不同類型對外投資企業(yè)的區(qū)位偏好差異性分析

姜保平 戴世續(xù)

中圖分類號：K902? ?文獻標(biāo)識碼：A

內(nèi)容摘要：對外直接投資作為企業(yè)參與全球化的重要手段，備受國內(nèi)外學(xué)者關(guān)注。但現(xiàn)有探討影響企業(yè)投資區(qū)位選擇的研究中，并未考慮各影響因素對不同投資類型的差異性影響。本文以杭州市為例，將企業(yè)投資類型分為貿(mào)易性投資與非貿(mào)易性投資，并分別運用計量學(xué)方法探討地理距離、東道國政治風(fēng)險、自然資源、市場規(guī)模和科技水平等因素對企業(yè)對外投資區(qū)位選擇的影響機制。研究發(fā)現(xiàn)，不同類型對外投資企業(yè)的區(qū)位選擇偏好存在較大差異，各因素對企業(yè)投資的影響不能一概而論。

關(guān)鍵詞：貿(mào)易性投資? ?非貿(mào)易性投資? ?區(qū)位偏好? ?影響因素

改革開放近40年來，中國國民經(jīng)濟得到了持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展，“走出去”的規(guī)模也在飛速擴大。尤其是“一帶一路”倡議構(gòu)想實施以來，中國對外直接投資（OFDI）的步伐更是日趨加快。據(jù)中國商務(wù)部發(fā)布的對外投資統(tǒng)計年報數(shù)據(jù)顯示，截至2017年上半年，我國企業(yè)在44個國家累計投資289.9億美元，為東道國創(chuàng)造24萬余個就業(yè)崗位，并上繳稅費30.9億美元。自從“企業(yè)國際化階段理論”（Johanson，1975）提出以來，OFDI理論大多以發(fā)達國家為研究對象，且研究角度基本圍繞著產(chǎn)業(yè)升級、海外市場進入模式等方面，對中國等發(fā)展中國家的指導(dǎo)有一定的局限性。目前，已有較多關(guān)于OFDI區(qū)位選擇影響因素的研究，但是，OFDI區(qū)位選擇的影響路徑及作用機制仍存在較多爭議，尚未形成統(tǒng)一定論。因此，總結(jié)和探究企業(yè)OFDI的空間格局特征，分析其區(qū)位選擇的影響機理，對完善和補充現(xiàn)有理論意義重大，同時也可以為中國企業(yè)充分利用“一帶一路”倡議提供指導(dǎo)意見，對鞏固和擴大中國對外經(jīng)濟已取得的成果也有重要意義。

國內(nèi)外相關(guān)理論回顧及假設(shè)

目前研究認為，根據(jù)投資目的的不同，中國企業(yè)對外直接投資大致有資源尋求偏好、市場尋求偏好、技術(shù)管理尋求偏好和多樣性需求偏好等（宋維佳等，2012）。與之對應(yīng)的影響因素為東道國自然資源豐富度、市場規(guī)模、先進技術(shù)、距離成本、政治制度和法律政策等。然而，根據(jù)投資類型的不同，對外投資還可以分為貿(mào)易性投資和非貿(mào)易性投資兩種，據(jù)杭州市商務(wù)委員會提供的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2005-2015年杭州市非貿(mào)易性投資占總投資額約80%。在經(jīng)濟全球化，企業(yè)狂熱追求經(jīng)濟利益的當(dāng)下，區(qū)分兩種投資的區(qū)位選擇偏好在筆者看來非常具有研究價值。

（一）地理距離

國內(nèi)外學(xué)者普遍認為地理距離影響了對外投資的區(qū)位選擇。一般來說，地理位置越近的東道國越能吸引投資母國的投資，反之，巨大的地理距離會抑制投資母國對東道國的投資。這一規(guī)律可能與運輸成本、投資可達性乃至由地理因素導(dǎo)致的文化鄰近等因素有關(guān)。這一觀點得到眾多研究的證實（趙靜等，2012）。但是也有研究認為隨著世界經(jīng)濟進步、交通便利程度大幅提升，距離因素對對外直接投資的影響已經(jīng)大為衰弱（李陽等，2013）。因此本文假設(shè)：

