• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    銀行表外業(yè)務(wù)研究

    2018-11-22 02:05:32任堃
    合作經(jīng)濟(jì)與科技 2018年23期
    關(guān)鍵詞:資管新規(guī)

    任堃

    [提要] 20世紀(jì)80年代以來(lái),隨著金融科技的不斷發(fā)展和商業(yè)銀行拓展新業(yè)務(wù)提高盈利水平的需求提升,表外業(yè)務(wù)以前所未有的速度不斷發(fā)展,甚至于超過(guò)了傳統(tǒng)的存貸等表內(nèi)業(yè)務(wù)。但由于該業(yè)務(wù)不反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中,且政府對(duì)于該業(yè)務(wù)的監(jiān)管態(tài)度不明確、經(jīng)驗(yàn)不足,導(dǎo)致近年來(lái)銀行“以表外業(yè)務(wù)之名、行金融違法之實(shí)”。本文從十九大中央金融工作會(huì)議傳遞出來(lái)的政策精神,基于金融去杠桿視角,分析我國(guó)商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀,探討我國(guó)表外業(yè)務(wù)監(jiān)管政策,并就其未來(lái)發(fā)展路徑進(jìn)行論述,提出政策建議。

    關(guān)鍵詞:表外業(yè)務(wù);銀行監(jiān)管;金融去杠桿;資管新規(guī)

    中圖分類(lèi)號(hào):F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

    收錄日期:2018年9月4日

    一、銀行表外業(yè)務(wù)概述

    (一)銀行表外業(yè)務(wù)的概念。商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)指的是商業(yè)銀行所從事的,按照現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi),不形成現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)負(fù)債,但能夠影響銀行損益或者利潤(rùn)的業(yè)務(wù)。常見(jiàn)的比如,銀行提供的理財(cái)、代理收款等業(yè)務(wù)。

    (二)表外業(yè)務(wù)的特點(diǎn)。與商業(yè)銀行傳統(tǒng)的表內(nèi)業(yè)務(wù)相比較,表外業(yè)務(wù)具有以下幾個(gè)明顯的特點(diǎn):

    1、商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)最明顯的特點(diǎn)就是提供專(zhuān)業(yè)的金融服務(wù)。大多數(shù)情況下,銀行并不運(yùn)用自身的資金,而是利用其自身特有的聲譽(yù)、高質(zhì)量的服務(wù)能力、技術(shù)和專(zhuān)業(yè)人員為客戶(hù)提供服務(wù),從而達(dá)到收取大量傭金,實(shí)現(xiàn)盈利的目的。

    2、靈活性強(qiáng),形式多種多樣,受限制較少。與傳統(tǒng)的表內(nèi)業(yè)務(wù)相比較,表外業(yè)務(wù)既包括沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的金融中介服務(wù)又包括高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具類(lèi)業(yè)務(wù);既可以使銀行以中間人的身份出現(xiàn)又可以使銀行直接參與金融市場(chǎng)的操作??傊?,銀行在表外業(yè)務(wù)操作上十分靈活,可以選擇的余地很大。

    3、影子銀行性質(zhì),透明度差,監(jiān)管難度較大。表外業(yè)務(wù),顧名思義,是不在資產(chǎn)負(fù)債表上反映的業(yè)務(wù)。因此,包括股東、債權(quán)人、金融監(jiān)管當(dāng)局等報(bào)表使用者難以了解銀行表外業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)水平和盈利狀況,降低了銀行整體經(jīng)營(yíng)的透明度。

    二、銀行表外業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀:亂象叢生,風(fēng)險(xiǎn)疊加

    (一)業(yè)務(wù)亂象。根據(jù)中國(guó)人民銀行發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告(2017)》有關(guān)數(shù)據(jù),截至2016年末,銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)余額為253.52萬(wàn)億元(含托管資產(chǎn)表外業(yè)務(wù)),表外資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)于表內(nèi)總資產(chǎn)規(guī)模的109.16%,比上年末提高12.04個(gè)百分點(diǎn)。其中,擔(dān)保類(lèi)19.03萬(wàn)億元,承諾類(lèi)16.08萬(wàn)億元,金融資產(chǎn)服務(wù)類(lèi)164.63萬(wàn)億元。報(bào)告顯示,商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)管理仍然較為薄弱,表內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)可能出現(xiàn)交叉?zhèn)魅尽?/p>

