• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    改進的EVA在企業(yè)中的應(yīng)用研究

    2019-02-06 03:59:51劉亞鑫范英杰
    商業(yè)會計 2019年24期
    關(guān)鍵詞:業(yè)績考核

    劉亞鑫 范英杰

    【摘要】? 經(jīng)濟增加值(EVA)對企業(yè)資本使用情況和價值創(chuàng)造能力的評價起著重要作用,一直被企業(yè)廣泛使用,但EVA也存在一些問題,比如無法反映企業(yè)經(jīng)營管理效率等指標。文章針對EVA運用過程中存在的問題,對企業(yè)運營活動的區(qū)分及構(gòu)成項目進行細化分解,進而以M礦業(yè)公司為例,通過經(jīng)營管理指標的變動分析,確定影響企業(yè)創(chuàng)造能力的關(guān)鍵因素,并提出相應(yīng)的改進建議。

    【關(guān)鍵詞】? ?EVA;M礦業(yè)公司;業(yè)績考核

    【中圖分類號】? F234? 【文獻標識碼】? A? 【文章編號】? 1002-5812(2019)24-0030-03

    EVA即經(jīng)濟增加值,于1982年由美國斯騰斯特咨詢公司提出,之后一直被廣泛使用。但是由于EVA無法反映企業(yè)經(jīng)營管理效率等指標,導(dǎo)致其運用范圍受到限制,需要進行改進和補充。本文以M礦業(yè)公司為例研究改進后的EVA的具體運用,以期為同行業(yè)提供借鑒和啟示。

    一、EVA評價指標及改進

    (一)EVA評價指標及其局限性

    1.EVA評價指標。EVA是將資本成本從稅后凈營業(yè)利潤中扣除后的所得,其主要關(guān)注點是投入的資本具有成本,EVA也可作為考核企業(yè)最終目標的工具。EVA提出后,被國內(nèi)外企業(yè)廣泛采用。2009年國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會下發(fā)《中央企業(yè)實行經(jīng)濟增加值考核方案》,EVA考核的計算公式為:

    經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×資本成本率? ? ? ? ? ? ? ? ? ?(公式1)

    其中:

    稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+(研究開發(fā)費用調(diào)整項+利息支出-非經(jīng)常性收益調(diào)整項)×(1-所得稅稅率25%)?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?(公式2)

    2.EVA評價指標的局限性。目前EVA已被中央企業(yè)以及國有企業(yè)廣泛采用,但其仍存在著一定的局限性,體現(xiàn)在以下方面:

    (1)EVA評價指標在區(qū)分企業(yè)的經(jīng)營性活動和金融性活動時,難以保證準確性。一方面,從企業(yè)的凈利潤角度分析,由于凈利潤的會計計算方法固有的局限性,導(dǎo)致EVA模型的不準確。EVA計算分析的是企業(yè)的經(jīng)營及營運能力,而凈利潤的計算中包含公允價值變動損益、投資收益等與金融活動相關(guān)的數(shù)據(jù),這一部分數(shù)據(jù)與企業(yè)經(jīng)營關(guān)聯(lián)不大。另一方面,從企業(yè)資本成本角度分析,企業(yè)籌集的資金未必都應(yīng)用于企業(yè)經(jīng)營活動中,例如投資債券等金融活動。所以,該指標未有效區(qū)分經(jīng)營活動與金融活動,一定程度上導(dǎo)致企業(yè)EVA數(shù)據(jù)與其實際經(jīng)營情況不相匹配,其評判結(jié)果很有可能與企業(yè)的實際情況有很大差距。

    (2)EVA評價指標不能有效地分析企業(yè)業(yè)績的關(guān)鍵驅(qū)動因素。EVA指標被提出時,需要調(diào)整的項目繁多、復(fù)雜,但對利潤和資本給予很高的關(guān)注,尚未進一步細化分析,因而無法得知創(chuàng)造價值的要素及其內(nèi)在聯(lián)系。

    (二)改進的EVA模型設(shè)計

    因為EVA評價指標的局限性,亟需對EVA進行修正和完善,筆者認為,至少應(yīng)該從以下兩大方面進行改進。

    1.對報表中的經(jīng)營性活動和金融性活動進行區(qū)分。

    (1)調(diào)整資產(chǎn)負債表。從性質(zhì)方面分類,可以把資產(chǎn)負債表項目分為經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)、經(jīng)營負債和金融負債,具體而言,包括如下內(nèi)容:①區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn),其中,有無利息收入是主要標準,被列為金融資產(chǎn)的能夠取得利息收入。②區(qū)分經(jīng)營負債和金融負債,其中,有無利息要求是主要標準,被列為金融負債的是有息的。

