去產(chǎn)能企業(yè)資產(chǎn)和債務(wù)處置問題研究

□（義馬煤業(yè)集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)管理部河南義馬472300）

由于煤炭企業(yè)整體負(fù)擔(dān)較重，再加上煤炭企業(yè)存在大量井下巷道資產(chǎn)難以回撤，去產(chǎn)能企業(yè)普遍存在著債務(wù)化解難、資產(chǎn)處置難的情況。2017年的政府工作報(bào)告指出，截至2016年末，煤炭企業(yè)已經(jīng)去產(chǎn)能2.9億噸左右，2017年至少退出1.5億噸煤炭過剩產(chǎn)能。從根本上改變了煤炭企業(yè)的供需狀況，大部分煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有所好轉(zhuǎn)。但是去產(chǎn)能后，企業(yè)面臨的是大量無效資產(chǎn)和高額債務(wù)的處置，由于沒有明確的政策指向，難以對(duì)去產(chǎn)能后資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行處置。本文以大型國(guó)有煤炭企業(yè)——義馬煤業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱義煤公司）的實(shí)踐為例，對(duì)企業(yè)化解產(chǎn)能后資產(chǎn)和債務(wù)的處置問題進(jìn)行研究。

一、煤炭企業(yè)去產(chǎn)能處置資產(chǎn)和負(fù)債存在的問題

（一）缺乏化解煤炭過剩產(chǎn)能的金融債務(wù)政策指導(dǎo)

近幾年，隨著前期大、快、多的煤礦項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，造成煤炭市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，供需失衡，煤炭產(chǎn)銷量和售價(jià)持續(xù)下跌，大部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損，資金流急劇惡化，被迫舉債維持經(jīng)營(yíng)。中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至 2016年年底，煤炭行業(yè)整體負(fù)債總額 3.68萬億元，同比增長(zhǎng)10.4%；行業(yè)整體平均資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到70%左右，是 1999年以來的最高水平。

煤炭行業(yè)去產(chǎn)能涉及大量無效資產(chǎn)和高額負(fù)債，而且企業(yè)長(zhǎng)年積累下來的債權(quán)債務(wù)關(guān)系非常復(fù)雜，還有很多遺留問題，不僅有對(duì)銀行的負(fù)債，還有上下游企業(yè)之間的大量應(yīng)付賬款以及企業(yè)相互之間的擔(dān)保等，這些復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)致使企業(yè)資產(chǎn)和債務(wù)處置難度增大，債務(wù)處置不當(dāng)會(huì)直接造成銀行不良資產(chǎn)上升，企業(yè)之間的互相擔(dān)保也會(huì)引起連鎖反應(yīng)。另外，由于煤礦生產(chǎn)的特殊性，大部分資產(chǎn)投入到了井下巷道和設(shè)備，井口一旦封閉，巷道將報(bào)廢，基本上無法回收。在去產(chǎn)能煤礦進(jìn)行破產(chǎn)清算時(shí)，這些資產(chǎn)及債務(wù)很難通過市場(chǎng)化手段處置，尤其在合資礦井更難保障各方利益。

2016年12月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)以及工業(yè)和信息化部三個(gè)部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能金融債權(quán)債務(wù)問題的若干意見》，為地方處理去產(chǎn)能企業(yè)金融債務(wù)問題提供了政策依據(jù)，如何破解企業(yè)吊銷證照、領(lǐng)取獎(jiǎng)補(bǔ)資金和已有債務(wù)處理間的艱難困境，成為2017年亟待解決的關(guān)鍵問題。另外，因?yàn)槿ギa(chǎn)能要求在 3年內(nèi)不再批準(zhǔn)任何新建項(xiàng)目，這種做法，確實(shí)能有力遏制產(chǎn)能增長(zhǎng)，但給很多企業(yè)退出產(chǎn)能的資產(chǎn)轉(zhuǎn)產(chǎn)再利用帶來困難，尤其是去產(chǎn)能占整個(gè)企業(yè)產(chǎn)能比例較高的企業(yè)，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移再利用的問題更為突出，人員安置也無出路，這些都需要對(duì)去產(chǎn)能企業(yè)的金融債務(wù)問題盡早解決。

