試論產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整中的金融支撐作用

余楊

摘要：金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，是引導(dǎo)各種資源要素在不同部門和產(chǎn)業(yè)間流動(dòng)并優(yōu)化配置的重要?jiǎng)恿C(jī)制。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改變是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要內(nèi)容，經(jīng)過優(yōu)化調(diào)整后的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會極大地促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。本文擬在金融的視角下，對其在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整中的作用進(jìn)行深入的分析，提出了通過金融加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級化的過程來完成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的論點(diǎn)。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整 金融支持 作用機(jī)理 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化

要保持我國社會經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展，今后一個(gè)時(shí)期的著力點(diǎn)是進(jìn)行供給側(cè)改革，這意味著要盡快實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。從世界各國和各地區(qū)發(fā)展實(shí)踐來看，國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展通常伴隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。與此同時(shí)，優(yōu)化升級后的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)本身也有利于經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。在不同的國家和地區(qū)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的路徑很可能是不一致的，因此根據(jù)不同國家和地區(qū)的實(shí)際狀況實(shí)事求是和因地制宜地推行符合實(shí)際的轉(zhuǎn)型升級措施，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)增長的潛力，才能取得最優(yōu)的效果。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的過程同時(shí)也是各種資源要素在不同部門和產(chǎn)業(yè)間流動(dòng)并優(yōu)化配置的過程。

現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的核心是金融，金融連接著儲蓄和投資，健康的金融發(fā)展引導(dǎo)著經(jīng)濟(jì)資源的合理配置，并是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級目標(biāo)得以順利實(shí)現(xiàn)的支撐和保障。本文將著重探討產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和金融發(fā)展之間的聯(lián)系和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的金融相關(guān)機(jī)制，并嘗試為中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和金融之間更密切融合提供一種思路借鑒和參考。

一般而言，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指的是經(jīng)濟(jì)體系中不同產(chǎn)業(yè)間規(guī)模的相對比例值和資源在不同產(chǎn)業(yè)部門間的差異性分配。而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整則表明存在一個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸合理化和技術(shù)水平持續(xù)提升的發(fā)展過程，這通常包含著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級化等兩個(gè)有機(jī)結(jié)合的發(fā)展階段，代表了從量變演進(jìn)到質(zhì)變的動(dòng)態(tài)過程，該過程也包含了產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)張和結(jié)構(gòu)與技術(shù)水平持續(xù)優(yōu)化的相互促進(jìn)的階段。其中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化要求反映了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)量變的發(fā)展過程，體現(xiàn)了不同產(chǎn)業(yè)類型相互之間比例的科學(xué)化配置。而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化過程則通過資源要素在不同產(chǎn)業(yè)間的差異化配置，促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從低發(fā)展水平趨向高發(fā)展水平的進(jìn)程，體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)質(zhì)變的內(nèi)在需要。如果無法實(shí)現(xiàn)合理配置的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化也就無從談起。一種合理化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸升級到另一個(gè)更高級的合理化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的過程，就是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的實(shí)現(xiàn)過程。從人類經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史上看，這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的過程是普遍存在的。

