“一帶一路”建設(shè)背景下人民幣國(guó)際化的探討

高一禮（河北大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院， 保定071002）

2013年“一帶一路”建設(shè)提出后，其逐漸成為推進(jìn)人民幣國(guó)際化的重要平臺(tái)。隨著“一帶一路”建設(shè)的深入推進(jìn)，2016年我國(guó)成為凈對(duì)外直接投資國(guó)，凈對(duì)外投資額為466億美元，人民幣國(guó)際化進(jìn)程也隨之加速推進(jìn)。

1 “一帶一路”建設(shè)對(duì)人民幣國(guó)際化的影響

1.1 提升人民幣的國(guó)際計(jì)價(jià)、結(jié)算職能

隨著“一帶一路”沿線國(guó)家工業(yè)化及城市化進(jìn)程的加快，一些國(guó)家如哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦和土庫(kù)曼斯坦等對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的需求愈發(fā)旺盛。據(jù)亞洲開(kāi)發(fā)銀行測(cè)算，2020年以前僅亞洲地區(qū)每年基礎(chǔ)設(shè)施的投資需求就高達(dá)7300億美元。巨大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求帶來(lái)了廣闊的投資前景，如果在中國(guó)主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中使用人民幣進(jìn)行直接投資，將在很大程度上擴(kuò)大人民幣的流通使用范圍。

對(duì)外直接投資還會(huì)產(chǎn)生貨幣替代效應(yīng)和貨幣兌換乘數(shù)效應(yīng)，也就是對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的一次投資會(huì)促成人民幣的多次兌換，有利于人民幣在“一帶一路”沿線使用范圍的擴(kuò)大，并影響周邊其他國(guó)家，使人民幣的使用常態(tài)化，提升人民幣的國(guó)際計(jì)價(jià)職能和結(jié)算職能。

1.2 有利于人民幣幣值穩(wěn)定

一國(guó)貨幣成為國(guó)際貨幣的標(biāo)準(zhǔn)之一是：人們對(duì)該國(guó)貨幣幣值的穩(wěn)定性充滿信心。一國(guó)貨幣只有具有穩(wěn)定的幣值，才能在國(guó)際社會(huì)上得到認(rèn)可。然而從1994年至2014年，除個(gè)別年份外，中國(guó)的國(guó)際收支基本上保持“雙順差”的格局，這給人民幣帶來(lái)了一定的升值壓力。人民幣的升值預(yù)期可以提高其在國(guó)際上的接受程度,但是長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際化還是要靠自身幣值的穩(wěn)定[1]。通過(guò)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家直接投資輸出人民幣，可以在一定程度上平衡經(jīng)常項(xiàng)目下形成的國(guó)際順差，有利于我國(guó)國(guó)際收支總體的平衡，維護(hù)人民幣幣值的穩(wěn)定。

2016年，我國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線的53個(gè)國(guó)家進(jìn)行了非金融類直接投資145.3億美元，占同期對(duì)外直接投資總額的8.5%，主要流向新加坡、印尼、印度、泰國(guó)、馬來(lái)西亞等國(guó)家；2017年，我國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線的59個(gè)國(guó)家非金融類直接投資143.6億美元，占同期對(duì)外直接投資總額的12%，主要投向新加坡、馬來(lái)西亞、老撾、印度尼西亞、巴基斯坦、越南、俄羅斯、阿聯(lián)酋和柬埔寨等國(guó)家[2]。在未來(lái)，利用“一帶一路”建設(shè)，擴(kuò)大對(duì)沿線國(guó)家的投資范圍，加大對(duì)沿線國(guó)家的投資力度，以對(duì)外直接投資輸出人民幣，以經(jīng)常賬戶回流人民幣，有利于人民幣幣值的穩(wěn)定和長(zhǎng)期國(guó)際化的成功。