    (2)調(diào)整利潤表。從性質(zhì)方面分類,利潤表項目可分為經(jīng)營活動損益和金融活動損益,具體的調(diào)整包括:①區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益。金融活動將利息費用作為損益,經(jīng)營活動損益包括全部的其他損益。②將法定利潤表的所得稅進行統(tǒng)一的扣除。將所得稅費用分別分攤到經(jīng)營利潤和利息費用,根據(jù)實際的稅率,將利息費用負擔的所得稅按照25%的法定稅率進行分攤,所得稅總額減去利息費用負擔部分之后的差額為經(jīng)營利潤所得稅。③經(jīng)營活動內(nèi)部損益還可以分為營業(yè)外收支、經(jīng)營利潤和其他營業(yè)利潤。

    2.通過細化指標分析企業(yè)業(yè)績的驅(qū)動因素。運用財務(wù)比率分析對指標進行細化,并對各會計要素間的數(shù)量關(guān)系進行分析。運用因素分析法,從數(shù)量的角度來確定各因素對指標的影響程度。借鑒杜邦財務(wù)分析體系思路,對財務(wù)比率分解體系進行多層次構(gòu)建,EVA計算公式可逐層分解為具體的財務(wù)管理指標,進而建立分析模型。過程如下:

    第一層分解:可根據(jù)稅后凈營業(yè)利潤等于資本×資本回報率,將EVA公式推導(dǎo)為:

    EVA=(資本回報率-資本成本率)×資本? ? ? ? ? ? ? ? ?(公式3)

    第二層分解:資本回報率計算公式為稅后經(jīng)營利潤÷資本,分子分母同時乘以營業(yè)收入,則資本回報率計算公式可推導(dǎo)為:

    資本回報率=稅后經(jīng)營利潤率×資本周轉(zhuǎn)率? ? ? ? ? ? ? ?(公式4)

    第三層分解:首先將稅后經(jīng)營利潤率分解為:稅后經(jīng)營利潤率=毛利率-期間費用率+營業(yè)外收支率+其他營業(yè)利潤率-所得稅與收入比。然后分解資本周轉(zhuǎn)率,其計算公式為:營業(yè)收入÷平均資本,分子分母同時乘以平均凈經(jīng)營資產(chǎn),則資本周轉(zhuǎn)率計算公式可推導(dǎo)為:

    資本周轉(zhuǎn)率=凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×(凈經(jīng)營資產(chǎn)÷資本)? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? (公式5)

    第四層分解:將凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分解,根據(jù)凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債,將公式推導(dǎo)為:

    資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1÷(1÷經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-經(jīng)營負債收入比)? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? (公式6)

    第五層分解:將經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進行分解,包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等。

    通過分解,EVA的核心因素可通過財務(wù)管理比率指標揭示。通過細化企業(yè)營業(yè)利潤率和相關(guān)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等,尋找企業(yè)業(yè)績驅(qū)動的關(guān)鍵因素,進而改善企業(yè)的管理。

    二、M礦業(yè)公司的基本情況及EVA模型應(yīng)用

    (一)M礦業(yè)公司情況及目前業(yè)績考核問題分析

    M礦業(yè)公司是某省能源集團有限公司的子公司,于1953年成立,2002年4月改制為M礦業(yè)公司,是以煤炭為主營業(yè)務(wù)、多種業(yè)務(wù)共同發(fā)展的大型企業(yè)集團,主要經(jīng)營業(yè)務(wù)包括煤炭開采、原煤洗選加工、煤泥等。自2011年起M礦業(yè)公司實施EVA考核,從初始的EVA模擬考核到三年后正式推行EVA考核指標體系,但在實施過程中卻呈現(xiàn)出以下突出的問題:

    1.難以找準驅(qū)動或制約本企業(yè)價值的關(guān)鍵性運營指標。EVA的計算是單純地將資本成本從稅后凈營業(yè)利潤中扣減,這樣計算得出的結(jié)果是絕對數(shù)額,只涉及利潤和資本兩個核心要素。而僅由這兩個數(shù)據(jù)計算而成的EVA,只能簡單判斷創(chuàng)造價值的可行性和數(shù)值的大小。

