人民幣匯率變動對沈陽市出口貿(mào)易的影響

沈陽大學(xué) 郭珂 王淑梅

東北地區(qū)是我國重要的老工業(yè)基地，但1978年改革開放以來，東北地區(qū)的發(fā)展速度遠(yuǎn)落后于東部沿海地區(qū)。鑒于此，國家在2003年提出了東北地區(qū)等老工業(yè)基地振興戰(zhàn)略，并在2016年成立遼寧自由貿(mào)易區(qū)，由分布在沈陽、大連和營口三個城市中的規(guī)劃區(qū)域組成。得益于國家政策的扶持，遼寧省的經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健發(fā)展，尤其是在對外進(jìn)出口上，作為省會城市沈陽市的出口貿(mào)易規(guī)模一直處于上漲趨勢[1]。在2018年2月發(fā)行的美國對外貿(mào)易政策的年度報告中，美國將2000年以來美國GDP增速放緩、貿(mào)易逆差加大等問題歸咎于中國及全球貿(mào)易體系，中美之間的貿(mào)易戰(zhàn)形勢愈演愈烈[2]。而沈陽市的出口地區(qū)集中且單一，主要是面向美國、日韓等經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的市場，貿(mào)易戰(zhàn)的打響必然會對沈陽市的出口貿(mào)易產(chǎn)生一定影響。

重視其出口貿(mào)易問題，并提出相應(yīng)解決對策，不僅有利于沈陽市經(jīng)濟(jì)更好發(fā)展，也有助于供給側(cè)改革與東北老工業(yè)基地的轉(zhuǎn)型?；谝陨媳尘埃斜匾治鰴z驗人民幣匯率水平變化對沈陽市出口貿(mào)易的影響情況，以便在復(fù)雜的國際形勢下，保持出口貿(mào)易對沈陽市經(jīng)濟(jì)的推動作用。

1 文獻(xiàn)綜述

在西方對外貿(mào)易與匯率關(guān)系的研究中，比較著名的有馬歇爾-勒納條件和J曲線效應(yīng)。Lerner等研究出了以數(shù)學(xué)方式表達(dá)出來的馬歇爾-勒納條件，主要內(nèi)容是如果一國進(jìn)出口的需求彈性之和大于1，該國處于貿(mào)易逆差中，會引起本國貨幣貶值，而這種貶值會改善貿(mào)易逆差[3]。但在現(xiàn)實的經(jīng)濟(jì)活動中，當(dāng)匯率發(fā)生變化時，進(jìn)出口情況對這種變化的反應(yīng)過程可能會持續(xù)數(shù)月甚至一兩年，也就是說匯率的變動對貿(mào)易狀況的影響具有“時滯性”，于是J曲線效應(yīng)應(yīng)運而生[4]。

目前，國內(nèi)外有關(guān)匯率變動對進(jìn)出口貿(mào)易影響的研究成果豐碩。但是不同的研究者在研究時選擇不同的理論基礎(chǔ)、研究數(shù)據(jù)、模型分析方法，得出的結(jié)論不盡相同。具體來看，主要是以貿(mào)易額(量)、貿(mào)易結(jié)構(gòu)、貿(mào)易價格為對象來分析匯率變動對我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響。Rose(1991)對英、美、德、日、加等國1974—1986年的進(jìn)出口數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，結(jié)果表明這些國家的進(jìn)出口與匯率之間并不存在長期的協(xié)整關(guān)系，這也說明了馬歇爾—勒納條件是不成立的。盧向前、戴國強(qiáng)(2005)運用協(xié)整VAR分析方法檢驗了人民幣匯率對我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響，最后得出匯率變動會極大的影響我國進(jìn)出口的結(jié)論，滿足馬歇爾—勒納條件，而且這種影響存在一定的滯后性，即存在J曲線效應(yīng)[5]。而馬洪濤(2010)研究了我國10個省份的農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口數(shù)據(jù)，最后認(rèn)為馬歇爾—勒納條件對于我國農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口情況并不適用，農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易受人民幣匯率變化的影響不大[6]。

但在這之前，馮沖(2007)將農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行分類研究，認(rèn)為活動物、動物油脂、植物纖維等的進(jìn)出口情況是滿足馬歇爾—勒納條件的，即這些類農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)出口量會受到匯率變動的影響[7]。

