2017/18年度玉米市場(chǎng)回顧及2018/19年度展望

□ 李圣軍

2016/17年度是玉米收儲(chǔ)制度改革的第一年，包括貿(mào)易商、飼料廠、加工廠在內(nèi)的多元市場(chǎng)主體對(duì)玉米市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)期均處于“無(wú)底”的狀態(tài)，即不知道玉米市場(chǎng)價(jià)格會(huì)降到何種價(jià)位，該年度東北部分地區(qū)甚至出現(xiàn)玉米潮糧“一元三斤”的價(jià)位。與此相反，2017/18年度作為玉米收儲(chǔ)制度改革的第二年，在供給減少需求增加的預(yù)期下，多元市場(chǎng)主體對(duì)市場(chǎng)價(jià)格預(yù)期則均處于“有底”的狀態(tài)，雖不知道玉米市場(chǎng)價(jià)格會(huì)漲到何種價(jià)位，但普遍預(yù)期錦州港二等標(biāo)準(zhǔn)水分的玉米價(jià)格底部為1600元/噸。在此預(yù)期下，2017年拍賣玉米成交量高達(dá)5740萬(wàn)噸，同時(shí)新糧上市后多元主體積極采購(gòu)，市場(chǎng)價(jià)格也在多因素影響下起伏波動(dòng)。現(xiàn)在2017/18年度行將結(jié)束，2018/19年度即將到來(lái)，回顧2017/18年度玉米市場(chǎng)，有助于科學(xué)展望2018/19年度玉米市場(chǎng)。

一、2017/18年度玉米市場(chǎng)供需分析

2017年農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)推進(jìn)，“行政推動(dòng)”與“市場(chǎng)引導(dǎo)”“雙力合一”，玉米種植面積和產(chǎn)量繼續(xù)“雙降”；同時(shí)，由于2016年玉米收儲(chǔ)制度改革后價(jià)格下跌，飼料行業(yè)玉米“反替代”規(guī)模加大，深加工企業(yè)利潤(rùn)增加，加工產(chǎn)能急劇擴(kuò)張，玉米飼料、加工需求呈現(xiàn)“雙增”態(tài)勢(shì)?？傮w上，2017/18年度的玉米市場(chǎng)供需可以概括為“供降需增”。

（一）玉米量質(zhì)和成本齊降

按照大口徑，供給包括產(chǎn)量、庫(kù)存、進(jìn)口三大部分，其中玉米進(jìn)口受配額限制，年度進(jìn)口量在300萬(wàn)噸左右，波動(dòng)不大；庫(kù)存方面受8年臨時(shí)收儲(chǔ)的影響，玉米臨儲(chǔ)庫(kù)存嚴(yán)重過(guò)剩，最高達(dá)到2.5億噸，2017/18年度初始玉米臨儲(chǔ)庫(kù)存在1.8億噸左右；產(chǎn)量是玉米的年度新增供給，對(duì)價(jià)格影響最大，年度之間變化也最大。按照大口徑的供給，我國(guó)玉米供給在2020年之前將持續(xù)保持過(guò)剩狀態(tài)；按照小口徑的供給，即產(chǎn)量，我國(guó)供給則自2016年開始連續(xù)兩年保持下降態(tài)勢(shì)。鑒于庫(kù)存量較大、進(jìn)口相對(duì)穩(wěn)定，本文將分析小口徑供給即產(chǎn)量。2017/18年度的玉米供給主要包括三大因素：產(chǎn)量、品質(zhì)和成本。

1、產(chǎn)量

按照現(xiàn)行國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2016年玉米產(chǎn)量下降508萬(wàn)噸，2017年產(chǎn)量繼續(xù)下降366萬(wàn)噸，兩年玉米產(chǎn)量下降874萬(wàn)噸。但在東北玉米上市前后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2017年玉米產(chǎn)量降幅在1000萬(wàn)噸左右。

2、品質(zhì)

2017年華北和東北玉米品質(zhì)呈現(xiàn)“兩極分化”，東北玉米品質(zhì)較好，而華北玉米品質(zhì)則較差。根據(jù)當(dāng)時(shí)國(guó)家糧食局發(fā)布的《2017年9省收獲玉米質(zhì)量調(diào)查報(bào)告》，山東和河南兩省玉米質(zhì)量大幅下降，其中山東、河南兩省玉米不完善粒含量平均值分別為11.2%和17.8%，分別較上年增加6.5個(gè)百分點(diǎn)和12.1個(gè)百分點(diǎn)；生霉粒含量平均值分別為7%和13.8%，分別較上年增加4.8個(gè)百分點(diǎn)和12個(gè)百分點(diǎn)，超標(biāo)比例73.8%和86%。

