金融業(yè)需要控制“體脂率”

文 郭田勇

作者系北京市政協(xié)委員，中央財經(jīng)大學金融學院教授、中國銀行業(yè)研究中心主任

從金融部門自身的角度，需要認識到任何脫離實體經(jīng)濟的“自娛自樂”、過度膨脹最終只能自食其果，金融只有回歸本源、做回主業(yè)，才能在“倒U型”的上升階段形成金融深化效果。

學界研究顯示，金融發(fā)展對應實體經(jīng)濟存在“最優(yōu)邊界”。近幾年我國金融業(yè)脫實向虛、“自娛自樂”，導致結構失衡問題突出，違法違規(guī)亂象叢生，潛在風險和隱患正在積累，脆弱性明顯上升。為防止金融部門的風險被傳遞到經(jīng)濟體的各個組成部分，產(chǎn)生經(jīng)濟危機，除了管理部門管住貨幣供給總閘門，通過強監(jiān)管、去杠桿，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線；更重要的，金融部門尤其是商業(yè)銀行要以實體經(jīng)濟、國家政策為遵循，多措并舉控制“體脂率”，促進金融與實體經(jīng)濟良性循環(huán)。

金融無法游離于實體經(jīng)濟

興起于20世紀六七十年代的金融發(fā)展理論普遍認為“金融越發(fā)展，經(jīng)濟越增長”。但2008年的金融危機使學界重新審視二者之間的關系。繼Arcand等人提出“金融過度發(fā)展”觀點后，國外許多學者相繼研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關系并非如傳統(tǒng)的金融發(fā)展理論所預測的完全正相關，而是呈現(xiàn)出復雜的非線性關系，一旦金融部門的發(fā)展超過某一“閥值”時，金融系統(tǒng)的過度膨脹會導致資源浪費、有效儲蓄降低以及投機活動猖獗，最終不僅不能再促進經(jīng)濟增長，反而可能成為經(jīng)濟增長的負擔，因此，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的貢獻呈“倒U型”。

金融業(yè)的收益來自實體經(jīng)濟。如果金融深耕于實體，能夠與實體經(jīng)濟血脈相融、良性循環(huán)，那么在促進經(jīng)濟增長的同時也將反推金融業(yè)持續(xù)健康發(fā)展；如果金融背離實體經(jīng)濟，自娛自樂、過度膨脹，由“閥值效應”引發(fā)經(jīng)濟衰退甚至危機，那么金融業(yè)必定無法獨善其身。

金融與實體經(jīng)濟存在現(xiàn)實背離

近年來，我國金融體系規(guī)模發(fā)展迅速，隨著經(jīng)濟金融化加深，金融發(fā)展在一定程度上呈現(xiàn)背離實體經(jīng)濟的跡象。2010至2016年，我國金融業(yè)增加值從6.2%上升至8.2%，銀行業(yè)金融機構總資產(chǎn)從95.3萬億元增加至232.2萬億元，年均復合增長率16%，遠超GDP同期年均10%的增長率；M2/GDP和信貸/GDP在2016年底分別達到209%和151%；2017年末，A股金融類企業(yè)市值合計達到17.23萬億元，占A股總市值的30.41%。就像一個人吃太多有損于健康一樣，過度膨脹的金融體系會成為經(jīng)濟增長的障礙。

債務結構存在錯配。2016年末，我國房地產(chǎn)貸款余額為26.7萬億元，占各項貸款余額的25%，當年新增房地產(chǎn)貸款5.7萬億元，占各項新增貸款總額的45%左右。根據(jù)財政部數(shù)據(jù)，2016年末我國中央和地方政府的債務余額約為27.33萬億元，負債率約為36.7%，如果考慮名股實債、表外舉債等隱性方式，債務規(guī)模或更大。相較之下，小微企業(yè)、涉農(nóng)企業(yè)融資難、融資貴問題依然突出。

資金體內(nèi)循環(huán)現(xiàn)象突出。近年來，商業(yè)銀行通過“發(fā)行同業(yè)存單-購買同業(yè)理財/委外債券投資”的模式，催生了資金空轉(zhuǎn)套利現(xiàn)象，2011至2015年，銀行理財規(guī)模年復合增長率超過50%，到2015年底存續(xù)余額23.50萬億元，其中潛藏了高杠桿、期限錯配、風險管理不嚴等諸多問題。2016年來，在監(jiān)管部門加強監(jiān)管、治理亂象、防范風險，積極引導產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的背景下，資金體內(nèi)空轉(zhuǎn)的態(tài)勢得到一定遏制，但近29.54萬億的理財經(jīng)過層層嵌套，不僅最終投向難以掌握，而且推高了融資成本，導致距離為實體經(jīng)濟服務的目標越來越遠了。

