信用場(chǎng)域視角下企業(yè)制度創(chuàng)業(yè)行為對(duì)股權(quán)融資的影響機(jī)制—來(lái)自兩家四川省科技型中小企業(yè)的案例研究

[電子科技大學(xué) 成都 610054]

引言

在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的背景下，國(guó)內(nèi)科技型中小企業(yè)不斷涌現(xiàn)并占據(jù)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要地位，而資金在中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)和發(fā)展過(guò)程中則發(fā)揮著重要作用。以成都的智能停車(chē)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為例， 2016年前兩個(gè)季度就有超過(guò)100家企業(yè)因?yàn)槿谫Y困難、資金斷流而倒閉，占全行業(yè)的99%①。融資是企業(yè)獲取資金的一個(gè)關(guān)鍵途徑。研究表明，亞洲國(guó)家中小型企業(yè)的成功融資經(jīng)歷能夠促使其更早獲得盈利[1]。然而，現(xiàn)實(shí)中的中小企業(yè)往往很難從金融機(jī)構(gòu)拿到貸款[2]。這主要是由于它們先天性具有資源獲取劣勢(shì)，很難得到相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的信任[3]?？萍夹椭行∑髽I(yè)為了迅速將技術(shù)變現(xiàn)，往往需要大量發(fā)展資金，故股權(quán)融資成為眾多科技型中小企業(yè)的融資首選。

盡管信用在金融行業(yè)的重要不可動(dòng)搖，但當(dāng)前的研究多從市場(chǎng)、產(chǎn)品、企業(yè)財(cái)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)控制等視角來(lái)分析投資決策的驅(qū)動(dòng)因素[4～5]，忽視了一個(gè)重要的基本因素—信用在投資決策中的關(guān)鍵作用。對(duì)處于初創(chuàng)時(shí)期的科技型中小企業(yè)而言，上述運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)并不完善，但從投資價(jià)值來(lái)看，這類(lèi)企業(yè)往往有著很大的發(fā)展?jié)摿ΑＲ虼?，深入探索該?lèi)企業(yè)的信用形成過(guò)程以及其在企業(yè)融資過(guò)程中的角色具有重要意義。通過(guò)對(duì)四川的兩個(gè)科技型中小型企業(yè)進(jìn)行深度訪談和調(diào)研，制度創(chuàng)業(yè)行為對(duì)此類(lèi)企業(yè)信用場(chǎng)域形成的作用得到發(fā)現(xiàn)。作為信用關(guān)系載體以及制度創(chuàng)業(yè)行為的發(fā)生場(chǎng)所，場(chǎng)域是為制度創(chuàng)業(yè)和股權(quán)融資結(jié)果建立聯(lián)系的一個(gè)理想中介。

綜上，本文以四川省兩家科技型中小企業(yè)為案例，結(jié)合場(chǎng)域和制度創(chuàng)業(yè)的相關(guān)理論，主要從一個(gè)問(wèn)題展開(kāi)研究：制度創(chuàng)業(yè)行為如何通過(guò)影響其信用場(chǎng)域來(lái)促進(jìn)其股權(quán)融資？研究發(fā)現(xiàn)：（1）企業(yè)行動(dòng)能力、合法性獲取、權(quán)力依附和開(kāi)放性四個(gè)維度的制度創(chuàng)業(yè)行為影響企業(yè)信用場(chǎng)域的建立和擴(kuò)展；（2）企業(yè)信用場(chǎng)域的建立和擴(kuò)展對(duì)股權(quán)融資有正面影響作用。