    2.未區(qū)分營運活動中的經(jīng)營性活動和金融性活動,只是從報表中選取數(shù)字并計算。EVA標準計算數(shù)據(jù)直接取自于資產(chǎn)負債表和利潤表,而這兩張法定財務(wù)報表披露的是核算信息,尚未對經(jīng)營性活動和金融性活動進行分類和提煉。

    (二)改進的EVA在M礦業(yè)公司的應(yīng)用

    為了對M礦業(yè)公司的業(yè)績進行分析評價,以從全局的角度提高管理水平,并在長期發(fā)展中提供價值標準,改進的EVA在M礦業(yè)公司應(yīng)用的過程中歷經(jīng)了構(gòu)建、試點和推廣等階段。

    1.構(gòu)建改進的EVA評價指標體系。

    (1)調(diào)整資產(chǎn)負債表。調(diào)整后資產(chǎn)負債表的基本等式為:

    凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈金融負債+股東權(quán)益 (公式7)

    其中:凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債? ? ?(公式8)

    凈金融負債=金融負債-金融資產(chǎn)? ? ? ? ? ? ? ? ?(公式9)

    (2)調(diào)整利潤表。調(diào)整后利潤表的基本等式為:

    凈利潤=稅后經(jīng)營利潤-稅后利息費用? ? ? (公式10)

    其中:稅后經(jīng)營利潤=稅前經(jīng)營利潤×(1-所得稅稅率)? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?(公式11)

    稅后利息費用=利息費用×(1-所得稅稅率)? ?? (公式12)

    (3)細化后的評價指標結(jié)構(gòu)關(guān)系(如圖1所示)。

    2.改進的EVA評價指標體系在M礦業(yè)公司分公司的試行應(yīng)用。改進的EVA評價是一個細化指標體系,需要逐步試點和運用,為此,M礦業(yè)公司首先在權(quán)屬單位水泥分公司試行,進而進行推廣,在分公司應(yīng)用的過程如下:

    (1)對經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債進行區(qū)分并計算資本周轉(zhuǎn)率。指標進行細化分析后,分析經(jīng)營管理指標的變動,定位影響該分公司EVA創(chuàng)造能力的關(guān)鍵因素,從而準確定位影響資本回報率的關(guān)鍵性指標,水泥分公司2018年各項影響指標比率如下頁表1所示。

    從表1可知,幾項關(guān)鍵性指標每提高0.01,對資本回報率的提高額貢獻測算結(jié)果,由高到低排名為:①稅后經(jīng)營利潤率,每提高0.01(即1%),資本回報率提高0.013054(即1.3054%)。②經(jīng)營收入比,每提高0.01,資本回報率提高0.000893(即0.0893%)。③經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,每提高0.01,資本回報率提高0.000606(即0.0606%)。④金融資產(chǎn)與資本比,每提高0.01,資本回報率提高0.000602(即0.0602%)。

    (2)改進的EVA評價指標體系對企業(yè)的影響分析。采用改進的EVA評價指標體系,可以清晰地看出水泥分公司驅(qū)動資本回報率的各項因素及變化情況,如表2所示。

    從表2數(shù)據(jù)可以看出,水泥分公司資本回報率的提高主要得益于資本周轉(zhuǎn)水平的提高,改進比較明顯的指標包括:一是金融資產(chǎn)與凈經(jīng)營資產(chǎn)比,2017年初貨幣資金存量過高,其利息收益率不及資本成本率從而消耗價值,后隨著分配股利和歸還借款,該比率降低,但2018年有所反彈;二是經(jīng)營負債收入比,該比率逐年提高,利用無息負債提高資本經(jīng)營的水平在提高;三是非流動資產(chǎn),即維簡費控制的較好,折舊提取額高于資產(chǎn)購置額。退步比較明顯的指標包括:一是經(jīng)營資產(chǎn)占收入比率(即經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的倒數(shù))上升,尤其是應(yīng)收賬款、存貨增加;二是所得稅與收入比有所上升。另外,營業(yè)外收支率所占的比率較高,該項收益具有不可持續(xù)性的特點,應(yīng)予關(guān)注。

    三、改進的EVA取得的成效及應(yīng)注意的問題

    (一)取得的成效

    實施改進的EVA以來,分公司的價值觀念、資本成本意識明顯增強。同時集團公司各權(quán)屬單位通過應(yīng)用改進的EVA,診斷企業(yè)EVA關(guān)鍵性驅(qū)動因素,用企業(yè)實際數(shù)據(jù)測算各項因素對EVA核心因素,即資本回報率的敏感系數(shù),對本企業(yè)歷年度EVA變動情況進行定量的因素分析,逐漸掌握了影響集團EVA創(chuàng)造能力的關(guān)鍵因素。集團公司還通過對單位各項指標的對比,分析影響因素,找準企業(yè)管理方向,有效地提高了管理水平。

