金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新

◎曾 波

監(jiān)督是必要，管理是必須

我國真正意義上的金融監(jiān)管要從1984年中國人民銀行專門行使中央銀行的職能開始，當(dāng)時人民銀行承擔(dān)金融監(jiān)管、制定貨幣政策等多種職能于一身。隨著2003年4月中國銀監(jiān)會的正式成立，中國金融分業(yè)監(jiān)管模式正式形成。同年12月27日，第十屆全國人大常委會第六次會議通過了修改《中國人民銀行法》和《商業(yè)銀行法》的決定，出臺了《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》，從法律上明確了人民銀行和銀監(jiān)會的職責(zé)，并對商業(yè)銀行經(jīng)營行為作出了規(guī)范，這使我國金融業(yè)法律法規(guī)得以修正與細(xì)化，金融市場操作得到規(guī)范，國家和合法市場參與者的利益得到維護。曾有分析人士指出，《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《中國人民銀行法》和《商業(yè)銀行法》是構(gòu)成中國銀行業(yè)法律體系的三部基本大法，標(biāo)志著中國金融法制建設(shè)取得了重大進展，有利于防范和化解金融風(fēng)險、促進國民經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展、維護國家金融安全。

改革開放40年來，我國金融法律體系建設(shè)可謂碩果累累，新的征程也正在開始。

2017年4月25日，習(xí)近平總書記在第十八屆中共中央政治局集體學(xué)習(xí)時就金融工作發(fā)表了重要講話，第一次把“維護金融安全”提到了治國理政的高度。這是一個全新的定位。縱觀世界近現(xiàn)代史，大國崛起離不開金融的強有力支撐。那么，未來金融領(lǐng)域該如何發(fā)展、金融監(jiān)管該如何做呢？我個人把它總結(jié)為金融工作“四重奏”。

第一，防風(fēng)險。首先金融領(lǐng)域自己的風(fēng)險得防住，不能給經(jīng)濟建設(shè)大局添亂。針對防風(fēng)險問題，習(xí)近平總書記做出了明確判斷，指出了明確方向，“防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險是金融工作的永恒主題”；“健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線”；“防范化解金融風(fēng)險，事關(guān)國家安全、發(fā)展全局、人民財產(chǎn)安全，是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展必須跨越的重大關(guān)口”；等等。值得注意的是，在2018年4月2日中央財經(jīng)委員會第一次會議上，“人民財產(chǎn)安全”被提升到新的高度。此外，此次會議還提出了“以結(jié)構(gòu)性去杠桿為基本思路，地方政府和企業(yè)特別是國有企業(yè)要盡快把杠桿降下來”，指向明確，重點突出，表明中央對風(fēng)險有了更精準(zhǔn)的把握。4月23日，在中共中央政治局會議上，關(guān)于防風(fēng)險的部署并沒有變化，“要全力打好 ‘三大攻堅戰(zhàn)’”位列下一步經(jīng)濟工作之首。

第二，深化改革。金融領(lǐng)域改革要深化，唯有改革才能更好防范化解風(fēng)險，才能讓金融業(yè)真正強大起來。消除監(jiān)管盲區(qū)，防止監(jiān)管套利，避免風(fēng)險交叉?zhèn)魅荆@是金融改革的必然邏輯。2017年國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的設(shè)立和2018年中國銀行保險監(jiān)督管理委員會的組建，都是金融體制改革的頂層設(shè)計；加上今年4月23日中共中央政治局會議提出的“深化國企國資、財稅金融等改革”，可以斷定，今年，金融領(lǐng)域改革必將更加深入。

第三，服務(wù)實體?！敖鹑诨?，經(jīng)濟活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟穩(wěn)?！边@是習(xí)近平總書記的“金融安全觀”，充分揭示了維護金融安全的根本目的在于讓金融更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，為實體經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。在去年召開的全國金融工作會議上，習(xí)近平總書記曾就做好金融工作提出三項任務(wù)，其中“服務(wù)實體經(jīng)濟”被擺在第一位，指明了金融的出發(fā)點和歸宿；在2018年4月23日的中共中央政治局會議上，“要推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發(fā)展”，這句話也蘊含了金融市場要為實體經(jīng)濟保駕護航的意思。

第四，擴大開放。一年來，習(xí)近平總書記多次提到金融開放：在去年召開的全國金融工作會議上，向世界宣示中國擴大金融對外開放的決心，“要積極穩(wěn)妥推動金融業(yè)對外開放，合理安排開放順序……”；在博鰲亞洲論壇2018年年會上，描繪了一幅金融開放路線圖，釋放了新的改革開放信號；在隨后的中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會議上，將“擴大金融業(yè)對外開放”定性為“我國對外開放的重要方面”；在今年4月23日的中共中央政治局會議上，再次提出“盡早落實已確定的重大開放舉措”……

可見，目前國際的環(huán)境是復(fù)雜多變、地緣政治沖突不斷、不確定性加劇、美元加息、貿(mào)易摩擦顯露；而國內(nèi)環(huán)境是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、金融改革逐步深入，包括股市、樓市、債市、匯市，但穩(wěn)定是大前提，去杠桿、降泡沫是必要的措施和手段。