（二）企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難局面短期難以改善

一是受穩(wěn)定煤價(jià)政策、安全投入加大、環(huán)保壓力以及露天礦征地滯后等多方面因素影響，從2017年11月份開始，煤炭?jī)r(jià)格下跌趨勢(shì)漸漸明朗化。從各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)上看，最新一期（2017年10月26日至11月1日）環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)為581元/噸，較環(huán)比下降1元/噸，尤其指數(shù)連續(xù)四期下降，累計(jì)跌幅達(dá)到5元/噸，煤價(jià)下行趨勢(shì)確立，直接影響煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)扭虧。二是銀行借貸金額大，歷史欠賬多、安全壓力大、礦井關(guān)閉退出虧損嚴(yán)重、涉法涉訴案件增多等困難和問題短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)。三是企業(yè)深化改革缺乏政策引導(dǎo)。在企業(yè)深化改革方面，當(dāng)前有關(guān)具體政策引導(dǎo)未到位，尚未明確去產(chǎn)能礦井清算程序。四是企業(yè)損失金額大。去產(chǎn)能和僵尸企業(yè)預(yù)計(jì)損失金額巨大，2018年1月財(cái)政部明確了煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能處置國(guó)有資產(chǎn)損失財(cái)務(wù)處理，所產(chǎn)生的資產(chǎn)損失要計(jì)入正常清算損益，沒有優(yōu)惠政策，損失直接造成潛虧，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力大。

（三）獎(jiǎng)補(bǔ)資金使用范圍較窄

財(cái)政部印發(fā)的《工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)資金管理辦法》（財(cái)建［2016］253號(hào)）規(guī)定，專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)資金只能用于企業(yè)職工分流安置工作，使用范圍限制過窄，與實(shí)際需求存在較大差異。礦井關(guān)閉期間產(chǎn)生的相關(guān)費(fèi)用不能在獎(jiǎng)補(bǔ)資金列支，需由企業(yè)自行負(fù)擔(dān)，造成資金使用效益未能最大化發(fā)揮。

二、義煤公司化解過剩產(chǎn)能情況

（一）義煤公司基本情況

義馬煤業(yè)集團(tuán)股份有限公司始建于1958年，前身為義馬礦務(wù)局，2008年末改制為義馬煤業(yè)集團(tuán)股份有限公司。2011年2月，通過借殼控股下屬子公司河南大有能源公司在上海證券交易所上市。2013年9月與河南煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司進(jìn)行戰(zhàn)略重組，組建了河南能源化工集團(tuán)有限公司，成為其下屬控股子公司。義煤公司現(xiàn)有職工5.9萬人，現(xiàn)有生產(chǎn)礦井28對(duì)（包括8對(duì)整合礦井），公司煤炭資源儲(chǔ)備雄厚，下屬企業(yè)分布于我國(guó)的河南省、青海省、山西省、四川省、新疆維吾爾自治區(qū)以及澳大利亞等。主要生產(chǎn)長(zhǎng)焰煤、貧瘦煤、焦煤、洗精煤以及煤化工和鋁加工產(chǎn)品等。

（二）義煤公司化解過剩產(chǎn)能特征

1.數(shù)量多、分布廣。義煤公司2016年關(guān)閉退出礦井6對(duì)，2017年關(guān)閉退出的39對(duì)礦井分布在兩市八縣（市），數(shù)量多、分布廣（洛陽區(qū)域25對(duì)，產(chǎn)能435萬噸；三門峽區(qū)域14對(duì)，產(chǎn)能240萬噸）。

2.任務(wù)重、時(shí)間緊。河南省發(fā)改委在去產(chǎn)能工作中布置了完成時(shí)間節(jié)點(diǎn)，必須在時(shí)間節(jié)點(diǎn)前保質(zhì)保量完成，任務(wù)重、時(shí)間緊。

