中小銀行攬儲該如何自救（上）

李奇霖

隨著資本市場的發(fā)展，“金融脫媒”在加劇，中小銀行比大行護城河窄，最先受到?jīng)_擊。

主要是因為中小行的渠道少、品牌溢價低，消費者在同樣的情況下更容易信任大行，當(dāng)然也有在當(dāng)?shù)貪B透很成功的中小銀行。

在這種情況下我國銀行的存款結(jié)構(gòu)也發(fā)生了一些變化：從增速上來看，在2017年總存款數(shù)97.2萬億，增速6%呈下降趨勢。

活期存款和定期存款呈現(xiàn)相反的趨勢，在2016年之前活期存款呈現(xiàn)上升的趨勢，定期存款呈現(xiàn)下降的趨勢，但是2017年開始出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，活期存款增速突然下降，定期存款增速開始回升。這可能和“定期存款活期化”和定期存款二級市場的發(fā)展有關(guān)（后面會講到）。

從構(gòu)成上來看，在2016年以前構(gòu)成變化都相對平穩(wěn)，2016年開始公司存款和其他存款的規(guī)模開始增長，尤其是2018年前三個季度（不完全統(tǒng)計）公司存款占到所有存款的60%，其他存款占21%。

可以看到個人存款占比下降，公司存款占比上升，公司存款更依賴銀行的資源和背景，大銀行更有優(yōu)勢，由儉入奢易，由奢入儉難，中小銀行從躺著賺利差變成現(xiàn)在這樣利率貴、攬儲難的境況，該如何自救？

從儲蓄到同業(yè)存單/銀行理財

在以前，我們國家的金融體系相對簡單，主要是間接融資，央行給一個低的存款利率，讓銀行可以以較低的成本向家庭部門和非金融企業(yè)部門吸收資金，然后以貸款的形式投放到我國的經(jīng)濟建設(shè)中去。

這種制度是銀行對資金的“低借高貸”，是有制度保障的。這是在一定的經(jīng)濟社會背景下，讓我們可以集中全社會的力量來支援國家經(jīng)濟建設(shè)?？焖贁U張的鐵路、公路，雨后春筍般成長起來的高樓大廈，一定程度上也是以這種“低借高貸”的存貸制度為基礎(chǔ)的。

但是現(xiàn)在情況變了。

一方面是存款利率剛性上升。儲蓄率下降、杠桿率上升，原來用于儲蓄和投資的錢部分被用來消費了，即使是儲蓄和投資的部分，居民能選擇的渠道也更多了，包括基金、房子、信托和P2P等。其中，貨幣基金搭上了互聯(lián)網(wǎng)的順風(fēng)車，憑借著高收益、存取靈活甚至可以當(dāng)做余額直接消費的便利性迅速發(fā)展壯大，根據(jù)wind顯示，2014和2015年我國的的貨幣基金進入了快速擴張的時期，從2012年的1.8萬億增加到2015年的10.4萬億。

于是2012年6月8日央行放開存款利率上浮10%后，各大銀行紛紛跟進。

另一方面是貸款利率剛性下降。2012年金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率和浮動區(qū)間進行了兩次調(diào)整，2013年央行甚至宣布取消了貸款利率的下限管制。

這樣發(fā)展的后果就是銀行在整體擴張的情況下利差卻在收窄，從2012年的2.8%下降到2017年的2%，下降了30%。

2018年前三季度來看上市銀行的凈利差有所回升。這可能和幾個因素有關(guān)，第一是資管新規(guī)以后銀行理財開始凈值換轉(zhuǎn)型，預(yù)期收益普遍走低。第二是貨幣市場基金的收益率走低、樓市有所萎靡，居民尋找保持高收益的標(biāo)的更難，銀行攬儲的競爭下降。第三就是越來越多銀行采用互聯(lián)網(wǎng)手段發(fā)展消費金融，消費金融是高收益、低風(fēng)險的資產(chǎn)配置，所以從總體上給了銀行一定的喘息之機。

整體利差收窄的行情下，中小銀行為了維持增速只能從規(guī)模上下功夫，然而“低借高貸”的制度導(dǎo)致了我國存貸業(yè)務(wù)的粗放性，表現(xiàn)是國內(nèi)的信貸基本上是以抵押品和擔(dān)保為基礎(chǔ)，并不需要仔細(xì)考察細(xì)分項目的資質(zhì)，進行風(fēng)險識別，銀行習(xí)慣了這種簡單的商業(yè)模式，為了維持高增長進行的規(guī)模擴張就表現(xiàn)出了兩個后果：一個是資本消耗快，實際的資本充足率虛高;一個是不良率上升，實際不良可能比賬面高。

而且表內(nèi)貸款還要受到存貸比等的指標(biāo)限制，銀行負(fù)債難，能擴張的規(guī)模也就有限。

這種情況下“中國式影子銀行”——同業(yè)存單和銀行理財應(yīng)運而生。他們本質(zhì)上都是中小銀行的吸儲工具。

這兩種工具的發(fā)展有個大背景就是央行釋放流動性的渠道從外匯占款轉(zhuǎn)為MLF等公開市場操作。因為傳統(tǒng)的外匯占款作為一種流動性投放渠道對大中小銀行來說是沒有顯著差別的，但是公開市場工具基本上都直接投放給了一級交易商的大行，中小銀行不能直接享受到，所以為了提高利率同時不突破監(jiān)管限制，銀行之間開始了合作和創(chuàng)新：

大銀行風(fēng)險偏好低但是錢多，于是將從央行獲得的流動性以同業(yè)存單、同業(yè)理財?shù)男问饺诔鼋o小銀行，大銀行顯示的是同業(yè)資產(chǎn)，風(fēng)險低、風(fēng)險計提少。