3、成本

在玉米生產(chǎn)成本中，勞動(dòng)成本大多是隱性的，不僅難以衡量而且自耕農(nóng)大多忽略不計(jì)，除地租和人工成本外，每畝玉米種植成本在450元左右。對(duì)于租地經(jīng)營(yíng)的種植大戶，土地成本占比較高而且年度之間波動(dòng)較大，通常而言，地租與上一年度玉米種植收益密切相關(guān)，而且大多在秋收結(jié)束后，年前簽訂租地合同并支付租金，最晚在春播之前。以玉米產(chǎn)量大縣吉林省農(nóng)安縣為例，2015年玉米地的地租高達(dá)800元/畝，2016年降至450元/畝左右，2017年繼續(xù)降至330元/畝左右。2016年玉米價(jià)格下跌和種植虧損，直接導(dǎo)致2017年地租大幅下降。受此影響，2017年的玉米生產(chǎn)成本也大幅下降。

（二）玉米飼料和加工需求齊增

玉米需求主要包括種用需求、食用需求、飼料需求和加工需求，其中種用需求和食用需求數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定，種用年度需求量在1400萬(wàn)噸左右，食用年度需求量在1850萬(wàn)噸左右。飼用和加工需求不僅量比較大，而且年度之間波動(dòng)也比較大，是玉米需求年度波動(dòng)的最大影響因素，也是需求的分析重點(diǎn)。

1、飼料需求

玉米是飼料配方中最好的能量飼料，但與小麥、稻谷、高粱、大麥等谷物之間具有很強(qiáng)的替代關(guān)系；玉米飼料需求與養(yǎng)殖利潤(rùn)和替代品之間的比價(jià)關(guān)系有關(guān)。從養(yǎng)殖利潤(rùn)角度，2017/18年度以“春節(jié)”為分界點(diǎn)，春節(jié)前養(yǎng)殖利潤(rùn)較好，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)保持在200元/噸以上，春節(jié)后急劇下降由盈利轉(zhuǎn)虧損，一直持續(xù)到7月份，從7月底8月初開始由虧轉(zhuǎn)盈?？傮w上，2017/18年度的養(yǎng)殖利潤(rùn)不如2016/17年度，同時(shí)2017/18年度玉米及其替代品的進(jìn)口量與2016/17年度基本持平，2016/17年度基本完成玉米在飼料中的“反替代”。因此，2017/18年度的飼料需求動(dòng)力主要來(lái)自于肉禽蛋奶的剛性需求增長(zhǎng)，年度增幅在1000萬(wàn)噸左右。

2、加工需求

2016/17年度的玉米價(jià)格下跌和財(cái)政加工補(bǔ)貼促使玉米加工利潤(rùn)大幅提升，2016年下半年淀粉加工利潤(rùn)東北最高達(dá)到400元/噸左右，華北地區(qū)最高則超過(guò)150元/噸。在高利潤(rùn)刺激下，2017/18年度玉米加工產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，新增產(chǎn)能超過(guò)1000萬(wàn)噸，玉米加工需求也水漲船高。隨著稻谷去庫(kù)存力度的加大，2017/18年度部分水稻通過(guò)定向拍賣進(jìn)入燃料乙醇生產(chǎn)領(lǐng)域，替代玉米生產(chǎn)燃料乙醇，從7月份開始，部分燃料乙醇企業(yè)已經(jīng)停止收購(gòu)玉米。綜合考慮產(chǎn)能擴(kuò)張、開工率和稻谷替代，2017/18年度玉米加工需求增加800萬(wàn)噸左右。

二、2017/18年度玉米市場(chǎng)價(jià)格分析

受東北玉米上市規(guī)模、多元主體采購(gòu)節(jié)奏、玉米生產(chǎn)成本、財(cái)政補(bǔ)貼政策等眾多因素影響，在整個(gè)市場(chǎng)年度內(nèi)，玉米市場(chǎng)價(jià)格會(huì)呈現(xiàn)有規(guī)律的階段性波動(dòng)。鑒于華北玉米以滿足本區(qū)域需求為主，東北玉米收儲(chǔ)制度改革后暢銷全國(guó)，在全國(guó)玉米價(jià)格體系中，錦州港玉米收購(gòu)價(jià)具有風(fēng)向標(biāo)的作用。為此，如圖1所示，本文將依據(jù)錦州港玉米價(jià)格分析2017/18年度的玉米市場(chǎng)價(jià)格。

圖1 2017/18年度錦州港玉米主流收購(gòu)價(jià)