假設(shè)1：貿(mào)易性對外投資和非貿(mào)易性對外投資均與母國至東道國的地理距離呈負相關(guān)關(guān)系。

（二）自然資源

Ivar Kolstad（2012）研究指出，制度的腐敗程度和自然資源的豐富程度對中國的對外直接投資發(fā)揮著協(xié)同作用，即東道國制度的腐敗和自然資源的豐富，都非常吸引中國的投資。許多學(xué)者也通過研究分析認為，豐富的自然資源會對中國的對外投資產(chǎn)生吸引力?？紤]到貿(mào)易性投資主要以貿(mào)易為主，更加看重短期的經(jīng)濟效益，因此本文假設(shè)：

假設(shè)2：非貿(mào)易性對外投資與東道國自然資源豐富度呈正相關(guān)關(guān)系;貿(mào)易性投資不受東道國自然資源豐富度的影響。

（三）市場規(guī)模

國內(nèi)外眾多學(xué)者通過采訪、建立回歸方程等方法均證實對外直接投資有市場尋求型的傾向，即巨大的市場規(guī)模和豐富的市場資源是吸引中國對外直接投資的重要因素。但是，也有研究表明：東道國的GDP與江蘇省企業(yè)的投資行為呈負相關(guān)性（李陽，2013）。筆者認為，造成這種看似相反結(jié)論的原因可能是江蘇省企業(yè)對外投資中以非貿(mào)易性投資為主。因此本文假設(shè)：

假設(shè)3：貿(mào)易性對外投資與東道國市場規(guī)模和經(jīng)濟實力呈正相關(guān)關(guān)系;非貿(mào)易性對外投資與東道國市場規(guī)模和經(jīng)濟實力呈負相關(guān)關(guān)系。

（四）政治風(fēng)險

國際上有研究顯示中國對外直接投資有高風(fēng)險國家偏好。更有學(xué)者（崔林，2010）進一步指出影響中國對外直接投資的風(fēng)險因素不單指東道國政治風(fēng)險的高低，而是東道國的政治制度與投資母國的政治制度的相近性與吸引中國投資的能力成正比，即政治制度越相近，投資現(xiàn)象越容易發(fā)生。由于政治的穩(wěn)定程度和環(huán)境安全程度會對所有經(jīng)濟行為乃至人類行為產(chǎn)生影響，所以本文假設(shè)：

假設(shè)4：貿(mào)易性對外投資和非貿(mào)易性對外投資均存在高政治風(fēng)險國家偏好。

（五）技術(shù)資源

對于世界經(jīng)濟的發(fā)展，科學(xué)技術(shù)逐漸顯露出其重要的主導(dǎo)作用（申屠曉娟，2010）。對于技術(shù)尋求型的企業(yè)來說，對外直接投資的首要目的是從東道國獲取新的知識、技術(shù)和管理理念來增加自身的技術(shù)存量，借此提高企業(yè)自身的國際競爭力。所以本文提出假設(shè)：

假設(shè)5：貿(mào)易性對外投資和非貿(mào)易性對外投資均與東道國技術(shù)資源豐富程度呈正相關(guān)關(guān)系。

數(shù)據(jù)來源與研究方法

（一）數(shù)據(jù)基礎(chǔ)

杭州市企業(yè)對外直接投資信息（截至2015年底）：來自于杭州市商務(wù)委員會;東道國的市場規(guī)模、技術(shù)資源、政治制度和自然資源情況：來自于世界銀行官方網(wǎng)站和中國信保發(fā)布的《國家風(fēng)險分析報告》;地理距離：取杭州市與東道國首都之間的直線距離，按照兩地之間的經(jīng)緯度用“距離測算器”計算得出。

