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    大唐電信短期償債能力分析與對策

    2018-09-10 13:09:22
    商業(yè)會計 2018年11期
    關(guān)鍵詞:大唐電信速動流動比率

    (沈陽大學(xué)工商管理學(xué)院 遼寧沈陽110044)

    一、引言

    企業(yè)的短期償債能力是指企業(yè)具有的償還一年內(nèi)到期債務(wù)的能力。企業(yè)是否具備短期償債能力,是企業(yè)能否持續(xù)生存與發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)的短期債務(wù)雖然多數(shù)不需要明確的抵質(zhì)押品,但自身保有和支配的資產(chǎn)規(guī)模經(jīng)常被視作可進行短期融資的基礎(chǔ)。因此,當(dāng)企業(yè)無法利用變現(xiàn)資產(chǎn)足額清償?shù)狡趥鶆?wù)時,企業(yè)通過銀行進行再融資和通過供應(yīng)商繼續(xù)取得賒購優(yōu)惠的可能性將大幅度降低,從而造成企業(yè)融資與經(jīng)營等方面的多重困局。大唐電信成立于1998年,同年10月,“大唐電信”在上交所掛牌上市。軟件與應(yīng)用、集成電路設(shè)計、移動互聯(lián)網(wǎng)、終端設(shè)計是大唐電信的四大主要模塊,大唐電信已經(jīng)成為我國的信息龍頭企業(yè)。本文對大唐電信的短期償債能力進行了分析,對大唐電信的投資者、經(jīng)營者等利益相關(guān)者均有重要的意義。

    二、文獻綜述

    關(guān)于短期償債能力分析的研究已有一百多年的歷史,基本形成了“理論由實踐產(chǎn)生”進而再用 “理論推動實踐”的良性互動局面。

    在國際研究方面,Gang Nathan Dong,Yuna Heo(2015)指出人們經(jīng)常用流動比率和速動比率來衡量企業(yè)的流動性,將這兩個指標(biāo)的臨界安全值分別進行計算,用以衡量企業(yè)的短期償債能力。該方法被廣泛使用的原因是計算方法的簡便性,但是用其全面衡量企業(yè)的短期償債能力仍然存在局限性,因為這兩項指標(biāo)并沒有動態(tài)地考慮企業(yè)籌資和投資的配比。Hee jung Yeo(2016)認(rèn)為中小規(guī)模的企業(yè)基本都面臨著如何衡量企業(yè)流動性的問題,企業(yè)要保證自身的償債能力,就必須有一定數(shù)量的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物以及資產(chǎn),并且保證這些資產(chǎn)的易變現(xiàn)性,流動比率和速動比率是目前企業(yè)常用的衡量短期償債能力的兩個指標(biāo),但這兩個指標(biāo)均存在缺陷,不同經(jīng)營環(huán)境下的企業(yè)對于這兩項指標(biāo)的解讀也明顯不同。

    在國內(nèi)研究方面,成秉權(quán)(2012)指出,現(xiàn)金流量表在上世紀(jì)的大部分時間內(nèi)并未受到國內(nèi)企業(yè)的重視,當(dāng)時絕大多數(shù)學(xué)者在對企業(yè)短期償債能力進行研究時忽略了現(xiàn)金流量對企業(yè)償還到期債務(wù)能力的影響。近年來,現(xiàn)金流量表已經(jīng)逐漸被大多數(shù)企業(yè)接受,無論是經(jīng)營者還是研究者越來越重視現(xiàn)金流量對企業(yè)償還到期債務(wù)能力的影響,現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率開始被納入評價企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)范疇。張阿曼(2014)認(rèn)為,目前我國評價企業(yè)短期償債能力直接沿用借鑒國外標(biāo)準(zhǔn)有些許欠妥,存貨和應(yīng)收賬款是影響流動比率的兩個主要因素。事實上,存貨的變現(xiàn)能力問題和質(zhì)量問題都不容小覷,會計制度規(guī)定的用來計提存貨跌價準(zhǔn)備的方法得不到大多數(shù)企業(yè)的支持,存貨跌價貶值,流動比率失去準(zhǔn)確性也就在所難免。而應(yīng)收賬款速動比率計算公式中雖然表面上符合“速動”的定義,但在實質(zhì)上卻沒有任何實際價值。王?。?016)指出,我國目前現(xiàn)行的短期償債能力評價體系中主要包含流動比率和速動比率這兩個指標(biāo),參照西方的傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn),這兩個指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值是2和1,該標(biāo)準(zhǔn)存在一些缺陷,它并不能準(zhǔn)確衡量企業(yè)的償還到期債務(wù)能力;流動比率是一個靜態(tài)指標(biāo),立足的是企業(yè)的某一具體時點,單單從流動比率并不能體現(xiàn)資金的流量與銷售收入、經(jīng)營利潤之間的密切聯(lián)系,并且流動比率也不能反映資金的來源,大部分企業(yè)都不愿意保留太多現(xiàn)金,愿意通過臨時性的借款來償還企業(yè)到期債務(wù)。