一、理論背景

制度創(chuàng)業(yè)也被稱為制度變革[6]。從研究?jī)?nèi)容來(lái)看，以往的制度創(chuàng)業(yè)文獻(xiàn)集中于制度創(chuàng)業(yè)的前因條件和行為過(guò)程研究[7]，對(duì)于制度創(chuàng)業(yè)績(jī)效的研究則非常少。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)國(guó)內(nèi)學(xué)者在國(guó)際重要期刊上發(fā)表的制度創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域文獻(xiàn)中，與制度創(chuàng)業(yè)績(jī)效相關(guān)的文獻(xiàn)不到5%，其中涉及正外部性和負(fù)外部性[8]。因此有學(xué)者表示，重視對(duì)制度創(chuàng)業(yè)效果—即制度創(chuàng)業(yè)績(jī)效的研究將會(huì)促進(jìn)制度創(chuàng)業(yè)理論的完善[9]。從研究目標(biāo)上看，當(dāng)前的制度創(chuàng)業(yè)理論較多地關(guān)注了一些大型企業(yè)或已經(jīng)獲得顯著成績(jī)的集群組織，如國(guó)際知名的會(huì)計(jì)師事務(wù)所[10]、可再生能源領(lǐng)域[11]、阿里巴巴[12]等，對(duì)于國(guó)內(nèi)科技型中小企業(yè)研究較少。尤其是不同的科技型中小企業(yè)，他們?cè)诓煌陌l(fā)展階段有著不同的制度創(chuàng)業(yè)過(guò)程特征，相關(guān)的研究值得深入探索[13]。

信用是金融領(lǐng)域的基本概念之一，在企業(yè)融資過(guò)程中扮演著重要角色?，F(xiàn)有中小企業(yè)融資的相關(guān)文獻(xiàn)顯示，企業(yè)能夠成功獲得融資的關(guān)鍵在于其是否擁有良好的信用關(guān)系[14～16]。作為制度理論的核心，組織場(chǎng)域是企業(yè)連接社會(huì)關(guān)系的中介，它通過(guò)社會(huì)行為來(lái)不斷塑造其制度以及網(wǎng)絡(luò)，在此基礎(chǔ)上不斷獲得發(fā)展[17]。同時(shí)，是社會(huì)活動(dòng)中的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)使企業(yè)間建立了信任，而非廣義的社會(huì)道德。因?yàn)殛P(guān)系網(wǎng)絡(luò)承載著信息交流、建立信任和懲罰信用違約等功能[18]。因此，企業(yè)信用關(guān)系的建立和發(fā)展離不開(kāi)組織場(chǎng)域。場(chǎng)域作為制度創(chuàng)業(yè)行為發(fā)生的場(chǎng)所和信用關(guān)系的載體，在二者之間建立起一種天然的連接。相比線性的信用關(guān)系，場(chǎng)域能夠承載更大的信用網(wǎng)絡(luò)。場(chǎng)域的存在能夠促進(jìn)信用關(guān)系的建立，同時(shí)這種信用關(guān)系是實(shí)時(shí)的、動(dòng)態(tài)的。因此，將信用場(chǎng)域作為企業(yè)制度創(chuàng)業(yè)行為及其績(jī)效的中介變量，能夠更加清晰地解釋制度創(chuàng)業(yè)行為對(duì)股權(quán)融資的影響機(jī)制。

基于上述相關(guān)理論，股權(quán)融資可以看作是企業(yè)制度創(chuàng)業(yè)的績(jī)效結(jié)果，關(guān)于信用關(guān)系對(duì)這種績(jī)效結(jié)果的影響，本文將給出研究證據(jù)。本文基于場(chǎng)域視角，采用探索性案例研究方法，探討企業(yè)制度創(chuàng)業(yè)行為何以影響其構(gòu)建信用場(chǎng)域，從而對(duì)企業(yè)的股權(quán)融資結(jié)果造成影響。