馬君潞等(2010)基于SITC標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)、運用協(xié)整與誤差修正模型、以我國的出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)為對象進(jìn)行研究，認(rèn)為無論從長期還是短期來看，人民幣匯率變化對我國出口額都有顯著的影響，而且人民幣匯率波動對出口分類商品的影響存在較大差異，按影響程度的大小依次為勞動型產(chǎn)品、資本和技術(shù)型產(chǎn)品、食品和資源型商品[8]。

同樣的，田濤等(2014)通過DCC模型研究得出，人民幣匯率變動對我國出口貿(mào)易的影響并不大，但是其對分類產(chǎn)品的影響存在明顯差異，人民幣匯率對我國資源類與食料類產(chǎn)品出口的影響比較小而對勞動密集型和資本與技術(shù)密集型產(chǎn)品出口的影響比較大[9]。

以上二者關(guān)于人民幣匯率對商品結(jié)構(gòu)的影響結(jié)論是一致的，但是對于出口額的影響程度卻大相徑庭。鄧小華、李占風(fēng)(2014)以我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)為研究對象，實證分析的結(jié)果是進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)的變動均是我國實際匯率變動的格蘭杰原因，進(jìn)口貿(mào)易結(jié)構(gòu)升級會促使人民幣升值，而人民幣升值不利于出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)的改善[10]。杜運蘇(2010)研究了人民幣匯率變動的進(jìn)口價格傳遞效應(yīng)，認(rèn)為一般貿(mào)易和進(jìn)料加工的進(jìn)口價格在短期和長期均存在不完全傳遞性，而來料加工裝配的進(jìn)口價格對匯率變動的反應(yīng)與傳遞理論不一致，人民幣匯率升值對以該種貿(mào)易方式進(jìn)口產(chǎn)品的影響并不明顯[11]。

黃滿盈、高志存(2012)實證研究了人民幣匯率水平變化和波動幅度對中美出口價格的傳遞效應(yīng)，認(rèn)為匯改后不論是對出口商品總體還是分類商品來說，人民幣對美元匯率的變動對出口價格的影響基本沒有變化[12]。高偉剛、盛斌(2016)通過研究人民幣匯率變化對中國對外價格的影響得出結(jié)論，我國出口和進(jìn)口價格的匯率傳遞彈性都呈現(xiàn)出先增后減的態(tài)勢，而且都與人民幣匯率變動有緊密的聯(lián)系[13]，這與前兩者的研究結(jié)論剛好相反。關(guān)于匯率波動是否會對進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生顯著影響，各類文獻(xiàn)的結(jié)論并不一致，說明研究結(jié)果不僅會受到研究年份和研究方法的影響，更與研究地域和研究對象有很大關(guān)系。

從現(xiàn)有的研究內(nèi)容來看，大多數(shù)學(xué)者都把匯率變動如何影響一國的貿(mào)易作為研究對象，并取得了一定的成果。但就一國而言，分區(qū)域、分省份進(jìn)行研究的文獻(xiàn)相對較少。由于每個省份的對外開放程度不同，進(jìn)出口貿(mào)易對人民幣匯率變動的反應(yīng)程度也不同，很難把以國家對外貿(mào)易作為研究對象的結(jié)論應(yīng)用于各地區(qū)。

為了驗證人民幣匯率對沈陽市出口貿(mào)易的動態(tài)傳遞效應(yīng)，筆者運用VAR模型和脈沖響應(yīng)函數(shù)進(jìn)行實證檢驗?，F(xiàn)階段關(guān)于人民幣匯率對我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響研究大多采用年度數(shù)據(jù)，樣本數(shù)較小，故在前人研究的基礎(chǔ)上，筆者選取2007年1月—2018年6月共計138個月的月度出口額為研究對象。本文選取的是沈陽市的出口數(shù)據(jù)，將樣本分成三個階段進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析，研究了人民幣匯率變動對沈陽市出口貿(mào)易的影響情況。