    綜上所述,流動比率與速動比率仍然是我們評價企業(yè)短期償債能力的最重要指標(biāo),但僅僅利用這兩項指標(biāo)對大唐電信進行短期償債能力評價存在著明顯的片面性。因此,為了解大唐電信短期償債能力的真實水平,必須對企業(yè)短期償債能力進行更加全面的計量與評價。

    三、大唐電信短期償債能力分析

    本文利用大唐電信2013—2016年連續(xù)4年的財務(wù)報表,從靜態(tài)、動態(tài)兩個方面著手對短期償債能力進行分析,揭示其隱藏的財務(wù)問題,為大唐電信制定合理經(jīng)營決策提供參考。

    (一)現(xiàn)金流動性的分析

    流動比率是一個重要的衡量企業(yè)短期償債能力的財務(wù)指標(biāo)。通常情況下,對債權(quán)人來說,流動比率越大,說明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強。但從經(jīng)營者角度看,流動比率并非越高越好,流動比率過高會對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響。因此,通常認(rèn)為流動比率為2時比較合適。速動比率是用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中速動資產(chǎn)變現(xiàn)償付到期債務(wù)能力的一個指標(biāo),用此比率來衡量企業(yè)的短期償債能力,就消除了一些變現(xiàn)能力較差的流動資產(chǎn)項目的影響,如存貨;一般而言,速動比率為1左右時較為合適?,F(xiàn)金比率指的是一個企業(yè)有多少的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價物可以用來償還流動負(fù)債,反映企業(yè)償付到期債務(wù)的直接支付能力。由于現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物對于企業(yè)生產(chǎn)資源存在著顯著的占用性,因此該類資產(chǎn)并不是企業(yè)要保持償還到期債務(wù)的必備條件,流動比率和速動比率的重要性仍然要高于現(xiàn)金比率,但是,若企業(yè)存貨無法按時變現(xiàn)或應(yīng)收賬款不能按時回收,現(xiàn)金比率將成為衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo),通常認(rèn)為,現(xiàn)金比率在20%以上較為合適?,F(xiàn)金流量比率反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以抵償流動負(fù)債的程度,作為企業(yè)能夠在短期內(nèi)可以動用的全部現(xiàn)金類資源,在應(yīng)對企業(yè)到期債務(wù)方面具有實際意義,代表著企業(yè)的財務(wù)彈性強弱。從理論上看,該比率越高代表企業(yè)的財務(wù)彈性越強。

    由表1可知,2013—2016年之間,大唐電信每1元流動負(fù)債分別有1.036元、1.539元、1.389元和 0.994元的流動資產(chǎn)可以用于償還。如前所述,一般認(rèn)為流動比率為2較為合適,而大唐電信的流動比率四年間均為1左右,以上數(shù)據(jù)表明單純從流動比率看該企業(yè)的短期償債能力較弱。同時,我們發(fā)現(xiàn)2013年至2016年,大唐電信的每1元流動負(fù)債分別有0.855 元、1.239 元 、1.0423元和0.768元的速動資產(chǎn)與之相對應(yīng),雖然基本實現(xiàn)1的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn),但整體呈下降趨勢,在2016年更是跌破標(biāo)準(zhǔn)值1。因此,單純從大唐電信四年間的流動比率與速動比率看,大唐電信短期償債能力不強且年年減弱,存在著一定的償債風(fēng)險。

    從表1還可以看出,除2013年外,大唐電信的現(xiàn)金比率均超過20%,說明從現(xiàn)金比率看該公司的短期償債能力較強,2013年大唐電信的現(xiàn)金比率為17.33%,比20%的標(biāo)準(zhǔn)值低2.67個百分點,說明大唐電信在2013年用以應(yīng)付到期債務(wù)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物較低,存在著一定的違約風(fēng)險。從現(xiàn)金流量比率看,2013年及2014年現(xiàn)金流量比率為負(fù),2015年及2016年出現(xiàn)了顯著的增長,轉(zhuǎn)負(fù)為正。大唐電信現(xiàn)金流量增加,表明盈利能力增強,因此可以推測企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展初見成效。

