基于生命周期視角的科技型中小企業(yè)融資模式探析

李瑞瑞

摘要：本文對(duì)科技型中小企業(yè)融資難的原因進(jìn)行分析，結(jié)合企業(yè)不同發(fā)展階段的自有條件和對(duì)資金的不同需求，提出了科技型中小企業(yè)在不同生命周期所采用的相應(yīng)融資模式。

關(guān)鍵詞：生命周期；科技型中小企；融資模式

1.引言

隨著我國(guó)相繼出臺(tái)的一系列政策，我國(guó)科技人員的創(chuàng)業(yè)熱情高漲，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了越來越多的科技型中小企業(yè)。然而科技型中小企業(yè)的成長(zhǎng)發(fā)展過程中需要大量的資金投入，融資困難越來越成為制約我國(guó)科技型中小企業(yè)生存和發(fā)展主要問題。盡管國(guó)家對(duì)此給予極大重視，出臺(tái)了不少相關(guān)的政策法規(guī)，然而融資困難的問題卻仍未得到有效地解決，資金鏈的斷裂已成為科技型中小企業(yè)高死亡率的重要原因，融資困難的問題正制約著我國(guó)科技型中小企業(yè)的發(fā)展。

2.科技型中小企業(yè)融資難的原因分析

2.1科技型中小企業(yè)存在信息不對(duì)稱的問題

和普通企業(yè)相比較，科技型中小企業(yè)的專業(yè)技術(shù)壁壘較高，研發(fā)投入資本較多。研發(fā)項(xiàng)目具有一定風(fēng)險(xiǎn)性，不利于投資人做出決策。同時(shí)，我國(guó)科技型中小企業(yè)若在初創(chuàng)期，企業(yè)財(cái)務(wù)管理方面不完善甚至比較混亂，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息披露不完全，出現(xiàn)信息不對(duì)稱的問題，加大投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)，從而降低了企業(yè)的融資機(jī)會(huì)。

2.2資本市場(chǎng)體系不完善

和國(guó)外資本市場(chǎng)體系對(duì)比，中國(guó)資本市場(chǎng)體系的顯著特點(diǎn)是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不完善。發(fā)展思路仍受制于傳統(tǒng)思想“重間接融資，輕直接融資，重銀行融資，輕證券市場(chǎng)投資”，在資本市場(chǎng)上“重股市，輕債市，重國(guó)債，輕企債”。同時(shí)在GEM市場(chǎng)，中小企業(yè)上市仍有諸多限制條件，在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易中條件、投資風(fēng)險(xiǎn)等方面初創(chuàng)階段的科技型中小企業(yè)均無法滿足上市條件，難以融資。NEEQ市場(chǎng)受制于各個(gè)政府部門，市場(chǎng)定位不明確，分布不合理，缺乏統(tǒng)一性且結(jié)構(gòu)單一。我國(guó)沒有針對(duì)科技型中小企業(yè)發(fā)展各個(gè)階段的資金需求建立完善的制定資本市場(chǎng)體系和具體的融資政策。

2.3金融機(jī)構(gòu)利益偏好

銀行投資的前提是安全、穩(wěn)定，一般選擇資本雄厚、市場(chǎng)地位大的大型企業(yè)進(jìn)行放貸來保障資金的安全性，而科技型中小企業(yè)的融資特點(diǎn)與銀行的信貸機(jī)制不匹配，增大了我國(guó)科技型中小企業(yè)融資的難度。一方面科技型中小企業(yè)大多缺乏可以抵押的資產(chǎn)，反而投入高、風(fēng)險(xiǎn)高，這使得銀行不愿意給科技型中小企業(yè)貸款。另一方面，信息的不對(duì)稱性以及出現(xiàn)逆向選擇的風(fēng)險(xiǎn)都增加了銀行與科技型中小企業(yè)溝通、信賴的難度，使得融資效率低下、融資成本較高，難以滿足科技型中小企業(yè)在快速發(fā)展過程中對(duì)資金的需求。

2.4民間融資不規(guī)范

近幾年，我國(guó)民間融資發(fā)展得比較快，但關(guān)于民間融資的法律制度不完善，融資體系不規(guī)范，民間融資依然處于“灰色地帶”，容易發(fā)生經(jīng)濟(jì)糾紛。隨著網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展也可以通過P2P融資平臺(tái)進(jìn)行融資，截至2018年4月網(wǎng)貸平臺(tái)中停業(yè)及問題平臺(tái)高達(dá)4237個(gè)，正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)1877個(gè)。由于平臺(tái)自身存在較多問題也使得科技型中小企業(yè)選擇受到限制。

