內(nèi)含報酬率在企業(yè)投資決策中的應(yīng)用

摘 要：很多人都知道，財務(wù)管理是企業(yè)投資中一個重要的組成部分，企業(yè)的長遠發(fā)展是離不開財務(wù)管理的。內(nèi)含報酬率在企業(yè)的長期決策中是一個很重要的指標，在和凈現(xiàn)值指標的結(jié)合發(fā)展下，能夠準確評價出企業(yè)的投資決策。本文就是以內(nèi)含報酬率為主要研究對象進行分析。

關(guān)鍵詞：內(nèi)含報酬率；企業(yè)投資；應(yīng)用

一、引言

內(nèi)含報酬率法的優(yōu)勢，就是可以準確快速地計算出來企業(yè)投資決策中實際報酬率的值，是在企業(yè)獲得報酬多少來決定方案取舍的，進一步實現(xiàn)投資決策項目的精確化和準確化，所以，內(nèi)含報酬率的方法是適合任何一種投資決策項目的。內(nèi)含報酬率的值可以影響企業(yè)投資決策的值，未來現(xiàn)金流入量的值也受內(nèi)含報酬率的影響，在現(xiàn)金流入量貼現(xiàn)下，得到相對應(yīng)的貼現(xiàn)值。企業(yè)是否可以通過決策給予投資，是受目標報酬率和現(xiàn)金流入量對比影響的。

二、需要企業(yè)處理的兩種投資項目決策

1.單一投資項目決策

對于單一的投資項目，如果是只有一個投資項目可以選擇的話，那決策的方法就是非常簡單的，如果凈現(xiàn)值≤0，而且獲利的指數(shù)>1，這個項目就會被采用，內(nèi)含報酬率的指標在這個時候也就不重要了，但是還是會當(dāng)作為參考的指標，最大的目的就是為了了解項目可能達到的實際報酬率。在對獲利的指數(shù)和凈現(xiàn)值進行計算的時候，確定貼現(xiàn)率是最為復(fù)雜的，也就是目標的報酬率。

2.互斥投資項目決策

（1）在投資額相同的方案對比下，不把其他的考慮因素進行考慮，只考慮投資項目的選擇項目，是可以選擇出一種非常適合企業(yè)財務(wù)的項目的，這樣的情況下，就可以通過對比凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)的結(jié)果得到結(jié)論，進行決策。項目使用壽命的現(xiàn)金流入量，大多情況下都是均衡的如果運用內(nèi)含報酬率，那么其指標的結(jié)果也會是一致的。

（2）對于投資額不相等的投資方案。判斷投資項目的優(yōu)勢和不足，是需要看情況分析的，如果僅僅是依據(jù)項目的投資效率來進行判斷項目的取舍情況，就可以得出內(nèi)含報酬率以及獲利指數(shù)法是最適合投資評價的兩種方法，但是，獲利指數(shù)是沒有辦法揭示出投資項目的實際報酬率的，在相比較的情況下，內(nèi)含報酬率的方法是最適合的。

三、內(nèi)含報酬率法在應(yīng)用中存在的問題

1.出現(xiàn)多重內(nèi)含報酬率

（1）一般把現(xiàn)金流出出現(xiàn)在期初，然后按照以后每年連續(xù)出現(xiàn)的現(xiàn)金流的項目為常規(guī)項目；但是，對于有些投資項目，其現(xiàn)金投入的模式并非如此，它們的現(xiàn)金凈流入和流出是交替進行的。例如：對于礦山的開采項目，在最后階段的時候，為了把廢棄的礦金進行平整，那么這需要花費很多的資金。這樣一來，就會導(dǎo)致最后的現(xiàn)金流量為負，也就是凈的現(xiàn)金流出。

（2）如果運用內(nèi)含報酬率的方法去評估一些投資項目的時候，這樣會出現(xiàn)一定的偏差現(xiàn)象。對于后期的流出資金的現(xiàn)值會低估，同時對于項目投資的收益率會出現(xiàn)高估的現(xiàn)象。如果流出的資金越多，那么對于收益率的高估就會越大。這樣就會導(dǎo)致無法準確地進行評估，不能對于實際的投資收益率進行判斷?？偟膩碚f，如果內(nèi)含報酬率高于資金的成本率的時候，其方案可行，但是出現(xiàn)原始投資額不一致的時候，需要以投資額大的為優(yōu)先考慮。基準收益率僅僅是方案的取舍標準。