2017/18玉米市場(chǎng)年度始于2017年10月1日終于2018年9月30日，從圖1可以看出，2017/18年度玉米市場(chǎng)價(jià)格可以劃分為以下六個(gè)階段：玉米上市前上漲階段：2017年10月1日～10月20日（20天），玉米上市后下跌階段：10月21日～11月14日（24天），玉米價(jià)格持續(xù)上漲階段：2017年11月15日～2018年1月8日（55天），玉米價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定階段：2018年1月9日～2月23日（46天），玉米價(jià)格短期上漲階段：2018年2月24日～3月9日（14天），玉米價(jià)格持續(xù)下跌階段：3月10日～5月3日（55天），玉米價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定階段：5月4日～8月3日。

（一）玉米上市前上漲階段

2017年?yáng)|北臨儲(chǔ)玉米拍賣持續(xù)至10月27日，其中9月1日～10月27日合計(jì)成交1539萬(wàn)噸，市場(chǎng)預(yù)測(cè)2017年拍賣成交的5740萬(wàn)噸玉米中大約有1500萬(wàn)噸進(jìn)入2017/18年度玉米市場(chǎng)。由于市場(chǎng)主體普遍看漲2017/18年度玉米市場(chǎng)，拍賣成交玉米出庫(kù)速度減慢，而新玉米又尚未大量上市，造成玉米市場(chǎng)供應(yīng)下降，導(dǎo)致玉米市場(chǎng)價(jià)格上漲。10月1日～10月20日，玉米市場(chǎng)價(jià)格由1660元/漲至1700元/噸，上漲40元/噸。

（二）玉米上市后下跌階段

從10月21日開始，東北玉米尤其是遼寧玉米開始大量上市，玉米價(jià)格開始下跌，僅用24天的時(shí)間錦州港玉米價(jià)格從1700元/噸降至1600元/噸，累計(jì)下降100元/噸，下降時(shí)間較短，下降幅度也不大，但由于1600元/噸是多元主體對(duì)2017/18年度玉米價(jià)格預(yù)期的底線，從價(jià)格降至1600元/噸的預(yù)期底線開始，多元主體積極入市，玉米市場(chǎng)價(jià)格開始上漲。

（三）玉米價(jià)格持續(xù)上漲階段

從2017年11月15日開始，玉米價(jià)格開啟持續(xù)上漲模式，從2017年11月14日的1600元/噸上漲至2018年1月8日的1840元/噸，漲幅高達(dá)240元/噸，期間價(jià)格雖有所波動(dòng)，但總體保持持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，上漲動(dòng)力主要來(lái)自于貿(mào)易商、飼料廠、加工廠、國(guó)儲(chǔ)輪入等主體的積極入市。

1、貿(mào)易商

貿(mào)易商是玉米收儲(chǔ)制度改革后迅速發(fā)展壯大的一個(gè)群體，以數(shù)量多、覆蓋面廣、賺取價(jià)差為主要特點(diǎn)。自價(jià)格降至1600元/噸的底線開始，貿(mào)易商便積極入市收購(gòu)并大規(guī)模囤糧，小型的個(gè)體貿(mào)易商囤糧規(guī)模在2000～5000噸；大多數(shù)中型貿(mào)易商囤糧規(guī)模在1萬(wàn)噸左右，大型的企業(yè)貿(mào)易商囤糧規(guī)模超過(guò)10萬(wàn)噸。市場(chǎng)預(yù)計(jì)2017/18年度貿(mào)易商囤糧規(guī)模合計(jì)超過(guò)2000萬(wàn)噸。因此，貿(mào)易商的大量收購(gòu)是2017/18年度價(jià)格上漲的初始推動(dòng)力。

2、飼料廠

飼料廠對(duì)玉米品質(zhì)要求較高，由于華北玉米受災(zāi)，同時(shí)對(duì)2015年臨儲(chǔ)玉米質(zhì)量沒(méi)有信心，包括華北在內(nèi)的全國(guó)飼料廠均在東北積極收購(gòu)優(yōu)質(zhì)玉米，2017年10月6日-12月22日，北方四港下海量達(dá)到1027萬(wàn)噸，其中10月13日單周下海量達(dá)到170萬(wàn)噸，創(chuàng)收儲(chǔ)制度改革后單周下海量之最。除了“自儲(chǔ)”之外，很多大型飼料企業(yè)通過(guò)“代儲(chǔ)”方式大量建立遠(yuǎn)期庫(kù)存，典型的“代儲(chǔ)”模式為：在約定的提貨日期之前提貨，收取數(shù)額固定的保管費(fèi)；如果超過(guò)約定的提貨日期，按天加收保管費(fèi)；除此之外，收取一定的保證金，價(jià)格波動(dòng)大時(shí)，追加保證金；收糧資金利息一般由委托方承擔(dān)。根據(jù)調(diào)研，月度保管費(fèi)在5元/噸左右，月度利息費(fèi)在6.5元/噸左右，月度代儲(chǔ)費(fèi)用合計(jì)11.5元/噸左右。在“看多”預(yù)期的影響下，部分飼料企業(yè)約定出庫(kù)時(shí)間大多在6～9月份。據(jù)市場(chǎng)估計(jì)，飼料廠通過(guò)“代儲(chǔ)”方式建立的遠(yuǎn)期庫(kù)存規(guī)模在500～1000萬(wàn)噸，個(gè)別大型飼料企業(yè)“代儲(chǔ)”規(guī)模超過(guò)100萬(wàn)噸。飼料廠同貿(mào)易商一起是2017/18年度價(jià)格上漲的初始推動(dòng)力。

