股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層薪酬、資本結(jié)構(gòu)與銀行投資效率

摘 要：通過(guò)對(duì)采用DEA模型對(duì)我國(guó)16家上市商業(yè)銀行2012-2017年的投資效率進(jìn)行了分析，并以此為基礎(chǔ)建立銀行投資效率與股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層薪酬和資本結(jié)構(gòu)的概率單位模型，得出結(jié)論：銀行管理層薪酬的提高有利于銀行投資效率的改善，股權(quán)的集中度與銀行投資效率反向變動(dòng)，資本結(jié)構(gòu)的不完善會(huì)降低銀行的投資效率。

關(guān)鍵詞：股權(quán)結(jié)構(gòu)；管理層薪酬； 資本結(jié)構(gòu)； 投資效率

投資效率是評(píng)價(jià)銀行經(jīng)營(yíng)狀況的重要標(biāo)準(zhǔn)。但是近幾年面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，傳統(tǒng)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率低下，業(yè)績(jī)下滑，銀行“躺著賺錢(qián)”的日子付之東流。在這樣的背景下，銀行需要居安思危，從自身角度尋找方案，不斷提高投資效率，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。本文從銀行本身的股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層薪酬和資本結(jié)構(gòu)對(duì)其投資效率進(jìn)行研究。

1.文獻(xiàn)綜述

譚燕芝等（2010）認(rèn)為公司治理中作為高管薪酬設(shè)計(jì)方式之一的經(jīng)理股票期權(quán)由于其收益與風(fēng)險(xiǎn)完全不對(duì)稱(chēng)的特性使其不可避免地淪為公司高管攫取不當(dāng)利益的工具，從而影響企業(yè)績(jī)效。李雪（2014）研究得出，上市銀行中高管薪酬激勵(lì)機(jī)制對(duì)銀行的利潤(rùn)，沒(méi)有顯著地影響關(guān)系。目前國(guó)內(nèi)外單獨(dú)對(duì)高管薪酬與銀行績(jī)效，股權(quán)結(jié)構(gòu)與銀行績(jī)效究較多，但是對(duì)兩者與銀行經(jīng)營(yíng)效率的研究少。譚燕芝等（2010）建立了銀行經(jīng)營(yíng)效率與高管薪酬、董事會(huì)特征和股權(quán)結(jié)構(gòu)的概率單位模型，研究三者對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)效率的作用，本文在這一基礎(chǔ)上，選取上市銀行2011年～2016年的數(shù)據(jù)，將管理層薪酬、股權(quán)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)作為問(wèn)題的切入點(diǎn)，對(duì)商業(yè)銀行投資效率進(jìn)行更深入的研究。

2.實(shí)證研究

本文在DEA方法基礎(chǔ)上用投入產(chǎn)出有效性評(píng)價(jià)模型（BCC模型）來(lái)衡量上市銀行的投資效率，，選取16家上市銀行的客戶(hù)存款、利息支出、應(yīng)付債券和在職員工數(shù)作為投入變量，利息收入、凈資產(chǎn)收益率、每股收益是產(chǎn)出變量。

表1—2表示了2012-2017年16家上市銀行的投資效率結(jié)果。從整體投資效率來(lái)看，16家銀行投資效率基本都在0.9以上，在5家國(guó)有商業(yè)銀行中，農(nóng)業(yè)銀行5年來(lái)投資效率一直有效；其余幾家（除中國(guó)銀行外）近兩三年投資有效，造成無(wú)效的原因是規(guī)模因素，從規(guī)模報(bào)酬上看，交通銀行和工商銀行由規(guī)模報(bào)酬遞減轉(zhuǎn)為規(guī)模報(bào)酬不變，中國(guó)銀行和建設(shè)銀行近兩年呈遞減狀態(tài)。在7家股份制商業(yè)銀行中，浦發(fā)銀行、招商銀行、興業(yè)銀行及中信銀行近6年投資效率都是有效的，整體上來(lái)說(shuō)規(guī)模報(bào)酬都是不變的；其中民生銀行與光大銀行近兩年投資效率表現(xiàn)為無(wú)效，規(guī)模報(bào)酬呈遞減狀態(tài)，這與其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的同比下降有關(guān)，致使員工薪酬有所下滑，造成規(guī)模效率的無(wú)效，光大銀行還可能與其技術(shù)處于中下水平有關(guān)。在四家上市的城市銀行中，除北京銀行外，其余三家這6年出現(xiàn)了4次的DEA效率有效，其中寧波銀行規(guī)模報(bào)酬不變，平安銀行和南京銀行有遞減趨勢(shì)，從整體看四家城市商業(yè)銀行前景可觀。