二、研究方法

（一）方法選擇

本文研究目標(biāo)在于探索企業(yè)在特定環(huán)境中的行為模式和規(guī)律，故采用扎根理論以及案例研究的方法。制度變遷的過(guò)程具有復(fù)雜性，案例研究非常適合已經(jīng)發(fā)生或正在發(fā)生的但無(wú)法準(zhǔn)確對(duì)相關(guān)因素加以控制的復(fù)雜事件[19]，也適合于對(duì)企業(yè)的行為進(jìn)行解釋性與探索性研究[20]。結(jié)合扎根理論的方法，本文通過(guò)對(duì)訪談內(nèi)容的深度編碼和分析，歸納比較了兩個(gè)案例的制度創(chuàng)業(yè)行為特征并進(jìn)行理論構(gòu)建，最終揭示了科技型中小企業(yè)制度創(chuàng)業(yè)行為、信用場(chǎng)域以及股權(quán)融資之間的關(guān)系。

（二）研究對(duì)象選取

出于可獲得性、典型性、便利性考慮，選擇了兩家成功進(jìn)行過(guò)股權(quán)融資的四川省科技型中小企業(yè)作為本文的研究對(duì)象。這兩家企業(yè)在行業(yè)特征、發(fā)展軌跡等方面有著顯著差異，但制度創(chuàng)業(yè)行為有很多共同點(diǎn)，因此有很好的代表性。本文案例企業(yè)的基本情況如表1所示。

表1 樣本企業(yè)基本信息

（三）數(shù)據(jù)收集

案例研究可以通過(guò)觀察事件發(fā)生過(guò)程、對(duì)相關(guān)人員進(jìn)行訪談，也可以通過(guò)采集二手?jǐn)?shù)據(jù)、企業(yè)內(nèi)部資料的形式進(jìn)行[19]。前者通常稱之為一手資料，主要通過(guò)觀察和企業(yè)訪談的形式獲取，后者包括會(huì)議記錄、相關(guān)的新聞報(bào)道、書(shū)籍以及備忘錄等。為了豐富研究資料，本文結(jié)合了兩個(gè)企業(yè)的一手?jǐn)?shù)據(jù)與二手?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行綜合論證。其中一手?jǐn)?shù)據(jù)主要是對(duì)兩家企業(yè)創(chuàng)始人進(jìn)行訪談，二手?jǐn)?shù)據(jù)包括官方網(wǎng)站、企業(yè)內(nèi)部宣傳資料等。良好的定性研究數(shù)據(jù)獲取的關(guān)鍵在于與被訪談?wù)叩幕?dòng)，而不在于通過(guò)特定設(shè)置的情景和問(wèn)題來(lái)進(jìn)行詢問(wèn)”[22]，因此，本文選擇了開(kāi)放型問(wèn)題以避免對(duì)被訪談?wù)咴斐扇藶楦蓴_。現(xiàn)場(chǎng)訪談時(shí)全程錄音，至少保證兩名研究人員參與，以對(duì)訪談問(wèn)題進(jìn)行及時(shí)補(bǔ)充和記錄。在整理訪談錄音時(shí)，本研究也盡可能將所有訪談內(nèi)容原文轉(zhuǎn)化成文字，避免錄音整理過(guò)程中存在人為的篩選或遺漏。另外還獲得了大量二手資料作為一手資料的補(bǔ)充以及印證，確保研究的信度。數(shù)據(jù)收集信息見(jiàn)表2。

（四）數(shù)據(jù)分析

本文主要采用扎根理論方法（Grounded Theory Method）進(jìn)行數(shù)據(jù)編碼和理論構(gòu)建。通過(guò)持續(xù)比較的方法[23]，把兩個(gè)案例進(jìn)行對(duì)比，并抽取聚類(lèi)為理論構(gòu)念?？紤]到“概念才是定性編碼的組織原則”[22]，本文在數(shù)據(jù)處理過(guò)程中，對(duì)訪談?dòng)涗涍M(jìn)行提煉，從而形成初步的概念，在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步編碼，并用表格形式清晰呈現(xiàn)，以便于編碼和理論抽取[24]。此外，本文還設(shè)置了備忘錄，如編碼記錄和理論構(gòu)念過(guò)程記錄（Strauss等，1990）以及一些個(gè)人偶然產(chǎn)生的想法等，這些數(shù)據(jù)記錄對(duì)本文的最終構(gòu)念形成具有很大幫助。編碼示例見(jiàn)表3。