3、加工廠

玉米深加工在玉米上市初期并沒(méi)有積極收購(gòu)做庫(kù)存，但與2016年上市初期的極低庫(kù)存相比，保持了20天左右的正常庫(kù)存；在此基礎(chǔ)上，大多采取“隨用隨采”的采購(gòu)策略，觀望情緒較濃，主要有兩大原因：一個(gè)是預(yù)期價(jià)格后期會(huì)有所回落；二是等待玉米加工補(bǔ)貼政策。由于貿(mào)易商和飼料廠前期積極入市收購(gòu)，導(dǎo)致東北玉米銷售進(jìn)度明顯加快，根據(jù)調(diào)研情況，到2017年12月中旬時(shí)，遼寧省農(nóng)戶玉米銷售進(jìn)度達(dá)到70%，而2016年同期僅有45%。隨著加工企業(yè)期盼的價(jià)格回落和加工補(bǔ)貼落空，加工企業(yè)12月份準(zhǔn)備大規(guī)模收購(gòu)玉米時(shí)，由于貿(mào)易商和農(nóng)戶惜售，市場(chǎng)余糧有限，加工企業(yè)不得不加價(jià)收購(gòu)，在“賣跌不賣漲”的預(yù)期影響下，加工企業(yè)陷入了“越提價(jià)越不上量”的尷尬窘境。12月份市場(chǎng)傳言發(fā)生“加工企業(yè)聯(lián)合降價(jià)逼迫貿(mào)易商和農(nóng)戶加快銷售”的現(xiàn)象，但依然沒(méi)有阻擋價(jià)格的持續(xù)上漲。因此，加工企業(yè)是該階段價(jià)格持續(xù)上漲的后期推動(dòng)力。

4、國(guó)儲(chǔ)輪入

玉米國(guó)儲(chǔ)年年輪換，按照要求，要在一個(gè)年度內(nèi)同時(shí)完成輪出和輪入任務(wù)，而且架空期不能超過(guò)4個(gè)月。由于2017/18年度華北玉米受災(zāi)，南方和華北地區(qū)的國(guó)儲(chǔ)庫(kù)都集中到東北收購(gòu)玉米完成輪入任務(wù)，導(dǎo)致東北地區(qū)玉米需求短期內(nèi)急劇增加。同時(shí)，在4個(gè)月架空期要求下，8月和9月份輪出的玉米必須在12月和次年1月完成輪入任務(wù)。在價(jià)格上漲初期，國(guó)儲(chǔ)并沒(méi)有積極輪入，而是持有一定的等待觀望情緒，待后期架空期臨近之時(shí)，不得不加價(jià)收購(gòu)，成為該階段價(jià)格持續(xù)上漲的重要后期推動(dòng)力。

（四）玉米價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定階段

2018年1月9日錦州港玉米價(jià)格大幅下跌30元/噸，主要原因是市場(chǎng)傳言中儲(chǔ)糧延緩輪入，同時(shí)提前輪出。從1月9日開始，國(guó)儲(chǔ)輪出春節(jié)前合計(jì)投放8次，累計(jì)投放量25.8萬(wàn)噸，成交量15.6萬(wàn)噸，成交率60.4%。中儲(chǔ)糧連續(xù)投放國(guó)儲(chǔ)輪換玉米，削弱市場(chǎng)主體看漲預(yù)期，貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)，玉米市場(chǎng)價(jià)格“由漲轉(zhuǎn)跌”。由于國(guó)儲(chǔ)輪換總量不大，對(duì)價(jià)格上漲的抑制力有限，在多元主體依然看漲和市場(chǎng)余糧有限的共同作用下，玉米加工企業(yè)春節(jié)前庫(kù)存僅達(dá)到1～2個(gè)月的水平，遠(yuǎn)低于2016/17年度同期2～3個(gè)月的水平?？傮w上，在國(guó)儲(chǔ)糧輪換的調(diào)控作用下，春節(jié)前后玉米市場(chǎng)價(jià)格總體保持了相對(duì)穩(wěn)定的格局。