3.社會(huì)影響大、歷史遺留問題多。去產(chǎn)能大部分為兼并重組礦井，影響大、問題多，各方矛盾比較突出，這給義煤公司的關(guān)閉退出任務(wù)帶來了極大的挑戰(zhàn)和障礙。

（三）義煤公司化解過剩產(chǎn)能處置資產(chǎn)和負(fù)債存在的問題

1.義煤公司整體負(fù)債和經(jīng)營(yíng)情況。

（1）負(fù)債總額居高不下，資本結(jié)構(gòu)不合理。2016年以來，義煤集團(tuán)已經(jīng)關(guān)閉退出43處礦井（包括兼并重組礦井42處），涉及產(chǎn)能783萬噸，在冊(cè)職工13 000余人，下屬各個(gè)去產(chǎn)能礦井賬面資產(chǎn)達(dá)到26億元，各項(xiàng)賬面負(fù)債達(dá)到17億元。另外，各去產(chǎn)能礦井涉及義煤集團(tuán)統(tǒng)貸統(tǒng)還資金達(dá)23億元，大部分被關(guān)閉煤礦由義煤集團(tuán)統(tǒng)借統(tǒng)還或擔(dān)保投入，煤礦關(guān)閉退出后，債務(wù)自然由仍存續(xù)的主體企業(yè)義煤集團(tuán)承擔(dān)。去產(chǎn)能礦井的負(fù)債如不能有效地處置，將會(huì)使其凈資產(chǎn)減少，進(jìn)一步惡化公司的財(cái)務(wù)狀況和融資條件。

義煤公司負(fù)債總額居高不下，資產(chǎn)負(fù)債率偏高 （達(dá)到86%）、資本結(jié)構(gòu)不合理，短期借款達(dá)到40%，利息負(fù)擔(dān)過重，資金缺口不斷擴(kuò)大，面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。截至2017年11月底，義煤公司帶息負(fù)債總額215億元，其中：短期借款58.16億元、長(zhǎng)期借款 68.39億元、承兌匯票41.95億元、中期票據(jù)8億元等。

（2）國(guó)有老企業(yè)，經(jīng)營(yíng)包袱依然沉重。隨著2017年8月以來煤炭市場(chǎng)回暖，義煤公司收入開始大幅提升，利潤(rùn)虧損逐步減少，但是資產(chǎn)負(fù)債率一直在攀升，資金成本高，再加上企業(yè)成立時(shí)間久，歷史遺留問題多，暫時(shí)的市場(chǎng)好轉(zhuǎn)并不能解決企業(yè)的根本問題，債轉(zhuǎn)股無法落到實(shí)處，包袱依然沉重。2016年末資產(chǎn)總額502.05億元，負(fù)債總額432.93億元，資產(chǎn)負(fù)債率86.23%，2016年?duì)I業(yè)收入196.38億元，2016年利潤(rùn)-35.86億元；2017年末預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額522.52億元，負(fù)債總額460.53億元，資產(chǎn)負(fù)債率88.14%，2017年預(yù)計(jì)全年收入264.23億元，2017年預(yù)計(jì)利潤(rùn)-7.86億元；2018年末預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額525.38億元，負(fù)債總額459.36億元，資產(chǎn)負(fù)債率87.43%，2018年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入265億元，2018年預(yù)計(jì)利潤(rùn)-3.73億元。

2.資產(chǎn)、負(fù)債處理難。去產(chǎn)能后，礦井賬面上資產(chǎn)金額較大，實(shí)質(zhì)上大部分都是無效資產(chǎn)。井口一旦封閉，地下巷道里面的資產(chǎn)多數(shù)無法回撤，地面的土地廠房、機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)也比較難處置，另外還需要額外投入運(yùn)維等費(fèi)用，這對(duì)企業(yè)而言，無疑是“雪上加霜”。去產(chǎn)能礦井多數(shù)效益不好，債務(wù)難以償還，訴訟官司多，賬戶被凍結(jié)，礦井難以謀求出路，難以轉(zhuǎn)型脫困。目前，義煤集團(tuán)去產(chǎn)能礦井法院已判決的案件達(dá)150多起，標(biāo)的達(dá)3億元，以煤礦目前的經(jīng)營(yíng)狀況根本無力償還。