2.計算比較復(fù)雜

內(nèi)含報酬率的不足之處是：在計算的過程中很麻煩，也很復(fù)雜。很多時候會出現(xiàn)一些錯誤的結(jié)果。如果內(nèi)含報酬率法手工狀態(tài)下運用“逐步測試法”計算時，開始需要評估一個貼現(xiàn)率，運用這個來計算凈現(xiàn)值。當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)的時候，這就說明方案的報酬率超過了貼現(xiàn)率。那么就需要提高貼現(xiàn)率，然后再進行相應(yīng)的測試。反之，就需要降低貼現(xiàn)率。經(jīng)過很多的測試評估，找到貼近零的值，即為方案本身的貼現(xiàn)率。其實在計算機廣泛使用的今天，解決這個問題很容易的。（1）單個方案的取舍。（2）多方案選擇時需要對它們進行排序。但是，運用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法，有時候得出的結(jié)論也不一樣，因為凈現(xiàn)值大的方案內(nèi)含報酬率未必較高，這時就會產(chǎn)生排序矛盾。

四、解決內(nèi)含報酬率法存在的問題的對策

1.穩(wěn)健內(nèi)含報酬率，避免多重內(nèi)含報酬率

（1）什么是穩(wěn)健內(nèi)含報酬率呢，穩(wěn)健內(nèi)含報酬率就是指：通過投資方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和企業(yè)資金成本率貼現(xiàn)的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值所對等的一個利率。（2）計算的基本原理為：首先確定企業(yè)的資金成本、項目投資金額和現(xiàn)金流出時間是一定的，然后對投資引起的現(xiàn)金流出按照企業(yè)的資金成本率來計算限制。如果大于企業(yè)的資金成本率那么這種方案就是可行的，如果說穩(wěn)健內(nèi)含報酬率小于企業(yè)的資金成本率，那么此方案就是不可行的。（3）運用穩(wěn)健內(nèi)含報酬率法的好處：運用此方法可以反映出一個項目在實施之后的投資效果如何，忽略了投資收益對投資成本的影響，并且可以真實地體現(xiàn)出投資報酬率的大小。穩(wěn)健內(nèi)含報酬率是一種非常規(guī)的計算報酬率的方法，它基本適用于任何形式的投資項目。

2.選擇投資項目評價的貼現(xiàn)率計算

企業(yè)進行投資決策是受貼現(xiàn)率影響的，所以在企業(yè)投資決策中進行對貼現(xiàn)率的選擇是很重要的，若是貼現(xiàn)率較高，就直接影響企業(yè)經(jīng)濟效益較差的可以通過，若是貼現(xiàn)率較低，經(jīng)濟效益較高的是不能通過的，就沒辦法讓企業(yè)的資金發(fā)揮最優(yōu)秀的經(jīng)濟效益。企業(yè)實際的決策當(dāng)中，貼現(xiàn)率的值是有下面的幾個選擇方法的，（1）把投資項目的機會來當(dāng)作為貼現(xiàn)率的值；（2）把投資項目的風(fēng)險大或者風(fēng)險小所確定的目標報酬率來當(dāng)作為項目的貼現(xiàn)率；（3）把項目的投資成本來當(dāng)作貼現(xiàn)率；（4）把項目的行業(yè)平均資金報酬率當(dāng)作為企業(yè)的項目貼現(xiàn)率。

企業(yè)資金報酬率對應(yīng)的比值，所代表的不僅僅是投資額與凈利潤之間的比較值，也是企業(yè)的投資額與企業(yè)在息稅之前的利潤間的比較值，正是因為，企業(yè)沒有對固定資產(chǎn)的折舊資金回收情況考慮，才會造成這樣的結(jié)果，不但如此，也沒有考慮企業(yè)對資金的時間價值是否有影響的情況，與內(nèi)含報酬率相對比來說，其結(jié)果是差別很大的，所以，是不能當(dāng)作為投資項目評價的標準。

五、結(jié)語

正確的投資可以讓一個企業(yè)獲得更多的利潤，使一個企業(yè)的價值得到最大化的體現(xiàn)，并且可以降低風(fēng)險，使一個企業(yè)能夠穩(wěn)健、長久地發(fā)展。因此，如何正確地對項目進行評價，將是企業(yè)進行投資活動中最重要的一部分內(nèi)容。如果一個企業(yè)想獲得更多的經(jīng)濟效益，做出更加科學(xué)化的投資決定。那么，通過定量分析投資項目進行綜合評價將是最有效的方式與方法，企業(yè)項目的投資決策通常都會有一種甚至是很多種的方案，決策的最大目的就是在多種決策方案中找出一條最適合的價值方案。

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作者簡介：陳會麗（1997- ），女，河南新鄉(xiāng)人，本科，專業(yè)：投資學(xué)