融資效率下降。2011年IMF對我國金融體系穩(wěn)定的評估報告指出，自2001年以來，我國增量資本產(chǎn)出比（ICOR），即GDP每增長1美元就平均需要近5美元的投資，與日本和韓國相比高出40%；我國的儲蓄和投資總額占二十國集團總量的20%以上，GDP份額卻只占約10%。在資金效率不斷下降的情況下，要保持產(chǎn)出的穩(wěn)定增長，必然要擴大負債規(guī)模，然后在慣性作用下將資金再投入低效產(chǎn)業(yè)，最終形成從根本上依賴貨幣寬松而營造的增長假象。

阻滯經(jīng)濟供給側(cè)結構改革。超越實體經(jīng)濟真實需求的過度金融供給只會在追逐短期利潤的動因下，催生房地產(chǎn)泡沫、政府債務高企以及金融業(yè)過度繁榮，盡管可以理解為這是金融機構“個體理性”的市場選擇，但如果資金長期沉迷于買賣資產(chǎn)的收益，而不是資產(chǎn)本身的用途及其盈利能力，資金在新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)等領域逡巡不前，缺少與企業(yè)共成長的耐心，結果便會出現(xiàn)不利于經(jīng)濟供給側(cè)結構改革，直至“明斯基時刻”引發(fā)金融風險的“合成謬誤”。

加強“體脂”管理刻不容緩

2018年，央行繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持流動性合理穩(wěn)定；同時，金融監(jiān)管持續(xù)強化，深入扎實整治金融亂象，懲處違法違規(guī)行為，目的均在于防控金融風險。從金融部門自身的角度，需要認識到任何脫離實體經(jīng)濟的“自娛自樂”、過度膨脹最終只能自食其果，金融只有回歸本源、做回主業(yè)，才能在“倒U型”的上升階段形成金融深化效果。我國作為銀行主導型市場，商業(yè)銀行需要以實體經(jīng)濟、國家政策為遵循，及時采取措施加強“體脂”管理。

一是存量業(yè)務管風險。不折不扣落實中央要求和監(jiān)管規(guī)定，系統(tǒng)梳理各條線和管理領域的風險、合規(guī)隱患，查漏補缺扎進制度籠子，花大力氣提升內(nèi)部控制和合規(guī)經(jīng)營水平，關注基層行內(nèi)控管理薄弱問題；重點對投向房地產(chǎn)、地方政府債務、敏感行業(yè)等領域的信貸業(yè)務加大檢查力度；對非信貸業(yè)務嚴格穿透管理，準確掌握底層資產(chǎn)風險情況，完善同業(yè)理財統(tǒng)一授信管理，加強理財產(chǎn)品期限配置，避免引發(fā)流動性風險；壓實風險防控責任，強化問責追責。

二是增量業(yè)務調(diào)結構。根據(jù)央行《中國金融穩(wěn)定報告2017》，截至2016年末，銀行業(yè)金融機構表外業(yè)務（含托管資產(chǎn)表外部分）余額為253.52萬億元，表外資產(chǎn)規(guī)模相當于同期表內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模的109.16%，其中的市場風險、流動性風險、信用風險不容小覷。新增業(yè)務調(diào)結構首當其沖需要控制表外過度“肥胖”的現(xiàn)狀，合理壓縮表外，降低“體脂率”，重塑表內(nèi)、表外業(yè)務比例。同時，新增投放要主動服務國家重大發(fā)展戰(zhàn)略、重大改革舉措，一方面以重點領域重大工程為核心，積極支持“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶、雄安新區(qū)建設等國家重點戰(zhàn)略，圍繞中國制造2025，促進制造強國建設、高端裝備領域突破和現(xiàn)代服務業(yè)發(fā)展；另一方面要抓住全面建成小康社會、鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略、擴大中等收入群體、增加低收入者收入等國家機遇，結合自身資源稟賦，著力發(fā)展普惠金融業(yè)務。

三是積極開展有效創(chuàng)新。服務實體經(jīng)濟、防范金融風險并不是拒絕創(chuàng)新，相反應鼓勵創(chuàng)新回歸表內(nèi)，通過開展有效創(chuàng)新促進目標達成。向管理要效益，創(chuàng)新管理工作。提升前中后部門的聯(lián)動效率，充分發(fā)揮中后臺的支撐保障作用，使前臺業(yè)務需求能夠得到快速響應，體現(xiàn)“以客戶為中心”的服務理念；向數(shù)據(jù)要效益，創(chuàng)新信息化建設。研究運用大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈、人工智能等技術，加強科技對經(jīng)營管理的支撐能力，通過為客戶精準畫像實現(xiàn)綜合營銷，協(xié)助解決普惠金融業(yè)務中高成本、高風險難題；理財業(yè)務回歸資管本源，大力創(chuàng)新發(fā)展凈值型產(chǎn)品。