3.資產(chǎn)債務(wù)處置化解工作進(jìn)展緩慢。兼并重組煤礦存在礦農(nóng)、工農(nóng)關(guān)系及企地糾紛交織，在重組前后存在大量的歷史遺留問題及資產(chǎn)債務(wù)糾紛。按照河南省政府“先把糾紛問題放一放，先關(guān)再處理”的總體要求，義煤公司39對(duì)礦井已全部按標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了封閉，但由于暫無煤炭過剩產(chǎn)能資產(chǎn)處置及債權(quán)債務(wù)化解的具體政策及辦法，目前，存在的129起涉法涉訴案件，標(biāo)的額達(dá)3.15億元，仍未妥善解決，關(guān)閉退出礦井在資產(chǎn)尚未合法處置前產(chǎn)生的土地租賃費(fèi)、看護(hù)費(fèi)等一系列成本費(fèi)用不斷累加，也暫無解決途徑，新問題不斷滋生，各種問題不斷疊加，久拖不決或處理不慎將會(huì)嚴(yán)重影響和諧穩(wěn)定的局面。

三、義煤公司采取的措施

義煤公司在化解過剩產(chǎn)能中，針對(duì)以上存在的問題，采取了很多措施和手段，2016—2017年去產(chǎn)能礦井共處置資產(chǎn)1 749.43萬元。

（一）開展清產(chǎn)核資，摸清資產(chǎn)債務(wù)狀況

按照河南省全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組關(guān)于開展清產(chǎn)核資工作的指導(dǎo)意見要求，義煤公司將產(chǎn)能退出礦井納入清產(chǎn)核資審計(jì)范圍，通過清產(chǎn)核資，理清退出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，為下一步資產(chǎn)債務(wù)處置奠定基礎(chǔ)。

1.清產(chǎn)核資資產(chǎn)損失情況。清理出資產(chǎn)凈損失17494349.50元，已經(jīng)在2017年年初未分配利潤(rùn)反映。其中：流動(dòng)資產(chǎn)凈損失23 562.89元、固定資產(chǎn)凈損失600 236.06元、在建工程凈損失16 870 550.55元。具體有：義煤集團(tuán)新安縣渠里煤業(yè)有限公司因礦井封閉，井下設(shè)備無法撤出損失600 236.06元；義煤集團(tuán)新安縣渠里煤業(yè)有限公司所屬上燈井屬基建礦井，因礦井關(guān)閉，在建工程整體已停、廢，損失金額11958631.03元；義煤集團(tuán)華興礦業(yè)有限公司東三鋁石探巷工程項(xiàng)目損失4911919.52元。

2.制定詳細(xì)回撤方案，最大限度地挽回企業(yè)損失。做好兼并重組礦井的清產(chǎn)核資、摸清家底工作，對(duì)物資設(shè)備提前采取處置措施?；爻贩矫?，按照河南能源及義煤公司關(guān)于關(guān)閉退出礦井設(shè)備物資回收的規(guī)定，在確保安全和效益的前提下，依時(shí)間節(jié)點(diǎn)、進(jìn)度計(jì)劃開展設(shè)備物資回撤工作。根據(jù)“效益優(yōu)先”，制定詳細(xì)回撤方案；按照“先易后難、先遠(yuǎn)后近、由里向外”的順序“能回盡回”。不能回撤、需放棄的物資，由礦專業(yè)組、經(jīng)濟(jì)效益核算評(píng)估組審核后報(bào)公司去產(chǎn)能物資回撤督導(dǎo)組，組織生產(chǎn)、機(jī)電、供應(yīng)、設(shè)備租賃、財(cái)務(wù)、審計(jì)等部門，開展安全技術(shù)及經(jīng)濟(jì)效益分析，進(jìn)行會(huì)審確認(rèn)。2016—2017年共計(jì)回撤物資1 530萬元，重新用于其他礦井生產(chǎn)需要。