表2 數(shù)據(jù)收集

三、研究發(fā)現(xiàn)

（一）制度創(chuàng)業(yè)行為的四個(gè)維度

有制度創(chuàng)業(yè)的相關(guān)研究認(rèn)為新技術(shù)的推廣是某種形式的制度創(chuàng)業(yè)。例如Wang和Swanson對(duì)IT企業(yè)制度創(chuàng)業(yè)的相關(guān)研究，他們把PSA（Professional Service Automation）的推廣當(dāng)做某種制度創(chuàng)業(yè)的行為[13]。本研究中，科技型中小企業(yè)的創(chuàng)建與發(fā)展很大程度上依靠破壞性技術(shù)創(chuàng)新。表1中，E1主營(yíng)業(yè)務(wù)是智能辦公一體化解決方案，E2的主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能停車(chē)軟硬件一體解決方案?？死锼闺J(rèn)為，破壞性創(chuàng)新即把產(chǎn)品的各個(gè)元件組合到一起，其本身并沒(méi)有復(fù)雜的技術(shù)變革[25]。與前文提到的PSA案例相似，本文的兩個(gè)案例企業(yè)技術(shù)均處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先位置，同時(shí)他們把戰(zhàn)略重心放在圍繞各自核心技術(shù)領(lǐng)域的新興市場(chǎng)。此處把這兩個(gè)企業(yè)的制度創(chuàng)新歸類(lèi)于“破壞性創(chuàng)新”。

接下來(lái)，通過(guò)對(duì)訪談一手資料中體現(xiàn)企業(yè)制度創(chuàng)業(yè)行為的內(nèi)容進(jìn)行提取，并結(jié)合已有制度創(chuàng)業(yè)研究將其歸納為行動(dòng)能力[26]、合法性獲取[27]、權(quán)力依附[26]和開(kāi)放性[10]四個(gè)維度（表4）。由于研究對(duì)象處于企業(yè)生命周期中的初創(chuàng)期或成長(zhǎng)期，制度變遷往往便隨著一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，因此本文主要關(guān)注案例企業(yè)的漸進(jìn)式制度變遷這一微觀過(guò)程以及制度創(chuàng)新的績(jī)效。

（二）制度創(chuàng)業(yè)通過(guò)信用場(chǎng)域影響股權(quán)融資

作為科技型中小企業(yè)，兩家案例企業(yè)都是從技術(shù)開(kāi)始起步，在發(fā)展初期并不理解資本市場(chǎng)：“兩三年前投資商問(wèn)的問(wèn)題都聽(tīng)不懂，什么叫估值也聽(tīng)不懂，什么幾輪也聽(tīng)不懂，反正什么都聽(tīng)不懂，……”（E1-G1），其啟動(dòng)資金主要來(lái)自創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)個(gè)人投資，該階段合作關(guān)系的維持依靠對(duì)其他成員的信任。這種原始信用場(chǎng)域隨著團(tuán)隊(duì)的成立而生成。如，“朋友”（E1）以及來(lái)自原公司的團(tuán)隊(duì)（E2），其中的信用關(guān)系來(lái)源于團(tuán)隊(duì)人員的以往共處經(jīng)歷和對(duì)彼此的了解。由于他們的產(chǎn)品屬于破壞性創(chuàng)新，很難快速推廣到市場(chǎng)，“當(dāng)時(shí)是2014年吧，那個(gè)時(shí)候其實(shí)很多機(jī)構(gòu)對(duì)這個(gè)叫2B就是企業(yè)服務(wù)這塊不太熟，特別是我們又做的是智能硬件，那個(gè)時(shí)代也不是特別多的機(jī)構(gòu)能理解（E1-G1）”；“那個(gè)時(shí)候是在2014年，那個(gè)時(shí)候還沒(méi)有停車(chē)APP這些出來(lái)，也沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)停車(chē)這個(gè)行業(yè)出現(xiàn)（E2-Y1）”。所以這兩個(gè)企業(yè)在首輪融資中就遇到了難題，該階段，體現(xiàn)了他們作為制度創(chuàng)業(yè)者具有的行動(dòng)能力。