    (二)需要注意的問題

    改進的EVA的應(yīng)用,解決了EVA結(jié)果難以找準驅(qū)動或制約企業(yè)價值的關(guān)鍵性運營指標等問題。但在應(yīng)用過程中需要注意以下問題。

    1.調(diào)整區(qū)分需要依據(jù)真實數(shù)據(jù)。正確將資產(chǎn)負債表項目和利潤表項目按性質(zhì)進行區(qū)分,將EVA計算公式分解為具體的財務(wù)管理指標,最終形成分析模型。該模型的準確應(yīng)用,還需要企業(yè)真實經(jīng)營數(shù)據(jù)的支持,否則會對測試結(jié)果產(chǎn)生影響,造成找不準影響EVA創(chuàng)造能力的關(guān)鍵因素,進而對業(yè)務(wù)管理改進產(chǎn)生影響。

    2.需要分解經(jīng)營利潤中的可控制成本。經(jīng)營利潤率分解為毛利率、期間費用率,更準確反映了企業(yè)成本管理和期間費用的控制,有利于企業(yè)快速發(fā)現(xiàn)成本控制過程中出現(xiàn)的問題。但是,企業(yè)計算毛利率時需要根據(jù)產(chǎn)品品種、業(yè)務(wù)的主次程度再進行細分,從而更準確地分析不同產(chǎn)品帶來的毛利程度,擴大生產(chǎn)線生產(chǎn)毛利豐厚的產(chǎn)品,對于毛利極低甚至為負的產(chǎn)品,應(yīng)當結(jié)合管理會計的理念,判斷企業(yè)的生產(chǎn)能力是否能夠轉(zhuǎn)移,做出虧損產(chǎn)品停產(chǎn)的正確決策。

    【主要參考文獻】

    [1] 李昕潼,池國華.EVA考核對企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的影響研究[J].科學(xué)決策,2018,(1).

    [2] 張倩,劉艷蕾.EVA在神華集團績效評價中的應(yīng)用研究[J].煤炭經(jīng)濟研究,2018,(10).

    [3] 方心童,高誠昊.我國城市商業(yè)銀行價值創(chuàng)造能力研究——基于經(jīng)濟增加值績效考核視角[J].財經(jīng)問題研究,2015,(2).

    [4] 陳琳,喬志林.EVA績效考核對央企控股上市公司投融資行為的影響研究[J].西安財經(jīng)學(xué)院學(xué)報,2017,(2).

    [5] 左曉慧,呂潔瑤.基于EVA的上市公司并購績效研究[J]. 財經(jīng)理論與實踐,2014,(6).

    [6] 吳方圓.EVA指標在央企業(yè)績評價應(yīng)用中的優(yōu)勢及其局限性[J].時代金融,2015,(7).

    [7] 陳悅欣.EVA對煤礦公司股價的影響研究——基于山西煤礦公司的研究[J].中國市場,2017,(33).

    [8] 趙梅.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)EVA估值模型改進研究[D].鄭州大學(xué),2018.

    [9] 賈璐.EVA理論在企業(yè)業(yè)績評價中的應(yīng)用[J].商業(yè)會計,2016,(6).

