“一帶一路”背景下我國企業(yè)境外投資風(fēng)險(xiǎn)研究

楊寶 劉凱 杜蕾

【摘要】? “一帶一路”沿線國家政治體制、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、文化等存在明顯差異，我國企業(yè)在境外投資過程中會(huì)面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，需要企業(yè)高度重視。文章梳理了我國企業(yè)境外投資過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，并分析了風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的成因，最后提出了“一帶一路”背景下我國企業(yè)境外投資風(fēng)險(xiǎn)的防范策略。

【關(guān)鍵詞】? ?“一帶一路”;境外投資;投資風(fēng)險(xiǎn)

【中圖分類號(hào)】? F275? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】? A? 【文章編號(hào)】? 1002-5812（2019）24-0097-02

據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2013年至2018年間“一帶一路”倡議為沿線國家增加了20.1億美元的稅收收入以及超過24.4萬個(gè)就業(yè)崗位。截至2018年底，我國已累計(jì)與122個(gè)國家、29個(gè)國際組織簽署了超過170份政府間合作文件，“一帶一路”合作國家及地區(qū)遍布亞洲、非洲、歐洲、大洋洲及拉丁美洲，如今“一帶一路”合作范圍已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出古絲綢之路的范圍。“一帶一路”沿線國家政治體制、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、文化存在明顯差異，企業(yè)在境外投資過程中會(huì)面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，對(duì)此，企業(yè)必須高度重視，加強(qiáng)走出去企業(yè)境外投資風(fēng)險(xiǎn)的防控。

一、“一帶一路”背景下我國企業(yè)境外投資面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)

在“一帶一路”背景下，“走出去”企業(yè)在對(duì)外投資過程中應(yīng)該更加謹(jǐn)慎審視投資過程中可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，選用科學(xué)的評(píng)價(jià)體系對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作。

（一）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

“一帶一路”沿線地域跨度廣、涉及經(jīng)濟(jì)體眾多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況差別巨大，而一國的國內(nèi)生產(chǎn)總值、就業(yè)率、匯率等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化都會(huì)給進(jìn)行境外投資的中國企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)。因投資所在國國內(nèi)生產(chǎn)總值、就業(yè)率、匯率等指標(biāo)變化或其整體經(jīng)營環(huán)境惡化等因素造成境外投資的未來收益的不確定性被稱為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。主要包括：

1.宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于國內(nèi)生產(chǎn)總值、通貨膨脹或通貨緊縮等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)所造成的境外投資企業(yè)的利潤損失。由于宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)具有隱藏性和累積性的特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)一旦爆發(fā)，就會(huì)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)造成較大的沖擊和破壞，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)陷入危機(jī)。

2.外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)主要包括匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以及匯兌風(fēng)險(xiǎn)。匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在東道國進(jìn)行投資活動(dòng)的過程中，由于匯率的變化導(dǎo)致企業(yè)的成本、利潤和市場價(jià)值等隨之出現(xiàn)變化的風(fēng)險(xiǎn);匯兌風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在境外投資過程中對(duì)其掌握的外匯進(jìn)行匯兌時(shí)受東道主國外匯管制、多重匯率等因素影響，致使經(jīng)營收益、投資資本等無法轉(zhuǎn)化為本國貨幣收益的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)階段國際間貿(mào)易的結(jié)算貨幣仍是以美元為主，也是大多數(shù)進(jìn)行境外投資企業(yè)外匯儲(chǔ)備的主要貨幣，因此我國企業(yè)進(jìn)行境外投資過程中所面臨的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和匯兌風(fēng)險(xiǎn)主要是美元、東道主國貨幣以及人民幣之間的匯率波動(dòng)。

（二）投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

由于“一帶一路”沿線國家的資本市場以及文化等外部環(huán)境迥異，我國企業(yè)在進(jìn)入這些國家時(shí)往往因?yàn)槲幕?xí)慣以及市場機(jī)制的差異而陷入困境的現(xiàn)象，而這種現(xiàn)象可統(tǒng)一歸類為投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，主要包括文化環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)及政策風(fēng)險(xiǎn)。

1.文化環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。文化環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是指由于文化習(xí)俗、消費(fèi)觀念等的不同，對(duì)企業(yè)的境外投資活動(dòng)產(chǎn)生的不確定性。文化是境外投資過程中所面臨的“軟”環(huán)境。

2.政策環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。政策環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)主要包括政策壁壘風(fēng)險(xiǎn)以及政策不連續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)兩種類型。政策壁壘是指東道主國為保護(hù)本國產(chǎn)品從而設(shè)立市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，通過立法形式限制外來產(chǎn)品、品牌的手段，而這些準(zhǔn)入條件對(duì)于新進(jìn)入企業(yè)而言都是潛在的風(fēng)險(xiǎn)。政策不連續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)是指投資所在國的產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)稅政策等經(jīng)常變更，造成投資所依據(jù)的規(guī)范不能持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）法律風(fēng)險(xiǎn)