表3 編碼示例

1.行動(dòng)能力維度

行動(dòng)能力包括管理轉(zhuǎn)換過(guò)程（組織變革過(guò)程）的能力和對(duì)新組織形式的適應(yīng)能力[26]。本文的兩個(gè)案例企業(yè)成立的契機(jī)相似，他們都在原公司發(fā)掘了新的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。E1是由于“這個(gè)是做軟件的公司……你去做硬件是有很大風(fēng)險(xiǎn)的，所以呢沒(méi)有同意去做（E1-G1）”，E2原公司“單獨(dú)設(shè)置了事業(yè)部做移動(dòng)互聯(lián)產(chǎn)品（E2-Y1）”。然而，在融資時(shí)原企業(yè)不希望對(duì)該部門(mén)給予股份，這影響到了其從外部獲取資金，使其面臨錯(cuò)失市場(chǎng)發(fā)展機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，兩個(gè)案例企業(yè)從原來(lái)的母公司獨(dú)立出來(lái)發(fā)展新業(yè)務(wù)。該過(guò)程中，組織的場(chǎng)域發(fā)生了本質(zhì)變化—它們從母公司附屬事業(yè)部轉(zhuǎn)變?yōu)閳?chǎng)域中獨(dú)立的組織。該過(guò)程中，兩個(gè)企業(yè)的信用關(guān)系被繼承和延續(xù)，并維持了原有信用場(chǎng)域。隨著企業(yè)的發(fā)展，自主能力不斷提升，兩個(gè)案例企業(yè)E1和E2能夠擺脫母公司束縛自主決策，它們逐漸能夠?qū)ν顿Y對(duì)利益相關(guān)者給予更大承諾。如E1進(jìn)行的智能辦公產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與推廣，E2對(duì)投資者釋放股權(quán)。這類(lèi)積極的信號(hào)通過(guò)場(chǎng)域傳遞給利益相關(guān)者，增強(qiáng)了其信用場(chǎng)域。案例企業(yè)E1的首筆資金是原公司投的，這是因?yàn)椤埃ㄔ纠习澹┰谖页鰜?lái)的這么多時(shí)間里面非常關(guān)注我的發(fā)展，……未來(lái)他也想嘗試一下通過(guò)wifi切入智能辦公的這個(gè)可能性”（E1-G1）；E2則在成立新公司之后很快獲得一筆投資，“因?yàn)榘ㄋ枷?，還有產(chǎn)品、團(tuán)隊(duì)都非常成熟了”（E2-Y1）。在這種信用傳遞機(jī)制下，E2與資本方不需要太多的深入了解，就能夠很快進(jìn)行融資。

在2016年的時(shí)候，兩家企業(yè)都遇到了資本寒冬，它們的融資計(jì)劃不斷受挫。整個(gè)行業(yè)“大約99%都倒閉了”（E2-Y1），這是由于“與我們同一時(shí)期成立的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中，絕大部分都死在員工數(shù)量上”（E1-G1）。E1和E2兩個(gè)公司果斷進(jìn)行了裁員來(lái)降低經(jīng)營(yíng)成本。如E1對(duì)員工人數(shù)進(jìn)行了嚴(yán)格控制，E2縮減部門(mén)大量降低人力。這一措施讓它們“可以先活下來(lái)”（E2-Y1），到后面“還得到了不錯(cuò)的發(fā)展”（E1-G1），把劣勢(shì)轉(zhuǎn)化為“企業(yè)融資的一個(gè)優(yōu)勢(shì)”（E2-Y1）。因?yàn)橘Y本都會(huì)選擇“那些能賺錢(qián)的、生存能力強(qiáng)的，尤其是在逆境中能夠應(yīng)對(duì)自如的企業(yè)（E1-G1）”。當(dāng)他們?cè)俅问盏劫Y本投資后，沒(méi)有立即擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，而是繼續(xù)維持當(dāng)前組織和薪酬結(jié)構(gòu)，同時(shí)做好了應(yīng)對(duì)下一次資金寒冬的準(zhǔn)備，以便于“公司經(jīng)營(yíng)不景氣時(shí)，你至少應(yīng)該與公司一同感受一下”（E1-G1）。與那些獲得融資就廣納賢士、大力擴(kuò)張以及加薪加酬的企業(yè)相比，他們的生存能力顯然更容易獲得資本方的信任，這也使得其信用場(chǎng)域再次得到強(qiáng)化。

