減稅，資本市場(chǎng)暖風(fēng)將至

宋奕青

悲觀預(yù)期已經(jīng)在股價(jià)下跌中得到充分體現(xiàn)，積極財(cái)政政策將發(fā)揮更大的作用。

從今年以來(lái)一系列的官方表態(tài)來(lái)看，下一步大規(guī)模減稅降費(fèi)措施已呼之欲出。

9月26日電 26日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展 打造“雙創(chuàng)”升級(jí)版的意見(jiàn)》該《意見(jiàn)》要求聚焦減稅降費(fèi)，研究適當(dāng)降低社保費(fèi)率，確?？傮w上不增加企業(yè)負(fù)擔(dān)，激發(fā)市場(chǎng)活力。

與此同時(shí)，財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆也表示，今年全年減稅降費(fèi)規(guī)模預(yù)計(jì)將超過(guò)1.3萬(wàn)億元，同時(shí)財(cái)政部還在研究更大規(guī)模的減稅及更加明顯的降費(fèi)措施。

減稅降費(fèi)雙重利好

據(jù)了解，下一步減稅降費(fèi)方向已經(jīng)明確，增值稅、個(gè)稅和社保費(fèi)成為下一步減稅降費(fèi)的焦點(diǎn)——減稅主力是借著增值稅稅率三檔并兩檔的時(shí)機(jī)，以降低16%增值稅稅率；在個(gè)稅減稅方面，主要涉及6項(xiàng)專項(xiàng)附加扣除的范圍和標(biāo)準(zhǔn)的確定；企業(yè)所得稅稅率或稅前扣除政策也有進(jìn)一步優(yōu)化空間。而在降費(fèi)方面，在明年稅務(wù)部門(mén)全面征管社保費(fèi)之后，近40%的社保費(fèi)率有望進(jìn)一步下調(diào)。

具體來(lái)講，將企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企業(yè)擴(kuò)大至所有企業(yè)。對(duì)個(gè)人在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣新三板股票比照上市公司股票，對(duì)差價(jià)收入免征個(gè)人所得稅。將國(guó)家級(jí)科技企業(yè)孵化器和大學(xué)科技園享受的免征房產(chǎn)稅、增值稅等優(yōu)惠政策范圍擴(kuò)大至省級(jí)，符合條件的眾創(chuàng)空間也可享受。

在分析師眼中，這些舉措對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)而言是件好事，意味著A股市場(chǎng)具備了長(zhǎng)期獲利能力，企業(yè)的盈利能力也將有所提升。數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)上市公司整體稅負(fù)呈下降趨勢(shì)，改革成效顯著。與去年同期相比，今年上半年化工、采掘、鋼鐵等8個(gè)行業(yè)稅費(fèi)占比下降20%以上。

分行業(yè)來(lái)看，2018年上半年，采掘、通信、房地產(chǎn)、化工、綜合等10個(gè)行業(yè)稅費(fèi)占比超100%。其中采掘業(yè)上半年稅費(fèi)占比最大，其稅費(fèi)凈支出遠(yuǎn)高于凈利潤(rùn)。

稅費(fèi)占比較低的行業(yè)有電子、國(guó)防軍工、傳媒、家用電器，2018年上半年稅費(fèi)凈支出占利潤(rùn)總額不足50%，這些行業(yè)凈利潤(rùn)遠(yuǎn)高于稅費(fèi)凈支出。

與2017年同期相比，16個(gè)行業(yè)稅費(fèi)占比下降。其中化工、采掘、國(guó)防軍工、建筑裝飾、房地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易、鋼鐵與建筑材料等稅費(fèi)占比下降幅度較大，均超20%。不難發(fā)現(xiàn)，這些行業(yè)多為傳統(tǒng)行業(yè)。

稅費(fèi)占比上升的12個(gè)行業(yè)中，通信、交通運(yùn)輸、農(nóng)林牧漁行業(yè)稅費(fèi)占比上升幅度居前，均超20%。

納稅額比凈利潤(rùn)還多

看到財(cái)政部的文件之后，多位上市公司人士表示“很振奮”、“很期待”。在市場(chǎng)關(guān)于減稅問(wèn)題空前關(guān)注的時(shí)候，這一政策的出臺(tái)確實(shí)讓不少實(shí)體企業(yè)松了一口氣。