1.3 促進(jìn)人民幣實(shí)現(xiàn)區(qū)域化

從經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一國(guó)貨幣的國(guó)際化一般都要經(jīng)歷“周邊化”“區(qū)域化”再到“國(guó)際化”的過(guò)程。以歐元的國(guó)際化為例，它的成功就得益于歐元在歐盟及部分北非地區(qū)區(qū)域化的實(shí)踐探索。目前，我國(guó)人民幣還處于周邊化的階段，人民幣已能在緬甸、越南、老撾、新加坡等“一帶一路”沿線國(guó)家直接使用，但在中亞和其他地區(qū)，人民幣的使用還比較少。[3]

在“一帶一路”倡議下，中國(guó)企業(yè)積極地“走出去”，參與沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，加強(qiáng)與沿線國(guó)家的互聯(lián)互通，通過(guò)直接投資與沿線國(guó)家建立緊密的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，有助于形成一個(gè)龐大的交易網(wǎng)絡(luò)。這種網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)大和發(fā)展促使人民幣在“一帶一路”沿線廣泛流通，形成人民幣使用的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。這種網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)帶來(lái)的成本和風(fēng)險(xiǎn)的降低又會(huì)促使更多的人使用人民幣，促進(jìn)人民幣區(qū)域化，為人民幣國(guó)際化打下基礎(chǔ)。

2 “一帶一路”建設(shè)下人民幣國(guó)際化面臨的挑戰(zhàn)

2.1 人民幣國(guó)際化基礎(chǔ)薄弱

第一，人民幣使用制度和市場(chǎng)不健全。資本項(xiàng)目下實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換是人民幣國(guó)際化的重要條件之一。如果一國(guó)的國(guó)際收支無(wú)法實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的自由兌換，那么該國(guó)的貨幣就屬于高風(fēng)險(xiǎn)貨幣，該貨幣在國(guó)際上的流通和使用就會(huì)面臨障礙。目前，我國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目的自由兌換，但由于我國(guó)現(xiàn)行的利率和匯率市場(chǎng)形成機(jī)制還不完善，難以通過(guò)二者的相互作用達(dá)到調(diào)節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)的效果，容易釀成金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此資本項(xiàng)目下人民幣的自由兌換還不具備條件。在此情況下，我國(guó)的投資進(jìn)入“一帶一路”國(guó)家后，由于人民幣的流動(dòng)性不強(qiáng)，直接投資助推人民幣國(guó)際化的效果將會(huì)受限。

第二，貨幣慣性難以在短時(shí)間內(nèi)改變。在交易過(guò)程中，某種貨幣被一方接受的前提是其他交易者也接受該貨幣，越多的人接受它，則該貨幣的交易范圍和影響程度就越大，接著便會(huì)有更多的人接受它，這就是貨幣慣性。在“一帶一路”沿線的越南、緬甸、老撾、新加坡等國(guó)家，人民幣可以直接流通和使用。但是在更多的“一帶一路”沿線國(guó)家，人們?nèi)匀涣?xí)慣用美元支付和結(jié)算。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中，人們一旦形成了對(duì)某種貨幣的使用習(xí)慣，并且這種貨幣的使用也被其他交易對(duì)象接受后，這種習(xí)慣就難以在短時(shí)間內(nèi)發(fā)生改變。我國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家的直接投資可以在一定程度上擴(kuò)大人民幣的使用范圍，但是卻難以在短時(shí)間內(nèi)改變?nèi)藗儗?duì)原來(lái)世界貨幣的依賴，這給人民幣的國(guó)際化帶來(lái)了一定程度的困難。

2.2 人民幣國(guó)際化面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)和障礙

第一，“一帶一路”沿線的一些東道國(guó)存在準(zhǔn)入限制、股權(quán)限制等法律法規(guī)限制。一些國(guó)家限制外商出資的最大份額，使我國(guó)無(wú)法在這些國(guó)家建立獨(dú)資企業(yè)；一些國(guó)家對(duì)私人經(jīng)營(yíng)有限制，使我國(guó)企業(yè)無(wú)法在這些國(guó)家采用PPP模式；一些國(guó)家有環(huán)保、資源方面的限制，我國(guó)企業(yè)若違反這些規(guī)定，勢(shì)必會(huì)影響自身的發(fā)展，并且會(huì)使東道國(guó)對(duì)人民幣的信任度減少，阻礙人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

