余額寶運(yùn)行主體的多維法律關(guān)系分析

摘 要 互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在金融領(lǐng)域深入的不斷創(chuàng)新突破了我國監(jiān)管法制及相關(guān)配套措施，加之一些互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的不良信用，造成廣大投資者損失慘重。本文將選擇具有代表性的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品——余額寶理財(cái)進(jìn)行分析，從余額寶發(fā)展歷程及特點(diǎn)切入，在余額寶理財(cái)運(yùn)行流程的基礎(chǔ)上，著重剖析其主體間的法律關(guān)系，明確各運(yùn)營主體的權(quán)利與義務(wù)，以期作為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的法律規(guī)制的基礎(chǔ)研究。

關(guān)鍵詞 余額寶 運(yùn)行主體 法律關(guān)系

作者簡介：杜婷婷，寧夏工商職業(yè)技術(shù)學(xué)院。

中圖分類號(hào)：D920.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2018.09.279

近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融強(qiáng)大的創(chuàng)新能力推動(dòng)了傳統(tǒng)金融行業(yè)的變革和市場(chǎng)的靈活發(fā)展，但于此同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新突破了現(xiàn)有國家監(jiān)管規(guī)制及相關(guān)措施，“e租寶”、“多多理財(cái)”等諸多互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)違法和失信行為的案發(fā)，損害了廣大投資者的利益，不利于整個(gè)金融環(huán)境健康有序發(fā)展。本文以支付寶平臺(tái)提供的余額寶增值服務(wù)為例，剖析和明確各運(yùn)營主體之間的法律關(guān)系，以期作為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新法律規(guī)制的基礎(chǔ)研究。

一、余額寶發(fā)展歷程

支付寶從屬于阿里巴巴集團(tuán)，在2013年中旬跟天弘基金合作，為用戶開展業(yè)報(bào)理財(cái)增值業(yè)務(wù)，讓用戶在這個(gè)平臺(tái)上進(jìn)行天弘增利寶貨幣基金的買賣和交易，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)實(shí)現(xiàn)基金銷售目標(biāo)。從這個(gè)層面上可以看出，支付寶用戶投資收益與天弘基金經(jīng)營業(yè)績直接掛鉤。在這項(xiàng)理財(cái)產(chǎn)品上線的短短六天時(shí)間，余額寶用戶已經(jīng)突破了一百萬關(guān)口，而且天弘增利寶貨幣基金的年華收益率也達(dá)到了將近百分之五。截止2013年12月31日，余額寶累計(jì)申購金額達(dá)4294億元，累計(jì)申購1.4億筆；成立以來累計(jì)贖回金額2443億元，累計(jì)贖回2.5億筆。由余額寶公布的數(shù)據(jù)得知，余額寶在2016年的用戶已經(jīng)超過3.25億，個(gè)人平均持有資產(chǎn)2489.98元。雖然2017年具體數(shù)據(jù)并未公布，隨著我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展和國民收入的提高，以及支付寶第三方支付給人們帶來了便利，以及余額寶理財(cái)穩(wěn)定且相對(duì)較高的收益，我們有理由相信余額寶的體量是在不斷擴(kuò)大的。

二、余額寶理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)

從余額寶發(fā)展歷程來看，其產(chǎn)生與迅速興起掀起了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)臒岢保够ヂ?lián)網(wǎng)金融進(jìn)入了一個(gè)全新的時(shí)代。那么以支付寶為平臺(tái)，為什么余額寶理財(cái)在這么短的時(shí)間內(nèi)就吸引了如此眾多的投資者呢？