    猜你喜歡
    業(yè)績考核
    外延式個人客戶關(guān)系網(wǎng)
    水電企業(yè)績效考核與薪酬激勵的關(guān)系
    工廠財務(wù)管理考核方法探討
    高校學(xué)生干部隊伍建設(shè)淺析
    中央企業(yè)EVA考核的缺陷及改進研究
    會計之友(2015年11期)2015-06-13 12:33:26
    JAVA定時任務(wù)在創(chuàng)業(yè)業(yè)績考核平臺中的應(yīng)用
    河南科技(2014年11期)2014-02-27 14:10:17
    亚洲自拍偷在线| 我要搜黄色片| 日本在线视频免费播放| 综合色丁香网| 又粗又硬又长又爽又黄的视频 | 日韩一本色道免费dvd| 久久人妻av系列| 免费看光身美女| 99久国产av精品国产电影| 老司机影院成人| 久久久久久久午夜电影| 最近视频中文字幕2019在线8| 亚洲av免费在线观看| 一区福利在线观看| 久久人人精品亚洲av| 在线天堂最新版资源| 国产精品1区2区在线观看.| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 国产色爽女视频免费观看| 日本欧美国产在线视频| 亚洲成人久久爱视频| 毛片一级片免费看久久久久| 一级毛片久久久久久久久女| 久久精品影院6| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 国内精品久久久久精免费| 在线免费十八禁| 少妇人妻精品综合一区二区 | 日本黄色片子视频| 91精品国产九色| 久久精品国产亚洲av天美| 美女被艹到高潮喷水动态| 国产综合懂色| 亚洲18禁久久av| 国产伦理片在线播放av一区 | 国产真实乱freesex| 校园人妻丝袜中文字幕| 一区福利在线观看| 亚洲精品色激情综合| 午夜老司机福利剧场| 免费在线观看成人毛片| 午夜久久久久精精品| 午夜视频国产福利| av在线观看视频网站免费| 99热网站在线观看| 久久6这里有精品| 国产淫片久久久久久久久| 欧美色欧美亚洲另类二区| 超碰av人人做人人爽久久| av黄色大香蕉| 秋霞在线观看毛片| 日韩一区二区三区影片| 久久人人爽人人片av| 一进一出抽搐动态| 亚洲欧美日韩高清专用| 一夜夜www| 99热只有精品国产| 成人毛片60女人毛片免费| 91精品一卡2卡3卡4卡| 伦理电影大哥的女人| 亚洲成人久久性| 日韩三级伦理在线观看| 欧美成人a在线观看| 可以在线观看的亚洲视频| 日本一本二区三区精品| 日韩,欧美,国产一区二区三区 | 国产伦精品一区二区三区四那| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 国产极品天堂在线| 在线免费观看的www视频| 插阴视频在线观看视频| 精品日产1卡2卡| 亚洲三级黄色毛片| 国产免费男女视频| 亚洲欧美成人综合另类久久久 | 一边亲一边摸免费视频| 色吧在线观看| 一区二区三区高清视频在线| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | 少妇被粗大猛烈的视频| 波多野结衣高清作品| 在线观看美女被高潮喷水网站| 三级毛片av免费| 国产 一区 欧美 日韩| 亚洲av二区三区四区| 男人舔奶头视频| 久久久久久久久大av| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 成年女人永久免费观看视频| 欧美成人一区二区免费高清观看| 欧美在线一区亚洲| 欧美三级亚洲精品| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 国产精品蜜桃在线观看 | 国产91av在线免费观看| 免费av观看视频| av福利片在线观看| 午夜a级毛片| 精品久久国产蜜桃| 99在线视频只有这里精品首页| 精品免费久久久久久久清纯| 人人妻人人澡欧美一区二区| 久久人人爽人人爽人人片va| 美女内射精品一级片tv| 一本精品99久久精品77| 九九在线视频观看精品| 只有这里有精品99| 一级毛片电影观看 | 国产一区二区在线av高清观看| a级毛片免费高清观看在线播放| 国产黄色视频一区二区在线观看 | 特大巨黑吊av在线直播| 高清午夜精品一区二区三区 | 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 免费人成在线观看视频色| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 日本色播在线视频| 九九热线精品视视频播放| 国产美女午夜福利| 99精品在免费线老司机午夜| 久久热精品热| 我要搜黄色片| 热99re8久久精品国产| 久久6这里有精品| 校园人妻丝袜中文字幕| 在线观看美女被高潮喷水网站| 国内精品宾馆在线| 给我免费播放毛片高清在线观看| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 成人高潮视频无遮挡免费网站| 国产精品人妻久久久久久| 国产精品1区2区在线观看.