創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入與公司績效的相關(guān)性研究

鐘理

摘 要 在知識經(jīng)濟的大背景下科技創(chuàng)新加快，企業(yè)要生存和發(fā)展，必須具備自己的核心競爭力，而這一切都離不開企業(yè)的研究與開發(fā)活動，創(chuàng)業(yè)板市場經(jīng)過幾年的發(fā)展表現(xiàn)出獨特的市場性，但也發(fā)現(xiàn)存在研發(fā)力度不夠，研發(fā)投入積極性不高等問題，基于以上原因，本文選取了2013-2015年創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，通過研究其對創(chuàng)新投入的力度以及通過選取變量、模型設(shè)計、模型回歸與分析等對研發(fā)投入與創(chuàng)業(yè)板上市公司的績效進行實證分析。

關(guān)鍵詞 創(chuàng)業(yè)板；研發(fā)投入；公司績效

一、背景及意義

自改革開放以來，創(chuàng)新型中小企業(yè)在我國經(jīng)濟社會發(fā)展過程中一直發(fā)揮著舉足輕重的作用。然而，在2011年創(chuàng)業(yè)板首發(fā)市盈率僅為2009年和2010年首發(fā)市盈率的一半。自2012起，創(chuàng)業(yè)板緩慢發(fā)展，但仍難以達到以前的光輝，因此，為促進我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的健康發(fā)展，選取最為主要的因素，研發(fā)投入，來分析創(chuàng)業(yè)板研發(fā)投入與績效的相關(guān)性。

二、文獻綜述

Cohen and Levinthal（1989）[1]認(rèn)為，研發(fā)活動投資具有提高企業(yè)的創(chuàng)新能力和吸收能力的兩面性，企業(yè)必須重視研發(fā)投入。寇文煜（2014）[2]認(rèn)為，研發(fā)投入的支出對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)生產(chǎn)率的提高做出了不可估量的貢獻。皮永華、寶貢敏（2010）[3]證明了電子業(yè)、公共事業(yè)、計算機軟件開發(fā)行業(yè)表現(xiàn)出特別顯著的相關(guān)性，說明不同行業(yè)的研發(fā)強度是不同的。David Aboody 和Baruch Lev（2011）[4]創(chuàng)業(yè)板公司與其績效存在明顯的正向相關(guān)性。

三、相關(guān)假設(shè)

假設(shè)一：創(chuàng)業(yè)板上市公司的研發(fā)投入與企業(yè)績效存在正相關(guān)

假設(shè)二：創(chuàng)業(yè)板上市公司的研發(fā)投入與主營業(yè)務(wù)利潤率存在正相關(guān)關(guān)系

假設(shè)三：創(chuàng)業(yè)板上市公司的研發(fā)投入與其資本積累率存在正相關(guān)關(guān)系

假設(shè)四：創(chuàng)業(yè)板上市公司的研發(fā)投入與企業(yè)的技術(shù)資產(chǎn)比率正相關(guān)

四、實證分析

1.描述性統(tǒng)計

從研發(fā)強度來看，樣本公司指標(biāo)均值為3.2%，若剔除極端值的影響，研發(fā)強度還不到2%。技術(shù)人員比例均值為26%，中位數(shù)為16.5%，標(biāo)準(zhǔn)差現(xiàn)實樣本公司之間存在較大差異，有點公司技術(shù)人員占到全體人員的92%。

從績效的產(chǎn)出方面來看，樣本公司主營業(yè)務(wù)利潤均值在30%左右，說明我國創(chuàng)業(yè)板上市公司在研發(fā)投入后盈利情況良好。衡量企業(yè)發(fā)展能力的資本積累率變動較大，均值為22%。技術(shù)資產(chǎn)比率均值僅為0.6%，中位數(shù)僅為0.1%，說明樣本公司研發(fā)投入的產(chǎn)出效率非常低，大量的研發(fā)資金、人員的投入并沒有獲得實質(zhì)的技術(shù)資產(chǎn)。