2 模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)處理

2.1 模型構(gòu)建

線性或固定系數(shù)模型只是描述因變量對自變量變化的反應(yīng)，模型構(gòu)建之前首先把變量劃分成了內(nèi)生變量和外生變量，這種主觀劃分容易造成系統(tǒng)性偏誤。而向量自回歸模型(Vector Auto-regression Model，VAR)考慮了模型中各個變量之間的相互作用，不用事先主觀的區(qū)分變量的內(nèi)生性和外生性，這就避免了由分析者主觀判斷導(dǎo)致的偏差。VAR模型最早由Sims(1980)提出，VAR模型的系數(shù)不是固定不變的，而是會受到變量沖擊大小以及傳播機(jī)制的影響，可以準(zhǔn)確地捕捉模型滯后結(jié)構(gòu)的時變性和非線性特征，動態(tài)的描述各個變量之間的關(guān)系，使分析結(jié)果更具實際意義[14]。因此，經(jīng)常用來為多個互相有關(guān)聯(lián)的時間序列系統(tǒng)建立模型。

含有k個變量，滯后期為p期的VAR模型(記為VAR(P))形式如下：

其中，Yt為k維時間系列向量組成的同方差平穩(wěn)的線性隨機(jī)過程；C為k×1維常數(shù)向量；A1，……Ap為k×k階系數(shù)矩陣；Yt-p是Yt向量的p階滯后變量；μt為k×1階隨機(jī)擾動項，符合零均值、同方差、無自相關(guān)、不與解釋變量相關(guān)的假定。

對VAR模型來說，想要解釋單個參數(shù)估計值的經(jīng)濟(jì)意義是很難的，因此通常是通過觀察系統(tǒng)的脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解來具體分析該模型的結(jié)果[15]。系統(tǒng)的脈沖響應(yīng)函數(shù)( Impulse Response Function， IRF)可以幫助我們更好地推斷VAR的內(nèi)涵，衡量隨機(jī)干擾項對內(nèi)生變量當(dāng)前值和未來值的影響軌跡[16]。基于此，本文便采用VAR和IRF對人民幣匯率和遼寧省出口貿(mào)易的關(guān)系進(jìn)行檢驗。

2.2 數(shù)據(jù)來源及說明

2005年實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度以來，人民幣不再單一的盯住美元，其他國家貨幣對美元匯率的變動也比較頻繁，間接的使人民幣對這些國家的匯率發(fā)生變動。本文選取了人民幣名義匯率為解釋變量，采用間接標(biāo)價法，即人民幣的外匯價格，匯率上升(下降)表示升值(貶值)；選取我國沈陽市的一般出口額作為被解釋變量。

為了全面具體的分析2007年以后的人民幣匯率變動和遼寧省出口貿(mào)易的關(guān)系，本文選取各個變量2007年1月—2018年6月共計138個月的月度數(shù)據(jù)作為研究樣本。其中人民幣兌美元的匯率(記作rate)選自國家外匯管理局和國際貨幣基金組織，沈陽市的出口貿(mào)易額(記作export)源自沈陽統(tǒng)計信息網(wǎng)。

圖1 2007—2017年沈陽市出口貿(mào)易額(單位：億美元)

圖2 2007—2017年人民幣匯率水平

從圖1和圖2可以看出，2008年以前，沈陽市的出口貿(mào)易額是增長趨勢，而2008—2010年，出口額下降較多，而此時的人民幣匯率保持相對平穩(wěn)，沒有大幅度波動。2008年，美國的次貸危機(jī)惡化成全球性的金融危機(jī)，全世界的對外貿(mào)易量都在減少，美國作為沈陽市主要貿(mào)易伙伴國之一，外需減少必然會導(dǎo)致沈陽市出口衰退；由于中國政府的風(fēng)險規(guī)避態(tài)度和政策的持續(xù)性，人民幣對美元匯率波幅逐步收窄恢復(fù)到“實際”單一貨幣的匯率制度，最終使得匯率穩(wěn)定在一定水平[17]。2010—2014年，沈陽市的出口貿(mào)易額從40.5億美元增加到71.5億美元，增長十分迅速，此時的人民幣匯率有緩慢的上升，原因在于發(fā)達(dá)國家受到金融危機(jī)的影響較嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)衰退明顯、進(jìn)出口下降的幅度大，我國在這期間經(jīng)歷了巨額的貿(mào)易順差，外國對人民幣的需求增加，從而造成人民幣升值[18]。2014年以來，隨著美國經(jīng)濟(jì)形勢逐漸轉(zhuǎn)好，我國進(jìn)入降息周期，資本與金融賬戶出現(xiàn)逆差，加劇了人民幣貶值，沈陽市出口額在2014年1月—2016年7月里有17個月都處于負(fù)增長，說明外貿(mào)下行壓力較大。但2016年8月遼寧自貿(mào)區(qū)成立以來，沈陽市作為規(guī)劃區(qū)域之一，極大的促進(jìn)了其經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對外貿(mào)易更是大幅增長。綜上所述，一個地區(qū)出口貿(mào)易的多少與人民幣匯率的變動有著密不可分的關(guān)系。