    1、以表外之名行表內(nèi)之實(shí),借機(jī)躲避監(jiān)管。券商通過(guò)委托定向投資銀行原買(mǎi)入返售項(xiàng)下的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入同業(yè)存放項(xiàng)下,但是并不計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表,方便銀行規(guī)避信貸規(guī)模管理、行業(yè)政策限制以及監(jiān)管要求。根據(jù)瑞銀估計(jì),截至2017年底,通常被視為影子貸款的定向資管計(jì)劃和信托受益權(quán)規(guī)模同比增速達(dá)14.6%,達(dá)到了14.1萬(wàn)億元。這種規(guī)模相當(dāng)于當(dāng)年中國(guó)GDP的18.9%。一旦監(jiān)管規(guī)則突然改變,將可能導(dǎo)致壞賬規(guī)模激增,最終可能會(huì)迫使一大批銀行進(jìn)行重大重組。

    2、表外業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡,個(gè)別業(yè)務(wù)畸形發(fā)展。2016年,表外理財(cái)?shù)闹饕糠址潜1靖?dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品的資金余額同比增長(zhǎng)32.59%,委托貸款規(guī)模同比增長(zhǎng)19.8%,而同期貸款規(guī)模增速僅有13.46%,上市銀行的銀行卡及結(jié)算業(yè)務(wù)增速僅為7.93%,部分銀行甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)較低并能擴(kuò)大銀行規(guī)模的傳統(tǒng)中間業(yè)務(wù)的增速大大放緩,而信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)高的其他表外業(yè)務(wù)增速保持一個(gè)較高的狀態(tài),使得表外業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡,風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大。

    3、操作不合規(guī),管理不足,風(fēng)險(xiǎn)控制不到位?!吨袊?guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》指出,部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在公司治理、內(nèi)部控制等方面仍有不足,風(fēng)險(xiǎn)管理、合規(guī)經(jīng)營(yíng)等問(wèn)題依然存在,重大案件時(shí)有發(fā)生,案發(fā)領(lǐng)域從傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)向同業(yè)、表外業(yè)務(wù)等領(lǐng)域蔓延。個(gè)別銀行發(fā)生了大額票據(jù)、假保函事件。

    4、透明度低,監(jiān)管難度大。由于銀行表外業(yè)務(wù)不反映在資產(chǎn)負(fù)債表中,并且是銀行規(guī)避監(jiān)管、追求利益最大化的合適途徑,監(jiān)管當(dāng)局、股東、債權(quán)人和銀行內(nèi)外的工作人員難以了解表外業(yè)務(wù)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況和操作風(fēng)險(xiǎn)。除此之外,表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和計(jì)量難度都比較大,到目前為止難以真正做到穿透管理。一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生,最常見(jiàn)的就是違約風(fēng)險(xiǎn),難以實(shí)現(xiàn)到期兌付,很有可能形成銀行的大額負(fù)債,導(dǎo)致流動(dòng)性危機(jī)。

    (二)風(fēng)險(xiǎn)疊加

    1、信用風(fēng)險(xiǎn)。表外業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)主要是指表外業(yè)務(wù)的服務(wù)對(duì)象未能履行義務(wù)或信用質(zhì)量發(fā)生變化,從而給債權(quán)人帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行面臨的最古老、最常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn),各種表外業(yè)務(wù)也不同程度的存在信用風(fēng)險(xiǎn)。

    2、操作風(fēng)險(xiǎn)。表外業(yè)務(wù)的操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于欠缺的或失敗的內(nèi)部流程、人員和系統(tǒng)或外部事件造成的直接或間接損失的風(fēng)險(xiǎn)。表外業(yè)務(wù)自由度大,形式多樣,受限制較少,銀行從事表外業(yè)務(wù)不像傳統(tǒng)業(yè)務(wù)那樣受到金融法規(guī)的嚴(yán)格限制,其不受銀行信貸規(guī)模和資金的制約,具有較大的靈活性,加大了銀行違規(guī)違約操作的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),一些高質(zhì)量的表外業(yè)務(wù),如金融衍生工具類(lèi)業(yè)務(wù),對(duì)人員和系統(tǒng)的要求比傳統(tǒng)業(yè)務(wù)更高,在系統(tǒng)和人員條件尚不具備的情況下倉(cāng)促上陣,更增加了出現(xiàn)操作風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

    3、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。表外業(yè)務(wù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)和表外遭受損失的風(fēng)險(xiǎn),包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等。例如,在遠(yuǎn)期、互換等衍生金融工具中,當(dāng)利率、匯率等因素發(fā)生不利于銀行的變動(dòng),就會(huì)使銀行面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