從宏觀整體上說，經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律通常表述為伴隨經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會從農(nóng)業(yè)主導(dǎo)轉(zhuǎn)換到工業(yè)主導(dǎo)，最終過渡到第三產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)；如果從更加微觀的角度分析，農(nóng)業(yè)發(fā)展從初始的低效率純粹靠天吃飯的人工操作農(nóng)業(yè)，逐漸興起大規(guī)模機(jī)械化農(nóng)業(yè)，再演化到高效的都市休閑化工廠化農(nóng)業(yè)；工業(yè)發(fā)展從最初的低水平輕工業(yè)演進(jìn)到重工業(yè)主導(dǎo)的工業(yè)結(jié)構(gòu)，再借助于兩化融合過渡到更加高端化的技術(shù)水平；而第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)優(yōu)化則表現(xiàn)在從傳統(tǒng)的低附加值服務(wù)業(yè)主導(dǎo)演變到以新興高附加值服務(wù)業(yè)為主的結(jié)構(gòu)。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的關(guān)鍵在于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級。擴(kuò)而言之，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸合理化和技術(shù)水平不斷提升的發(fā)展過程就意味著優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的持續(xù)，本質(zhì)上是將各種資源在國民經(jīng)濟(jì)各部門各產(chǎn)業(yè)間進(jìn)行優(yōu)化配置，不同部門不同產(chǎn)業(yè)間的邊際成本和邊際收益在此過程中得到進(jìn)一步調(diào)整。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，金融配置資源的作用有效的加速了這一過程。現(xiàn)代金融理論在相當(dāng)程度上都證明金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級影響深遠(yuǎn)，金融結(jié)構(gòu)的差異對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也會產(chǎn)生差異性的影響。例如，Levine（1997）、Zingalcs（1998）、Berk（2005）等從不同角度證明了金融要素的差異性配置與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間存在明顯的相關(guān)關(guān)系。早些年，林毅夫（2003）、劉世錦（1996）等國內(nèi)著名學(xué)者都在不斷豐富金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化轉(zhuǎn)型之間的相關(guān)性研究。近些年，許多優(yōu)秀的中青年學(xué)者也在金融結(jié)構(gòu)、金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級相關(guān)性研究方面進(jìn)行了各種理論和實(shí)證的探索，取得了豐碩的成果。絕大多數(shù)的研究都表明金融市場/金融中介的發(fā)達(dá)程度和在不同產(chǎn)業(yè)資本配置的效率之間存在著較為顯著的正相關(guān)關(guān)系。一般而言，更完善的金融市場和/或金融中介的金融活動(dòng)更有效的通過投資、儲蓄、股票、債券、信貸等各種手段促進(jìn)資金在不同產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)化配置，整體產(chǎn)業(yè)發(fā)展和結(jié)構(gòu)優(yōu)化因此得以加速，通過金融手段支撐產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的最終目的可以較為順利的實(shí)現(xiàn)。

一、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的金融作用機(jī)理

通常來說，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化主要是指借助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的存量轉(zhuǎn)換和增量發(fā)展，持續(xù)優(yōu)化調(diào)整不同產(chǎn)業(yè)間的關(guān)系和比例，從而實(shí)現(xiàn)比例的科學(xué)化，為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步高級化掃清障礙。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的金融作用機(jī)理，通過兩條基本路徑發(fā)揮作用，即政策性和商業(yè)性貸款的間接金融支持過程和金融市場直接籌資的直接金融支持過程?；谶@樣的金融作用機(jī)理，通?？梢杂行еС之a(chǎn)業(yè)間關(guān)系和結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)優(yōu)化，加速形成合理化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的存量轉(zhuǎn)換過程中，可行的做法包括通過金融市場/中介優(yōu)化調(diào)整資本配置，即限制某些技術(shù)含量較低，能耗過高，污染嚴(yán)重的行業(yè)增長，而對技術(shù)含量較高、能耗降低和低污染狀態(tài)的行業(yè)，通過銀行信貸為主的間接金融體系加大政策性配置金融資源的力度，或者通過金融市場為主的直接金融體系優(yōu)先進(jìn)行資本籌集等方式來加速這種轉(zhuǎn)換；反之，對于改善無望的低技術(shù)水平和高能耗高污染的產(chǎn)業(yè)，則既要終止對其進(jìn)行政策性信貸配給并限制對其商業(yè)性的信貸支持，又要限制通過金融市場的籌資活動(dòng)對產(chǎn)業(yè)的支持。通過兩者有機(jī)整合的綜合作用，來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的存量轉(zhuǎn)換。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)增量發(fā)展過程中的重點(diǎn)是大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。考慮到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的通常發(fā)展規(guī)律，其在成長初期可能會遇到各種困難，此時(shí)較低的邊際收益會降低商業(yè)性資金的持續(xù)注入而使相關(guān)企業(yè)處于瓶頸期，這同樣會引起產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，此時(shí)必須通過間接金融體系用政策性金融資源的強(qiáng)化配置來扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，直至其邊際收益逐步上升到能吸引到足夠多的商業(yè)性資金的注入為止。此后，這些戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)會逐步進(jìn)入發(fā)展的快車道，這是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)增量發(fā)展的間接金融支持作用機(jī)理的一種通常路徑。如果考慮直接金融支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)增量發(fā)展的作用機(jī)理，一般路徑是在金融市場中對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中企業(yè)的融資需求進(jìn)行不同程度的傾斜，支持它們在一級市場通過IPO籌集資金加速企業(yè)自身和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這也會帶來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的增量發(fā)展。通常來說，在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初期，直接金融支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)增量發(fā)展的效率要高于間接性金融的政策性金融資源的支持，更是遠(yuǎn)超商業(yè)性貸款的效率，這是因?yàn)樘幱诎l(fā)展初期的新興產(chǎn)業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)收益不對稱，間接金融體系的支持難度很大，而此時(shí)通過金融市場來分散籌集資金風(fēng)險(xiǎn)，對于處于初創(chuàng)期期的戰(zhàn)略性新興業(yè)的支持作用是關(guān)鍵性的。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的過程，是一個(gè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)內(nèi)部進(jìn)行持續(xù)調(diào)整重組的動(dòng)態(tài)過程，在這個(gè)過程中，金融系統(tǒng)的資本配置功能起到了關(guān)鍵的催化劑的作用。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的存量轉(zhuǎn)換和增量發(fā)展過程中，在直接金融和間接金融的兩條基本路徑支持下，更高的金融發(fā)展水平，更健全的金融系統(tǒng)和更完善的金融功能會使得資本更多流向處于價(jià)值鏈高端、綜合效益較佳的產(chǎn)業(yè)部門，而限制資本進(jìn)入處于價(jià)值鏈低端的高能耗低競爭力的產(chǎn)業(yè)部門，資本配置的優(yōu)化調(diào)整引發(fā)了不同產(chǎn)業(yè)部門間的優(yōu)勝劣汰并促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)無論在橫截面還是在空間布局上的最終合理化。