表1 ADF檢驗

表2 VAR模型滯后階數(shù)判斷

表3 Granger因果關(guān)系檢驗

3 實證分析

本文建立VAR模型對沈陽市出口額與人民幣匯率之間的關(guān)系進(jìn)行實證檢驗。首先要用單位根檢驗判斷數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，以免經(jīng)濟(jì)變量存在不平穩(wěn)導(dǎo)致“偽回歸”問題；其次要確定模型的滯后階數(shù)，并檢驗AR根穩(wěn)定性；最后在構(gòu)建模型的基礎(chǔ)上依次進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)分析和方差分解。

圖3 沈陽市出口額對人民幣匯率的脈沖效應(yīng)

3.1 單位根檢驗

VAR模型主要用來處理平穩(wěn)性數(shù)據(jù)，序列平穩(wěn)性的檢驗方法普遍采用ADF單位根檢驗方法。單位根是指單位根過程，若序列中存在單位根過程就失去了平穩(wěn)性，后續(xù)分析中可能存在“偽回歸”問題，導(dǎo)致荒謬的結(jié)論。所以進(jìn)行模型估計前，首先要對各變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗，若存在非平穩(wěn)的時間序列，需要經(jīng)過差分再建立VAR模型。本文通過ADF檢驗方法對各序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗。

由表1可以看出，P值等于1%、5%、10%的時候，區(qū)間值分別為-3.501、-2.888、-2.578，ADF的統(tǒng)計量-1.811都是大于這些區(qū)間值的，即不存在單位根，通過了平穩(wěn)性檢驗。也就是說人民幣匯率和沈陽市出口額均為平穩(wěn)序列，排除了“偽回歸”的可能性，可以建立VAR模型。

3.2 VAR模型滯后階數(shù)判斷

構(gòu)建VAR模型之前，需要確定模型滯后階數(shù)，以此保證實證檢驗客觀。一般采用VAR模型最優(yōu)滯后期數(shù)的方法來選擇模型的滯后期，如果檢驗結(jié)果不統(tǒng)一，一般選取次數(shù)最多的。本文選用多種方法，得到一階滯后模型如表2所示。

本文分別采用LR、FPE、AIC、HQIC和SBIC最小值準(zhǔn)則，不同的信息準(zhǔn)則選擇的最優(yōu)滯后階數(shù)一致，滯后期均為1期。

通過進(jìn)一步檢驗發(fā)現(xiàn)，VAR(1)所有的特征值都在單位圓內(nèi)，VAR(1)是穩(wěn)定的。

3.3 Granger因果關(guān)系檢驗

Granger因果關(guān)系檢驗是基于VAR模型來定義的。單位根檢驗中已經(jīng)剔除了原始水平系列存在非平穩(wěn)過程，所以Granger因果關(guān)系檢驗不會出現(xiàn)“偽回歸”問題。因果關(guān)系檢驗的基本思想是：對于變量X、Y，如果X變化會導(dǎo)致Y發(fā)生變化，X的變化應(yīng)該發(fā)生在Y變化之前。Granger檢驗主要是為了確定一個變量的滯后性是否含在另一個變量的方程中。

從表3結(jié)果來看，在出口額作為被解釋變量，匯率作為解釋變量的方程中，P值小于0.05，則拒絕原假設(shè)即“人民幣匯率不是出口額變動的原因”，認(rèn)為人民幣匯率是出口額的Granger原因。而在檢驗“出口額不是人民幣匯率變動的原因”這一假設(shè)時，P值大于0.05，無法拒絕原假設(shè)，所以認(rèn)為出口額不是人民幣匯率的Granger原因。