（一）支付功能便捷

支付寶便捷的支付功能被其用戶充分信任和廣泛使用。用戶通過支付寶手機(jī)客戶端進(jìn)行網(wǎng)上購物的支付結(jié)算、轉(zhuǎn)賬給好友、信用卡還款、實(shí)現(xiàn)水費(fèi)、電費(fèi)等多種生活繳費(fèi)，還可以在線購買電影票、火車票和機(jī)票……多項(xiàng)消費(fèi)的結(jié)算必然產(chǎn)生零散的余額，當(dāng)數(shù)額較小的閑散資金轉(zhuǎn)入余額寶后又產(chǎn)生了讓人驚訝的收益，支付寶用戶何樂而不為呢？當(dāng)不經(jīng)意的投資讓用戶有了良好的體驗(yàn)，進(jìn)而對(duì)阿里巴巴集團(tuán)及支付寶公司和天弘基金有了進(jìn)一步的了解，用戶便開始產(chǎn)生明確的投資意向。同時(shí)，用戶存進(jìn)余額寶的資金可隨時(shí)轉(zhuǎn)出用于消費(fèi)，而不收取任何手續(xù)費(fèi)。如此，余額寶增值服務(wù)既能使用戶有所收益，又不影響其享受便捷的支付結(jié)算功能。

（二）投資操作簡單

用戶打開支付寶客戶端就可看見“余額寶”功能，點(diǎn)擊進(jìn)入余額寶，就可在“資金管理”導(dǎo)航中設(shè)置是否將支付寶余額自動(dòng)轉(zhuǎn)入到余額寶，是否從銀行卡定時(shí)把資金轉(zhuǎn)入到余額寶。如前文所述，點(diǎn)擊“轉(zhuǎn)出”即可將余額寶內(nèi)資金隨時(shí)隨地的贖回?？梢?，余額寶增值服務(wù)網(wǎng)上銷售系統(tǒng)中基金開戶、賬戶登記、余額寶貨幣基金的申購與贖回、交易申請(qǐng)查詢、基金行情查詢等操作明了、簡單且高效。相比傳統(tǒng)的理財(cái)產(chǎn)品，投資者需要經(jīng)歷開戶、購買、存取等繁瑣的程序，而類似的投資業(yè)務(wù)從審核到開通需要2個(gè)工作日左右，贖回和領(lǐng)取收益也需要各種證明材料，這樣繁瑣的投資手續(xù)及流程不足以吸引眾多的小微投資者。

（三）理財(cái)投資門檻低

通常情況下，A級(jí)貨幣基金的申購起點(diǎn)為10元～1000元不等，B級(jí)貨幣基金的申購起點(diǎn)為數(shù)百萬，例如華夏貨幣B級(jí)基金500萬起投。而余額寶天弘基金的申購起點(diǎn)是1元。2018年余額寶全面升級(jí)的頁面中赫然醒目地寫著“不限額度”，意味著余額寶投資理財(cái)“零門檻”，這樣一來，所有的支付寶用戶都能夠把錢放在余額寶上獲取資金增值收益，而且能夠隨時(shí)進(jìn)行余額寶基金的認(rèn)購與回收，這對(duì)低收入群體具備很強(qiáng)的吸引力，而且也是小額投資者的最佳選擇。

（四）收益率高，信息透明

余額寶的年化收益率可以高出銀行活期利率4倍以上，即使將余額寶的收益率拉長時(shí)間線，截止到目前為止，其平均年化收益率也在5%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出了普通銀行存款的收益率。這成為余額寶理財(cái)備受用戶推崇的關(guān)鍵因素。除此之外，從互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者的角度來看，余額寶信息高度透明，且可隨時(shí)隨地查看。通過手機(jī)支付寶客戶端，余額寶用戶可以查看自己所購買的貨幣基金七日年華收益走勢(shì)；可以查看基金檔案，檔案內(nèi)容記錄了投資者所購買的基金全稱、基金代碼、資產(chǎn)規(guī)模和基金管理人和托管人等詳細(xì)信息；還可以隨時(shí)查看所購買的基金的定期報(bào)告和其他公告以及明了的資產(chǎn)配置情況。

