè)的RD投入。從這個(gè)意義上說(shuō)，戰(zhàn)略管理研究者斷言，企業(yè)社會(huì)責(zé)任可以為企業(yè)創(chuàng)新提供機(jī)會(huì)。在滿足社會(huì)、環(huán)境與可持續(xù)發(fā)展的要求下，企業(yè)社會(huì)責(zé)任創(chuàng)建新的工作方法，發(fā)展新的技術(shù)，產(chǎn)生新的產(chǎn)品與服務(wù)，這無(wú)疑提高了企業(yè)的創(chuàng)新水平。Trebucq and Evraert[ 20 ]認(rèn)為GRI的使用使得歐洲企業(yè)得到RD投入增大。此外，Brammer and Millington[ 21 ]分析了RD密度與CSR之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)兩者之間存在正向關(guān)系。Lo pez et al.[ 22 ]也發(fā)現(xiàn)了CSR與RD費(fèi)用之間存在顯著的正向關(guān)系，在以CSR為目標(biāo)的公司中，他們的RD支出較高。

基于上述分析，如果企業(yè)利用內(nèi)部資源承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，企業(yè)按照社會(huì)責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)改進(jìn)相關(guān)技術(shù)，提高產(chǎn)品質(zhì)量以及服務(wù)，間接提高了企業(yè)的RD投入。所以，本文提出了第一個(gè)研究假設(shè)：

H1：企業(yè)社會(huì)責(zé)任越高，企業(yè)RD投入越高。

相似地，企業(yè)專利產(chǎn)出應(yīng)該是RD投入效率的重要指標(biāo)，RD投入與專利產(chǎn)出的關(guān)系已經(jīng)得到相關(guān)文獻(xiàn)證實(shí)。比如，Scherer最早以專利產(chǎn)出作為RD產(chǎn)出的衡量指標(biāo)，隨后徐欣和唐清泉分析了RD投資強(qiáng)度與研發(fā)產(chǎn)出之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)RD投資密度越高，企業(yè)的專利產(chǎn)出越多?？梢?jiàn)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)專利產(chǎn)出產(chǎn)生影響是一種間接導(dǎo)向關(guān)系。

基于上述分析，企業(yè)社會(huì)責(zé)任能夠影響RD投入，進(jìn)而影響專利產(chǎn)出。所以，本文提出第二個(gè)研究假設(shè)：

H2：企業(yè)社會(huì)責(zé)任越高，企業(yè)專利產(chǎn)出（授權(quán)數(shù)）越多。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選擇

為了研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任與研發(fā)創(chuàng)新的關(guān)系，本文采用2010—2015年中國(guó)A股數(shù)據(jù)為研究樣本。上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來(lái)自于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任數(shù)據(jù)來(lái)源于作者的手工收集，企業(yè)的專利數(shù)據(jù)則來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，得到研究樣本數(shù)為1 066個(gè)，相應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等連續(xù)變量進(jìn)行1%的縮尾處理。

（二）研究模型與變量定義

模型（1）的因變量為企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新，用企業(yè)的研發(fā)投入與研發(fā)產(chǎn)出進(jìn)行替代。對(duì)于研發(fā)投入變量（RD），以兩種方式定義，一是用企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用與總資產(chǎn)的比值（RD1）替代，二是用企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用與收入的比值（RD2）進(jìn)行替代。對(duì)于研發(fā)產(chǎn)出，以企業(yè)的專利產(chǎn)出（Patent）三種方式定義，一是計(jì)算（發(fā)明專利+新型專利+外觀專利）總和（Patent1）進(jìn)行替代，二是對(duì)（Patent1+1）對(duì)數(shù)化（Patent2）進(jìn)行替代，三是借鑒Zheng et al.[ 23 ]的研究，以專利數(shù)與RD的比值（Patent3）作為創(chuàng)新效率，該值越大，表示企業(yè)創(chuàng)新能力越弱。

主要解釋變量為CSR，用來(lái)衡量企業(yè)社會(huì)責(zé)任。借鑒Lanis and Richardson[ 24 ]的研究，本文首先把企業(yè)社會(huì)責(zé)任分為五大類，即環(huán)境、員工、消費(fèi)者、社區(qū)以及其他利益相關(guān)者，分別表示為CSR1-CSR5。其次，對(duì)這個(gè)分類進(jìn)行打分，即如果企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告中有某類內(nèi)容，則該類賦值為1;存在具體的數(shù)據(jù)，則賦值為2;如果沒(méi)有涉及這項(xiàng)內(nèi)容，則賦值為0。最后，對(duì)每類分?jǐn)?shù)進(jìn)行加總作為企業(yè)社會(huì)責(zé)任總得分，表示為CSR，CSR的值在0～10之間。

控制變量：本文的控制變量主要包括企業(yè)的特征變量以及相應(yīng)的虛擬變量。表1為本文控制變量的定義、符號(hào)以及對(duì)符號(hào)正負(fù)進(jìn)行預(yù)測(cè)。另外，行業(yè)虛擬變量則取證監(jiān)會(huì)行業(yè)代碼首字母，對(duì)于制造行業(yè)，則取前4位。