本文采用不同投資類型企業(yè)在2005-2015年每年在不同國家的投資存量作為因變量，將對其與本文提出的五項影響因素做相關(guān)統(tǒng)計分析。

（二）概念界定

對外直接投資類別界定。貿(mào)易性對外直接投資是指貿(mào)易生產(chǎn)性投資，如建設(shè)工廠、生產(chǎn)流水線等;非貿(mào)易性對外直接投資是指基礎(chǔ)建設(shè)投資，比如對公路、橋梁等的投資。

影響因素指標(biāo)說明。地理距離：衡量指標(biāo)為投資國與東道國首都的地理距離。自然資源：衡量指標(biāo)選取世界銀行網(wǎng)站統(tǒng)計的能源使用量。能源使用量越高表示自然豐富度越高。市場規(guī)模：衡量指標(biāo)選取東道國的國民生產(chǎn)總值，數(shù)值越大，東道國的市場規(guī)模越大。政治制度：衡量指標(biāo)為各個東道國的政治風(fēng)險指數(shù)，風(fēng)險指數(shù)數(shù)值越高，說明政治水平程度越差。技術(shù)資源：衡量指標(biāo)選取東道國的專利數(shù)，專利數(shù)越大表明技術(shù)水平越高、技術(shù)資源越豐厚。

企業(yè)對外直接投資影響因素的統(tǒng)計分析

針對地理距離、自然資源等5項因素進行相關(guān)分析以排除多重線性相關(guān)性，分析結(jié)果如表1所示。根據(jù)方差膨脹因子（介于0-10之間）和相關(guān)稀疏矩陣的條件數(shù)（小于100）的結(jié)果表明這5項因素不存在多重線性相關(guān)性，可以排除其干擾最終結(jié)果的可能性。

（一）杭州市企業(yè)貿(mào)易性投資的影響因素分析

地理距離、自然資源、市場規(guī)模、政治制度、專利數(shù)與貿(mào)易性投資的相關(guān)關(guān)系，結(jié)果如表2所示。

本文研究結(jié)果顯示貿(mào)易性對外直接投資與地理距離并無顯著的關(guān)系。這與被大多數(shù)人認可的地理距離抑制對外直接投資的觀點不同。這說明，在全球經(jīng)濟飛速發(fā)展的背景下，交通、通信的發(fā)達使兩國/地區(qū)之間的地理距離可能不再成為阻隔企業(yè)貿(mào)易型對外直接投資的主要因素。

貿(mào)易性對外直接投資與東道國自然資源豐富度具有顯著的負相關(guān)關(guān)系。這種現(xiàn)象或許可以從對外投資的行業(yè)中得到解釋。第一，杭州市的采礦業(yè)、制造業(yè)和電力業(yè)在總投資產(chǎn)業(yè)中所占比例低且逐年下降;第二，杭州市商務(wù)服務(wù)業(yè)和科學(xué)推廣等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)所占總投資的比例越來越高，而這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展并不過多依賴于東道國的自然資源。

貿(mào)易性對外直接投資與東道國市場規(guī)模具有極顯著的正相關(guān)關(guān)系。這表明市場規(guī)模越大，經(jīng)濟越發(fā)達的國家/地區(qū)越能吸引企業(yè)的貿(mào)易性投資。

貿(mào)易性對外直接投資與東道國政治制度上具有顯著的負相關(guān)關(guān)系。也就是說，杭州市企業(yè)同大多數(shù)發(fā)達國家類似，并不愿意投資在具有較高政治風(fēng)險的國家/地區(qū)。

貿(mào)易性對外直接投資與東道國擁有的專利數(shù)具有極顯著的正相關(guān)關(guān)系。這一結(jié)果再一次印證杭州市企業(yè)的對外直接投資傾向于戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型的投資。對這類國家/地區(qū)進行投資不僅可以學(xué)習(xí)其先進的科技和理念，更可以“就地取材”直接應(yīng)用到自身的生產(chǎn)貿(mào)易中，既在學(xué)習(xí)中獲利，又在獲利中學(xué)習(xí)。