3.4 脈沖響應(yīng)分析

在線性動態(tài)模型中，只分析了外生變量變化對內(nèi)生變量的影響，沒有涉及到內(nèi)生變量對自身以及其他所有內(nèi)生變量變化的反應(yīng)情況，而脈沖響應(yīng)函數(shù)描述的就是內(nèi)生變量對自己或其他變量變化的反應(yīng)，即考察單個變量變化所帶來的擾動項是如何波及其他變量的[19]。根據(jù)2007—2018年人民幣匯率變動和沈陽市出口情況，本文以2008年和2014年作為節(jié)點，將脈沖響應(yīng)分析分為三個階段來進(jìn)行，考慮了時間因素的影響。

從脈沖響應(yīng)所得圖3中可以看出，首先從沈陽市出口額對人民幣匯率的脈沖響應(yīng)方向來看，不管是在哪個節(jié)點，沈陽市出口額都受到人民幣匯率的正向影響，這種影響在第二期時最大，第二期之后的沖擊作用逐漸減弱以至于趨近于零，也就是說雖然人民幣升值會導(dǎo)致沈陽市出口額增加，但這種正向沖擊作用并不持久。其次，從不同時期人民幣匯率對沈陽市出口額的傳遞效應(yīng)上看，人民幣匯率對沈陽市出口額的影響隨著時間推移而變化，時變性明顯，這說明在不同的時間段，人民幣匯率對沈陽市出口額的影響也是存在差異的，即沈陽市出口貿(mào)易受人民幣匯率變動的影響在不同時期的表現(xiàn)程度不同。

具體來看，第一階段即2008年之前，匯率變動對沈陽市出口額的沖擊作用較小，變化也比較平緩，此階段我國實行了有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率機(jī)制更富彈性，匯率水平穩(wěn)定；第二階段即2008—2014年，沖擊作用明顯比第一階段的顯著，但變化趨勢同第一階段相似，此階段發(fā)生了次貸危機(jī)、歐債危機(jī)等，國際形勢變化無端，人民幣匯率的影響也比較明顯；到了第三階段即2014年以后，第二期以前的正向沖擊作用顯然大于前兩階段，變化趨勢更為陡峭，2014年以來，我國的匯率市場化改革速度加快，雙向波動成為常態(tài)，市場對人民幣價格的影響力逐漸上升。

3.5 預(yù)測誤差方差分解

在實際研究過程中，如果Xit沖擊對序列｛Yt｝當(dāng)期來看是沒有影響的，而滯后一期對｛Yt｝有影響，就可以采用預(yù)測誤差方差分解模型，預(yù)測誤差方差分解可以告訴我們序列中變量移動來源自身和其他變量變動的比例[19]。

表4 預(yù)測誤差方差分解

從表4的結(jié)果來看，出口額的變化原因主要是來自自身，人民幣匯率對其影響并不大。在1期后，有99.71%的影響來自于自身，只有0.29% 來自人民幣匯率波動；在8期以后，出口額的變化有91.47%來自于自身，有8.53%來自于人民幣匯率變動。隨著時間的延長，人民幣匯率對沈陽市出口額的影響也是逐漸增強(qiáng)的，這與脈沖響應(yīng)的結(jié)果一致。人民幣匯率變動是促進(jìn)沈陽市出口的因素之一，但這種作用是有限的，出口額主要受人民幣匯率以外的因素影響較大。

4 結(jié)語

為探究人民幣匯率變動對 沈陽市出口額的影響作用，本文采用了2007年1月—2018年6月的月度數(shù)據(jù)，運用VAR模型和脈沖響應(yīng)函數(shù)進(jìn)行了實證分析。主要研究結(jié)論如下：通過平穩(wěn)性檢驗表明，人民幣匯率和出口額均為平穩(wěn)序列；在Granger因果關(guān)系檢驗過程中發(fā)現(xiàn)了“人民幣匯率是出口額的Granger原因”這種單向關(guān)系。人民幣匯率升值對沈陽市出口額的增加有一定的正向沖擊作用，但是這種正效應(yīng)并不強(qiáng)烈，雖然隨著時滯期的延長，正向沖擊逐漸明顯，但出口額受到匯率的影響依然很小。綜上所述，人民幣匯率并不是影響沈陽市出口額波動的主要因素。

由此可見，人民幣匯率變動對沈陽市對外貿(mào)易的調(diào)整效果甚微，改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式才是根本。我們應(yīng)該意識到影響進(jìn)出口的因素是多樣的、綜合的，匯率的變動只是其中的一個因素，不能拋開其他因素而孤立地、片面地討論匯率變動對進(jìn)出口的影響。