（五）玉米價(jià)格短期上漲階段

由于玉米加工企業(yè)春節(jié)前庫(kù)存有限，經(jīng)過(guò)春節(jié)期間的加工消耗，庫(kù)存下降，加工企業(yè)不得不提價(jià)收購(gòu)，春節(jié)后2月24日開始，玉米市場(chǎng)價(jià)格開始新一輪上漲，從2018年2月23日的1830元/噸漲至3月9日的1920元/噸，14天時(shí)間迅速上漲90元/噸。在加工企業(yè)不斷提價(jià)收購(gòu)的同時(shí)，有兩個(gè)“利空”因素也同時(shí)不斷積聚力量，一個(gè)是國(guó)儲(chǔ)輪出繼續(xù)不斷投放市場(chǎng)，從2018年2月24日～3月9日，國(guó)儲(chǔ)玉米輪出合計(jì)投放3次，投放量3.4萬(wàn)噸，成交量2.3萬(wàn)噸，成交率67.4%；一個(gè)是市場(chǎng)不斷傳言國(guó)家提前啟動(dòng)臨儲(chǔ)玉米拍賣。在加工企業(yè)庫(kù)存低不斷提價(jià)收購(gòu)和國(guó)儲(chǔ)輪出、臨儲(chǔ)提前拍賣等利多和利空因素共同作用下，此輪價(jià)格上漲持續(xù)時(shí)間較短，3月10日開始，玉米市場(chǎng)價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌。

（六）玉米價(jià)格持續(xù)下跌階段

從2018年3月10日開始，玉米價(jià)格進(jìn)入新一輪的持續(xù)下跌階段，一直下跌至5月3日。此輪價(jià)格下跌階段，吉林省和黑龍江省先后出臺(tái)玉米加工補(bǔ)貼政策，補(bǔ)貼時(shí)間分別為3月15日～4月30日和3月23日～4月30日，加工期均為6月30日，補(bǔ)貼額分別為100元/噸和150元/噸。由于補(bǔ)貼時(shí)間較短、市場(chǎng)余糧不多、補(bǔ)貼申請(qǐng)程序繁瑣，大多數(shù)企業(yè)并沒(méi)有提價(jià)收購(gòu)玉米從而申請(qǐng)補(bǔ)貼。因此，吉林和黑龍江兩省的玉米加工補(bǔ)貼政策并沒(méi)有扭轉(zhuǎn)玉米價(jià)格持續(xù)下跌的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，在價(jià)格開啟下跌后，2018年3月13日～3月20日，國(guó)儲(chǔ)玉米持續(xù)投放，累計(jì)投放量18.4萬(wàn)噸，成交量5.9萬(wàn)噸，成交率32.1%。國(guó)儲(chǔ)投放、臨儲(chǔ)4月12日開拍，4月20日開始臨儲(chǔ)成交玉米陸續(xù)出庫(kù)，最終導(dǎo)致玉米市場(chǎng)價(jià)格一路下跌。從3月9日的1920元/噸降至5月3日的1730元/噸，降幅達(dá)到190元/噸。

（七）玉米價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定階段

2018年5月2日開始，臨儲(chǔ)玉米拍賣周度投放量增至800萬(wàn)噸左右并一直持續(xù)，拍賣成交玉米也大量出庫(kù)并主導(dǎo)全國(guó)玉米市場(chǎng)價(jià)格。在800萬(wàn)噸的周度投放量和出庫(kù)成本支撐下，玉米市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)入了相對(duì)穩(wěn)定階段，上漲動(dòng)力受市場(chǎng)供應(yīng)充裕壓制，下跌動(dòng)力受出庫(kù)存成本支撐，玉米市場(chǎng)價(jià)格總體相對(duì)穩(wěn)定，部分區(qū)域區(qū)間震蕩。分區(qū)域看，為節(jié)省成本，東北地區(qū)加工企業(yè)大多直接參拍臨儲(chǔ)玉米，采取隨用隨拍的方式，庫(kù)存較低，市場(chǎng)收購(gòu)量也不大，因此市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)收購(gòu)大多處于有價(jià)無(wú)市的狀態(tài)，部分企業(yè)停止市場(chǎng)收購(gòu)，大多數(shù)加工企業(yè)日收購(gòu)量在百噸左右，個(gè)別企業(yè)通過(guò)“代拍”的方式日收購(gòu)量超過(guò)千噸；華北地區(qū)由于庫(kù)存量大多在10～15天左右，受天氣、環(huán)保、檢修、運(yùn)輸、日收購(gòu)量等因素影響，頻繁出現(xiàn)短暫性、區(qū)域性的價(jià)格波動(dòng)，但波動(dòng)區(qū)間維持在50元/噸之內(nèi)，呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的態(tài)勢(shì)。