| 日韩av不卡免费在线播放| 亚洲国产欧美人成| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 免费人成视频x8x8入口观看| 欧美成人a在线观看| 一级二级三级毛片免费看| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 成年女人永久免费观看视频| av在线观看视频网站免费| 国产精品国产高清国产av| 少妇的逼水好多| 51国产日韩欧美| 欧美丝袜亚洲另类| 免费搜索国产男女视频| 97热精品久久久久久| 男人和女人高潮做爰伦理| 国产精品女同一区二区软件| 久久人人精品亚洲av| 26uuu在线亚洲综合色| 黄片wwwwww| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 国产av不卡久久| 亚洲av免费高清在线观看| 亚洲五月天丁香| 欧美成人a在线观看| 一区二区三区四区激情视频 | 在线天堂最新版资源| 亚洲国产精品sss在线观看| 国产男人的电影天堂91| 日韩成人av中文字幕在线观看| 又爽又黄无遮挡网站| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 深夜a级毛片| 好男人视频免费观看在线| 人妻久久中文字幕网| 精品少妇黑人巨大在线播放 | 亚洲国产欧洲综合997久久,| 久久久久网色| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 最新中文字幕久久久久| 黄色视频,在线免费观看| 3wmmmm亚洲av在线观看| 99久国产av精品国产电影| 一夜夜www| 在线观看美女被高潮喷水网站| 午夜亚洲福利在线播放| 99国产精品一区二区蜜桃av| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 别揉我奶头 嗯啊视频| 日本在线视频免费播放| 小说图片视频综合网站| 中文字幕av成人在线电影| 一夜夜www| 91精品国产九色| 亚洲av电影不卡..在线观看| 免费av不卡在线播放| 国产伦精品一区二区三区视频9| 色播亚洲综合网| 国产在线精品亚洲第一网站| 午夜福利高清视频| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 别揉我奶头 嗯啊视频| 网址你懂的国产日韩在线| 亚洲欧美日韩无卡精品| 亚洲av第一区精品v没综合| 亚洲美女搞黄在线观看| 国产黄片美女视频| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 干丝袜人妻中文字幕| 久久久久免费精品人妻一区二区| 身体一侧抽搐| 99在线视频只有这里精品首页| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 久久久午夜欧美精品| 舔av片在线| 精品日产1卡2卡| 亚洲av二区三区四区| 午夜a级毛片| 国产精品久久久久久精品电影小说 | or卡值多少钱| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 亚洲欧美精品专区久久| 嫩草影院入口| 欧美高清成人免费视频www| 波多野结衣高清无吗| 国产高清视频在线观看网站| 午夜福利成人在线免费观看| 成人特级黄色片久久久久久久| 欧美性猛交黑人性爽| 99在线视频只有这里精品首页| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 最新中文字幕久久久久| 国产成人影院久久av| 精品久久久久久成人av| 亚洲真实伦在线观看| 在线观看美女被高潮喷水网站| 久久人妻av系列| 寂寞人妻少妇视频99o| 国产精品人妻久久久影院| 秋霞在线观看毛片| 白带黄色成豆腐渣| 丰满乱子伦码专区| 色视频www国产| 欧美人与善性xxx| 国产一区亚洲一区在线观看| a级毛色黄片| 天堂网av新在线| 国产免费一级a男人的天堂| 在线播放国产精品三级| 韩国av在线不卡| 成年av动漫网址| 你懂的网址亚洲精品在线观看 | 日韩中字成人| 精品一区二区三区视频在线| 久久久久久久久久成人| 国产一区二区激情短视频| 午夜激情欧美在线| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 国产精品日韩av在线免费观看| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| av在线亚洲专区| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 精品午夜福利在线看| av女优亚洲男人天堂| 国产精品电影一区二区三区| 日韩欧美精品v在线| 免费看美女性在线毛片视频| 秋霞在线观看毛片| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 男插女下体视频免费在线播放| 99热精品在线国产| 色吧在线观看| 精品无人区乱码1区二区| 欧美激情久久久久久爽电影| 国产高清激情床上av| 免费在线观看成人毛片| 免费无遮挡裸体视频| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 成熟少妇高潮喷水视频| av在线蜜桃| 免费av毛片视频| 麻豆成人午夜福利视频| 日韩一区二区视频免费看| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 三级毛片av免费| 精品久久久久久久久久免费视频| 国产伦精品一区二区三区视频9| 免费观看的影片在线观看| 国产乱人偷精品视频| 在线天堂最新版资源| 长腿黑丝高跟| 国产大屁股一区二区在线视频| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 最近手机中文字幕大全| 91狼人影院| 男女啪啪激烈高潮av片| 男人和女人高潮做爰伦理| 麻豆一二三区av精品| 亚洲av男天堂| 成人二区视频| 大型黄色视频在线免费观看| 亚洲精品影视一区二区三区av| av专区在线播放| 精品人妻视频免费看| 两个人视频免费观看高清| 18+在线观看网站| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 日韩 亚洲 欧美在线| 国产伦在线观看视频一区| 国产成人福利小说| 