五、實(shí)證分析

（一）樣本描述統(tǒng)計(jì)分析

表2給出了本文相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)。上市公司的研發(fā)費(fèi)用（RD1與RD2）比例均值分別為0.020與0.031，這說(shuō)明相對(duì)企業(yè)規(guī)模與企業(yè)收入，研發(fā)費(fèi)用投入較低。另外對(duì)于專利產(chǎn)出，每年公司的專利平均數(shù)為53.8項(xiàng)。主要自變量企業(yè)社會(huì)責(zé)任水平（CSR）的均值為7.78，最大值為10，說(shuō)明上市公司一旦披露了社會(huì)責(zé)任報(bào)告，那么它們的社會(huì)責(zé)任水平整體較高。在本文使用的控制變量中，國(guó)有企業(yè)（SoE）占比56.3%，F(xiàn)irst_r的均值為38.9%，Roe的均值為9.09%，Growth的均值為12.2%，Size的均值為22.8，Lev的均值為48.2，Cur_asset的均值為1.56%，Age的均值為16.7。

（二）多元回歸分析

1.企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)研發(fā)投入

表3給出了企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)研發(fā)投入的回歸結(jié)果。表3中第（1）—（2）列分別為因變量為RD1與RD2的回歸結(jié)果。在第（1）—（2）列中，CSR變量系數(shù)都在1%水平上顯著為正，其經(jīng)濟(jì)意義在于CSR每提高一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，研發(fā)投入比例增加0.09個(gè)百分點(diǎn)。上述結(jié)論說(shuō)明企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任越多，上市公司的研發(fā)投入比例越高，即支持了本文的研究假設(shè)H1。對(duì)于控制變量，盈利能力越強(qiáng)，流動(dòng)資產(chǎn)比例越高;規(guī)模與年齡越小的企業(yè)，其研發(fā)投入比例越高。

2.企業(yè)社會(huì)責(zé)任與研發(fā)投入的進(jìn)一步檢驗(yàn)

從2008年12月開(kāi)始，證監(jiān)會(huì)要求上市公司治理板塊、海外上市公司、金融公司板塊以及深證100指數(shù)標(biāo)的股公司必須強(qiáng)制披露社會(huì)責(zé)任。所以，強(qiáng)制披露的企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息可能會(huì)對(duì)本文的結(jié)論產(chǎn)生干擾。因此，進(jìn)一步分析強(qiáng)制社會(huì)責(zé)任披露與自愿社會(huì)責(zé)任披露對(duì)CSR與研發(fā)投入的影響。另外，已有研究表明企業(yè)社會(huì)責(zé)任的作用在民營(yíng)企業(yè)中更顯著[ 25 ]，其原因在于國(guó)有企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任是中國(guó)體制下的必然結(jié)果（國(guó)有企業(yè)承擔(dān)著國(guó)有的政治目的），所以國(guó)有企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)于企業(yè)行為并沒(méi)有顯著影響。借鑒上述研究，本文繼續(xù)探討企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)RD投入、專利產(chǎn)出的關(guān)系是否受到企業(yè)股權(quán)性質(zhì)的影響。

表4給出了上述分析結(jié)果。在第（1）列中，F(xiàn)orce變量為是否披露社會(huì)責(zé)任，定義企業(yè)如果是強(qiáng)制披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告Force=1，否則為0，并構(gòu)建CSR*Force交乘項(xiàng)，發(fā)現(xiàn)這個(gè)交乘項(xiàng)的系數(shù)在1%水平上顯著為負(fù)，說(shuō)明強(qiáng)制性披露的CSR信息對(duì)研發(fā)投入的影響小于自愿披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的企業(yè)。第（2）列為股權(quán)性質(zhì)對(duì)CSR與研發(fā)投入關(guān)系的影響，發(fā)現(xiàn)CSR*SoE系數(shù)也在1%水平上顯著為負(fù)，這也說(shuō)明，國(guó)有企業(yè)的CSR信息對(duì)研發(fā)投入的影響小于民營(yíng)企業(yè)的CSR作用。

3.企業(yè)社會(huì)責(zé)任與研發(fā)產(chǎn)出

上述只對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與研發(fā)投入的關(guān)系進(jìn)行分析，本部分則進(jìn)一步分析企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)研發(fā)產(chǎn)出的影響，以專利產(chǎn)出代替研發(fā)產(chǎn)出進(jìn)行回歸，相應(yīng)的結(jié)果如表5所示。發(fā)現(xiàn)CSR變量系數(shù)在第（1）列顯著為正，說(shuō)明企業(yè)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任越多，他們的專利產(chǎn)出越多。在第（3）列中，CSR變量系數(shù)在10%水平上顯著負(fù)，說(shuō)明企業(yè)社會(huì)責(zé)任越多，企業(yè)創(chuàng)新效率越高。所以，整體上即支持了本文的研究假設(shè)H2。

4.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（1）企業(yè)社會(huì)責(zé)任影響專利產(chǎn)出的路徑分析

