汽車行業(yè)財務報表分析——上汽集團、長安汽車、東風汽車

文/魯藍天

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汽車行業(yè)財務報表分析——上汽集團、長安汽車、東風汽車

文/魯藍天

上海大學

本文運用搜集到的上汽集團、長安汽車和東風三家上市公司五年來公開披露的各項財務數(shù)據(jù)，對三家公司財務狀況進行分析，并同時運用杜邦分析體系對三家公司的凈資產(chǎn)收益率也進行了剖析研究。

汽車行業(yè)；財務報表；分析

1 公司簡介

1.1 上汽集團簡介

上海汽車集團股份有限公司（簡稱“上汽集團”，股票代碼為600104）是國內(nèi)A股市場最大的汽車上市公司，截至2013年底，上汽集團總股本已達到110億股。2014年，上汽集團整車銷量達到562萬輛，同比增長10.6%，繼續(xù)保持國內(nèi)汽車市場領(lǐng)先優(yōu)勢。

1.2 長安汽車簡介

重慶長安汽車股份有限公司，簡稱長安汽車或重慶長安，為中國長安汽車集團股份有限公司旗下的核心整車企業(yè)，是中國汽車四大集團陣營企業(yè)、中國品牌領(lǐng)先汽車企業(yè)，創(chuàng)立了中國品牌乘用車年產(chǎn)銷率先過百萬輛的新紀錄。

1.3 東風汽車簡介

東風汽車股份有限公司（股票代碼：600006），是一家設計、制造和銷售東風系列輕型商用車、東風康明斯發(fā)動機及相關(guān)零部件的公司，是中國最大的輕型商用車生產(chǎn)基地。

2 財務能力分析

2.1 盈利能力分析

2.1.1銷售毛利率

2011年到2015年，上汽銷售毛利率不斷下降，長安汽車銷售毛利率處于波動，呈現(xiàn)增長的趨勢，東風汽車銷售凈利率不斷增長，但仍低于長安銷售凈利率。因此，長安是三家公司盈利能力最強的，東風是三家公司盈利增長速度最快的。

2.1.2銷售凈利率

2011至2015年，上汽銷售凈利率不斷下滑，與上汽銷售毛利率變化趨勢基本相符。長安汽車2012年到2014年銷售凈利率增長明顯，與長安汽車銷售毛利率變化不一致，原因是期間費用的增長率小于毛利潤的增長率。東風汽車銷售凈利率基本保持不變，與東風汽車銷售毛利率不斷增長的趨勢不相符，主要原因是東風公司的期間費用增長過快，從而制約了銷售凈利率的增長。

2.1.3權(quán)益凈利率

上汽權(quán)益凈利率在2011年至2012年下降明顯，2012至2015年基本不變。長安汽車權(quán)益凈利率在2011至2012年下降明顯，在2012年至2015年間不斷上漲。東風汽車權(quán)益凈利率從2011年起不斷增長，在2012年至2014年間增長最為迅速，2014到2015年出現(xiàn)小幅下滑?？傮w而言，東風汽車是三家公司中權(quán)益凈利率最大、增長速度最快、資本平均利潤最高的的公司。

2.2 償債能力分析

2.2.1短期償債能力分析

上汽流動比率2011年至2013年緩慢增長，2013到2015年下降，長安汽車前三年流動比率基本不變，2014年到2015年快速上漲，東風汽車流動比率總體趨勢上漲。綜合分析得出上汽和東風流動比率較高，在1以上波動，說明公司短期償債能力較強，長安汽車流動比率最低，但近兩年增長較快。

在2011年到2013年間，三家公司的速動比率都發(fā)生了不同程度的增長。2013年以后，長安公司繼續(xù)保持向上增長的趨勢，上汽流動比率出現(xiàn)下滑，主要是因為上汽流動資產(chǎn)中存貨占據(jù)的比例不斷增大。東風則在2013至2015年間出現(xiàn)了波動?？傊?，東風維持了較高的速動比率，貨幣性資產(chǎn)占據(jù)流動資產(chǎn)的比率較高，資產(chǎn)流動性較強，償債能力更有保證。

東風汽車的現(xiàn)金比率在2011年到2013年出現(xiàn)了顯著增長，接近于1,2013年到2015年逐漸下降，在2015年達到了0.81。上汽集團現(xiàn)金比率從2011年到2015年不斷波動，2013到2015年逐漸下滑，在2015年降到0.43。長安集團現(xiàn)金比率從2011年到2015年不斷增長，在2015年增至0.81。通過比較分析，東風汽車現(xiàn)金比率常年處于高位，貨幣資金占短期資產(chǎn)的比例最大，短期償債能力最強。上汽集團現(xiàn)金比率基本處于低位，短期償債能力不如兩外兩家公司，原因是上汽的資金利用率較高，資金獲利能力較強。

2.2.2長期負債能力

東風和長安長期負債比率走勢基本相同，在2011年到2012年快速增加，在2012到2013年逐漸減小，2013到2014年間迅速減小，而在2014到2015年長安汽車長期負債比繼續(xù)下降，東風汽車長期負債比卻出現(xiàn)大幅增加。相比之下，上汽長期負債率則在低水平波動，維持在4%左右，長期負債壓力較小?？傊?，經(jīng)過一段時間，三家企業(yè)長期負債率都回歸到正常的區(qū)間。