    4、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。表外業(yè)務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是指銀行的表外金融工具不能以市場(chǎng)價(jià)格或接近市場(chǎng)的價(jià)格迅速轉(zhuǎn)讓變現(xiàn),而使銀行面臨資金短缺或低價(jià)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)而遭受損失的可能性。一方面很多工具是為客戶(hù)量身定做的,在市場(chǎng)上難以定價(jià)或出售,流動(dòng)性有限;另一方面在市場(chǎng)發(fā)生危機(jī)時(shí),人們都想轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)拋售金融工具,從而增加了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    三、銀行表外業(yè)務(wù)監(jiān)管政策現(xiàn)狀

    近年來(lái),中國(guó)人民銀行和銀監(jiān)會(huì)在金融去杠桿,防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的政策意見(jiàn)指導(dǎo)下,大大加強(qiáng)了對(duì)于銀行業(yè)的監(jiān)管力度。銀監(jiān)會(huì)對(duì)“三套”、“四違反”進(jìn)行了專(zhuān)項(xiàng)整治,并針對(duì)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控、彌補(bǔ)監(jiān)管短板等密集發(fā)布十幾項(xiàng)監(jiān)管文件。從流動(dòng)性角度,考慮了銀行表外業(yè)務(wù)對(duì)銀行所可能造成的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),并重點(diǎn)關(guān)注了同業(yè)以及存在期限錯(cuò)配的表外問(wèn)題;從統(tǒng)計(jì)端入手,對(duì)商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)相關(guān)狀況統(tǒng)計(jì)更加明確清晰;從風(fēng)險(xiǎn)控制,銀行考核入手,加強(qiáng)交叉金融業(yè)務(wù)管理,將同業(yè)業(yè)務(wù)納入流動(dòng)性監(jiān)測(cè)范圍,并強(qiáng)調(diào)要準(zhǔn)確計(jì)量風(fēng)險(xiǎn),足額計(jì)提資本和撥備金。目前,尤其在十九大中央金融系統(tǒng)會(huì)議及成立金融穩(wěn)定委員會(huì)后,一行三會(huì)針對(duì)金融市場(chǎng)密集發(fā)布了多項(xiàng)監(jiān)管文件,旨在強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)去杠桿,降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)尤其是銀行理財(cái)?shù)谋O(jiān)管不斷收緊,意在遏制表外業(yè)務(wù)的過(guò)度擴(kuò)張并控制表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),以免對(duì)商業(yè)銀行造成巨大的沖擊。

    四、幾點(diǎn)建議

    根據(jù)表外業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r和當(dāng)前監(jiān)管實(shí)踐,表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管趨勢(shì)將不斷收緊,制度將不斷完善,監(jiān)管當(dāng)局會(huì)從以下方面加強(qiáng)監(jiān)管:

    (一)強(qiáng)化資本充足率監(jiān)管。我國(guó)在表外業(yè)務(wù)監(jiān)管方面必須強(qiáng)化對(duì)資本充足率的監(jiān)管,這既是與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌的需要,更是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的要求。參照《巴塞爾協(xié)議》,制定表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)換算系數(shù),確定表外業(yè)務(wù)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí),調(diào)整資本比率,安排一定量的資本保障表外業(yè)務(wù)活動(dòng),從而將資本必要量和商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來(lái),確保銀行有足夠的資本來(lái)彌補(bǔ)可能出現(xiàn)的損失。

    (二)建立表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。由于表外業(yè)務(wù)的類(lèi)別較多,風(fēng)險(xiǎn)度不盡相同,要想把控其風(fēng)險(xiǎn)存在一定難度。監(jiān)管當(dāng)局可能在對(duì)不同業(yè)務(wù)設(shè)定市場(chǎng)準(zhǔn)入時(shí),根據(jù)不同的情況建立不同的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較小的業(yè)務(wù),如代理、咨詢(xún)、支付結(jié)算等業(yè)務(wù)不設(shè)置復(fù)雜的附加條件,只需要加以備案登記就可以允許其進(jìn)入市場(chǎng)。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高、操作程序較為復(fù)雜的資金融通、擔(dān)保承兌等業(yè)務(wù)設(shè)立不同的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)判等級(jí),再向相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行申請(qǐng),得到審批之后進(jìn)入市場(chǎng)。對(duì)于衍生產(chǎn)品這類(lèi)形式復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)隱藏性較強(qiáng)的業(yè)務(wù),制定具體的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),由高級(jí)別的監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行審批,保證準(zhǔn)入門(mén)檻能有效地對(duì)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。