二、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的金融作用機(jī)理

在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化后，盡快實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級就顯得迫在眉睫了，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加高級化提上了議事日程。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的過程通常意味著從勞動(dòng)密集型的低附加值產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向技術(shù)密集型、資本密集型的高附加值產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演進(jìn)，從低水平產(chǎn)值狀態(tài)邁向高水平產(chǎn)值狀態(tài)的動(dòng)態(tài)發(fā)展過程?，F(xiàn)在公認(rèn)的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的關(guān)鍵因素就是針對性的科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，并將其與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級密切融合。一個(gè)國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的過程能否順利實(shí)現(xiàn)，其高效的創(chuàng)新活動(dòng)和創(chuàng)新能力是根本動(dòng)力所在。那么產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的金融作用機(jī)理就在于金融資源優(yōu)化配置能否有效促進(jìn)科技創(chuàng)新和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的目標(biāo)。具體來說，這個(gè)過程包含了與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化有相似性但同時(shí)又具備政策性、商業(yè)性的間接金融過程和直接金融過程，即通過對金融資源再次進(jìn)行優(yōu)化配置，加速產(chǎn)業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的步伐，體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化中的金融支撐作用。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化中的間接金融作用機(jī)理是基于政策性和商業(yè)性的銀行信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的促進(jìn)作用，顯而易見的是，應(yīng)將不同類型的政策和銀行信貸作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的不同階段，才能收到事半功倍的效果。目前，運(yùn)用間接性政策性金融實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化目標(biāo)，主要在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的初期發(fā)揮作用，可行的路徑通常是：第一，通過非盈利性的政策性銀行對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目和技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目實(shí)行低利率政策性貸款的?？顚Ｓ茫⑻峁└鞣N針對性的金融服務(wù)；第二，通過制定與產(chǎn)業(yè)政策配套的金融政策，用財(cái)政資金對于商業(yè)銀行給高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目和技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的貸款進(jìn)行專門的貼息，降低技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化的資金成本，同時(shí)激勵(lì)商業(yè)銀行對于初創(chuàng)期的的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目進(jìn)行資金扶持，從根本上推進(jìn)技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)占主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

而商業(yè)性信貸的作用機(jī)理是以利潤最大化為經(jīng)營目標(biāo)的商業(yè)銀行考慮到信用風(fēng)險(xiǎn)的不對稱性，它們偏好的資本投向一定是已處于良好發(fā)展階段，風(fēng)險(xiǎn)較低，且有著充足盈利能力的項(xiàng)目，而不愿投向信用風(fēng)險(xiǎn)高的高新技術(shù)或技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目。這時(shí)，政策性的金融支撐就顯得必不可少。所以，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的中期階段，商業(yè)銀行商業(yè)性信貸的支持是必要的，更是必需的。只有這樣，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目和技術(shù)創(chuàng)新型項(xiàng)目才會得到進(jìn)一步的加速發(fā)展，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)結(jié)構(gòu)也才能得到有效的改善，此時(shí)，商業(yè)性信貸對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的支持路徑也就得以實(shí)現(xiàn)。