2.合法性獲取維度

根據(jù)Suchman的定義，合法性是一種廣泛觀念，象征著企業(yè)的形式在某些規(guī)范的社會(huì)系統(tǒng)中是合適的、被認(rèn)可和被接受的[27]。企業(yè)通過(guò)一系列制度創(chuàng)業(yè)行為來(lái)推廣其破壞性創(chuàng)新，以強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)企業(yè)地位的認(rèn)可度。例如，E1“做了兩件事情去打開(kāi)（市場(chǎng)）”（E1-G1），第一件是花一年的時(shí)間在海外推廣自己的創(chuàng)新產(chǎn)品，“因?yàn)槲覀冇幸粋€(gè)看法就是說(shuō)一旦我們的產(chǎn)品在海外也能得到認(rèn)可的話，先不說(shuō)賣(mài)多少量，至少能說(shuō)明這個(gè)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)值是有的?！保‥1-G1）第二件是與其它硬件生產(chǎn)企業(yè)合作，利用這些企業(yè)幾百萬(wàn)的用戶基礎(chǔ)，“我們就只是給他們上面提供軟件，這樣就變成一來(lái)我們就有幾百萬(wàn)的用戶基礎(chǔ)?！保‥1-G1）在E1第二輪融資結(jié)束后，第一件事就是它們做了一個(gè)視頻，用以宣傳和表達(dá)企業(yè)的產(chǎn)品與愿景，“因?yàn)槲覀儾幌Ｍ櫩驼J(rèn)為我們僅僅是個(gè)做路由器的”（E1-G1）。企業(yè)E2曾經(jīng)獲得國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)大賽二等獎(jiǎng)，這讓其企業(yè)得到了一定的知名度，并讓大家認(rèn)為“停車(chē)這個(gè)行業(yè)是有很大發(fā)展?jié)摿Φ摹保‥2-Y1）。這也讓該行業(yè)從創(chuàng)業(yè)初期就開(kāi)始受到投資者青睞；之后E2又 “在成都市做了一個(gè)全球最大的單體建筑環(huán)球中心，所以說(shuō)對(duì)于客戶來(lái)說(shuō)呢，它其實(shí)是需要樣板工程的”（E2-Y1）。在這些行為基礎(chǔ)上，企業(yè)鞏固了其合法地位。在破壞性創(chuàng)新推廣方面也取得了一些成就，逐步得到了市場(chǎng)認(rèn)可。與此同時(shí)，企業(yè)場(chǎng)域范圍不斷擴(kuò)大，其信用關(guān)系增強(qiáng)。這種信用關(guān)系不斷地在組織場(chǎng)域中擴(kuò)散，又進(jìn)一步拉近了企業(yè)與投資者的距離：“他知道你在干什么，這個(gè)很重要”（E1-G1）。這種信用關(guān)系通過(guò)組織場(chǎng)域傳遞給資本方，打破了原有組織與資本方之間的簡(jiǎn)單線性關(guān)系，同時(shí)也加深了投資者對(duì)企業(yè)的印象。對(duì)投資者而言，相比單純依靠BP數(shù)據(jù)（Business Plan）進(jìn)行決策，基于組織場(chǎng)域的信用關(guān)系更有說(shuō)服力。