    (三)更加重視表外業(yè)務(wù)信息披露。從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)可以看出,加強(qiáng)信息披露是解決信息不對(duì)稱(chēng),有效降低風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。加強(qiáng)商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)的信息披露,建立、強(qiáng)化各類(lèi)表外業(yè)務(wù)的報(bào)告制度也是監(jiān)管的趨勢(shì)之一。為了掌握表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn),商業(yè)銀行應(yīng)該增加表外業(yè)務(wù)的專(zhuān)項(xiàng)報(bào)表,來(lái)反映表外業(yè)務(wù)發(fā)展與經(jīng)營(yíng)狀況,不能僅僅將表外業(yè)務(wù)以注釋形式或附錄形式包括在財(cái)務(wù)報(bào)表中。只有重視信息披露,增加表外業(yè)務(wù)產(chǎn)品透明度,才能讓投資者更好地判斷所持產(chǎn)品的準(zhǔn)確情況,同時(shí)也便于監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時(shí)了解表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況,更加準(zhǔn)確地掌握表外業(yè)務(wù)市場(chǎng)情況,進(jìn)而制定適當(dāng)措施防范和減少表外業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的不利影響,確保金融市場(chǎng)穩(wěn)定良好的發(fā)展。

    (四)加大現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管力度。在制定監(jiān)管政策的同時(shí),監(jiān)管機(jī)構(gòu)還會(huì)加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管。2018年的“三三四十”專(zhuān)項(xiàng)整治表明,監(jiān)管部門(mén)越來(lái)越多地直接介入表外業(yè)務(wù)市場(chǎng),從而密切跟蹤表外業(yè)務(wù)市場(chǎng),關(guān)注監(jiān)管政策的落實(shí)、商業(yè)銀行內(nèi)部控制制度的建立和執(zhí)行的實(shí)績(jī)等關(guān)鍵性信息,并且通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管更好地發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并及時(shí)采取措施。

    主要參考文獻(xiàn):

    [1]薛譽(yù)華,鄭曉玲.現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理[M].復(fù)旦大學(xué)出版社,2012.

    [2]徐文彬,陳雪紅,彭娟娟.商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2014.

    [3]張鵬,周春凱,張久艷.商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)發(fā)展問(wèn)題及對(duì)策建議[J].時(shí)代金融,2017.9.

    [4]吳飛虹.新監(jiān)管背景下我國(guó)銀行表外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型探究[J].金融理論與教學(xué),2017.10.

    [5]許敏,楊龍.國(guó)際大型銀行表外業(yè)務(wù)發(fā)展及啟示[J].國(guó)際金融,2016.9.

    [6]李凱.上市銀行表外業(yè)務(wù)存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)嗎——后危機(jī)時(shí)期嵌套信用風(fēng)險(xiǎn)研究[J].宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究,2017.12.