將各商業(yè)銀行每年的綜合效率與本年的平均綜合效率作比較，高于平均綜合效率的商業(yè)銀行在該年經(jīng)營(yíng)相對(duì)有效，經(jīng)營(yíng)效率取值為1，即Yit=1；低于平均綜合效率的商業(yè)銀行在該年經(jīng)營(yíng)相對(duì)無(wú)效，經(jīng)營(yíng)效率取值為0，即Yit=0，以此作為依據(jù)得出各銀行每年的經(jīng)營(yíng)效率取值。

由表1-3可以看出，第一大股東持股比例的系數(shù)為-0.4949，表明股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)銀行的投資效率起到反向作用，上市銀行并不是股權(quán)越集中越能提高銀行的效率，股權(quán)集中度的提高反而降低銀行的投資效率，這說(shuō)明由于銀行天生的“委托—代理”關(guān)系，股權(quán)的過(guò)度集中會(huì)導(dǎo)致大股東過(guò)分追逐超額利潤(rùn)，從而降低銀行經(jīng)營(yíng)效率；管理層薪酬的系數(shù)為0.0707，表明當(dāng)管理層薪酬每提高1%時(shí)，銀行的投資效率會(huì)增加0.0707個(gè)單位，為此商業(yè)銀行在自身經(jīng)營(yíng)過(guò)程中要設(shè)計(jì)合理的管理層薪酬激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)管理層在提高銀行效率和業(yè)績(jī)的積極作用，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)；資本結(jié)構(gòu)的系數(shù)為-3.8580，在三者中的絕對(duì)值最大，資本結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)負(fù)債率并不是越大越好，一方面降低銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，另一方面降低銀行的效率，因此銀行在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中要確立合理的資產(chǎn)負(fù)債比例，推動(dòng)自身良性健康發(fā)展。

4.研究結(jié)論

本文研究發(fā)現(xiàn)，由于我國(guó)實(shí)行委托代理機(jī)制，管理層和所有者之間既有約束也有激勵(lì)，但我國(guó)目前成熟的市場(chǎng)條件還不具備，市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱(chēng)等不良信號(hào)，導(dǎo)致股東對(duì)管理層（尤其是高管）的監(jiān)管不到位，這在我國(guó)出現(xiàn)了高管拿著高薪但是銀行的業(yè)績(jī)效率卻不高的現(xiàn)象，而本文的實(shí)證部分顯示管理層薪水的提高有利于銀行效率的提高，理論與實(shí)際有差距；股權(quán)的集中度越高越不利于銀行投資效率的提高，在現(xiàn)實(shí)生活中，股權(quán)代表著控制權(quán)，一旦大股東手中的股權(quán)過(guò)于集中，不僅自身會(huì)追求高額的利潤(rùn)，而且會(huì)使小股東和散戶(hù)的利益蒙受損失，這迫使上市銀行要確立合理而有效的股權(quán)制度，建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，最好能形成大股東和小股東之間良好的監(jiān)督制衡機(jī)制；合理的資本結(jié)構(gòu)有助于銀行的投資效率的提高，銀行在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，要合理安排資產(chǎn)負(fù)債的比例，不能使其成為銀行發(fā)展的阻礙。

綜上，當(dāng)銀行存在著管理層薪酬不合理，股東之間制衡未實(shí)現(xiàn)以及資本結(jié)構(gòu)沒(méi)能得到優(yōu)化時(shí)，銀行的投資效率自然而然會(huì)下降，本文研究的是三者對(duì)銀行的投資效率的作用機(jī)制，是對(duì)歷來(lái)學(xué)者研究的一種創(chuàng)新，但論文本身也存在著數(shù)據(jù)不全、變量選取不合適及模型設(shè)計(jì)不合理的問(wèn)題，有待繼續(xù)研究。通過(guò)本文的研究，銀行可以從自身出發(fā)，采取優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，設(shè)計(jì)合理的管理層薪酬制度以及完善銀行資本結(jié)構(gòu)三個(gè)維度來(lái)提高銀行的投資效率。

參考文獻(xiàn)：

[1]譚燕芝.高管限薪視角下的經(jīng)理股票期權(quán)的研究[J].湘潭大學(xué)學(xué)報(bào).2010（1）：50～54.

作者簡(jiǎn)介：

畢瑞東（1993—），男，山西運(yùn)城人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)2016（金融學(xué)）學(xué)術(shù)碩士研究生，研究方向：商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理.