三、余額寶運(yùn)行主體的法律關(guān)系

可以看出，余額寶理財(cái)給傳統(tǒng)金融業(yè)注入了互聯(lián)網(wǎng)因素，從而改變了金融產(chǎn)品的銷售方式，在一定程度上改寫了中國基金業(yè)的發(fā)展方向。雖然證監(jiān)會(huì)發(fā)文肯定互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，但余額寶理財(cái)本身也存在信息泄露導(dǎo)致賬戶資金被盜等風(fēng)險(xiǎn)，如果要通過法律手段防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)，我們就必須先明晰余額寶理財(cái)運(yùn)營主體之間的法律關(guān)系，從各自權(quán)利義務(wù)入手保護(hù)廣大投資者的利益。

（一）余額寶運(yùn)作流程分析

余額寶增值服務(wù)運(yùn)作流程有用戶認(rèn)證、資金轉(zhuǎn)入、確認(rèn)收益、支付消費(fèi)、資金贖回五個(gè)方面。首先，余額寶理財(cái)產(chǎn)品的注冊(cè)用戶必須經(jīng)過實(shí)名認(rèn)證?；ヂ?lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者在成為余額寶理財(cái)產(chǎn)品的投資者之前已經(jīng)是支付寶用戶了，因此實(shí)名認(rèn)證在支付寶客戶端完成，就不在余額寶投資理財(cái)中重復(fù)認(rèn)證。接下來，注冊(cè)完成的用戶若有投資意愿，得將自己支付寶賬戶中的余額轉(zhuǎn)進(jìn)余額寶賬戶中，即完成了投資事宜。2018年5月起余額寶在全面升級(jí)后接入了國泰利是寶貨幣（003515）、華安日日鑫貨幣A（040038）等七只貨幣基金，投資者可以根據(jù)自己的投資喜好和認(rèn)知來購買基金，選定投資的基金后支付寶與托管銀行進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)，資金到賬后與余額寶合作的基金公司進(jìn)行收益份額的確認(rèn)事務(wù)，隨后確認(rèn)的收益即成為投資者的理財(cái)收益，可在余額寶賬戶中顯示。

從運(yùn)作流程不難看出，余額寶的運(yùn)營涉及了投資用戶，第三方支付交易平臺(tái)、基金管理公司和托管銀行四方主體。需要明確的是，2013年6月，與支付寶合作的基金管理公司為天弘基金，托管銀行為中信銀行；2018年5月，余額寶全面升級(jí)后，與之合作的是博時(shí)基金和中歐基金，托管銀行為網(wǎng)商銀行。

（二）投資用戶與支付寶及余額寶之間的法律關(guān)系

對(duì)于余額寶用戶來說，以自愿的方式把資金存儲(chǔ)到余額寶中，要先簽訂一個(gè)同意書，也就是服務(wù)協(xié)議，在《余額寶服務(wù)協(xié)議》中明確規(guī)定了“本公司及其關(guān)聯(lián)公司僅向投資者提供資金支付渠道，本公司及其關(guān)聯(lián)公司并非為理財(cái)產(chǎn)品購買協(xié)議的參與方”等內(nèi)容，從這可以看出，余額寶就是支付寶的一種支付渠道，為用戶提供資金流轉(zhuǎn)功能，不能算嚴(yán)格意義上的理財(cái)類的產(chǎn)品性質(zhì)。也就是說，余額寶服務(wù)是支付寶為投資者提供的服務(wù)，基于余額寶的增值服務(wù)合同關(guān)系，金融機(jī)構(gòu)通過跟支付寶系統(tǒng)進(jìn)行合作，建立網(wǎng)絡(luò)自銷系統(tǒng)，提供相應(yīng)的資金支付與理財(cái)產(chǎn)品交易等方面的產(chǎn)品服務(wù)，這才是投資用戶與支付寶及余額寶之間的法律關(guān)系。