小銀行風(fēng)險偏好高但是錢少，接受大行的同業(yè)融入，將他們用于“資產(chǎn)池”運作一些非標(biāo)、低等級債等或者與非銀合作一些信托計劃、資管計劃等。本質(zhì)上這些資金也是銀行從居民或者非金融企業(yè)中吸收來，然后最終投放到實體中去的，就是銀行存貸，不過是通過各種鏈條包裝后規(guī)避監(jiān)管的存貸。

所以，資金從大行到中小行再到非銀，形成一條同業(yè)流通路徑，中小行的負(fù)債實現(xiàn)了從傳統(tǒng)存貸到同業(yè)存單、銀行理財?shù)霓D(zhuǎn)變。

根據(jù)美國的經(jīng)驗，銀行大力發(fā)展表外業(yè)務(wù)的時候會出現(xiàn)一段時間的“金融脫媒矯正期”，這時候銀行表外業(yè)務(wù)的發(fā)展，競爭力出現(xiàn)明顯回升。

根據(jù)《2017年中國銀行業(yè)理財市場報告》顯示，2017年底我國銀行理財存續(xù)月29.54萬億，其中非保本理財存續(xù)余額22.17萬億，占全部理財?shù)?5%，占164萬億金融機構(gòu)吸收所有存款的14%，如果沒有表外理財這部分資金或許大部分會流出銀行系統(tǒng)。

這樣的做法將這個金融系統(tǒng)通過“大行—中小行—非銀”的渠道聯(lián)系了起來，在經(jīng)濟上行的時候沒問題，大家一起賺錢都開心，但是在經(jīng)濟稍微出現(xiàn)波動的時候，“資產(chǎn)池”里的“非標(biāo)”、低等級債，短期資金錯配的長期資產(chǎn)，通過非銀加的杠桿，進一步增加了債券市場的脆弱性和整個金融系統(tǒng)對短期資金的依賴性，這些都是風(fēng)險。

為了控制風(fēng)險，監(jiān)管層連續(xù)出臺了幾十項政策，從同業(yè)到理財，其中最綱領(lǐng)性的文件是資管新規(guī)。

資管新規(guī)落地后，銀行理財需要做成凈值型，并且單獨成立部門或者子公司運營，獨立化、凈值化的趨勢下理財作為高息攬儲的工具已經(jīng)行不通了，現(xiàn)在同業(yè)也被堵，銀行將靠什么來吸納資金？

從銀行理財?shù)浇Y(jié)構(gòu)性存款

轉(zhuǎn)型不是那么容易，無論是存貸業(yè)務(wù)的精細(xì)化、專業(yè)化還是理財?shù)莫毩⒒糁祷疾皇且货矶偷?，然而政策一落地馬上就要面臨整改的壓力，陸續(xù)到期的產(chǎn)品如果沒有新產(chǎn)品來承接就會流失，需要什么要承接？

作為理財?shù)睦^任者，它需要具備兩個基本特征：

第一是大部分資金都能作為儲蓄受銀行支配。

第二是監(jiān)管文件少，被監(jiān)管的越少也就意味著銀行“靈活處理”的空間越大，甚至可以突破利率的監(jiān)管指導(dǎo)，實現(xiàn)變相高息攬儲。

很快，可以高息攬儲的一個工具重新進入大家的視線，那就是結(jié)構(gòu)性存款。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示2017年開始我國的結(jié)構(gòu)性存款呈現(xiàn)快速增長的趨勢，尤其是中小行發(fā)行的單位結(jié)構(gòu)性存款增速迅猛，成為承接銀行理財?shù)闹匾ぞ摺?/p>

結(jié)構(gòu)性存款本質(zhì)上是存款，他的構(gòu)成主要分成兩個部分，一個部分做衍生品投資，一個部分像普通存款一樣是表內(nèi)負(fù)債，去做貸款或者利率債等投資，但是不是所有銀行都有做衍生品的資質(zhì)，大部分中小銀行都沒有，所以他們一般會付費給大行或者券商做衍生品的部分。

在實際過程中存在一些中小行以結(jié)構(gòu)性存款的名義高息攬儲，其實衍生品的部分不一定真做，如果自己沒有資質(zhì)就給有資質(zhì)的大行或者非銀部分通道費，做成投資衍生品的樣子，實際上那部分衍生品不僅不能賺取收入甚至還存在通道費的成本，進一步加大了中小行的負(fù)債成本，也就是無論衍生品是否操作，銀行實際上承擔(dān)了結(jié)構(gòu)性存款的高利率。

監(jiān)管已經(jīng)認(rèn)識到這個問題，開始禁止沒有衍生品資質(zhì)的銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款，目前發(fā)行速度最快的就是大部分沒有資質(zhì)的中小行，這對結(jié)構(gòu)性存款的殺傷力就很大了，但是對有衍生品資質(zhì)的銀行監(jiān)管起來仍然是有難度的，因為假如一個結(jié)構(gòu)性存款的行權(quán)條件是滬深300在1000點以上，這是個大概率的確定性事件，幾乎可以認(rèn)定是“假結(jié)構(gòu)性存款”，那么2000點、3000點、5000點呢？

金融行業(yè)的數(shù)字指標(biāo)那么多，監(jiān)管很難制定一個詳細(xì)清單進行說明。（除非設(shè)置的“真”結(jié)構(gòu)性存款的條件是有參照系的，比如以某金融指標(biāo)為行權(quán)條件要求是在產(chǎn)品發(fā)行20天前該指標(biāo)的均值上下浮動一定的范圍內(nèi)，這個范圍還很不好定。）