（二）杭州市企業(yè)非貿(mào)易性投資的影響因素分析

地理距離、自然資源、市場規(guī)模、政治制度、專利數(shù)與非貿(mào)易性投資的相關(guān)關(guān)系，結(jié)果見表2。

非貿(mào)易性對外直接投資與地理距離具有顯著的負相關(guān)關(guān)系。這一分析結(jié)果與貿(mào)易性投資不同。出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因有二：第一，過大的地理距離會大大提高運輸和信息交換的成本;第二，非貿(mào)易性投資本身指代的就是對公路、橋梁等基礎(chǔ)建設(shè)的投資，距離會在文化、制度、習(xí)俗等各方面造成巨大差異，這就導(dǎo)致此類投資必然會受到地理距離的制約。

非貿(mào)易性對外直接投資與東道國自然資源具有極顯著的正相關(guān)關(guān)系。這表明杭州市企業(yè)的非貿(mào)易性對外直接投資具有資源尋求型投資的特點。

非貿(mào)易性對外直接投資與東道國市場規(guī)模具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。這與前文貿(mào)易性對外直接投資有相似之處。東道國 GDP 是東道國國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展水平和經(jīng)濟環(huán)境的綜合反映。東道國 GDP 越高，綜合投資環(huán)境越好，投資企業(yè)也越容易達到規(guī)模經(jīng)濟。

非貿(mào)易性對外直接投資與東道國政治制度具有顯著的負相關(guān)關(guān)系。雖然之前有學(xué)者猜測，由于風(fēng)險較高的國家競爭壓力小，更有可能吸引發(fā)展中國家的投資。但分析數(shù)據(jù)表明，杭州市企業(yè)的投資行為并沒有高政治風(fēng)險偏好，反而是更青睞于政治穩(wěn)定的國家/地區(qū)。

非貿(mào)易性對外直接投資與東道國擁有的專利數(shù)具有極顯著的正相關(guān)關(guān)系。隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，越來越多的企業(yè)意識到技術(shù)才是企業(yè)競爭的核心競爭力，將資本投資于技術(shù)資源豐富的地區(qū)，有利于形成擁有專利等知識產(chǎn)權(quán)的優(yōu)勢。

結(jié)論

從本文的分析結(jié)果來看，無論是貿(mào)易性投資還是非貿(mào)易性投資，它們都與東道國的市場規(guī)模和科技水平存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，均具有市場偏好、戰(zhàn)略資產(chǎn)偏好和低政治風(fēng)險偏好投資的特征;對于貿(mào)易性投資來說，它與東道國和投資國之間的地理距離沒有顯著關(guān)系，與東道國的自然資源豐富度存在負相關(guān)關(guān)系，這說明杭州市企業(yè)的貿(mào)易性投資不具備自然資源偏好特征。對于非貿(mào)易性投資而言，它與東道國和投資國之間的地理距離存在顯著的負相關(guān)關(guān)系，與東道國的自然資源豐富度存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，這說明杭州市企業(yè)的非貿(mào)易性投資兼具自然資源偏好、戰(zhàn)略資源偏好和市場偏好特征。

本文的研究具有一定的現(xiàn)實及理論意義：按投資性質(zhì)將對外投資分為貿(mào)易性投資和非貿(mào)易性投資，這為現(xiàn)有研究提供了新的思路和方法。譬如有學(xué)者爭論我國對外投資是否存在明顯的自然資源尋求特征等問題，用本文提供的方法或許可以得到更加科學(xué)的解釋。地理距離和地理鄰近始終是研究企業(yè)對外投資的熱點問題。在本研究中，地理距離仍然影響著企業(yè)的非貿(mào)易性投資行為。但是，地理距離在貿(mào)易性對外投資上并沒有發(fā)揮作用。這看起來貌似是對地理距離所具有的重要地位的挑戰(zhàn)。類比前人所得出的研究成果，本文認為，地理距離并沒有影響貿(mào)易性投資主要是因為，對外投資是多項影響因素共同作用的結(jié)果（如技術(shù)、資源等）。伴隨科技水平的進步和投資目的的改變，地理距離對對外投資的作用非但不是決定性的，更有可能減弱甚至消除。

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