“對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)振奮人心的消息，真正體現(xiàn)了扶持制造業(yè)的決心，畢竟實(shí)業(yè)才能興邦?！倍鄶?shù)企業(yè)家表示表示，研發(fā)費(fèi)用是考量實(shí)體企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度的一個(gè)重要指標(biāo)，新政策體現(xiàn)了國(guó)家鼓勵(lì)中國(guó)制造向“中國(guó)智造”轉(zhuǎn)變，同時(shí)也真正為企業(yè)進(jìn)行了“減稅降負(fù)”。

據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者觀察，稅負(fù)最重的上市公司多為“國(guó)”字頭企業(yè)?！皟赏坝汀崩U納的稅費(fèi)位居前兩名，中國(guó)石油2015年共繳納3337.29億元稅費(fèi)，中國(guó)石化2015年繳納3273.55億元稅費(fèi)。對(duì)比稅收，兩家上市公司全年的凈利潤(rùn)少得可憐。2015去年中石油全年凈利潤(rùn)僅有423.64億元，中石化也433.46億，總稅收是凈利潤(rùn)的7倍。

結(jié)合近兩年年度數(shù)據(jù)可以看到，約30%的上市公司支付的各項(xiàng)稅費(fèi)都在凈利潤(rùn)的一倍以上。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，2016年與2017年連續(xù)兩年稅費(fèi)凈支出較凈利潤(rùn)高于10倍的公司有12家，這些公司2018年上半年稅費(fèi)凈支出也高于凈利潤(rùn)。其中金種子酒2018年上半年稅費(fèi)占比最高，上半年凈利潤(rùn)為0.06億元，各項(xiàng)稅費(fèi)支出1.99億元，公司沒(méi)有收到稅費(fèi)返還，稅費(fèi)凈支出為凈利潤(rùn)的33.19倍。五礦發(fā)展上半年各項(xiàng)稅費(fèi)支出高達(dá)3.21億元，收到稅費(fèi)返還0.38億元，稅費(fèi)凈支出為2.83 億元，但凈利潤(rùn)卻呈虧損狀態(tài)。

值得一提的是，新鮮出爐的2018年中國(guó)民企500強(qiáng)以稅收凈利潤(rùn)和納稅總額雙雙突破萬(wàn)億大關(guān)的佳績(jī)，成為史上最強(qiáng)的一屆500強(qiáng)。

多家公司上調(diào)前三季度業(yè)績(jī)

事實(shí)上，在前期市場(chǎng)震蕩調(diào)整過(guò)程中，A股投資價(jià)值也獲得外資認(rèn)可，各路資金已開(kāi)啟了加速入市的步伐，部分外資機(jī)構(gòu)甚至“滿額”加倉(cāng)，而相對(duì)偏謹(jǐn)慎的公募基金也在積極挖掘高景氣、高確定性的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。業(yè)內(nèi)人士表示，A股估值水平也接近歷史底部，悲觀預(yù)期已經(jīng)在股價(jià)下跌中得到充分體現(xiàn)，諸多利好因素將對(duì)A股產(chǎn)生正面影響，市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月的調(diào)整有望基本到位。

數(shù)據(jù)顯示，外資持有A股流通市值占比接近6%，可比肩險(xiǎn)資。多位基金經(jīng)理證實(shí)，近期部分QFII機(jī)構(gòu)不斷加倉(cāng)A股。

“大部分外資基金此前并未主動(dòng)配置中國(guó)市場(chǎng)，但今年以來(lái)均升級(jí)了資產(chǎn)配置模型，將中國(guó)作為單獨(dú)市場(chǎng)進(jìn)行投資。”行健資產(chǎn)管理聯(lián)合創(chuàng)始人及行政總裁顏偉華表示，外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的看法普遍比內(nèi)地投資人樂(lè)觀?！癆股參與者大部分是不注重基本面的散戶投資者，當(dāng)前市場(chǎng)情緒脆弱，任何‘風(fēng)吹草動(dòng)均可能影響股市漲跌，疊加近幾個(gè)月部分公募基金清盤(pán)加劇了拋售壓力?！彼硎?，近期出臺(tái)的一系列經(jīng)濟(jì)措施傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)有一定滯后性，因此目前處于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)強(qiáng)前的真空期，未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能維持疲弱，市場(chǎng)仍將繼續(xù)波動(dòng)。但他強(qiáng)調(diào)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有轉(zhuǎn)壞。

當(dāng)前，圣農(nóng)發(fā)展、立訊精密、利達(dá)光電等多家公司發(fā)布三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，均上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期，主要在于主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展好于預(yù)期。