色视频www国产| 午夜免费男女啪啪视频观看| 黄色配什么色好看| 一本精品99久久精品77| 日韩成人伦理影院| 亚洲第一区二区三区不卡| 亚洲成人中文字幕在线播放| 长腿黑丝高跟| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 久久精品91蜜桃| 淫秽高清视频在线观看| 久久这里有精品视频免费| 国产 一区精品| 久久久久性生活片| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 97超视频在线观看视频| 如何舔出高潮| 国产精品综合久久久久久久免费| 日韩亚洲欧美综合| 国产毛片a区久久久久| av在线天堂中文字幕| 亚洲国产精品国产精品| 欧美不卡视频在线免费观看| 亚洲最大成人av| 欧美丝袜亚洲另类| 日韩欧美 国产精品| 嫩草影院新地址| 91精品一卡2卡3卡4卡| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 亚洲精品456在线播放app| 麻豆久久精品国产亚洲av| 18禁在线播放成人免费| 国产精品不卡视频一区二区| 亚洲av免费在线观看| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 日本黄色视频三级网站网址| 嫩草影院入口| 国产午夜精品论理片| 中文资源天堂在线| 免费av毛片视频| 好男人在线观看高清免费视频| 欧美三级亚洲精品| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 简卡轻食公司| 国内精品久久久久精免费| 三级国产精品欧美在线观看| 少妇熟女aⅴ在线视频| 亚洲国产精品sss在线观看| 嫩草影院新地址| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 免费人成在线观看视频色| 免费观看在线日韩| 色哟哟·www| 欧美在线一区亚洲| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 久久久久国产网址| 看非洲黑人一级黄片| 最近中文字幕高清免费大全6| 91精品国产九色| 午夜福利成人在线免费观看| 黄色欧美视频在线观看| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 日韩视频在线欧美| 成人毛片60女人毛片免费| 嫩草影院精品99| 国产一级毛片七仙女欲春2| 精品日产1卡2卡| 久久久久久久久久成人| 神马国产精品三级电影在线观看| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 一级毛片久久久久久久久女| 少妇人妻精品综合一区二区 | 如何舔出高潮| 又粗又爽又猛毛片免费看| 国产成人aa在线观看| 波野结衣二区三区在线| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 中文字幕免费在线视频6| 国产免费一级a男人的天堂| 国产黄色小视频在线观看| 国产日韩欧美在线精品| 日韩中字成人| 亚洲四区av| 看免费成人av毛片| 国产精品三级大全| 欧美高清成人免费视频www| 99久久精品热视频| 青春草国产在线视频 | 亚洲av电影不卡..在线观看| 又爽又黄a免费视频| 亚洲精品亚洲一区二区| 日韩欧美精品免费久久| 全区人妻精品视频| 国产精品精品国产色婷婷| 精品人妻一区二区三区麻豆| 深夜a级毛片| 中国美女看黄片| 亚洲成av人片在线播放无| 亚洲av免费在线观看| 国产黄色小视频在线观看| 岛国毛片在线播放| 18禁在线播放成人免费| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 国产 一区 欧美 日韩| 亚洲精品成人久久久久久| 午夜福利在线观看吧| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 成人午夜高清在线视频| 免费黄网站久久成人精品| 黄片无遮挡物在线观看| 亚洲av第一区精品v没综合| 欧美变态另类bdsm刘玥| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 久久草成人影院| 91久久精品电影网| 99riav亚洲国产免费| av在线老鸭窝| www.色视频.com| 国产v大片淫在线免费观看| 午夜a级毛片| 亚洲在线自拍视频| 1000部很黄的大片| 午夜激情福利司机影院| 在线a可以看的网站| 搡老妇女老女人老熟妇| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 悠悠久久av| 激情 狠狠 欧美| 日韩视频在线欧美| 国产男人的电影天堂91| 午夜爱爱视频在线播放| 秋霞在线观看毛片| 听说在线观看完整版免费高清| 1024手机看黄色片| 美女被艹到高潮喷水动态| 欧美又色又爽又黄视频| 少妇的逼好多水| 男人和女人高潮做爰伦理| 深爱激情五月婷婷| 国产中年淑女户外野战色| 亚洲欧美精品自产自拍| 日韩欧美精品v在线| 国产高清有码在线观看视频| 亚洲av电影不卡..