外匯儲備與宏觀金融調(diào)控效率

李筱瑭

摘 要：金融危機對世界來說并不是一個新的術(shù)語，在全球化發(fā)展的這幾十年中，已經(jīng)有許多發(fā)展中國家選擇儲存大量外匯儲備，以保護其經(jīng)濟免受外部影響沖擊，本文通過分析外匯儲備與宏觀金融調(diào)控之間的關(guān)系，尋找宏觀金融調(diào)控中效率與外匯儲備的關(guān)系。

關(guān)鍵詞：外匯儲備 宏觀金融 調(diào)控 效率

通過對外匯儲備的操作加速宏觀金融調(diào)控的效率也在發(fā)展中國家得到實踐。下文對外匯儲備與宏觀金融調(diào)控速率之間存在的相關(guān)聯(lián)系做出了詳盡的闡述。

1 外匯儲備

外匯儲備，也指國際儲備，是每個經(jīng)濟實體不可或缺的財政資源。 通過對每一個開放經(jīng)濟區(qū)域，貨幣當局持有的儲備金額各不相同，基于一系列既得政策和目標，國際貨幣基金組織將經(jīng)濟體的國際儲備確定為“那些貨幣當局隨時可以獲得和控制的外部資產(chǎn)通過干預(yù)外匯市場直接融資支付失衡影響貨幣兌換或用于其他目的”常用的形式，由外匯持有方以各種形式持有的可兌換外匯組成貨幣、存款、證券或金融衍生品、黃金、以及與國際貨幣基金組織的無條件提款權(quán)。外匯儲備可用于償還外債或充當外債國際借貸的抵押品，對于那些從事經(jīng)濟實體的國家固定匯率政策，國際儲備也發(fā)揮了重要作用，可以支持其貨幣并提高各國的信譽。隨著國際貿(mào)易流量的增加和全球金融一體化的演變，對外匯儲備的需求也在增長。

2宏觀金融調(diào)控

在上世紀90年代之后以來的十多年里，中國經(jīng)歷了三次相當大的經(jīng)濟波動，從通貨膨脹和過熱到通貨緊縮和一些降溫，然后又回到過熱，存在重大的結(jié)構(gòu)性問題。為了應(yīng)對這些波動，政府相應(yīng)調(diào)整了財政政策，采取了適度緊縮，積極主動和審慎的財政措施。這些調(diào)整為持續(xù)，迅速和健全的經(jīng)濟發(fā)展作出了重大貢獻。

2.1 宏觀金融調(diào)控手段

在1993年之前，中國的財政控制主要是行政措施，政策工具選擇有限，如削減支出和減少項目。通過自1993年以來財政控制的三次轉(zhuǎn)變，中國在財政工具多樣化方面取得了重大進展，1993年至1997年間，中國政府采取了適度緊縮的財政政策，同時不遺余力地推動財稅體制改革。多種財政控制工具相結(jié)合，推動經(jīng)濟增長和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。從1998年到2004年，在實施積極的財政政策期間，財政控制工具變得更加多樣化。政府不僅采用債券融資，特殊國債，利息折扣和轉(zhuǎn)移支付等工具，還調(diào)整了相關(guān)的稅收和收入分配政策。此外，還制定了政策，以調(diào)整收入和支出，調(diào)節(jié)供需，通過增加消費和投資促進經(jīng)濟增長，并通過改善社會保障促進社會穩(wěn)定。鑒于自2005年以來出現(xiàn)的新問題，政府轉(zhuǎn)向?qū)徤鞯呢斦摺榭刂瓶傂枨蠛凸?yīng)，采取措施削減財政赤字，減少長期建設(shè)國債的發(fā)行。在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，社會經(jīng)濟發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié)得到了加強，某些行業(yè)和地區(qū)的過熱得到了控制。在制度創(chuàng)新中，短期和中期戰(zhàn)略與長期戰(zhàn)略相結(jié)合。針對收入分配和稅收制度的改革得到了推進。所有這些都表明政府已越來越熟練地將各種財政政策工具整合到宏觀調(diào)控中。

2.2 宏觀金融調(diào)控速率

宏觀金融調(diào)控速率需要及時，適當和積極主動。在1993年之前，進行了幾輪宏觀調(diào)控，以應(yīng)對整體或部分經(jīng)濟過熱和劇烈波動。例如，1978年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長11.7%，1981年增長5.2%，1984年增長15.2%，1989年增長4.1%，1992年增長14.2%。由于各種限制，經(jīng)常采取強制措施進行緊急調(diào)整以保持經(jīng)濟快速增長，這導(dǎo)致了高成本的劇烈經(jīng)濟波動。1993年以后的三次財政政策轉(zhuǎn)變是及時、果斷和適當?shù)?，有效地抑制了通貨膨脹和通貨緊縮，避免了劇烈波動，并實現(xiàn)了穩(wěn)定快速的經(jīng)濟增長。1998年至2004年間的財政控制是一個分水嶺事件。1998年，中國對外貿(mào)易受到嚴重打擊，國內(nèi)價格暴跌，投資和消費疲軟，GDP增長率可能降至7%以下，貨幣政策變得徒勞無功。在這種不利的情況下，政府主動采取擴張性財政政策。2005年，政府采取了審慎的財政方法。事實上，這一政策轉(zhuǎn)變的準備始于2004年，當時財政部采取積極措施，確定新的宏觀調(diào)控政策的適當時機和范圍。由此可見宏觀金融調(diào)控速率的改變有著多種因素。

3 外匯儲備與宏觀經(jīng)濟調(diào)控速率

中國和其他許多國家持有的前所未有的外匯儲備規(guī)模引發(fā)了關(guān)于這些戰(zhàn)略資產(chǎn)管理的辯論。然而，大多數(shù)論點都涉及個人資金的可轉(zhuǎn)移性要求、一個國家的儲備需求等。而對持有數(shù)量的最佳性、近年來儲備大量外匯儲備的背后原因等等這些研究則沒有得到重視。而且，大多數(shù)理論結(jié)論都是基于一個小模型得出的開放經(jīng)濟，但在面對像中國這樣一個不斷壯大，規(guī)模宏大，實行中央計劃的國家，并且在全球經(jīng)濟中具有獨特的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，傳統(tǒng)分析可能無法解決現(xiàn)實問題。通過對儲備外匯問題的分析，將42個發(fā)展中經(jīng)濟體的實證分析與同行相比較，中國過去十年的經(jīng)濟和政策動態(tài)可以得到結(jié)論：中國一直持有過高的外匯儲備。而這些外匯儲備在實現(xiàn)了自由轉(zhuǎn)換人民幣，資本賬戶自由化等之后，可以加快宏觀經(jīng)濟調(diào)控速率。

4 結(jié)束語

由上文可知，當外匯儲備處在健康范圍內(nèi)時，更多的外匯儲備量可以有效的幫助我國提高宏觀金融調(diào)控的速率，使經(jīng)濟發(fā)展趨勢能更快的按照宏觀金融調(diào)控的走向進行，但與此同時也應(yīng)當注意避免因外匯儲備過剩帶來的潛在風(fēng)險。

參考文獻

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