直接金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的作用機(jī)理是基于金融市場的，與間接金融的作用機(jī)理類似，也是分為政策性直接金融支持和商業(yè)性直接金融支持。

其一，對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的政策性直接金融支持作用機(jī)理是通過設(shè)計(jì)建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制實(shí)現(xiàn)的，同樣主要作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的早期。這里的主要理論依據(jù)是在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)或技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目發(fā)展的初期，強(qiáng)烈地呈現(xiàn)出高風(fēng)險(xiǎn)和高收益并存的特征，失敗幾乎就是血本無歸，而成功則可能一本萬利。這樣的特征使得傳統(tǒng)的商業(yè)銀行信貸如果沒有財(cái)政或其它機(jī)構(gòu)的擔(dān)保幾乎不可能實(shí)現(xiàn)。鑒于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的重要意義，主要由政府出面使用財(cái)政資金建立用于扶持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)投資基金不僅是可能的，也是非常必要的。而風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的建立，很大程度上克服了商業(yè)銀行因?yàn)槌袚?dān)巨大信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)收益嚴(yán)重不對稱而難以提供信貸支持的缺點(diǎn)，在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和科技創(chuàng)新項(xiàng)目運(yùn)行的初期提供了寶貴的金融支持。

其二，對于商業(yè)性的直接金融支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的作用機(jī)理，則主要體現(xiàn)在在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初期，金融市場中的兼并和收購機(jī)制，及發(fā)展的中后期金融市場對成功的高新技術(shù)企業(yè)和科技創(chuàng)新項(xiàng)目發(fā)行股票債券籌資的支持上。

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目發(fā)展的初期，盡管風(fēng)險(xiǎn)極大但也蘊(yùn)含著巨大的潛在收益，此時(shí)，無論銀行信貸或是發(fā)行股票債券等方式籌資的成功可能都很小，但是金融市場中兼并機(jī)制的存在為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目發(fā)展開辟了一條新的路徑，通常尋求新的增長空間的上市公司對蘊(yùn)含巨大潛力的技術(shù)或項(xiàng)目有著濃厚的興趣，它們通常通過金融市場中現(xiàn)有的兼并和收購機(jī)制并購它們所看中的高新技術(shù)企業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目。一方面這樣的并購為上市公司提供了廣闊的發(fā)展空間，另一方面處于發(fā)展初始階段的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目也獲得了充足的資金支持而極有可能進(jìn)入發(fā)展的快車道，這是在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的初期，商業(yè)性直接金融推動(dòng)其擺脫資金瓶頸進(jìn)入快速發(fā)展期的作用機(jī)理。

在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的中后期，通常高新技術(shù)企業(yè)和科技創(chuàng)新項(xiàng)目所帶來的產(chǎn)品和創(chuàng)新已被市場廣泛接受，但仍需要大量資金用以支持其發(fā)展，此時(shí)這些企業(yè)發(fā)行的股票或債券已經(jīng)具有了較大的投資價(jià)值，這時(shí)通過允許其在金融市場里發(fā)行企業(yè)股票或企業(yè)債的方式來募集資金，快速推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的發(fā)展，并以此實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化，也都體現(xiàn)了商業(yè)性的直接金融對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的支持。

當(dāng)然在這個(gè)過程中，政府也通過構(gòu)建金融市場中的創(chuàng)業(yè)板或類似機(jī)制，或者在企業(yè)債市場中為符合產(chǎn)業(yè)政策的高新技術(shù)企業(yè)開辟特殊通道的方式來降低籌資門檻，加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的過程，這也可以被歸納為政策性直接金融在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的中后期對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化進(jìn)程的支持。

高效的金融體系極大地加速了科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新及其向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化，其通過對創(chuàng)新性產(chǎn)品和項(xiàng)目的有效識別，金融對創(chuàng)新的支持在初始階段發(fā)揮了關(guān)鍵作用，科技成果得以轉(zhuǎn)化、傳播和普及，并帶動(dòng)更大范圍、更廣層次的科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新，金融加速器的作用必不可少，這是一個(gè)良性循環(huán)的過程。一些國家和地區(qū)的實(shí)踐已經(jīng)證明，在低效的金融體系中往往無法有效地鼓勵(lì)和刺激科技創(chuàng)新和高復(fù)雜度的工業(yè)活動(dòng)；而在高效健全的金融體系中，關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)、高科技制造業(yè)和與技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)的高端生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)才能如魚得水，得到持續(xù)快速的發(fā)展?，F(xiàn)代金融活動(dòng)，在不同的產(chǎn)業(yè)間轉(zhuǎn)移和滲透，通過既有政策性也有商業(yè)性的間接金融過程和直接金融過程，加速高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的形成，進(jìn)而推動(dòng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化。