（三）余額寶投資者與基金管理公司的法律關(guān)系

以天弘基金為例，支付寶服務(wù)中心《天弘增利寶貨幣市場(chǎng)基金月理財(cái)申購業(yè)務(wù)協(xié)議》第一條明確指出：“余額理財(cái)申購是定期不定額申購業(yè)務(wù)的一種，在本協(xié)議中是指天弘基金直銷系統(tǒng)根據(jù)投資者設(shè)定的支付寶賬戶保底金額，定期向投資者支付寶賬戶觸發(fā)扣款指令，為投資者完成不同金額的余額寶基金申購申請(qǐng)的一種業(yè)務(wù)?！备鶕?jù)《申購業(yè)務(wù)協(xié)議》，參照我國《信托法》第二條規(guī)定，余額寶投資者與基金管理公司為信托法律關(guān)系，即投資者（委托方）自愿將資金轉(zhuǎn)入余額寶，交由基金管理公司（受托方）代為募集、投資、管理。具體來講，當(dāng)投資者開通業(yè)務(wù)后，由天弘基金直銷系統(tǒng)根據(jù)投資者設(shè)定條件于次一自然日開始計(jì)算出每期申購金額，定期向支付寶發(fā)出扣款指令。基金管理公司是受托方，其擁有的基金作為投資能夠產(chǎn)生相應(yīng)的收益，要把收益分配給余額寶用戶，同時(shí)余額寶用戶也要承擔(dān)相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，也就是說，收益與風(fēng)險(xiǎn)并存。

（四）支付寶與基金管理公司的法律關(guān)系

支付寶與基金管理公司的法律關(guān)系爭議較多，目前有銷售渠道說，基金銷售代理機(jī)構(gòu)說，更有研究將余額寶視為我國第一支互聯(lián)網(wǎng)基金。根據(jù)目前我國相關(guān)法規(guī)和前述內(nèi)容，我認(rèn)為余額寶不是互聯(lián)網(wǎng)基金，支付寶平臺(tái)也不是基金銷售代理機(jī)構(gòu)，而是支付寶公司為基金管理公司提供了網(wǎng)絡(luò)直銷金融產(chǎn)品的網(wǎng)上交易結(jié)算的平臺(tái)，支付寶公司和基金管理公司可以說是技術(shù)服務(wù)合同。根據(jù)《證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)通過第三方電子商務(wù)平臺(tái)開展業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》第3條的規(guī)定：“基金銷售行為包括賬戶開戶、宣傳推介、基金份額的申購和贖回、相關(guān)投資顧問咨詢和投訴處理等。第三方電子商務(wù)平臺(tái)可以為基金銷售機(jī)構(gòu)開展基金銷售業(yè)務(wù)提供輔助服務(wù)?！薄队囝~寶服務(wù)協(xié)議》第一條對(duì)“余額寶服務(wù)”有明確的界定，第六條明確指出“本公司及其關(guān)聯(lián)公司并非為理財(cái)產(chǎn)品購買協(xié)議的參與方，……”由此可見，對(duì)于支付寶企業(yè)來說，主要就是跟金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，建立相應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)直銷系統(tǒng)，以此開展理財(cái)產(chǎn)品的交易資金交易、支付以及信息查詢等方面的金融服務(wù)，提升用戶的滿意度。

（五）基金管理公司與托管銀行的法律關(guān)系

托管銀行與基金公司之間的法律關(guān)系是余額寶運(yùn)營主體中最為明確且沒有爭議的一項(xiàng)，托管銀行與基金管理公司基于雙方簽訂的托管協(xié)議來行使各自的權(quán)力和履行相關(guān)的義務(wù)。托管銀行為基金管理公司提供保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行基金管理人的劃款及清算指令的服務(wù)，基金管理公司向托管銀行支付一定的費(fèi)用，這也符合《證券投資基金法》及相關(guān)配套的部門規(guī)章的規(guī)定。此外，托管銀行最為重要的職責(zé)是復(fù)核、審查基金管理人的基金資產(chǎn)凈值及基金價(jià)格，監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作。這樣有利于保障余額寶投資用戶的資金安全，防范基金管理公司的違法和失信行為。

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[5] 支付寶服務(wù)大廳：https：//help.alipay.com/lab/help_detail.htm？help_id=258162.