法律風(fēng)險(xiǎn)是指中國企業(yè)在進(jìn)行境外投資過程中因違犯東道主國法律法規(guī)而面臨法律制裁給未來收益帶來的不確定性，或由于法律體系不同導(dǎo)致境外投資企業(yè)經(jīng)營成本增加。法律風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因主要有兩方面，一是東道主國司法體制的缺失或司法透明度不高，二是東道主國法律體系與我國法律體系存在較大的差異。

二、“一帶一路”背景下境外投資風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

“一帶一路”涵蓋范圍廣泛，沿線地域廣闊，我國企業(yè)在進(jìn)行境外投資時(shí)所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)也隨地域變化而變化，而每項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因也不盡相同。只有找到風(fēng)險(xiǎn)背后的成因，才能因地因時(shí)制宜，選用更科學(xué)的體系對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，從而使我國企業(yè)在境外投資的過程中更好地防范風(fēng)險(xiǎn)。

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的成因

包括國內(nèi)生產(chǎn)總值、就業(yè)率、通貨膨脹和通貨緊縮等在內(nèi)的宏觀數(shù)據(jù)所反映的是一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。東道主國宏觀環(huán)境的好壞將直接影響該國的政府財(cái)政。一旦東道主國宏觀環(huán)境惡化，將直接導(dǎo)致政府購買能力及財(cái)政承擔(dān)能力減弱;宏觀環(huán)境的惡化還會(huì)沖擊東道主國的資本市場，導(dǎo)致匯率、利率的波動(dòng)，使得進(jìn)行境外投資的中國企業(yè)成本增加;同時(shí)宏觀環(huán)境的變化還會(huì)引起市場需求的變動(dòng)，導(dǎo)致實(shí)際的市場需求與預(yù)計(jì)需求相差較遠(yuǎn)，無論是市場需求劇增，而企業(yè)投資規(guī)模未達(dá)到需求規(guī)模而錯(cuò)失良機(jī)，還是市場需求暴跌導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)能過剩，都會(huì)使企業(yè)蒙受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)的成因

某些東道主國出于平衡國際收支和維持本國貨幣匯率的考慮，會(huì)通過法令對(duì)本國境內(nèi)投資的外資企業(yè)進(jìn)行國際結(jié)算和外匯買賣的限制，限制或完全禁止外資企業(yè)在本國境內(nèi)的凈營收益與投資資本流出，這些實(shí)行嚴(yán)格外匯管制的國家匯兌政策會(huì)不斷改變，給我國企業(yè)境外投資收益和原始資本的回收增加了許多不確定性。

匯率波動(dòng)對(duì)于企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在兩方面：一方面我國企業(yè)在進(jìn)行境外投資過程選用人民幣作為記賬貨幣而交易貨幣則需要使用東道主國貨幣，因此在匯率發(fā)生波動(dòng)時(shí)會(huì)導(dǎo)致賬面金額發(fā)生變化，該風(fēng)險(xiǎn)稱為折算風(fēng)險(xiǎn)。折算風(fēng)險(xiǎn)受匯率波動(dòng)程度影響。另一方面以現(xiàn)金流衡量的境外投資企業(yè)市場價(jià)值會(huì)隨匯率波動(dòng)發(fā)生變化，該風(fēng)險(xiǎn)被稱為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的大小不僅受匯率波動(dòng)程度的影響，同時(shí)也受對(duì)外投資公司市場價(jià)值總額的影響。

（三）政策環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的成因

“一帶一路”沿線許多的發(fā)展中國家，其本國企業(yè)十分脆弱，我國企業(yè)的進(jìn)入會(huì)對(duì)東道主企業(yè)產(chǎn)生較大的沖擊，因此，東道國政府為保護(hù)本國企業(yè)會(huì)制定一系列政策?！耙粠б宦贰毖鼐€的發(fā)達(dá)國家也因我國產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢明顯而限定條件，這就在無形中為我國企業(yè)進(jìn)入國際市場設(shè)置了障礙。政策壁壘在細(xì)致研究以及細(xì)心規(guī)避的情況下較容易避免，但是政策不連續(xù)性造成的風(fēng)險(xiǎn)則是難以提前預(yù)知。

（四）法律風(fēng)險(xiǎn)的成因

世界銀行在2017年發(fā)布的《營商環(huán)境》中指出，東盟國家中文萊、老撾、緬甸、印尼等營商環(huán)境較差，在法治透明度、執(zhí)法和司法的公正性上都存在著較大的問題，司法環(huán)境不容樂觀，如中國企業(yè)在當(dāng)?shù)赝顿Y會(huì)有較大的風(fēng)險(xiǎn)。由于不同國家之間在稅收、經(jīng)濟(jì)政策上存在差別，企業(yè)境外投資過程中如未能及時(shí)適應(yīng)東道主國法律體系，仍舊按照我國法律從事經(jīng)營活動(dòng)或稅務(wù)申報(bào)，從而違反東道主國法律，將給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)損失或經(jīng)營成本的增加。