第二，在“一帶一路”背景下人民幣面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)突出。首先，“一帶一路”沿線國(guó)家中，除了中國(guó)、俄羅斯和印度外，其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)落后且經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，存在較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)的投資進(jìn)入這些國(guó)家容易產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)；其次，“一帶一路”沿線國(guó)家的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和資源稟賦狀況與我國(guó)有著顯著差異，當(dāng)我國(guó)企業(yè)進(jìn)入這些國(guó)家后，能否適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)并具有一定競(jìng)爭(zhēng)力也存在著不確定性；最后，“一帶一路”各國(guó)政府的信用能力存在顯著的差異，有的國(guó)家信譽(yù)水平不高，在我國(guó)大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施資金投入后，若這些國(guó)家出現(xiàn)違約狀況，必然會(huì)給進(jìn)入這些國(guó)家的中國(guó)企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。這些經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)都影響著我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資狀況，制約了人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。

第三，完成并購(gòu)或新建企業(yè)并非對(duì)外投資的結(jié)束，后續(xù)的投資整合階段更為困難，面臨著文化障礙。“一帶一路”沿途是多民族、多宗教的聚集區(qū)域，我國(guó)與這些國(guó)家在社會(huì)文化方面存在著較大差異。在“一帶一路”沿線國(guó)家中，阿富汗、巴基斯坦、中亞五國(guó)和伊朗是伊斯蘭教占主流的國(guó)家，這些國(guó)家的穆斯林人口均占各國(guó)九成以上；老撾、緬甸、柬埔寨和泰國(guó)是小乘佛教主導(dǎo)的國(guó)家；印度的印度教徒占本國(guó)總?cè)丝诘慕顺?；斯里蘭卡的佛教徒占本國(guó)總?cè)丝谄叱芍唷4]由于我國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家社會(huì)意識(shí)形態(tài)、民俗文化等多方面存在差異，在投資進(jìn)入后，能否適應(yīng)當(dāng)?shù)氐纳鐣?huì)文化，能否成功的本土化，仍然面臨著一定挑戰(zhàn)，給直接投資推動(dòng)人民幣國(guó)際化造成了一定的阻礙。

2.3 聯(lián)動(dòng)機(jī)制尚未建立

第一，企業(yè)間尚未建立聯(lián)動(dòng)機(jī)制。進(jìn)入“一帶一路”沿線國(guó)家的企業(yè)以盈利為目標(biāo)，推動(dòng)人民幣國(guó)際化的動(dòng)力不足。“走出去”的企業(yè)之間缺乏緊密聯(lián)系，不會(huì)主動(dòng)尋找具有相同母國(guó)的其他企業(yè)，以求用人民幣進(jìn)行相互之間交易結(jié)算，企業(yè)間的聯(lián)動(dòng)機(jī)制尚未建立。而在“一帶一路”沿線，除東盟地區(qū)的部分國(guó)家外，其他國(guó)家仍然習(xí)慣使用美元、歐元等國(guó)際貨幣進(jìn)行交易結(jié)算。在上、下游交易對(duì)象都普遍使用美元、歐元時(shí)，我國(guó)企業(yè)難以為了推動(dòng)人民幣國(guó)際化而堅(jiān)持使用人民幣。

第二，企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)間尚未建立聯(lián)動(dòng)機(jī)制。“走出去”的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)大都各自為政，努力實(shí)現(xiàn)自身盈利目標(biāo)和發(fā)展藍(lán)圖。企業(yè)根據(jù)自身的發(fā)展和相關(guān)國(guó)家的優(yōu)勢(shì)，對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)行直接投資。比如，新加坡有寬松的外資準(zhǔn)入政策和優(yōu)惠的稅收政策，吸引金融、保險(xiǎn)業(yè)投資和資本、知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)投資；印度需要推動(dòng)本國(guó)制造業(yè)的發(fā)展，吸引制造業(yè)投資。而金融機(jī)構(gòu)出于自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，當(dāng)他們的客戶進(jìn)入“一帶一路”沿線國(guó)家時(shí)，對(duì)其提供“跟隨式”服務(wù)。但企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系僅限于此，缺乏對(duì)擴(kuò)大人民幣使用范圍的緊密配合。