    猜你喜歡
    資管新規(guī)
    資管新規(guī)對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的影響研究
    資管新規(guī)下商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)策研究
    對(duì)后資管新規(guī)時(shí)代私人銀行業(yè)務(wù)的進(jìn)化與蝶變分析
    《資管新規(guī)》監(jiān)管工具設(shè)計(jì)的法理分析
    銀行家(2019年2期)2019-02-15 05:05:30
    大資管新規(guī)下商業(yè)銀行資產(chǎn)配置策略研究
    強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境下信托業(yè)發(fā)展機(jī)遇與方向探究
    資管新規(guī)的出臺(tái)背景及影響
    資管新規(guī)實(shí)施預(yù)期下我國(guó)結(jié)構(gòu)性存款快速發(fā)展的影響研究
    西部金融(2018年4期)2018-08-11 10:07:10
    淺析資管新規(guī)下集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的投資策略
    “資管新規(guī)”明確風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)
    午夜影院日韩av| 国内精品久久久久精免费| 人妻夜夜爽99麻豆av| 高清在线国产一区| 亚洲人成77777在线视频| 亚洲男人的天堂狠狠| 日日干狠狠操夜夜爽| 午夜福利高清视频| xxxwww97欧美| 日韩欧美国产在线观看| 俄罗斯特黄特色一大片| 国产男靠女视频免费网站| 可以在线观看毛片的网站| 叶爱在线成人免费视频播放| av国产免费在线观看| 亚洲欧美日韩东京热| 亚洲精品久久国产高清桃花| 亚洲精品一区av在线观看| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 在线观看免费午夜福利视频| 在线免费观看的www视频| 日韩欧美 国产精品| 国产av麻豆久久久久久久| 神马国产精品三级电影在线观看 | 成人18禁在线播放| 麻豆av在线久日| 国产精品一区二区三区四区久久| 999久久久精品免费观看国产| 国产精品亚洲av一区麻豆| 99久久无色码亚洲精品果冻| 午夜福利高清视频| 亚洲最大成人中文| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 麻豆国产av国片精品| av有码第一页| 亚洲精品中文字幕在线视频| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 成熟少妇高潮喷水视频| 亚洲男人天堂网一区| 日本黄大片高清| av中文乱码字幕在线| 日本一区二区免费在线视频| 日本三级黄在线观看| 国产伦人伦偷精品视频| 国产在线观看jvid| 脱女人内裤的视频| 国产97色在线日韩免费| 一本一本综合久久| 国产亚洲精品久久久久5区| 99久久精品热视频| 欧美不卡视频在线免费观看 | 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 亚洲熟女毛片儿| 波多野结衣巨乳人妻| 亚洲免费av在线视频| 一a级毛片在线观看| 午夜福利在线观看吧| 村上凉子中文字幕在线| 国产精品久久久久久久电影 | 嫩草影院精品99| 亚洲美女黄片视频| 久久婷婷成人综合色麻豆| xxx96com| 很黄的视频免费| 日韩欧美免费精品| 两个人免费观看高清视频| 丁香六月欧美| 性欧美人与动物交配| 国产精华一区二区三区| 两个人的视频大全免费| 日韩大尺度精品在线看网址| www.www免费av| 久久亚洲精品不卡| 99精品在免费线老司机午夜| 在线看三级毛片| 欧美zozozo另类| 日韩三级视频一区二区三区| 黄色 视频免费看| 成人一区二区视频在线观看| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 黄色视频,在线免费观看| 久久国产乱子伦精品免费另类| 久久久久久久久中文| 伦理电影免费视频| 夜夜夜夜夜久久久久| 久久久久久人人人人人| 亚洲精品av麻豆狂野| av片东京热男人的天堂| 午夜福利免费观看在线| 色噜噜av男人的天堂激情| 熟女电影av网| 一本大道久久a久久精品| 午夜久久久久精精品| 久久久久性生活片| 毛片女人毛片| 亚洲av第一区精品v没综合| 日本精品一区二区三区蜜桃| 999久久久国产精品视频| 亚洲第一电影网av| 国产精品亚洲av一区麻豆| 最近最新中文字幕大全免费视频| 丰满人妻一区二区三区视频av | 啪啪无遮挡十八禁网站| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 日韩欧美在线乱码| 日本三级黄在线观看| 国产日本99.免费观看| a在线观看视频网站| 国产三级中文精品| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 制服人妻中文乱码| 午夜老司机福利片| 国产精品爽爽va在线观看网站| 国产精品国产高清国产av| 午夜精品一区二区三区免费看| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 亚洲人与动物交配视频| 一本久久中文字幕| 叶爱在线成人免费视频播放| 国产午夜精品久久久久久| 一区福利在线观看| 神马国产精品三级电影在线观看 | 黄片小视频在线播放| 亚洲真实伦在线观看| 日本成人三级电影网站| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 在线观看免费午夜福利视频| 高清毛片免费观看视频网站| 日本 欧美在线| a在线观看视频网站| 