3.權(quán)力依附維度

權(quán)力依附是能夠支持或壓制對(duì)組織做出改變的能力[26]，從而影響企業(yè)對(duì)新制度（破壞性創(chuàng)新）的推廣。這兩家企業(yè)參加了“相關(guān)的的行業(yè)協(xié)會(huì)”（E1-G1），從而強(qiáng)化了與場(chǎng)域中其它類(lèi)似企業(yè)的交互，并拓展了信用關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。例如E2“是成都市停車(chē)行業(yè)協(xié)會(huì)的副會(huì)長(zhǎng)單位，也是四川省停車(chē)行業(yè)協(xié)會(huì)的理事單位”，通過(guò)這樣的場(chǎng)域位置，企業(yè)“可以整合一些資源，……當(dāng)然也會(huì)進(jìn)來(lái)我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，我們也會(huì)看到他們的一個(gè)存活情況是什么樣的，知己知彼”（E2-Y1）。更重要的是，場(chǎng)域成員在“這個(gè)圈里互相扶持”（E1-G1），交換資源、傳遞信息和信用關(guān)系，企業(yè)的信用場(chǎng)域進(jìn)一步得到擴(kuò)展和鞏固。E2拿到的其中一筆投資就是“通過(guò)很巧合的一個(gè)機(jī)會(huì)在杭州談一個(gè)客戶，然后是一個(gè)投資者要投那個(gè)客戶，結(jié)果呢他是找我們尋求這個(gè)解決方案，最后這個(gè)投資者是轉(zhuǎn)向了我們，所以說(shuō)是給我們投了錢(qián)（E2-Y1）”。這種“巧合”建立在通過(guò)“那個(gè)客戶”向投資者傳遞信息的基礎(chǔ)之上，建立在企業(yè)形成的信用場(chǎng)域之中。

4.開(kāi)放性維度

Greenwood等學(xué)者將開(kāi)放性與嵌入性放在一起討論，認(rèn)為開(kāi)放性是指組織能夠考慮和采納替代邏輯[10]。開(kāi)放性使企業(yè)具有擴(kuò)展組織場(chǎng)域的動(dòng)機(jī)，其信用關(guān)系也將會(huì)隨之得到傳遞和擴(kuò)展。E1的創(chuàng)始人提到：“我認(rèn)為發(fā)展不設(shè)上限，……這件事情本來(lái)就是創(chuàng)新的，誰(shuí)都不知道會(huì)做成什么樣（E1-G1）?！盓2也將目光放到了“很多汽車(chē)后續(xù)市場(chǎng)的服務(wù)，這也是讓投資商后來(lái)投我們的一個(gè)機(jī)會(huì)（E2-Y1）”。企業(yè)的開(kāi)放性使其能夠承載和進(jìn)一步推廣破壞性創(chuàng)新的成果，同時(shí)保持較大的發(fā)展空間。這也讓組織不斷強(qiáng)化其信用場(chǎng)域，并讓資本方意識(shí)到其巨大的發(fā)展?jié)摿Α?“融資這個(gè)也是實(shí)打?qū)嵉?，人家又不是靠資源關(guān)系認(rèn)識(shí)你，那就是陌生人的關(guān)系，他覺(jué)得你好才投你（E1-G1）?！边@里提到的“好”，自然也包含企業(yè)通過(guò)場(chǎng)域傳遞的良好信用。

（三）總體影響關(guān)系模型的建立

本研究探討科技型中小企業(yè)在漸進(jìn)式制度變遷過(guò)程中采取的制度創(chuàng)新行為和股權(quán)融資的關(guān)系?？萍夹椭行∑髽I(yè)通過(guò)四個(gè)維度：行動(dòng)能力、合法性獲取、權(quán)力依附和開(kāi)放性來(lái)促使組織信用場(chǎng)域的形成和發(fā)展，同時(shí)不斷擴(kuò)大其范圍和強(qiáng)度，從而加強(qiáng)與投資者的關(guān)系連接，對(duì)科技型中小企業(yè)成功完成股權(quán)融資具有積極影響。