（二）分類進(jìn)行資產(chǎn)和債務(wù)處置

1.退出礦井為分公司的，由于其母公司義煤公司作為法人繼續(xù)存在，退出礦井的資產(chǎn)和債務(wù)實(shí)質(zhì)是存續(xù)法人的資產(chǎn)債務(wù)，其處置只能分別進(jìn)行。對(duì)于存貨、機(jī)器設(shè)備、房屋等固定資產(chǎn)，能夠正常使用的，優(yōu)先在集團(tuán)公司內(nèi)部調(diào)劑；不能生產(chǎn)復(fù)用、無使用價(jià)值達(dá)到報(bào)廢條件的，需要按照國(guó)有資產(chǎn)管理規(guī)定，根據(jù)權(quán)限履行相關(guān)決策程序后作為資產(chǎn)報(bào)廢來處理；對(duì)于債權(quán)類及其他資產(chǎn)，在去產(chǎn)能企業(yè)清算過程中將積極采取相應(yīng)回收措施。對(duì)于去產(chǎn)能礦井欠付的職工薪酬，將根據(jù)職工安置方案，通過使用專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)資金及企業(yè)自籌資金，按規(guī)定支付工資、社保費(fèi)用；應(yīng)交稅費(fèi)按規(guī)定清繳；其他經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，根據(jù)退出礦井所屬法人企業(yè)資金狀況逐步清償。

2.退出礦井為子公司的，由于其已無債務(wù)償付能力，且其負(fù)債絕大部分為對(duì)股東的借款，可由債權(quán)人向法院提出破產(chǎn)申請(qǐng)或由股東決議解散清算，進(jìn)入破產(chǎn)程序或清算程序后，資產(chǎn)、債務(wù)按《公司法》《企業(yè)破產(chǎn)法》等相關(guān)規(guī)定進(jìn)行處置。2017年去產(chǎn)能礦井39對(duì)，全部為合資的子公司，要走破產(chǎn)清算程序。

四、相關(guān)的對(duì)策建議

（一）建議國(guó)家出臺(tái)化解煤炭過剩產(chǎn)能資產(chǎn)、債務(wù)政策指導(dǎo)

1.研究出臺(tái)配套政策和處置細(xì)則。一是國(guó)家相關(guān)職能部門應(yīng)結(jié)合企業(yè)實(shí)際，出臺(tái)相關(guān)配套政策，明確資產(chǎn)和債務(wù)細(xì)則，給予企業(yè)政策上的指導(dǎo)。二是簡(jiǎn)化不良資產(chǎn)核銷、訴訟流程。建議財(cái)政、稅務(wù)、司法、銀行密切配合，制定切實(shí)可行的操作辦法，簡(jiǎn)化流程，提高不良資產(chǎn)處置效率。修訂完善《企業(yè)破產(chǎn)法》，加快去產(chǎn)能企業(yè)市場(chǎng)出清步伐，為企業(yè)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境和企業(yè)創(chuàng)新打下基礎(chǔ)。

2.進(jìn)行合理債務(wù)分割。去產(chǎn)能關(guān)閉礦井的債務(wù)處置，可比照?qǐng)?zhí)行2008年原國(guó)有煤礦政策性關(guān)閉破產(chǎn)的優(yōu)惠政策，一是對(duì)其直接貸款的銀行債務(wù)，建議采取停息掛賬或計(jì)息掛賬的方式處理，或者直接視為呆壞賬作為銀行不良資產(chǎn)予以核銷；二是對(duì)不是直接對(duì)外貸款、由母公司“統(tǒng)借統(tǒng)還”的銀行債務(wù)，按退出產(chǎn)能占全公司總產(chǎn)能的比例，可考慮銀行按此比例進(jìn)行債務(wù)核銷，以降低集團(tuán)母公司的資產(chǎn)負(fù)債率，改善融資環(huán)境。