亚洲av电影在线进入| 欧美黑人欧美精品刺激| 动漫黄色视频在线观看| av免费在线观看网站| 91在线观看av| 99热这里只有是精品50| 99热这里只有精品一区 | 久久国产精品人妻蜜桃| 免费在线观看亚洲国产| 成人午夜高清在线视频| 精品国产乱码久久久久久男人| 国产精品免费一区二区三区在线| 日韩精品青青久久久久久| 久热爱精品视频在线9| 欧美精品啪啪一区二区三区| 精品高清国产在线一区| 国产区一区二久久| 亚洲人成电影免费在线| 精品久久久久久久末码| 亚洲18禁久久av| 久久久久久久久久黄片| 精华霜和精华液先用哪个| 国产三级中文精品| 亚洲精品中文字幕在线视频| 女同久久另类99精品国产91| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 正在播放国产对白刺激| 成人av在线播放网站| 99国产综合亚洲精品| 1024香蕉在线观看| 精品国产美女av久久久久小说| 在线永久观看黄色视频| 国产爱豆传媒在线观看 | 久热爱精品视频在线9| 成人永久免费在线观看视频| 久久久久免费精品人妻一区二区| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 欧美中文日本在线观看视频| aaaaa片日本免费| 99在线视频只有这里精品首页| 国产三级黄色录像| 免费高清视频大片| 岛国视频午夜一区免费看| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 麻豆成人av在线观看| 日韩欧美在线二视频| 精品无人区乱码1区二区| 真人一进一出gif抽搐免费| a在线观看视频网站| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 在线观看午夜福利视频| 久久久久久久精品吃奶| 90打野战视频偷拍视频| 视频区欧美日本亚洲| 国产午夜精品久久久久久| 岛国视频午夜一区免费看| 免费在线观看完整版高清| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 国产成人系列免费观看| 99精品在免费线老司机午夜| 91老司机精品| 久久久久久久久中文| 一区二区三区国产精品乱码| 亚洲欧美日韩东京热| 少妇粗大呻吟视频| 三级毛片av免费| 亚洲七黄色美女视频| 制服丝袜大香蕉在线| 最近最新免费中文字幕在线| 午夜视频精品福利| 婷婷精品国产亚洲av在线| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 人成视频在线观看免费观看| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 级片在线观看| 亚洲欧美日韩东京热| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 国产不卡一卡二| 九色成人免费人妻av| 日本免费a在线| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| www.精华液| 真人做人爱边吃奶动态| 亚洲av五月六月丁香网| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 亚洲片人在线观看| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 亚洲国产欧美一区二区综合| 亚洲一码二码三码区别大吗| av有码第一页| 亚洲欧美日韩无卡精品| 欧美日韩精品网址| 国产99久久九九免费精品| 国产成人aa在线观看| 一个人观看的视频www高清免费观看 | 一级毛片高清免费大全| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 亚洲真实伦在线观看| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆 | 最近最新免费中文字幕在线| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 最新美女视频免费是黄的| 少妇熟女aⅴ在线视频| 男人舔女人的私密视频| 深夜精品福利| 国产伦人伦偷精品视频| 在线观看午夜福利视频| 亚洲欧美激情综合另类| www.精华液| 黑人操中国人逼视频| 国产一级毛片七仙女欲春2| 两个人的视频大全免费| 日本五十路高清| 亚洲18禁久久av| 欧美成人性av电影在线观看| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 国产熟女xx| 窝窝影院91人妻| 欧美三级亚洲精品| 此物有八面人人有两片| 国产欧美日韩一区二区三| 最近视频中文字幕2019在线8| 亚洲欧美日韩高清专用| 两人在一起打扑克的视频| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 怎么达到女性高潮| 国产精品1区2区在线观看.| 亚洲电影在线观看av| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 三级国产精品欧美在线观看 | 桃红色精品国产亚洲av| 青草久久国产| 国产av又大| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 最近最新中文字幕大全电影3| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 久久久久免费精品人妻一区二区| 亚洲一区中文字幕在线| 精品国产亚洲在线| 亚洲真实伦在线观看| 国产欧美日韩精品亚洲av| av有码第一页| 欧美黑人巨大hd| 国产区一区二久久| 国产精品野战在线观看| 亚洲熟女毛片儿| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 波多野结衣高清作品| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 18禁美女被吸乳视频| 久久亚洲真实| 怎么达到女性高潮| 国产精品电影一区二区三区| 亚洲天堂国产精品一区在线| 三级毛片av免费| 后天国语完整版免费观看| а√天堂www在线а√下载| 国产真人三级小视频在线观看| 色哟哟哟哟哟哟| 精品福利观看| 搞女人的毛片| 性欧美人与动物交配| 日本一区二区免费在线视频| 国产成人影院久久av| 午夜亚洲福利在线播放| 色噜噜av男人的天堂激情| www.