三、2018/19年度玉米市場(chǎng)展望

2018/19年度的玉米市場(chǎng)始于2018年10月份，隨著2018年玉米生長(zhǎng)期的推進(jìn)，多元主體對(duì)2018/19年度的玉米市場(chǎng)預(yù)期不斷發(fā)生變化?？傮w上2018/19年度的玉米市場(chǎng)不確定因素更多、供需缺口更大、市場(chǎng)化程度更高和外部環(huán)境更復(fù)雜。參照2017/18年度玉米市場(chǎng)的分析框架，2018/19年度的玉米市場(chǎng)展望將主要包括市場(chǎng)環(huán)境展望、市場(chǎng)供求展望和市場(chǎng)價(jià)格展望。

（一）市場(chǎng)環(huán)境展望

以2017/18年度的玉米市場(chǎng)環(huán)境做參考，2018/19年度的玉米市場(chǎng)環(huán)境有確定性的因素，也有許多不確定的因素，在多元主體“預(yù)期”作用的影響之下，2017/18年度的不確定因素也將轉(zhuǎn)變?yōu)?018/19年度的確定性因素。

1、確定性因素

縱觀玉米市場(chǎng)價(jià)格的影響因素，2018/19年度的玉米市場(chǎng)確定性的政策性因素和市場(chǎng)性因素主要包括以下五個(gè)：

（1）國(guó)儲(chǔ)依舊輪換

國(guó)儲(chǔ)輪換是政治任務(wù)也是常規(guī)任務(wù)，每年都會(huì)輪換國(guó)儲(chǔ)玉米存量的1/3左右，輪換時(shí)機(jī)也會(huì)在價(jià)格相對(duì)高點(diǎn)輪出，在價(jià)格相對(duì)低點(diǎn)輪入，架空期依然是4個(gè)月，經(jīng)申請(qǐng)可以延長(zhǎng)至6個(gè)月。同2017/18年度相比，2018/19年度華北玉米繼續(xù)受災(zāi)的可能性不大，全國(guó)國(guó)儲(chǔ)輪入全向東北集中的事件應(yīng)該不會(huì)繼續(xù)發(fā)生。國(guó)儲(chǔ)輪換雖然規(guī)模不大，但對(duì)市場(chǎng)主體“預(yù)期”的影響較大，而市場(chǎng)主體“預(yù)期”一旦轉(zhuǎn)變，多元主體的銷售節(jié)奏和采購(gòu)節(jié)奏就會(huì)發(fā)生相應(yīng)變化，從而發(fā)揮“四兩撥千斤”的作用，影響市場(chǎng)價(jià)格的走勢(shì)。

（2）飼料企業(yè)依舊大規(guī)模代儲(chǔ)

隨著東北臨儲(chǔ)玉米去庫(kù)存力度的加大，閑置倉(cāng)容不斷增加，為飼料企業(yè)“代儲(chǔ)”提供充足的倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施。由于2018/19年度價(jià)格依然看漲，參照2017/18年度的經(jīng)驗(yàn)，飼料企業(yè)在東北地區(qū)的“代儲(chǔ)”規(guī)模將會(huì)保持“穩(wěn)中有增”的態(tài)勢(shì)，尤其是乳豬料生產(chǎn)企業(yè)，代儲(chǔ)規(guī)模會(huì)進(jìn)一步加大，保守估計(jì)應(yīng)該會(huì)超過(guò)1000萬(wàn)噸的規(guī)模。飼料企業(yè)采購(gòu)節(jié)奏依然會(huì)呈現(xiàn)“上半年采購(gòu)全年玉米需求”的特點(diǎn)。

（3）貿(mào)易商依舊逢低買入大量存儲(chǔ)

貿(mào)易商的本質(zhì)就是賺取買賣價(jià)差，低價(jià)買高價(jià)賣。同2017/18年度一樣，貿(mào)易商依然會(huì)逢低大量買入，然后待價(jià)而沽，等待價(jià)格高點(diǎn)賣出。由于貿(mào)易商量大面廣、聚少成多，受“價(jià)格預(yù)期”影響，容易發(fā)生“集中入市”和“集中出庫(kù)”的踩踏現(xiàn)象，是影響市場(chǎng)價(jià)格的一個(gè)重要影響因素。

（4）加工企業(yè)不再等待補(bǔ)貼政策

不管2018/19年度東北地區(qū)是否出臺(tái)加工補(bǔ)貼政策，在東北玉米大量上市后，東北地區(qū)的加工企業(yè)總體不會(huì)再因?yàn)榈却a(bǔ)貼政策而延誤收購(gòu)良機(jī)，采購(gòu)節(jié)奏將會(huì)發(fā)生明顯的變化，“逢低做庫(kù)存”可能成為2018/19年度東北深加工企業(yè)的采購(gòu)策略。

