我國上市公司大股東利益侵占防范途徑

文/何成，韻升控股集團有限公司

1 引言

在中國，由于大多數(shù)的上市公司基本上都是由國有企業(yè)改制而來的，“一股獨大”的景象比較普遍，再加上法律規(guī)定的不健全和有效監(jiān)督機制的不足，侵占中小股東利益的現(xiàn)象不斷涌現(xiàn)。本文將會針對這一現(xiàn)象產(chǎn)生的途徑展開詳細(xì)的說明。上市公司大股東利益侵占的途徑有很多種，包括違規(guī)擔(dān)保、大股東資金占用、關(guān)聯(lián)交易、和負(fù)債融資等。

2 上市公司大股東利益侵占的途徑

2.1 關(guān)聯(lián)交易

大股東通過關(guān)聯(lián)交易這種方式轉(zhuǎn)移上市公司的資產(chǎn)，并將公司的資金和收益轉(zhuǎn)移到自己的手中，具體的方式有很多種，主要包括以低買高賣，或者有更加嚴(yán)重的便是一點錢也不承擔(dān)，也不會拿出來進行交易，這樣會導(dǎo)致什么樣的后果呢？顯而易見，侵占剛剛加入交易采取行動準(zhǔn)備經(jīng)營的上市公司的資產(chǎn)，所以從企業(yè)中獲得的大部分資金都會落入大股東的手中，這極大地影響了上市公司的經(jīng)營能力，降低了上市公司的質(zhì)量，甚至導(dǎo)致公司經(jīng)營失敗。然而，對于大股東來說，侵占上市公司的資金，只與一個因素有關(guān)，便是根據(jù)其所占的股權(quán)比例，承擔(dān)一部分由于收入轉(zhuǎn)移而給公司帶來的不必要損失。相反，中小股東不僅不能享有大股東侵占獲得的利益，而且還必須接受公司損失中按照其持有股權(quán)比例的部分。實際上，如果我們假設(shè)不存在一些其他因素來影響利益時，那些侵占所獲得的收益本質(zhì)上到底是什么呢？想一想便可知道，誰獲得了利益，誰又遭受了損失，遭受損失的便是我們所研究的小股東。

2.2 占用資金

在中國，大股東侵占上市公司的資產(chǎn)已成為十分普遍的景象，這也是導(dǎo)致上市公司發(fā)生嚴(yán)重虧損的重要原因之一。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)有一些大股東甚至連續(xù)許多年占用上市公司的資金。所以，在正常情狀下上市公司的資金會根據(jù)其融資計劃的資金方案來支配。在公司的財務(wù)報表上通常顯現(xiàn)出來的是大股東的應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款逐年呈增進的趨向，編制年報時對該賬款會計提相當(dāng)巨大的壞賬準(zhǔn)備，并增加折舊年限，提前確認(rèn)收入，導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失驟然增加，直接產(chǎn)生巨額的虧損，使中小股東的利益受到嚴(yán)重的損害。

2.3 大股東虛假出資

大股東虛假往往容易在建立公司或者是增資配股環(huán)節(jié)出現(xiàn)，大股東名義上往公司投入資金或者是實物資產(chǎn)，而實際上投入的資金或是資產(chǎn)根本沒有到位，卻通過其在公司中的實際控制地位聯(lián)合有關(guān)部門開虛假出資證明，從而獲得公司的股權(quán)。這會給小股東帶來危機感，不利于市場的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。

我國上市公司通常會挑選優(yōu)質(zhì)股票進行融資，帶有濃烈的股權(quán)再融資傾向，這其中定向增發(fā)有很大的幾率成為大股東侵占中小股東利益的一種方式，上市公司經(jīng)過定向增發(fā)以較低的價格募集資金或以較高的價格購買資產(chǎn)，這都會霸占中小股東利益。原則上，投入的資產(chǎn)應(yīng)該是質(zhì)量良好，盈利能力比較強的，同上市公司主營業(yè)務(wù)之間的關(guān)聯(lián)度十分親密的，這樣才有利于提高上市公司的業(yè)績，有益于公司的持續(xù)健康發(fā)展。但是現(xiàn)實生活中，注入資產(chǎn)在很大程度上成為了大股東用來搶奪上市公司資金資源、侵占中小股東利益的必要途徑。例如，把一些與上市公司的主營業(yè)務(wù)之間沒有密切關(guān)系的、盈利能力比較差的資產(chǎn)投入上市公司，或者是在投入資產(chǎn)時把其中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)分離之后再把剩余資產(chǎn)投入，資產(chǎn)投入后，企業(yè)的每股凈資產(chǎn)和每股獲利能力都會被分?jǐn)偅@些都會打著好的幌子進行操作，這個幌子是什么呢？做的一切都是為了公司發(fā)展的能夠更加多元化，但其實是什么呢？根本不是上述所說，而是有可能為了轉(zhuǎn)移現(xiàn)金，這樣反而變成了上市公司的一項負(fù)擔(dān)。由此看出，大股東現(xiàn)實中不是直接采取一定的手段，而是間接隱晦的采取手段，轉(zhuǎn)移了中小股東的利益，提高了自己的利益，這其實是一個非常不好的行為。