    我們進一步對整個電信科技產(chǎn)業(yè)的情況進行調(diào)查后發(fā)現(xiàn),無論是大唐電信的流動比率還是速動比率均處于行業(yè)中游偏上水平,這也說明雖然大唐電信的上述兩個比率偏低,但符合行業(yè)的整體水平,能夠滿足該行業(yè)對于企業(yè)短期償債能力的基本要求。從表2可知,現(xiàn)金比率的行業(yè)平均值是0.033,而優(yōu)秀值是0.465,大唐電信2013年現(xiàn)金比率與現(xiàn)金流量的比率明顯低于行業(yè)優(yōu)秀值;在2014年達(dá)到0.571,超過行業(yè)優(yōu)秀值;2015年、2016年現(xiàn)金比率均接近行業(yè)優(yōu)秀值??梢姡筇齐娦耪w指標(biāo)仍然處于業(yè)界優(yōu)秀水平。

    從資金的流動性看,雖然大唐電信的各個流動性指標(biāo)比起理論標(biāo)準(zhǔn)值仍然欠缺,但卻明顯高于行業(yè)整體水平。其主要原因是由于電信科技產(chǎn)業(yè)屬于新興行業(yè),整體處于快速增長期,處于該生命周期的行業(yè)有著極高的運營效率,如果投入過多資金到應(yīng)付短期償債能力方面,必將影響持續(xù)經(jīng)營能力,因此企業(yè)更愿意將短期資金投入企業(yè)運營過程而甘愿承受短期償債能力下降帶來的潛在違約風(fēng)險。同時,我們也應(yīng)該注意到,在表1中無論是流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率以及現(xiàn)金流量比率均處于整體下降的趨勢,也顯示出大唐電信未來的短期償債能力存在隱憂。綜上所述,為了深入把握大唐電信短期償債能力,有必要將短期償債能力的分析與運營能力相結(jié)合。

    表1 大唐電信近4年流動比率和速動比率

    表2 電信科技產(chǎn)業(yè)流動比率與速動比率的行業(yè)狀況

    (二)短期償債能力與運營能力

    企業(yè)運營能力是指企業(yè)運營資產(chǎn)的效率(主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度)與效益。企業(yè)運營資產(chǎn)的效益是產(chǎn)出量和占用量的比率。衡量企業(yè)的運營能力,有利于提高企業(yè)經(jīng)濟效益。對運營能力分析有三個用途:可有效評價企業(yè)資產(chǎn)運營的效率;能夠及時高效地發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)運營中存在的問題;運營能力分析可以在盈利能力和償債能力分析的基礎(chǔ)上發(fā)揮良好的補充作用。運營能力分析的指標(biāo)主要有:資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

    運營能力與企業(yè)的償債能力息息相關(guān),由下頁表3可知,大唐電信的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2013年到2016年連續(xù)四年均低于理論標(biāo)準(zhǔn)值1,且連續(xù)出現(xiàn)下降的趨勢,因此,從理論上看,大唐電信的資產(chǎn)利用率不高。同時,存貨周轉(zhuǎn)率也呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢,可以由此推斷其盈利能力也必然受到影響,進而對償債能力產(chǎn)生負(fù)面影響。

    表3 大唐電信近4年運營能力指標(biāo)分析

    四、提升大唐電信短期償債能力的對策

    通過分析我們能夠看到,雖然大唐電信短期償債能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平,但運營能力從2013年到2016年四年內(nèi)顯著下降。因此,我們可以推測未來大唐電信的違約風(fēng)險、破產(chǎn)風(fēng)險有明顯提高的可能性,大唐電信應(yīng)及時采取合理對策應(yīng)對可能出現(xiàn)的財務(wù)危機。由于決定短期償債能力的關(guān)鍵因素是企業(yè)資產(chǎn)流動性,理論上認(rèn)為增強企業(yè)資產(chǎn)流動性可以強化企業(yè)短期償債能力。然而,企業(yè)將過多的留存收益轉(zhuǎn)化為流動資產(chǎn)自然降低了企業(yè)的盈利能力,也不會得到股東的認(rèn)可。因此,通過增加資產(chǎn)流動性強化短期償債能力的有效辦法是提高企業(yè)的運營效率,通過快速的資本周轉(zhuǎn)提升企業(yè)的現(xiàn)金流量水平。因此,若想維持大唐電信短期償債能力的質(zhì)量應(yīng)從提升其運營效率著手,可以從提高存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率入手。另外,開發(fā)符合市場需求的通信新產(chǎn)品,更加科學(xué)、合理地確定存貨數(shù)量,完善管理會計在企業(yè)經(jīng)營決策中的應(yīng)用等都是提升大唐電信短期償債能力的有效對策。

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