（5）農(nóng)戶銷售節(jié)奏可能延后

受2017/18年度玉米大量上市后價(jià)格一路上漲和2018/19年度玉米生產(chǎn)成本尤其是地租上漲的雙重影響，除了傳統(tǒng)“賣干糧”的地區(qū)之外，農(nóng)戶的總體售糧節(jié)奏可能延后，以爭(zhēng)取更高的種植利潤(rùn)，起碼不能低于去年的種植利潤(rùn)。

2、不確定性因素

2018/19年度影響玉米市場(chǎng)的不確定性因素有國(guó)際因素也有國(guó)內(nèi)因素，有玉米自身的因素還有替代品的因素，總體包括以下三大不確定性因素：

（1）中美貿(mào)易摩擦

中美貿(mào)易摩擦對(duì)2018/19年度的玉米市場(chǎng)影響分“達(dá)成協(xié)議”和“不達(dá)成協(xié)議”兩種。如果達(dá)成協(xié)議，中國(guó)高粱、玉米進(jìn)口量可能大幅增加，其中高粱進(jìn)口量理論上達(dá)到450萬(wàn)噸左右，因?yàn)楦鶕?jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月供需平衡報(bào)告，2018/19年度美國(guó)高粱出口量預(yù)計(jì)445萬(wàn)噸；玉米進(jìn)口量理論上可以達(dá)到720萬(wàn)噸的滿配額狀態(tài)。同時(shí)，大豆進(jìn)口量增加后“低蛋白飼料”的推廣也將減速，對(duì)國(guó)產(chǎn)玉米需求都是利空。相反，如果中美貿(mào)易摩擦持續(xù)，我國(guó)2018/19年度高粱進(jìn)口量預(yù)計(jì)在50萬(wàn)噸左右，比2017/18年度減少380萬(wàn)噸左右，玉米進(jìn)口主要來(lái)自烏克蘭，因此受影響較少；受大豆價(jià)格上漲影響，“玉米+氨基酸”組合的低蛋白飼料推廣將加速，玉米飼料需求將增加。

（2）稻谷去庫(kù)存

目前我國(guó)三大谷物中，玉米去庫(kù)存速度加快，2019年玉米去庫(kù)存將基本結(jié)束；小麥庫(kù)存規(guī)模不大，去庫(kù)存難度也不大；稻谷增量庫(kù)存持續(xù)，年度結(jié)余超過(guò)2000萬(wàn)噸，存糧庫(kù)存大，去庫(kù)存難度最大。因此2018/19年度我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品去庫(kù)存的重點(diǎn)和難點(diǎn)都將是稻谷。由于稻谷產(chǎn)業(yè)鏈條短，用途相對(duì)單一，除了促進(jìn)出口和減少進(jìn)口之外，主要方式就是不宜飼用的定向銷售給燃料乙醇廠，可以飼用的銷售給飼料廠。如果2018/19年度托市稻谷大幅下調(diào)拍賣底價(jià)，對(duì)玉米形成飼料消費(fèi)的替代優(yōu)勢(shì)，玉米飼料消費(fèi)則會(huì)相應(yīng)下降。對(duì)于儲(chǔ)存年限較長(zhǎng)的托市稻谷，通過(guò)定向方式銷售給燃料乙醇廠，對(duì)玉米消費(fèi)也會(huì)形成壓制，燃料乙醇年度玉米消費(fèi)量在800萬(wàn)噸左右，只要比價(jià)合理，完全可以全部轉(zhuǎn)成稻谷。

（3）生豬養(yǎng)殖盈虧狀態(tài)

在玉米總消費(fèi)中，飼料消費(fèi)占70%左右，是玉米消費(fèi)的主力。2018年7月份開始，自繁自養(yǎng)的生豬養(yǎng)殖扭虧為盈，但是否能持續(xù)依然有較大的不確定性。如果2018/19年度生豬養(yǎng)殖盈利水平增強(qiáng)，真正走出虧損狀態(tài)，生豬存欄量和能繁母豬存欄量開始增加，飼料需求量就會(huì)相應(yīng)增加，玉米飼料需求也會(huì)隨之增加。相反，如果生豬養(yǎng)殖保持底部徘徊狀態(tài)，玉米飼料需求就會(huì)難以大幅增加。

（二）供求展望

2018/19年度的玉米市場(chǎng)供求展望主要包括供給展望、需求展望和供需缺口三部分，總體上，同2017/18年度相比，2018/19年的玉米產(chǎn)量下降可能性較大，華北玉米品質(zhì)將明顯轉(zhuǎn)好，成本將明顯升高，需求將繼續(xù)增加，供需缺口將繼續(xù)擴(kuò)大。