3.1 成長能力分析

3.1.1總資產(chǎn)增長率

三家公司的總資產(chǎn)增長率都在不斷的波動中，綜合來看，長安的總資產(chǎn)增長率最高，其實是上汽，最后是東風。長安汽車這幾年發(fā)展迅速，資產(chǎn)增長的較快。上汽因為總資產(chǎn)規(guī)模最大，增長速度雖然低于長安，但增加的凈額遠遠大于長安。東風的總資產(chǎn)增長率在0左右徘徊，發(fā)展處于停滯狀態(tài)，是三家企業(yè)中發(fā)展最差的。

3.1.2營業(yè)收入同比增長率

2011年到2014年，長安的營業(yè)收入增長率不斷攀升，2015年出現(xiàn)了下降，但仍遠遠大于上汽和東風，上汽的營業(yè)收入增長率不斷波動，有向下發(fā)展的趨勢，東風的營業(yè)收入增長率波動最為劇烈，且長期營業(yè)收入長期處于負增長通道。

3.1.3凈利潤增長率

2011年到2015年，上汽的凈利潤增長率處于下降的通道，中間有小幅的波動，但都在正增長的范圍內(nèi)。長安的凈利潤增長率走勢較好，在經(jīng)歷了2011年到2013年的快速增加后，在2013年開始下滑，但高于上汽的凈利潤增長率。東風的凈利潤增長率前期走勢看衰，但從2012年開始，東風的凈利潤增長率不斷增長，最終實現(xiàn)了正的凈利潤增長率，在2014年到2015年公司凈利潤增長率有所下降。經(jīng)過綜合分析，東風的未來盈利能力最強，長安其次，最后是上汽。

3.1.4杜邦分析法

杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。

在2011年到2012年，上汽集團凈資產(chǎn)收益率不斷下降，是由銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個因素共同影響的，在2012年到2014年，凈資產(chǎn)收益率基本不變，2014年到2015年，公司凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降。

從2011年到2015年，長安汽車資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)基本不變，凈資產(chǎn)收益率在2011年到2012年出現(xiàn)了小幅增長，從2012年到2014年出現(xiàn)了大幅度的增長，主要原因是公司的銷售凈利率不斷增長。

從2011年到2015年，東風汽車的凈資產(chǎn)收益率走勢與銷售凈利率走勢一致，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)基本不變，東風汽車凈資產(chǎn)收益率在2011年到2012年出現(xiàn)大幅下滑，在2012年到2015年不斷增長，主要原因是銷售凈利率的下降或上升。

上汽的凈資產(chǎn)收益率在經(jīng)歷了2012年的顯著下降后，處于小幅波動中，在20%以下，長安的凈資產(chǎn)收益率在2011年到2014年處于不斷增長的狀態(tài)，2015年出現(xiàn)小幅波動，在30%以上，主要是銷售凈利率的強力拉動作用，是三家公司股東回報前景最好的，東風的凈資產(chǎn)收益率處于最低位，在5%左右波動，說明公司股東權(quán)益收益率最低。

3 結(jié)論

上汽集團在各項財務指標方面都處于行業(yè)領(lǐng)先地位，所占市場份額也是傲視群芳，憑借著行業(yè)龍頭的市場地位，上汽集團在總資產(chǎn)、營業(yè)收入、營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤各方面都遠遠拉開了長安汽車和東風汽車，在資產(chǎn)負債表內(nèi)部結(jié)構(gòu)方面也優(yōu)于其他兩家公司。另外，在盈利能力、營運能力、長期負債能力方面都強于長安和東風，但上汽在凈現(xiàn)金流方面波動較大，穩(wěn)定性差，公司應加強對現(xiàn)金流的管理。由于上汽集團長久以來的創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，使得公司不斷發(fā)展壯大，旗下多種車型在國內(nèi)市場都有不俗的表現(xiàn)，預計未來上汽集團將建成有核心競爭力和國際經(jīng)營能力的汽車帝國。

長安汽車同樣作為一個國字號車企，雖然在發(fā)展上不如上汽，從近五年的發(fā)展上來看還是不錯的。在基本財務指標方面，長安汽車在總資產(chǎn)、營業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤等各方面都增速明顯，發(fā)展勢頭值得肯定。在盈利能力、獲現(xiàn)能力、成長能力方面都表現(xiàn)優(yōu)異，但在償債能力、營運能力方面表現(xiàn)較差，公司應調(diào)整負債結(jié)構(gòu)，降低長期負債比率，以免對公司的發(fā)展造成不利的影響。

東風汽車同樣作為國資委直接監(jiān)督管理的中央企業(yè)，四大汽車集團之一，公司規(guī)模卻遠遠不及另外三大汽車集團，其發(fā)展一直以來備受關(guān)注。在基本財務數(shù)據(jù)方面，東風的指標都遠不及上汽和長安，另外，東風在盈利能力、營運能力、獲現(xiàn)能力、成長能力等方面都表現(xiàn)平平，在三家車企中墊底，這說明公司的運營和管理都有問題，公司應加強對存貨和應收賬款的管理，提高存貨周轉(zhuǎn)率和應收賬款周轉(zhuǎn)率。

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