2.相關(guān)性分析

創(chuàng)業(yè)板上市公司2013-2015年連續(xù)研發(fā)強度與主營業(yè)務(wù)利潤率、資本積累率和技術(shù)資本比率的相關(guān)系數(shù)分別為0.911、0.934、0.760，說明研發(fā)強度與它們之間存在正的強相關(guān)性。其相關(guān)系數(shù)的檢驗P值都近似為0，因此，可以認(rèn)為研發(fā)強度與主營業(yè)務(wù)利潤率、資本積累率、技術(shù)資本比率這三個因素顯著相關(guān)。

從技術(shù)人員比例與其他幾個變量的相關(guān)系數(shù)0.854、0.704、0.675可以看出，技術(shù)人員比例與主營業(yè)務(wù)利潤、資本積累率和技術(shù)資產(chǎn)比率之間存在正的強相關(guān)性。且它們都在顯著性水平均小于0.05。說明下一步的回歸分析是有意義的。

3.線性回歸分析

將研發(fā)強度X1、技術(shù)人員比例X2作為自變量，主營業(yè)務(wù)利潤率Y1作為因變量，得到以下結(jié)果：Y1=0.039+0.58X1+0.62X2。創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈利能力與研發(fā)強度、技術(shù)人員比例呈顯著正相關(guān)。因此，企業(yè)可以通過著重招聘技術(shù)人員來大幅度提高主營業(yè)務(wù)利潤率，增加研發(fā)投入對公司盈利能力的增長也有較好的效果。

將研發(fā)強度X1、技術(shù)人員比例X2作為自變量，資本積累率Y2作為因變量，技術(shù)人員比例的顯著性水平小于0.05且系數(shù)為正數(shù)，即技術(shù)人員比例與企業(yè)的長期發(fā)展能力是顯著正相關(guān)的，而研發(fā)強度的顯著性水平0.051，大于0.05，系數(shù)為-0.186，這說明研發(fā)強度的加大會帶來企業(yè)資本積累率的減少。

將研發(fā)強度X1、技術(shù)人員比例X2作為自變量，技術(shù)資產(chǎn)比率Y3作為因變量，得到以下結(jié)果：Y3=0.039+0.211X1+0.876X2。在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，技術(shù)人員比例對技術(shù)資產(chǎn)比率的影響較為明顯，而研發(fā)投入影響相對較小。

五、對策建議

監(jiān)管部門應(yīng)完善研發(fā)投入信息披露的相關(guān)法規(guī)建立社會監(jiān)督機制，要求和規(guī)范上市公司的研發(fā)投入披露。同時為確保企業(yè)披露的財務(wù)報告中會計信息的真實性和可比性，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)加強對開發(fā)階段資本化支出確認(rèn)的監(jiān)管，合理地評估企業(yè)長期的真實價值。

企業(yè)應(yīng)加大研發(fā)投入的力度。在當(dāng)期企業(yè)內(nèi)部研究開發(fā)項目的支出計入當(dāng)期損益表面上使公司的利潤減少，但當(dāng)研發(fā)形成成果時可為企業(yè)的發(fā)展提供動力，因此，研發(fā)活動是一項長期的過程，在初現(xiàn)成果時，要堅持加大研發(fā)投入，在其到達一定階段，研發(fā)便會發(fā)生質(zhì)的飛躍。

參考文獻：

[1]Cohen，W. and D. Levinthal. Innovation and Learning： The Two faces of R&D.; Economic Journal，1989，99：569—596

[2]寇文煜.跨國公司研發(fā)本地化實證研究.北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2004

[3]皮永華，寶貢敏. 高科技上市公司R&D;投入績效的實證研究 . 中南大學(xué)學(xué)報，2005（2）：232-236

[4]Baruch Lev，Doron Nissima，and Theodore Sougiannis. The capitalization， amortization， and value-relevance of R&D; . Journal of accounting and economics， 1996，21（2）：107-138