2.4 負(fù)債融資

我國上市公司的債務(wù)來源主要有兩個方面：日常生活中經(jīng)營所生成的應(yīng)付款項和從銀行中貸資金。一直以來，政府對我國的銀行貸款都加以管制，并且銀行貸款的發(fā)放、供給與中央或者地方政府都有著密切的關(guān)系，之所以關(guān)系緊密，正是因為只有取得政府批準(zhǔn)的企業(yè)才能贏得上市的資格。因此，上市公司通常憑借他們不言而喻的關(guān)系經(jīng)由銀行奪取豐厚條件的優(yōu)越貸款。而企業(yè)剛剛獲得的新資源會被大股東悄悄地轉(zhuǎn)移出去，留下了許多的應(yīng)付款項，由于我國現(xiàn)有的法律環(huán)境單薄，迫使債權(quán)人從債務(wù)人手中拿回資金則成為了一個難題，所以大股東借此機會侵占公司利益以及中小股東的利益，其方式通常為挪用銀行貸款。

由此可看出，對于大股東來說，企業(yè)通過負(fù)債的方式進行融資對自身很有益處，企業(yè)為了防止破產(chǎn)帶來的巨大損失會籌集資金，而這些作為企業(yè)需要承擔(dān)的債務(wù)還會受到還本付息的限制，伴隨著企業(yè)外債比例的上升，會加劇股東與債權(quán)人之間的利益矛盾，所以股東和債權(quán)人擁有的利益是不同的，當(dāng)企業(yè)收入大于負(fù)責(zé)合同中所提到的本息支出時，債務(wù)就成為了一種固定收入的要求權(quán)，而所有股東共同享有剩余索取權(quán)，這時大股東會依靠自身優(yōu)勢占用資金，當(dāng)融資上市之后，中小股東得不到合理的回報，自身的利益也無法得到維護。

3 上市公司大股東利益侵占防范途徑

3.1 上市公司治理結(jié)構(gòu)地完善

結(jié)合實踐來看，上市公司治理意義主要在于兩個方面：一是有利于委托-代理關(guān)系地協(xié)調(diào)以及減少代理成本；二是可以促使經(jīng)理層工作緊緊圍繞著全體股東及公司利益最大化為目標(biāo)。目前，我國不少上市公司中很多都暴露出一股獨大控制的情況，這就意味著經(jīng)營與所有權(quán)并未相互分開。對此，筆者認(rèn)為除了政府主管部門需要盡快頒布限制上市公司股東控股股權(quán)比例相關(guān)法律法規(guī)之外，對于獨立董事、股東董事制度以及持股比例等內(nèi)容也要進一步完善。

3.2 做好上市公司信息披露工作

為了防范上市公司大股東利益侵占情況，做好信息披露工作十分重要。首先，政府主管要采取包括出臺法律法規(guī)等一系列手段來確保上市公司做到自身信息披露及時、準(zhǔn)確以及完整。其次，加大懲處力度，對于上市公司信息披露中存在重大隱瞞、造假或是疏漏等情形必須要嚴(yán)格依法予以嚴(yán)懲，并追究相應(yīng)責(zé)任人罪責(zé)。

3.3 關(guān)聯(lián)交易規(guī)范

首先，上市公司關(guān)聯(lián)交易中務(wù)必要將關(guān)聯(lián)方及其關(guān)系、協(xié)議內(nèi)容、結(jié)算方法以及價格與金額等相關(guān)條款應(yīng)當(dāng)清晰明了，然后還需要將關(guān)聯(lián)交易方權(quán)責(zé)與義務(wù)予以充分明確。其次，嚴(yán)查上市公司關(guān)聯(lián)建議中占用公司資金以及轉(zhuǎn)移利潤等行為。

4 結(jié)束語

總之，大股東利益侵占問題損害了中小股東的利益，還會招致投資者對上市公司失去信任，需要通過對其侵占途徑的了解，進而對其采取防范措施。