三、金融支撐我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的實(shí)踐和路徑

調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的過程同時(shí)也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化升級的過程，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化與高級化是其中的應(yīng)有之義。如前所述，合理化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的過程就是改善優(yōu)化不同產(chǎn)業(yè)之間關(guān)系和比例的過程，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化邁進(jìn)則通常是指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從低附加值的產(chǎn)業(yè)向高附加值產(chǎn)業(yè)的演進(jìn)，從低水平產(chǎn)值狀態(tài)邁向高水平產(chǎn)值狀態(tài)的動(dòng)態(tài)發(fā)展過程。這兩者密切相關(guān)，缺一不可。前者是基礎(chǔ)條件，后者是必然結(jié)果，共同組成了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的整體發(fā)展流程。

在實(shí)現(xiàn)中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的整個(gè)進(jìn)程中，金融的支撐作用是必不可少的，因此為了推動(dòng)中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的整體優(yōu)化升級，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級化過程中充分發(fā)揮金融的促進(jìn)和引領(lǐng)作用是極其重要的。

在社會主義市場經(jīng)濟(jì)條件下，盡管有國家產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)，中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化主要還是由市場機(jī)制和商業(yè)性金融活動(dòng)推動(dòng)的。我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化在國家政策的層面，需要一個(gè)良好的外部金融、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和多種融資工具和風(fēng)控手段的支持，國家通過適時(shí)的金融和經(jīng)濟(jì)的宏微觀調(diào)控來實(shí)現(xiàn)這一環(huán)境。就金融支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化而言，差異性的融資方式有著不同的運(yùn)營模式和作用機(jī)理。在我國，以銀行信貸為主的間接金融系統(tǒng)，在國家產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)下，發(fā)揮其創(chuàng)造信用的功能，對不同的產(chǎn)業(yè)不同的部門采用有保有壓和差異性貸款的措施，在存量轉(zhuǎn)換和增量發(fā)展兩個(gè)層面都發(fā)揮了重大的作用。而以金融市場為主的直接金融系統(tǒng)，則通過其資金募集功能，通過對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)傾斜對落后低效產(chǎn)業(yè)限制等措施，從根本上支持了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和比例的合理化配置，這在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初期表現(xiàn)得較為明顯。

在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的階段性任務(wù)基本完成后，通過大規(guī)模全領(lǐng)域的科技創(chuàng)新，最大限度提升產(chǎn)業(yè)的附加值，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化。從金融的視角來看，關(guān)鍵在于如何實(shí)現(xiàn)金融資源的優(yōu)化配置來有效促進(jìn)科技創(chuàng)新和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的任務(wù)。在中國，這也是供給側(cè)改革在金融方面得到支撐的關(guān)鍵路徑。從現(xiàn)有的實(shí)踐看，在間接金融層面上，主要通過政策性銀行的政策性信貸和商業(yè)銀行的商業(yè)性信貸共同完成對金融資源的再次優(yōu)化配置；在直接金融層面，主要通過建立政策性的風(fēng)險(xiǎn)投資基金和限定市場準(zhǔn)入及利用金融市場中的并購機(jī)制來實(shí)現(xiàn)對金融資源的再次優(yōu)化配置。而再次優(yōu)化配置的金融資源，可以對產(chǎn)業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級起到巨大的促進(jìn)作用，來推動(dòng)實(shí)現(xiàn)金融支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的過程。

當(dāng)前，我國還存在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，高級化程度相對滯后，地區(qū)發(fā)展嚴(yán)重不平衡等亟待解決的突出問題，必須立足國情，堅(jiān)定推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，要實(shí)現(xiàn)效率和公平的兼顧，即通過政策性金融體系和商業(yè)性金融體系的分工合作，最大限度實(shí)現(xiàn)金融系統(tǒng)分工的合理化，只有這樣，才能使金融體系在我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的過程中發(fā)揮更大更積極的作用。

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