綜上，我們得到了如圖1的關(guān)系模型。

圖1 “制度創(chuàng)業(yè)–信用場(chǎng)域–股權(quán)融資結(jié)果”關(guān)系模型

四、結(jié)論與討論

本文以兩家四川省科技型中小企業(yè)為研究對(duì)象，扎根訪談資料，探索了兩個(gè)科技型中小企業(yè)與投資者建立連接的過(guò)程及其中的內(nèi)在機(jī)制，研究發(fā)現(xiàn)了信用場(chǎng)域在該過(guò)程中的中介作用。企業(yè)建立信用場(chǎng)域，可以有效解決企業(yè)與投資者的信息不對(duì)稱難題。研究結(jié)果顯示，制度創(chuàng)業(yè)行為有利于科技型中小企業(yè)推廣破壞性創(chuàng)新過(guò)程中形成、擴(kuò)散和強(qiáng)化信用場(chǎng)域。與企業(yè)和投資者的單線聯(lián)系相比，基于信用場(chǎng)域的關(guān)系連接更容易被投資者信賴、認(rèn)可以及促進(jìn)其做出投資的決策。

已有研究顯示，有很多因素能夠影響投資者的決策行為，如市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)[28]、期望回報(bào)率[29]、產(chǎn)品差異性和管理能力[29]、企業(yè)家素質(zhì)與經(jīng)驗(yàn)[30～31]等。Kakati認(rèn)為，產(chǎn)品特征、金融因素、企業(yè)家、市場(chǎng)和資源等因素都會(huì)影響投資者對(duì)科技型企業(yè)的投資決策?？傊?dāng)前的研究往往把這些因素歸類(lèi)為企業(yè)的發(fā)展?jié)摿εc盈利前景，即“企業(yè)的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)”，本文E1與E2的訪談內(nèi)容中也發(fā)現(xiàn)了這一點(diǎn)。然而，他們往往忽略了信用場(chǎng)域在投資決策過(guò)程中的間接影響。本研究探索了科技型中小企業(yè)制度變遷過(guò)程中的信用場(chǎng)域以及其對(duì)成功進(jìn)行股權(quán)融資的影響機(jī)制。本文結(jié)論顯示，基于信用場(chǎng)域的關(guān)系連接為企業(yè)與資本之間的信任建立開(kāi)辟了新的路徑，這對(duì)于陷入“融資難”困境的科技型企業(yè)思考如何與資本方接觸并獲得對(duì)方信任帶來(lái)了新的啟示。

本文主要有兩個(gè)方面的理論啟示。首先，本文采用案例研究的方法，嘗試從股權(quán)融資結(jié)果的角度來(lái)探究制度創(chuàng)業(yè)的績(jī)效，豐富了制度創(chuàng)業(yè)相關(guān)理論的內(nèi)涵；其次，本文引入了場(chǎng)域這一概念，并把“信用”這一社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基本元素引入到其中來(lái)剖析企業(yè)制度創(chuàng)業(yè)行為與績(jī)效之間的關(guān)系機(jī)制。本文的結(jié)論顯示，場(chǎng)域作為行動(dòng)者、網(wǎng)絡(luò)、制度和其它社會(huì)關(guān)系的共同載體，承載并促進(jìn)了場(chǎng)域中利益相關(guān)者信用關(guān)系的建立。因此，場(chǎng)域是企業(yè)制度創(chuàng)新行為與其績(jī)效關(guān)聯(lián)的理想中介，這對(duì)于討論企業(yè)與資本方信用關(guān)系的建立過(guò)程，以及企業(yè)制度創(chuàng)業(yè)行為與股權(quán)融資之間的連接機(jī)制提供了新的理論解釋。

注釋

① 資料來(lái)源：宜泊科技現(xiàn)場(chǎng)訪談。