2.4 金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平較低

通過(guò)對(duì)外直接投資來(lái)推動(dòng)人民幣國(guó)際化，離不開(kāi)金融機(jī)構(gòu)的有力支持。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在“一帶一路”沿線設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)數(shù)量不足且布局相對(duì)集中，國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平也相對(duì)較低，給對(duì)外直接投資推動(dòng)人民幣國(guó)際化帶來(lái)障礙。

截至2016年年底，9家中資銀行在“一帶一路”沿線26個(gè)國(guó)家共設(shè)立了62家一級(jí)分支機(jī)構(gòu)。其中，子行18家，分行35家，代表處9家。[5]與我國(guó)在“一帶一路”沿線國(guó)家直接投資企業(yè)的數(shù)量相比，中資商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)數(shù)量不足。且這些分支機(jī)構(gòu)主要集中在俄羅斯、新加坡、越南等地，布局相對(duì)集中；在中亞、西亞和北非等地，中資商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)十分稀缺，難以支持“走出去”企業(yè)的融資需要。與國(guó)際先進(jìn)同業(yè)相比，除中國(guó)銀行等大型銀行外，大多缺乏參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。一些中小銀行在支持“一帶一路”發(fā)展方面受到很大局限，難以支持“走出去”的企業(yè)推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

3 “一帶一路”建設(shè)中加速推動(dòng)人民幣國(guó)際化的建議

3.1 有序開(kāi)放資本賬戶，大力發(fā)展金融科技

第一，深化金融市場(chǎng)改革。目前，我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革和人民幣匯率市場(chǎng)化已取得一定成果，但改革仍需繼續(xù)進(jìn)行，為資本項(xiàng)目開(kāi)放和人民幣國(guó)際化打好基礎(chǔ)。人民幣資本項(xiàng)目的自由兌換并非完全不受約束，資本項(xiàng)目開(kāi)放后，“一帶一路”沿線各國(guó)經(jīng)濟(jì)和政治等因素帶來(lái)的短期資本流動(dòng)都會(huì)給我國(guó)造成金融風(fēng)險(xiǎn)，因此，資本項(xiàng)目應(yīng)該在金融市場(chǎng)改革后，在一定的監(jiān)管下有序開(kāi)放。

第二，用金融科技改變貨幣慣性。要改變?nèi)藗儗?duì)原來(lái)貨幣的使用慣性，一靠時(shí)間，二靠技術(shù)進(jìn)步，這注定人民幣國(guó)際化要經(jīng)過(guò)一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。但是，通過(guò)技術(shù)進(jìn)步可以大大縮短這一過(guò)程。如今電子商務(wù)的快速發(fā)展正在改變我們的支付方式甚至生活方式，借助電子商務(wù)的發(fā)展，通過(guò)鼓勵(lì)包括電商和跨境電子支付機(jī)制在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)，逐漸推動(dòng)人民幣在電子商務(wù)交易中的使用，有望打破“一帶一路”沿線國(guó)家原有的貨幣慣性，形成使用人民幣的慣性。

3.2 深入研究東道國(guó)的法律法規(guī)，加強(qiáng)文化、經(jīng)濟(jì)聯(lián)系

第一，深入研究“一帶一路”沿線國(guó)家的法律法規(guī)。中資企業(yè)應(yīng)該深入研究東道國(guó)的法律法規(guī)，避免引發(fā)誤解，使企業(yè)蒙受不必要的損失。在對(duì)“一帶一路”國(guó)家直接投資之前，要根據(jù)投資的特點(diǎn)，明確東道國(guó)是否存在準(zhǔn)入限制、股權(quán)限制，若存在準(zhǔn)入限制，則應(yīng)考慮到其他合適的國(guó)家進(jìn)行投資；若存在外資出資最大份額的限制，則不能建立獨(dú)資企業(yè)。投資進(jìn)入后，要注意不能違反東道國(guó)在環(huán)保、資源等方面的限制，以免影響企業(yè)自身發(fā)展和東道國(guó)對(duì)人民幣的信任。