為了分析企業(yè)社會(huì)責(zé)任影響專利產(chǎn)出的路徑，以及進(jìn)一步減小遺漏變量的影響。本部分在主要模型中加入了研發(fā)費(fèi)用（RD）變量，相應(yīng)的結(jié)果見(jiàn)表6所示。在表6中，CSR變量系數(shù)都在一定水平上顯著為正。一方面，證實(shí)了本文研究結(jié)論的穩(wěn)健性;另一方面，相對(duì)于表5中的CSR變量系數(shù)與顯著性，表6中的CSR變量系數(shù)都減小了，而且在第（1）與第（3）列中，相應(yīng)的顯著性也下降，這說(shuō)明RD是CSR影響專利產(chǎn)出的一個(gè)機(jī)制，即存在部分中介效應(yīng)。

（2）內(nèi)生性的處理

為了減小企業(yè)社會(huì)責(zé)任與研發(fā)投入之間的內(nèi)生性，本文采用了兩個(gè)方法進(jìn)行控制。第一，模型（1）采用滯后一期的形式進(jìn)行回歸，能夠在一定程度上減小內(nèi)生性。第二，本文采用每個(gè)省市每年每個(gè)行業(yè)的企業(yè)社會(huì)責(zé)任的均值來(lái)作為企業(yè)社會(huì)責(zé)任變量進(jìn)行回歸，以此減小內(nèi)生性。相應(yīng)的回歸結(jié)果見(jiàn)表7。在表7中，MCSR變量系數(shù)在1%水平上顯著為正，說(shuō)明本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

（3）變量的其他衡量方法

對(duì)于企業(yè)研發(fā)投入，上述研究主要采用研發(fā)費(fèi)用與總資產(chǎn)的比值進(jìn)行替代。為了進(jìn)一步驗(yàn)證本文研究結(jié)論的穩(wěn)健性，本部分采用研發(fā)費(fèi)用與總收入的比值進(jìn)行替代，發(fā)現(xiàn)結(jié)論沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)改變。

六、研究結(jié)論、政策含義與研究貢獻(xiàn)

總的來(lái)說(shuō)，本文的研究結(jié)果表明：第一，在控制了內(nèi)生性以及進(jìn)行穩(wěn)健性測(cè)試下，企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任能夠顯著提高企業(yè)的RD投入，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與研發(fā)投入的關(guān)系在自愿披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的民營(yíng)企業(yè)中更加顯著，這也支持了周宏等[ 25 ]的結(jié)論;另外，在經(jīng)過(guò)一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)（中介效應(yīng)分析以及內(nèi)生性處理）后，該結(jié)論仍然成立。第二，企業(yè)社會(huì)責(zé)任也有利于提高企業(yè)的專利產(chǎn)出，并且發(fā)現(xiàn)RD投入是企業(yè)社會(huì)責(zé)任影響專利產(chǎn)出的中介變量。

本文的研究結(jié)論主要有以下兩個(gè)政策含義：一是企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系一直受到學(xué)術(shù)界的關(guān)注，但是相關(guān)結(jié)論存在遺漏變量的問(wèn)題，本文從企業(yè)RD投入角度考慮企業(yè)社會(huì)責(zé)任的重要性，從而為企業(yè)社會(huì)責(zé)任的相關(guān)政策實(shí)施提供了依據(jù)。二是企業(yè)社會(huì)責(zé)任與RD投入之間的關(guān)系受到了是否自愿披露以及股權(quán)性質(zhì)的影響，這要求政府必須加強(qiáng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告的鑒證，使得強(qiáng)制性與自愿性披露社會(huì)報(bào)告的信息含量真實(shí)可靠，并且加強(qiáng)對(duì)國(guó)有企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告的監(jiān)督。

本文的研究貢獻(xiàn)是：第一，擴(kuò)展了企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的研究。以往國(guó)內(nèi)研究，大多都是直接檢驗(yàn)兩者之間的關(guān)系，但是相關(guān)結(jié)論并不一致。比如，張兆國(guó)等[ 8 ]認(rèn)為企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間存在交互跨期的影響關(guān)系，然而楊皖蘇和楊善林[ 9 ]認(rèn)為企業(yè)社會(huì)責(zé)任會(huì)使得相關(guān)企業(yè)的長(zhǎng)期績(jī)效降低，可能原因在于影響財(cái)務(wù)績(jī)效的因素很多，使得兩者關(guān)系研究存在一定分歧。本文則從研發(fā)創(chuàng)新角度，分析CSR與研發(fā)創(chuàng)新的關(guān)系，繼而為CSR與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系提供間接證據(jù)。第二，本文也進(jìn)一步支持了McWilliams and Siegel[ 10 ]的猜想，即CSR與RD投入之間存在正向關(guān)系，在中國(guó)企業(yè)中，企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任有利于企業(yè)RD投入。結(jié)合中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任披露的顯著與股權(quán)性質(zhì)，得出自愿披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告信息含量的重要性，并提出企業(yè)社會(huì)報(bào)告披露有必要進(jìn)行鑒證，確保信息有效真實(shí)。

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