3.科技型中小企業(yè)不同生命周期階段的融資模式分析

3.1初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的融資模式

初創(chuàng)期的科技型中小企業(yè)資金主要來自企業(yè)發(fā)起人以及親朋好友，此部分資金成本低，使用方式靈活，企業(yè)可以長(zhǎng)期使用。另外，政府機(jī)構(gòu)為了發(fā)展科教興國(guó)的戰(zhàn)略，鼓勵(lì)和支持科技型中小企業(yè)發(fā)展，設(shè)立了創(chuàng)新基金、專項(xiàng)財(cái)政基金及其他形式的資金給科技型中小企業(yè)資金支持，部分高新區(qū)域設(shè)立科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)孵化器促進(jìn)企業(yè)的快速發(fā)展。除了企業(yè)內(nèi)部融資、政府支持，創(chuàng)業(yè)期的科技型中小企業(yè)還可以尋求風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資不僅可以在企業(yè)發(fā)展中提供資金上的支持，也可以利用自有資源，給科技型中小企業(yè)以幫助。

3.2成長(zhǎng)期科技型中小企業(yè)融資模式

成長(zhǎng)期的科技型中小企業(yè)已經(jīng)度過艱難的創(chuàng)業(yè)期，具有一定的市場(chǎng)地位和規(guī)模，新產(chǎn)品也獲得了一定的認(rèn)可。此階段需要加大市場(chǎng)投資，不斷擴(kuò)張市場(chǎng)規(guī)模和生產(chǎn)規(guī)模，快速搶占市場(chǎng)份額，發(fā)展壯大。此階段企業(yè)已經(jīng)有盈余，管理水平也有所提高，財(cái)務(wù)制度逐漸健全，可以向銀行和其他中介機(jī)構(gòu)貸款，融資渠道擴(kuò)大。可是，快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)規(guī)模對(duì)資金的需求量更大，除了自有資金，必須尋找新的融資渠道。此時(shí)，企業(yè)可以采用向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款尤其是科技銀行、政策性銀行，另外也可以信用擔(dān)保融資、融資租賃等方式進(jìn)行融資。除了債務(wù)性融資還可以選擇風(fēng)險(xiǎn)資金，尋求風(fēng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。有條件的科技型中小企業(yè)可以在創(chuàng)業(yè)板、新三板上市，進(jìn)行證券股權(quán)融資。

3.3成熟期科技型中小企業(yè)融資模式

成熟期的企業(yè)，利潤(rùn)、現(xiàn)金流、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等各方面都得到極大提高，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、管理處于較高的水平，各方面的條件基本達(dá)到上市的要求。此時(shí)，融資的目的就是提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，需要大量資本投入到研發(fā)與市場(chǎng)開發(fā)維護(hù)，達(dá)到保持技術(shù)與市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。由于此階段企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力大大提高，自有資產(chǎn)也具有一定規(guī)模，此時(shí)企業(yè)可選擇上市或并購產(chǎn)生更多增值。處在成熟期的企業(yè)可以通過以銀行貸款為主的債券融資和通過內(nèi)部積累的自有資金進(jìn)行融資。風(fēng)險(xiǎn)投資一般在此階段套現(xiàn)退出企業(yè)。

結(jié)論

目前我國(guó)科技型中小企業(yè)融資意愿強(qiáng)烈，可融資模式相對(duì)仍較單一，為此企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身所處的不同階段選擇相應(yīng)的融資模式。在創(chuàng)業(yè)初期，主要融資模式是：自有資金+政策性創(chuàng)業(yè)基金；成長(zhǎng)期的科技型中小企業(yè)已有一定的規(guī)模和資金積累，但對(duì)資金的需求量更大，此時(shí)可采用：自有資金+銀行債權(quán)融資+風(fēng)險(xiǎn)投資+信用擔(dān)保+融資租賃等融資模式；進(jìn)入成熟期，企業(yè)已達(dá)到規(guī)模化發(fā)展階段，財(cái)務(wù)狀況、管理水平已達(dá)到上市的條件，此時(shí)可采用：自用資金+債權(quán)融資+證券市場(chǎng)融資。

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