3.盡快明確資產(chǎn)處置辦法。完善去產(chǎn)能企業(yè)遺留資產(chǎn)估值以及不良資產(chǎn)核銷管理制度，盡快讓賬面上的有效資產(chǎn)按照市場(chǎng)價(jià)值“變現(xiàn)”、無效資產(chǎn)清出，加快去產(chǎn)能企業(yè)不良資產(chǎn)的價(jià)值變現(xiàn)，最大限度挽回企業(yè)損失，提高企業(yè)運(yùn)行質(zhì)量和效益。

4.分類處置資產(chǎn)。對(duì)虧損嚴(yán)重且扭虧無望、資不抵債和資源枯竭礦井直接走破產(chǎn)程序，依據(jù)破產(chǎn)清償順序清償債務(wù)，原法人單位注銷。對(duì)于短期內(nèi)經(jīng)營(yíng)困難但仍有發(fā)展?jié)摿Φ牡V井，債權(quán)人與企業(yè)簽訂債務(wù)重組協(xié)議，給予企業(yè)三年寬限期，債權(quán)人承諾三年內(nèi)不抽取貸款本金，同時(shí)停提停付利息費(fèi)用，待企業(yè)運(yùn)行好轉(zhuǎn)后償還本金和利息費(fèi)用。

（二）拓寬獎(jiǎng)補(bǔ)資金使用和列支范圍，加大扶持力度

建議政府有關(guān)部門結(jié)合近兩年來企業(yè)去產(chǎn)能實(shí)際情況，修訂完善《工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)資金管理辦法》（財(cái)建［2016］253號(hào)）相關(guān)政策，擴(kuò)大專業(yè)獎(jiǎng)補(bǔ)資金使用范圍，將相關(guān)關(guān)閉費(fèi)用等納入使用范圍內(nèi)，加大對(duì)化解煤炭過剩產(chǎn)能礦井的扶持力度，切實(shí)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。

（三）拓寬煤炭企業(yè)融資渠道，構(gòu)建煤炭行業(yè)發(fā)展的多元化融資平臺(tái)

1.發(fā)行特別國(guó)債。以去產(chǎn)能礦井所欠集團(tuán)母公司債務(wù)為上限，考慮由財(cái)政部發(fā)行特別國(guó)債，支持集團(tuán)母公司貸款銀行核銷因去產(chǎn)能所涉及的債務(wù)，減輕母公司資金壓力，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力。

2.支持金融機(jī)構(gòu)將退出產(chǎn)能煤礦債務(wù)實(shí)行“債轉(zhuǎn)股”。一是積極爭(zhēng)取銀行將債轉(zhuǎn)股落到實(shí)處，二是鼓勵(lì)資產(chǎn)管理公司或基金機(jī)構(gòu)通過發(fā)債、支付現(xiàn)金等方式，以市場(chǎng)價(jià)格剝離收購(gòu)部分銀行債務(wù)。等煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益好轉(zhuǎn)后，可以采取約定價(jià)格回購(gòu)或股權(quán)置換等方式償還借款，以降低財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)，改善企業(yè)融資環(huán)境。

3.改變?nèi)谫Y方式。煤炭企業(yè)要逐步改變傳統(tǒng)上占70%以上銀行貸款的間接融資方式。一是依托上市公司平臺(tái)加大直接融資比例，積極盤活處置無效資產(chǎn)。二是采取多種方式融資，充分利用短期融資券、中期票據(jù)、股票、債券等各種融資工具，拓寬融資渠道，進(jìn)行長(zhǎng)短期貸款置換，改善原先不合理的資本結(jié)構(gòu)，通過不斷優(yōu)化融資成本與負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使融資成本真正降下來。

4.積極引入戰(zhàn)略合作者和財(cái)務(wù)投資者。為改善資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)煤炭企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)成功轉(zhuǎn)型，建議引導(dǎo)民間資本設(shè)立煤炭產(chǎn)業(yè)投資基金、煤炭資源整合基金、煤炭產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展基金，既可以為民間資本提供投資方向，又拓寬了煤炭企業(yè)融資渠道。