自偷自拍.com| 在线观看66精品国产| 在线国产一区二区在线| www日本在线高清视频| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 中文字幕人成人乱码亚洲影| 亚洲精品美女久久av网站| cao死你这个sao货| 国产麻豆成人av免费视频| 美女 人体艺术 gogo| 久久国产精品人妻蜜桃| 精品不卡国产一区二区三区| 日韩精品免费视频一区二区三区| 嫩草影院精品99| 色精品久久人妻99蜜桃| xxxwww97欧美| 国产99久久九九免费精品| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 日韩精品青青久久久久久| 最好的美女福利视频网| 色综合亚洲欧美另类图片| 叶爱在线成人免费视频播放| 国产亚洲av嫩草精品影院| 99久久综合精品五月天人人| 亚洲 欧美一区二区三区| 国产精品98久久久久久宅男小说| 亚洲欧美日韩无卡精品| 中文字幕熟女人妻在线| 欧美成人免费av一区二区三区| 真人做人爱边吃奶动态| 999精品在线视频| 国产91精品成人一区二区三区| 我要搜黄色片| 午夜激情福利司机影院| 亚洲精品av麻豆狂野| 成人av一区二区三区在线看| 亚洲男人天堂网一区| 免费人成视频x8x8入口观看| 免费在线观看成人毛片| 国产精品一区二区免费欧美| 欧美不卡视频在线免费观看 | 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 久久午夜亚洲精品久久| 亚洲国产精品久久男人天堂| 一区二区三区国产精品乱码| 日本黄大片高清| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 亚洲精品中文字幕一二三四区| 女警被强在线播放| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 国产精品99久久99久久久不卡| 午夜福利18| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 母亲3免费完整高清在线观看| 两个人看的免费小视频| 亚洲最大成人中文| 亚洲成人精品中文字幕电影| 九色成人免费人妻av| 国产成人影院久久av| 久久九九热精品免费| 久久草成人影院| 一本综合久久免费| 成人av一区二区三区在线看| 久久精品影院6| 欧美色欧美亚洲另类二区| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 黄片小视频在线播放| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 淫妇啪啪啪对白视频| 成人国产一区最新在线观看| 午夜福利免费观看在线| 精品午夜福利视频在线观看一区| 日韩精品中文字幕看吧| 欧美黑人精品巨大| 给我免费播放毛片高清在线观看| 国内精品久久久久精免费| 午夜免费成人在线视频| 日韩av在线大香蕉| 精品久久久久久久久久久久久| 精品不卡国产一区二区三区| 草草在线视频免费看| 亚洲av电影在线进入| 久久久国产成人免费| 亚洲人成网站高清观看| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 国产私拍福利视频在线观看| 男人的好看免费观看在线视频 | 欧美日韩乱码在线| 91国产中文字幕| 老司机午夜福利在线观看视频| 老司机深夜福利视频在线观看| 午夜影院日韩av| 欧美日韩乱码在线| 老司机福利观看| 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 美女大奶头视频| 中文字幕熟女人妻在线| 给我免费播放毛片高清在线观看| 在线观看日韩欧美| 国产精华一区二区三区| e午夜精品久久久久久久| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 久久亚洲精品不卡| 久久亚洲真实| 免费看日本二区| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 一级a爱片免费观看的视频| а√天堂www在线а√下载| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 天堂av国产一区二区熟女人妻 | 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 亚洲成人中文字幕在线播放| 一a级毛片在线观看| 国产精品精品国产色婷婷| 制服丝袜大香蕉在线| 欧美丝袜亚洲另类 | 欧美激情久久久久久爽电影| 老司机靠b影院| 嫩草影院精品99| 91麻豆av在线| 亚洲av五月六月丁香网| 日韩三级视频一区二区三区| 精品日产1卡2卡| 熟女电影av网| 黄频高清免费视频| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 两个人免费观看高清视频| 国产97色在线日韩免费| 亚洲精品中文字幕在线视频| 91av网站免费观看| 午夜激情福利司机影院| 国产精品亚洲一级av第二区| 曰老女人黄片| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 久99久视频精品免费| 男男h啪啪无遮挡| 精品国产亚洲在线| 97碰自拍视频| 亚洲第一电影网av| x7x7x7水蜜桃| 亚洲性夜色夜夜综合| 人人妻人人看人人澡| 国产精品免费视频内射| 国产成人欧美在线观看| 久久久久久人人人人人| 亚洲国产高清在线一区二区三| 