對金融行業(yè)而言，2018年上半年是一個監(jiān)管持續(xù)發(fā)力的半年。政策上，各監(jiān)管機構(gòu)出臺了多項文件，延續(xù)了2017年底的高壓監(jiān)管態(tài)勢，全面推進金融監(jiān)管體制改革。持續(xù)提高金融行業(yè)合規(guī)經(jīng)營水平、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的發(fā)生已經(jīng)成為金融監(jiān)管的重中之重。在這種情況下，相關(guān)部門機構(gòu)出臺了一系列的監(jiān)管政策。據(jù)不完全統(tǒng)計，截止到今年6月，新出臺的銀保監(jiān)會相關(guān)金融監(jiān)管政策就多達(dá)46條。這也意味著下半年，為保障金融環(huán)境安全，防止資本市場動蕩，強監(jiān)管態(tài)勢可能進一步加大，“避風(fēng)險”“控杠桿”這樣的字眼在未來相當(dāng)長一段時期內(nèi)將依然存在，甚至是對市場化的金融管理進行整控。

4月27日，為規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，統(tǒng)一同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有效防控金融風(fēng)險，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，經(jīng)國務(wù)院同意，中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》。新規(guī)的新主要體現(xiàn)在六個方面：1.公募基金不得進行份額分級；2.銀行不能發(fā)行保本理財；3.券商、銀行理財、信托全部打破剛兌；4.當(dāng)發(fā)生風(fēng)險時，任何機構(gòu)不得墊資；5.私募基金合格投資者門檻提高；6.銀行理財+私募基金模式全面停止。從此前的有關(guān)立法精神上看，監(jiān)管層要求資管業(yè)務(wù)回歸應(yīng)是“受人之托、代客理財、投資者風(fēng)險自擔(dān)”的本源。新規(guī)的發(fā)布，意味著百萬億資管產(chǎn)品的監(jiān)管由此進入新時代。因此，對于新規(guī)的核心，我把它總結(jié)為“破剛兌、限杠桿、壓非標(biāo)、去通道”。

創(chuàng)新發(fā)展是永恒的主題

未來一段時間，嚴(yán)監(jiān)管保持常態(tài)化，金融改革將更加深化，要從機制上筑牢風(fēng)險防火墻。在從嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢下，金融機構(gòu)主動合規(guī)意識必然增強，金融產(chǎn)品設(shè)計將更加符合實體經(jīng)濟發(fā)展需求，金融體系抵御外部風(fēng)險能力也將不斷增強。在這基礎(chǔ)上，金融機構(gòu)尤其是從事FA（即financeadvisor，理財顧問）業(yè)務(wù)為主營的管理服務(wù)類金融機構(gòu)，如何繼續(xù)生存和發(fā)展呢？答案是創(chuàng)新發(fā)展。創(chuàng)新前提是依法合規(guī)，所以要全面研究金融監(jiān)管法規(guī)，避免一些規(guī)避監(jiān)管的“偽創(chuàng)新”；其次在操作運營上秉承“不盲目追逐風(fēng)口、不追求短期利益、嚴(yán)格管控風(fēng)險等原則。堅決守住執(zhí)業(yè)和營運底線，使金融行業(yè)發(fā)展服務(wù)于實體經(jīng)濟，務(wù)實解決投融資等金融管理問題。

金融創(chuàng)新需要兩個同時滿足的條件：第一，是它要滿足服務(wù)實體經(jīng)濟的合理需求；第二條是風(fēng)險可控。風(fēng)險不可控的金融工具非常危險，容易演變成“龐氏金融”，并且嚴(yán)重破壞整個金融市場的發(fā)展軌跡。

至于金融創(chuàng)新核心，我認(rèn)為要做到以下四點：第一，提高金融資源的配置效率，讓市場機制發(fā)揮作用。金融創(chuàng)新第一步應(yīng)是市場化，即讓市場來配置資源，非市場化的配置不利于經(jīng)濟增長。第二，改善現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)，使之利于支持技術(shù)創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)。中共十八屆三中全會提出要發(fā)展多層次的資本市場，創(chuàng)投基金、私募股權(quán)投資基金等直接融資需要發(fā)揮更大作用，其目的也說明了中共中央在金融監(jiān)管中的引導(dǎo)作用。除此之外，當(dāng)下資本市場普遍缺乏耐心，政府應(yīng)在必要的時候發(fā)揮關(guān)鍵作用，對發(fā)展技術(shù)的企業(yè)提供有耐心的資本、給予長期的支持。所以對于金融體系中絕大部分融資仍由銀行來主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)需要進一步改變。第三，利用數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新，改善金融尤其是普惠金融服務(wù)。數(shù)字技術(shù)的運用，特別是有場景的移動終端和大數(shù)據(jù)分析，為解決這些難題提供了可靠的方案。如果在有效控制風(fēng)險的前提下，大力推進數(shù)字金融在各個領(lǐng)域的落地，有可能會推動一些革命性的變化。第四，金融創(chuàng)新很重要，但是任何時候都不能放棄對金融穩(wěn)定的追求。在創(chuàng)新的過程中一定要堅守金融風(fēng)險的底線，守法合規(guī)創(chuàng)新，促進社會穩(wěn)定和平發(fā)展。

創(chuàng)新是金融發(fā)展的源動力，應(yīng)積極穩(wěn)妥推進。創(chuàng)新會帶來風(fēng)險，要求金融監(jiān)管與時俱進，從過去的機構(gòu)監(jiān)管轉(zhuǎn)向機構(gòu)和功能監(jiān)管并重，同時要發(fā)揮地方監(jiān)管的積極性。廣義上的金融監(jiān)管實際上就是金融監(jiān)督和市場自律管理的結(jié)合，個人認(rèn)為金融監(jiān)督是政府層面強制性的監(jiān)督，而金融管理則更應(yīng)該是來自若干金融運營機構(gòu)的市場化自律管理和政府引導(dǎo)管理相結(jié)合。堅信在不久的未來，行業(yè)的發(fā)展必將引領(lǐng)國際市場，翹首期盼新時代中國新金融。