在线观看| 久久亚洲国产成人精品v| 国产男人的电影天堂91| 欧美高清性xxxxhd video| 99热只有精品国产| 日韩欧美国产在线观看| 国国产精品蜜臀av免费| 欧美3d第一页| 免费看a级黄色片| 亚洲va在线va天堂va国产| 国产精品嫩草影院av在线观看| 亚洲色图av天堂| 精品免费久久久久久久清纯| 亚洲欧美成人精品一区二区| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 一级黄片播放器| 免费观看a级毛片全部| 国产高清有码在线观看视频| 中文字幕制服av| 国产精品免费一区二区三区在线| 午夜老司机福利剧场| 美女内射精品一级片tv| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 波多野结衣高清作品| 97超碰精品成人国产| 国产一区二区激情短视频| 十八禁国产超污无遮挡网站| av免费在线看不卡| 看片在线看免费视频| АⅤ资源中文在线天堂| 免费看av在线观看网站| 久久精品国产清高在天天线| 亚洲国产精品国产精品| 亚洲欧洲日产国产| 成人一区二区视频在线观看| 99九九线精品视频在线观看视频| 成人午夜精彩视频在线观看| 色综合站精品国产| 亚洲av不卡在线观看| 国产精品无大码| 欧美在线一区亚洲| 悠悠久久av| 日韩成人av中文字幕在线观看| 国产老妇女一区| 69av精品久久久久久| 午夜福利在线观看吧| 欧美激情久久久久久爽电影| 九九热线精品视视频播放| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 亚洲最大成人av| 少妇的逼水好多| 欧美在线一区亚洲| 色综合色国产| 精品久久国产蜜桃| 亚洲丝袜综合中文字幕| 有码 亚洲区| 少妇熟女欧美另类| 亚洲欧美成人综合另类久久久 | 插逼视频在线观看| 国产精品一区二区性色av| 男女边吃奶边做爰视频| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 亚洲精品粉嫩美女一区| 日韩欧美国产在线观看| 亚洲乱码一区二区免费版| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 欧美精品一区二区大全| 欧美成人免费av一区二区三区| av国产免费在线观看| 精品久久久久久久久久免费视频| 五月玫瑰六月丁香| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 嫩草影院新地址| 国产成人精品久久久久久| 日本欧美国产在线视频| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 精品午夜福利在线看| 国内精品久久久久精免费| 在线观看66精品国产| 丝袜美腿在线中文| 一个人看的www免费观看视频| 日韩成人av中文字幕在线观看| 国产伦在线观看视频一区| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 国产午夜精品一二区理论片| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| kizo精华| 午夜福利高清视频| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 亚洲欧美日韩东京热| 日本av手机在线免费观看| 国产伦一二天堂av在线观看| 一夜夜www| 麻豆久久精品国产亚洲av| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 免费观看在线日韩| 亚洲五月天丁香| 日日啪夜夜撸| 久99久视频精品免费| 欧美一区二区精品小视频在线| 69人妻影院| 国产老妇女一区| 欧美精品国产亚洲| 亚洲在线观看片| 在线观看av片永久免费下载| 欧美日韩乱码在线| 岛国在线免费视频观看| 成人欧美大片| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 亚洲18禁久久av| 国产69精品久久久久777片| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 亚洲av第一区精品v没综合| 永久网站在线| 久久久久网色| 黄色日韩在线| 国语自产精品视频在线第100页| 国产成年人精品一区二区| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 欧美xxxx性猛交bbbb| av天堂中文字幕网| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 人妻系列 视频| 免费人成在线观看视频色| 日韩欧美在线乱码| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 午夜精品在线福利| ponron亚洲| 久久精品国产亚洲av天美| 欧美日韩精品成人综合77777| 免费一级毛片在线播放高清视频| 久久久精品94久久精品| 熟女电影av网| 久久久色成人| 91av网一区二区| 亚洲一区高清亚洲精品| 亚洲自拍偷在线| 特大巨黑吊av在线直播| eeuss影院久久| 国产精品久久电影中文字幕| 精华霜和精华液先用哪个| 亚洲av第一区精品v没综合| www.av在线官网国产| 国产成人a∨麻豆精品| av天堂在线播放| 99热全是精品| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 男的添女的下面高潮视频| 亚洲人与动物交配视频| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 免费av观看视频| 国产精品一及| 在线播放无遮挡| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 一级毛片aaaaaa免费看小| a级毛片a级免费在线| 国产探花极品一区二区| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 深夜a级毛片| 国产91av在线免费观看| 国产视频首页在线观看| 国产午夜精品论理片| 国产老妇伦熟女老妇高清| 大型黄色视频在线免费观看| 一个人观看的视频www高清免费观看| 成人亚洲欧美一区二区av| 校园人妻丝袜中文字幕|