婷婷六月久久综合丁香| 99riav亚洲国产免费| 成人永久免费在线观看视频| 啦啦啦免费观看视频1| 免费看十八禁软件| 欧美久久黑人一区二区| 精品电影一区二区在线| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 久久久久性生活片| www日本在线高清视频| 一进一出抽搐gif免费好疼| 色综合站精品国产| 久久久久性生活片| 国产精品乱码一区二三区的特点| 久久亚洲精品不卡| 一边摸一边抽搐一进一小说| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 欧美一区二区精品小视频在线| 麻豆国产97在线/欧美 | 亚洲激情在线av| 久久久久国内视频| 黄色a级毛片大全视频| 18禁观看日本| 视频区欧美日本亚洲| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 日韩大尺度精品在线看网址| 一进一出抽搐gif免费好疼| 欧美一区二区国产精品久久精品 | 人成视频在线观看免费观看| 欧美极品一区二区三区四区| 国产乱人伦免费视频| 岛国视频午夜一区免费看| 女警被强在线播放| 精品久久久久久,| 国产成年人精品一区二区| 成年免费大片在线观看| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 欧美av亚洲av综合av国产av| 99国产精品一区二区蜜桃av| 成人18禁在线播放| 免费在线观看影片大全网站| 丰满人妻一区二区三区视频av | 午夜免费成人在线视频| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 成熟少妇高潮喷水视频| 精品不卡国产一区二区三区| 国产精品,欧美在线| 日本免费a在线| 久久久久精品国产欧美久久久| 不卡av一区二区三区| 99热只有精品国产| 1024手机看黄色片| 亚洲 欧美一区二区三区| 日韩欧美精品v在线| 一夜夜www| 最近在线观看免费完整版| 国产亚洲精品一区二区www| 午夜两性在线视频| 日日夜夜操网爽| 午夜福利在线在线| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 国产精品99久久99久久久不卡| 欧美午夜高清在线| 久久久国产成人免费| 99热6这里只有精品| 国产精品国产高清国产av| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 久久久久久国产a免费观看| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 99热这里只有精品一区 | 久久精品国产综合久久久| 天堂√8在线中文| 后天国语完整版免费观看| 久久久久国内视频| 麻豆国产97在线/欧美 | 国产高清有码在线观看视频 | 999久久久国产精品视频| 国产欧美日韩一区二区精品| 日本成人三级电影网站| 夜夜爽天天搞| 不卡av一区二区三区| а√天堂www在线а√下载| 特级一级黄色大片| 久久中文字幕人妻熟女| 国产成+人综合+亚洲专区| 黄色视频,在线免费观看| 国产亚洲精品一区二区www| 亚洲九九香蕉| 无限看片的www在线观看| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 中文亚洲av片在线观看爽| 国产精品 国内视频| 精品福利观看| 母亲3免费完整高清在线观看| 精品福利观看| 18美女黄网站色大片免费观看| 国产精品国产高清国产av| 亚洲国产精品成人综合色| 激情在线观看视频在线高清| 国产黄色小视频在线观看| 亚洲av片天天在线观看| 视频区欧美日本亚洲| 欧美高清成人免费视频www| 舔av片在线| 亚洲成av人片在线播放无| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 亚洲一区二区三区不卡视频| 亚洲九九香蕉| 亚洲国产欧美网| 亚洲性夜色夜夜综合| 国产伦一二天堂av在线观看| 国产黄色小视频在线观看| 婷婷亚洲欧美| 最近最新免费中文字幕在线| 成人国产综合亚洲| or卡值多少钱| 麻豆一二三区av精品| 久久久久久久午夜电影| 久久精品国产综合久久久| 国产黄色小视频在线观看| 又黄又爽又免费观看的视频| 啪啪无遮挡十八禁网站| 午夜两性在线视频| 欧美乱妇无乱码| 国产精品综合久久久久久久免费| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 精品欧美国产一区二区三| ponron亚洲| 欧美丝袜亚洲另类 | 亚洲欧美日韩高清专用| 精品国内亚洲2022精品成人| 精品乱码久久久久久99久播| 亚洲国产中文字幕在线视频| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆 | 欧美国产日韩亚洲一区| 美女午夜性视频免费| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 日本精品一区二区三区蜜桃| 麻豆一二三区av精品| 亚洲九九香蕉| 曰老女人黄片| 中亚洲国语对白在线视频| 午夜精品一区二区三区免费看| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 成人精品一区二区免费| av片东京热男人的天堂| 丁香欧美五月| 人妻久久中文字幕网| 亚洲国产精品sss在线观看| 国产激情久久老熟女| 两个人免费观看高清视频| 亚洲成a人片在线一区二区| 99国产极品粉嫩在线观看| 91麻豆av在线| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 国产真实乱freesex| 老司机靠b影院| 男插女下体视频免费在线播放| 久久久精品大字幕| 国产精品日韩av在线免费观看| 精品国产乱子伦一区二区三区| 男人舔女人的私密视频| 国产真实乱freesex| 久久久久久免费高清国产稀缺| x7x7x7水蜜桃|