第二，積極構(gòu)建針對(duì)“一帶一路”投資項(xiàng)目的中介機(jī)構(gòu)市場(chǎng)。市場(chǎng)中介組織是介于政府與市場(chǎng)之間的“第三組織”，它可以在企業(yè)之間、政府與企業(yè)之間、國(guó)內(nèi)與國(guó)外企業(yè)之間從事協(xié)調(diào)工作，為市場(chǎng)主體提供信息咨詢、培訓(xùn)、法律等服務(wù)。我國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家在經(jīng)濟(jì)、文化等方面存在較大差異，對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)文化環(huán)境的不了解、不適應(yīng)，制約了直接投資的發(fā)展和人民幣使用范圍的擴(kuò)大，而通過(guò)建立針對(duì)“一帶一路”投資項(xiàng)目的中介機(jī)構(gòu)市場(chǎng)，能夠有效突破這一障礙。

3.3 建立聯(lián)動(dòng)機(jī)制

第一，在“一帶一路”沿線國(guó)家建立產(chǎn)業(yè)園區(qū)。在“一帶一路”沿線布局產(chǎn)業(yè)園區(qū)是中國(guó)企業(yè)海外投資的聚集區(qū)。在園區(qū)內(nèi)，為了避免匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)有使用同一種貨幣進(jìn)行交易結(jié)算的動(dòng)機(jī)；同時(shí)，由于企業(yè)具有相同的母國(guó)背景，對(duì)人民幣有著較高的認(rèn)同感，在交易結(jié)算時(shí)愿意使用人民幣。于是園區(qū)內(nèi)的企業(yè)都愿意以人民幣進(jìn)行相互之間的交易結(jié)算。產(chǎn)業(yè)園區(qū)的建立為直接投資提供了使用人民幣的直接動(dòng)力，在“一帶一路”沿線國(guó)家內(nèi)形成一定范圍的人民幣交易區(qū)。

第二，將中資金融機(jī)構(gòu)引入產(chǎn)業(yè)園區(qū)。隨著產(chǎn)業(yè)鏈的布局完善，同步引入中資金融機(jī)構(gòu)，為園區(qū)內(nèi)企業(yè)提供金融服務(wù)，滿足園區(qū)內(nèi)人民幣投融資的需求，形成企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間助推人民幣國(guó)際化的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。通過(guò)產(chǎn)業(yè)園區(qū)和人民幣投融資服務(wù)的配套建設(shè)，擴(kuò)大人民幣在“一帶一路”沿線國(guó)家的影響，推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

第三，隨著產(chǎn)業(yè)園區(qū)的發(fā)展，逐漸引入當(dāng)?shù)仄髽I(yè)。在“人民幣交易區(qū)”內(nèi)，新加入的企業(yè)在緊密的產(chǎn)業(yè)協(xié)作和匯率波動(dòng)的避險(xiǎn)需求下，也會(huì)使用人民幣在園區(qū)內(nèi)進(jìn)行交易結(jié)算，人民幣使用主體的范圍逐漸擴(kuò)大。除了吸引當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)入，產(chǎn)業(yè)園區(qū)的范圍也會(huì)向周邊區(qū)域擴(kuò)展，影響周邊區(qū)域?qū)灰棕泿诺倪x擇，人民幣國(guó)際化進(jìn)程隨之推進(jìn)。

3.4 完善金融機(jī)構(gòu)建設(shè)

隨著“一帶一路”建設(shè)的逐步推進(jìn)，直接投資推動(dòng)人民幣國(guó)際化的步伐加快，“走出去”的企業(yè)對(duì)融資的需求不斷增加。在這種情況下可以通過(guò)政策鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行對(duì)“一帶一路”投資項(xiàng)目提供貸款，并建立境外分支機(jī)構(gòu)對(duì)“走出去”的企業(yè)提供跟隨式的金融服務(wù)，滿足直接投資企業(yè)的融資需求。