我國的融資結(jié)構(gòu)

閻嬌嬌

摘要：隨著社會進(jìn)步發(fā)展，企業(yè)對于資金的需求也在日益增加，本文介紹了融資的概念以及直接融資和間接融資的優(yōu)缺點(diǎn)，從數(shù)據(jù)分析融資結(jié)構(gòu)趨勢的變動，預(yù)測我國未來的融資結(jié)構(gòu)。

關(guān)鍵詞：融資結(jié)構(gòu)；直接融資；間接融資

金融在經(jīng)濟(jì)生活中具有重要地位，它對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，是通過金融體系的融資功能體現(xiàn)出來的，能否實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，在很大程度上取決于融資方式的選擇。

一、融資的相關(guān)含義

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融市場最基本的功能是融通資金。根據(jù)融資過程中資金供應(yīng)方與資金需求方是否具有獨(dú)立的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，融資可劃分為直接融資和間接融資，構(gòu)成了不同的金融體系，分別是市場主導(dǎo)型金融體系和銀行主導(dǎo)型金融體系。

直接融資是指沒有金融機(jī)構(gòu)作為資金融通的中介，資金閑置方與資金需求方通過直接協(xié)議實(shí)現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移，主要以公司在證券市場上發(fā)行股票、債券等形式進(jìn)行；而且市場主導(dǎo)型金融體系是指以直接融資市場為主導(dǎo)的金融體系，政府是保證金融體系健康運(yùn)作的基本要素。在市場主導(dǎo)型金融體系中，資本市場比較發(fā)達(dá)，企業(yè)的長期融資以資本市場為主，銀行更專注于提供短期融資和結(jié)算服務(wù)。

間接融資是指金融機(jī)構(gòu)作為中介，首先通過存款等方式暫時將社會閑置資金歸集，然后再通過向金融中介機(jī)構(gòu)貸款的形式進(jìn)行，資金供應(yīng)方與資金需求方并沒有建立直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而是分別同金融中介機(jī)構(gòu)簽訂相關(guān)協(xié)議并建立債權(quán)債務(wù)關(guān)系，其中金融中介機(jī)構(gòu)既是債權(quán)人，也是債務(wù)人，主要是銀行信貸。而且銀行主導(dǎo)型金融體系是以銀行間接融資方式配置金融資源為基礎(chǔ)的金融體系。在銀行主導(dǎo)的金融體系中，銀行體系發(fā)達(dá)，企業(yè)外部資金來源主要通過間接融資，銀行在動員儲蓄、配置資金、監(jiān)督公司管理者的投資決策以及在提供風(fēng)險管理手段上發(fā)揮主要作用。

兩大融資方式各自的優(yōu)點(diǎn)分別有，間接融資：第一、間接融資方式中的金融機(jī)構(gòu)可方便迅速低廉地獲取必要的情報；第二、使交易雙方獲得低成本的交易服務(wù)，享受規(guī)模收益的好處；第三、分散投資、減少風(fēng)險；第四、間接融資工具流動性相對高而風(fēng)險相對小，可滿足許多謹(jǐn)慎投資者的需要。 直接融資：第一、能使資金需求者獲得長期資金來源；第二、引導(dǎo)資金合理流動，推動資金的合理配置；第三、具有加速資本積累的杠桿作用，使社會生產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，從而推動資金的積累和國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、我國的融資趨勢

圖1、圖2分別為2002至2016年15年間我國直接融資和間接融資的比重走勢，數(shù)據(jù)顯示，2002年以來我國直接融資比重呈折線上升趨勢，尤其是2013到2015年間，比重增加了將近一倍，于2016年直接融資比重達(dá)24.63%；而間接融資比重與此相對應(yīng)則呈整體下降趨勢，2015年末間接融資比重降至75.37%，觸歷史最低。

從上面我們可以了解到雖然直接融資的比例在不斷提高其占比仍然很小，間接融資的占比很大，我國的金融體系主要是銀行主導(dǎo)型，間接金融占據(jù)主導(dǎo)地位。但是我國政府監(jiān)管部門在不斷鼓勵直接融資。在2017年7月25日全國金融會議上，習(xí)主席也明確提出金融工作要遵循金融發(fā)展規(guī)律，緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防控金融風(fēng)險、深化金融改革三項任務(wù)展開，特別強(qiáng)調(diào)，要把發(fā)展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場體系。2017年8月11日央行發(fā)布2017年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告稱，保持總量穩(wěn)定，綜合運(yùn)用價、量工具和宏觀審慎政策加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，調(diào)節(jié)好貨幣閘門；把發(fā)展直接融資放在重要位置，改善間接融資結(jié)構(gòu)。2017年9月14日證監(jiān)會副主席姜洋提出穩(wěn)步發(fā)展股權(quán)融資，加速資本形成，推動交易所債券市場數(shù)量質(zhì)量協(xié)調(diào)發(fā)展，豐富直接融資工具。

三、直接融資是大勢所趨

世界金融發(fā)展的一個基本規(guī)律就是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，融資結(jié)構(gòu)中直接融資比重逐步提高，間接融資比重逐步降低。隨著資本市場的發(fā)展，直接融資已是大勢所趨。

直接融資的發(fā)展對銀行的主要影響在于融資企業(yè)可對更多的融資手段進(jìn)行比較選擇，而非主要依賴銀行貸款，銀行本應(yīng)獲得的儲蓄存款大量分流入股票市場、基金市場、保險市場以及各種各樣的民間借貸市場，例如P2P、眾籌、消費(fèi)金融等，銀行吸收存款的功能逐漸被弱化，同時，股票、債券、基金、保險市場的持續(xù)發(fā)展完善也逐漸取代了銀行的貸款功能。銀行信貸功能的雙重弱化促使越來越多的大中型企業(yè)選擇在金融市場直接融資的方式獲取資金，逐漸擺脫了對銀行貸款的依賴，這也促使我國間接融資比重不斷降低，而直接融資比重持續(xù)升高。

當(dāng)前我國社會融資依然以銀行貸款這一間接融資渠道為主，融資結(jié)構(gòu)的不完善在一定程度上影響了我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國以銀行為主導(dǎo)的間接金融體制具有結(jié)構(gòu)性缺陷，例如對創(chuàng)新支持仍不足，對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和大企業(yè)支持過多；對新常態(tài)的適應(yīng)力不足，在經(jīng)濟(jì)增速換擋期傾向于同業(yè)融資以控制信用風(fēng)險；杠桿率較高。這些缺陷潛藏系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

因而，要增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長動力，需要從間接融資與直接融資兩個方面去改善融資結(jié)構(gòu)。既要優(yōu)化銀行貸款結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，化解產(chǎn)能過剩，又要加強(qiáng)多層次資本市場建設(shè)，提升直接融資特別是股權(quán)融資比重，發(fā)揮好資本市場促進(jìn)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展的作用，從而構(gòu)成一個功能相對完善的融資體系。

四、結(jié)論

我國金融體系高度依賴商業(yè)銀行的格局未能改變，資本市場發(fā)展水平仍不夠。這一方面與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對欠發(fā)達(dá)和產(chǎn)業(yè)形態(tài)相對簡單有關(guān)，另一方面，也受制于法治、誠信等多方面的環(huán)境因素，并和我國資本市場的發(fā)展歷史較短有關(guān)。從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，推動更多金融資源通過資本市場進(jìn)行配置，提高直接融資比重，是全球金融體系發(fā)展的趨勢，也是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的必然要求，可以加快多層次資本市場建設(shè)，協(xié)同發(fā)展場內(nèi)和場外、公募和私募、股票、債券和期貨的多層次資本市場體系。

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