1、供給展望

從大供給角度，在中美貿(mào)易摩擦狀態(tài)下，2018/19年度的玉米進(jìn)口量變化不大，將保持300萬(wàn)噸左右的水平；庫(kù)存將降至1億噸左右，仍能滿足玉米市場(chǎng)需求；從產(chǎn)量角度，受2017/18年度玉米收益較好影響，2018/19年度玉米種植面積增加，但受春旱影響，部分玉米改種大豆，部分區(qū)域出苗率下降，由正常年景的80%以上降至65～70%；春旱過(guò)后，部分區(qū)域降雨相對(duì)及時(shí)，對(duì)單產(chǎn)恢復(fù)有一定促進(jìn)作用；但8月份前后東北和華北部分區(qū)域伏旱的出現(xiàn)，將影響玉米授粉，進(jìn)而影響玉米單產(chǎn)。綜合考慮玉米種植面積的增加和單產(chǎn)的下降，2018/19年度的玉米產(chǎn)量下降的可能性較大，后期仍需繼續(xù)關(guān)注天氣狀況。

2、需求展望

2018/19年度玉米需求中的種子需求和食用需求將保持基本穩(wěn)定，飼料需求和工業(yè)需求都將持續(xù)增加。其中2018年7月份自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖扭虧轉(zhuǎn)盈，再加上南方水網(wǎng)區(qū)禁養(yǎng)力度的加大、環(huán)保治污力度的加大和3～7月份長(zhǎng)達(dá)5個(gè)月的持續(xù)虧損，能繁母豬提前淘汰，生豬存欄量持續(xù)下降，預(yù)示著此輪豬周期價(jià)格低谷期已經(jīng)基本過(guò)去，2018/19年度生豬養(yǎng)殖規(guī)模將逐步恢復(fù)，再加上肉禽蛋奶消費(fèi)的趨勢(shì)性增長(zhǎng)和高粱、大麥替代品進(jìn)口量的下降，飼料需求預(yù)計(jì)將趨于增長(zhǎng)，飼料消費(fèi)預(yù)計(jì)增加1000萬(wàn)噸左右。玉米工業(yè)消費(fèi)隨著加工產(chǎn)能的擴(kuò)張也將趨于增加，雖有稻谷去庫(kù)存定向銷售給燃料乙醇企業(yè)的可能，預(yù)計(jì)2018/19年度的玉米加工需求將增加1000萬(wàn)噸左右。2018/19年度的玉米總消費(fèi)預(yù)計(jì)增加2000萬(wàn)噸。

3、供需缺口展望

2018/19年度玉米產(chǎn)量下降可能性較大，消費(fèi)需求將確定性的大幅增加，供需缺口將勢(shì)必?cái)U(kuò)大，擴(kuò)大幅度預(yù)計(jì)在2000萬(wàn)噸左右。截止2018年8月10日，2018年?yáng)|北臨儲(chǔ)玉米拍賣已經(jīng)累計(jì)成交6194萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2018年累計(jì)成交量在8000萬(wàn)噸左右。在2018/19年度供需缺口擴(kuò)大影響下，2019年臨儲(chǔ)玉米拍賣預(yù)計(jì)超過(guò)8000萬(wàn)噸，玉米去庫(kù)存工作預(yù)計(jì)將基本完成。

（二）價(jià)格展望

2018/19年度的玉米種植成本中農(nóng)資成本尤其是化肥成本和地租均明顯增加，以吉林省農(nóng)安縣為例，2018年地租由2017年的330元/畝增至450元/畝。東北地區(qū)畝均地租增加100元左右。按照單產(chǎn)1000斤/畝核算，玉米生產(chǎn)成本大約增加0.1元，合200元/噸。在生產(chǎn)成本增加和供需缺口擴(kuò)大的共同影響下，2018/19年度玉米價(jià)格預(yù)計(jì)將“高開高走”，錦州港口玉米價(jià)格預(yù)計(jì)不會(huì)低于1700元/噸。農(nóng)民則會(huì)在成本推動(dòng)下，提高銷售價(jià)格。在多元主體都預(yù)期“產(chǎn)量下降、需求增加、價(jià)格高開”的作用下，不排除2018/19年度玉米上市初期形成“搶購(gòu)”現(xiàn)象，2018/19年度的玉米市場(chǎng)價(jià)格在“高開”的基礎(chǔ)上，也有可能呈現(xiàn)“高走”的特點(diǎn)。在此預(yù)期下，2018年臨儲(chǔ)玉米拍賣后期，加工企業(yè)和貿(mào)易商有可能加大參拍力度，提前做足庫(kù)存，以待后市漲價(jià)，從而導(dǎo)致大量臨儲(chǔ)拍賣成交玉米進(jìn)入2018/19年度，減少加工企業(yè)對(duì)2018年產(chǎn)新季玉米的需求，規(guī)模預(yù)計(jì)在2000萬(wàn)噸左右，但這估計(jì)只會(huì)部分延緩或壓制價(jià)格上漲幅度，不會(huì)改變價(jià)格高開的大趨勢(shì)。