三、“一帶一路”背景下我國企業(yè)境外投資風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

對(duì)于“一帶一路”沿線國家的投資風(fēng)險(xiǎn)防范，單純依靠我國企業(yè)自身的力量，在沿線國家復(fù)雜的政治、經(jīng)濟(jì)、法律、文化環(huán)境下顯得勢單力薄，需要增強(qiáng)企業(yè)與國家在對(duì)外投資過程中的協(xié)同作用。

（一）建立健全風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)警機(jī)制

在對(duì)“一帶一路”沿線國家進(jìn)行投資的過程中，企業(yè)應(yīng)該對(duì)境外投資風(fēng)險(xiǎn)有清晰的認(rèn)識(shí)，從投資開始之前的調(diào)研工作到投資過程中風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和預(yù)警工作，都要逐步完善。建立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)庫，收錄分析投資過程中產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)配合企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)庫建立有效的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別系統(tǒng)，根據(jù)企業(yè)自身與投資東道主國的實(shí)際情況建立切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前及時(shí)預(yù)警，做到防患于未然。

（二）設(shè)立投資風(fēng)險(xiǎn)解決預(yù)案

企業(yè)應(yīng)該為常見投資風(fēng)險(xiǎn)制定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案，在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)即將發(fā)生的投資風(fēng)險(xiǎn)后，只需對(duì)提前設(shè)置的預(yù)案根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行簡單調(diào)整，就可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，避免處理不及時(shí)而出現(xiàn)不必要的混亂，同時(shí)也減少預(yù)案中的漏洞，減少企業(yè)損失。要做到這一點(diǎn)就需要對(duì)東道主國文化、法律以及投資環(huán)境等充分了解，在設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)解決預(yù)案時(shí)盡量避開這些領(lǐng)域的“雷區(qū)”，盡最大可能保障自身的合法利益。

（三）合理利用保險(xiǎn)工具

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和預(yù)案措施只能對(duì)容易察覺的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范，而多數(shù)政治及安全風(fēng)險(xiǎn)無跡可尋，企業(yè)無法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和預(yù)警，在投資風(fēng)險(xiǎn)無法避免或已經(jīng)發(fā)生的情況下，保險(xiǎn)工具就可以在最大程度上降低企業(yè)遭受的損失。我國企業(yè)在對(duì)“一帶一路”沿線國家進(jìn)行投資的過程中，針對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)和安全風(fēng)險(xiǎn)較高的地區(qū)，企業(yè)自身所設(shè)置的預(yù)警系統(tǒng)所能起到的作用相對(duì)較小，企業(yè)可以選擇通過諸如世界銀行設(shè)立的多邊擔(dān)保機(jī)構(gòu)等對(duì)商業(yè)和政治保險(xiǎn)覆蓋投保，將投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移。

（四）加快“一帶一路”沿線國家投資信息平臺(tái)建設(shè)

我國對(duì)于歐美等發(fā)達(dá)國家投資信息系統(tǒng)建設(shè)已經(jīng)較為完善，但是“一帶一路”沿線國家多為發(fā)展中國家，我國目前對(duì)于這些國家信息收集較為薄弱，在進(jìn)行投資前對(duì)東道主國文化、法律和投資環(huán)境等關(guān)鍵信息了解不夠，致使我國企業(yè)貿(mào)然進(jìn)入陌生市場。政府有關(guān)部門可以通過兩方面對(duì)“一帶一路”沿線國家的關(guān)鍵信息進(jìn)行整合。一方面通過對(duì)沿線國家華人商會(huì)、我國企業(yè)以及駐外機(jī)構(gòu)等現(xiàn)有境外資源進(jìn)行整合，協(xié)調(diào)優(yōu)化信息獲取渠道，擴(kuò)大信息獲取路徑;另一方面，設(shè)立專門機(jī)構(gòu)對(duì)獲取的信息進(jìn)行篩選和甄別，設(shè)立針對(duì)所在國企業(yè)的信息獲取平臺(tái)，積極編撰沿線國家投資指南等。雙管齊下，拓寬我國企業(yè)獲取信息的渠道，減少境外投資過程中的損失。

（五）在“一帶一路”沿線國家樹立良好的形象

由于利益取向不同，“一帶一路”沿線國家在貿(mào)易方面也會(huì)與我國企業(yè)產(chǎn)生貿(mào)易沖突，因此在“一帶一路”沿線國家樹立良好的形象非常重要。一方面，需要正確引導(dǎo)東道主國的輿論環(huán)境，打破信息壁壘，使東道主國居民正確了解我國國情、民情，正確認(rèn)識(shí)中國企業(yè)的投資行為，營造有利于我國的投資環(huán)境;另一方面可以推行公益援建項(xiàng)目，加強(qiáng)對(duì)“一帶一路”沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施援建，使得投資所在國認(rèn)識(shí)到我國的援建和投資項(xiàng)目是互惠互利的舉措。

【主要參考文獻(xiàn)】

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