公司盈余管理對(duì)投資者以及訂立契約的有用性探討

王燕

摘 要：真實(shí)的凈收益并不存在，使得盈余管理成為可能。企業(yè)為了向投資者提供最佳的會(huì)計(jì)信息，可以對(duì)會(huì)計(jì)政策進(jìn)行選擇，或者通過實(shí)際的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)達(dá)到預(yù)期的利益，而對(duì)此，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的約束有一定的限制性。對(duì)會(huì)計(jì)人員而言，在會(huì)計(jì)核算中進(jìn)行盈余管理，以適應(yīng)投資者的需求和簽訂契約的需要，接受市場(chǎng)的有效性，對(duì)信息披露加以改進(jìn)，同時(shí)有助于會(huì)計(jì)人員避免因?yàn)槠髽I(yè)陷入了財(cái)務(wù)困境而影響其自身的聲譽(yù)和避免法律責(zé)任及糾紛。

關(guān)鍵詞：投資者 契約 應(yīng)計(jì)項(xiàng)目 盈余管理

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2018）06（a）-095-02

1 盈余管理與財(cái)務(wù)報(bào)告和訂立契約的關(guān)系

盈余管理是管理人員通過選擇會(huì)計(jì)政策，或采取實(shí)際措施來影響盈余以實(shí)現(xiàn)某些特定的盈余報(bào)告目標(biāo)。管理人員對(duì)會(huì)計(jì)政策選擇往往處于戰(zhàn)略考慮，例如，以會(huì)計(jì)變量為基礎(chǔ)的薪酬合同、新股發(fā)行、消除潛在競(jìng)爭(zhēng)和消除內(nèi)部信息傳遞障礙。會(huì)計(jì)政策中如直線折舊法與雙倍余額遞減法，或者收入確認(rèn)政策等，債券損失、產(chǎn)品質(zhì)量擔(dān)保成本和存貨價(jià)值的備抵項(xiàng)目等。

從財(cái)務(wù)報(bào)告的角度來看，管理當(dāng)局為了實(shí)現(xiàn)預(yù)期的盈利目標(biāo)，達(dá)到投資者預(yù)期目標(biāo)，避免因偏離預(yù)期盈余而導(dǎo)致的股價(jià)波動(dòng)和聲譽(yù)影響，可以利用對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇和影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)生途徑實(shí)行盈余管理。同時(shí)，管理當(dāng)局可以過多的確認(rèn)資產(chǎn)減值損失或利用其他綜合收益來增加利潤(rùn)。管理當(dāng)局還可以利用盈余管理來操控報(bào)告一個(gè)隨時(shí)間平穩(wěn)且增長(zhǎng)的收益趨勢(shì)。因此，會(huì)計(jì)人員在對(duì)投機(jī)性管理戰(zhàn)略保持警覺的同時(shí)，也必須考慮管理當(dāng)局和投資者的合法權(quán)益。財(cái)務(wù)報(bào)告實(shí)際上是在這兩種主要需求群體之間的一種折中。高質(zhì)量的披露可以幫助投資者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行評(píng)估，由此減少其對(duì)行為偏見的敏感性，減少管理者從事較差的公司治理的動(dòng)機(jī)并減少市場(chǎng)的低效率。例如，對(duì)收入確認(rèn)政策加以清晰的報(bào)告，對(duì)低持續(xù)性項(xiàng)目以及主要的可操控應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，進(jìn)行詳盡的描述，限制管理者因?yàn)樽陨砝娑倏v財(cái)務(wù)報(bào)告的能力。因此，管理者可在一系列的會(huì)計(jì)政策中自行選擇那些有助于實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)的政策，也可以通過采取實(shí)際行動(dòng)來影響盈余。

從契約角度來看，當(dāng)合同是嚴(yán)格的且不完全時(shí)，采用盈余管理的手段，可使企業(yè)免受真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況影響，其往往在年底通過會(huì)計(jì)手段操控即可完成，它是一種低成本的方法。同樣，因?yàn)橥耆苊庥喙芾淼母叱杀?，允許某種程度盈余管理的管理者薪酬契約要比那些不允許進(jìn)行管理的契約成本更加有效。不過當(dāng)投機(jī)性盈余管理沒有充分披露時(shí)，過度的盈余管理也可能減少投資者使用的會(huì)計(jì)信息的有效性。同樣，盈余管理會(huì)影響管理人員的努力程度和動(dòng)機(jī)，因?yàn)楣芾懋?dāng)局可以利用盈余管理來使其獲得的薪酬保持理想狀態(tài)，并減少影響薪酬變動(dòng)的可能性風(fēng)險(xiǎn)。

2 盈余管理對(duì)投資者和契約的影響途徑

2.1 會(huì)計(jì)政策的選擇和真實(shí)的交易

管理者通過操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的難以察覺性和不選擇潛在的股東和投資者，最大化自身效用，擴(kuò)展其在組織中的權(quán)力。會(huì)計(jì)政策的選擇上經(jīng)常運(yùn)用的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的倒轉(zhuǎn)，比如固定資產(chǎn)折舊年限、方法的選擇和殘值的估計(jì)，無形資產(chǎn)攤銷年限的估計(jì)，存貨發(fā)出計(jì)價(jià)方法和收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)的選擇等，增加本期盈余，在以后期間將應(yīng)計(jì)項(xiàng)目倒轉(zhuǎn)，保持盈余總額不變，使得未來盈余的下降和本期所增加地盈余數(shù)額相同，知識(shí)改變盈余在不同會(huì)計(jì)期間的分布。如果公司業(yè)績(jī)很差，盈余管理不可以無限期地推遲清算時(shí)間，適度盈余管理是好的，但在盈余管理和盈余操控之間有明確的界限。另外，通過真實(shí)的交易活動(dòng)，比如為了提高當(dāng)期盈余削減廣告和研發(fā)支出、維修費(fèi)，確認(rèn)購買及處置權(quán)益資產(chǎn)的時(shí)間，進(jìn)行渠道填充、過量生產(chǎn)、銷售折扣等行為操控現(xiàn)金流，借以提高報(bào)告收益，但這些直接影響了公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

2.2 盈余管理模式的影響

管理者可以實(shí)施一系列的盈余管理模式，來影響凈收益，從而影響投資者和契約合同。首先，當(dāng)管理人員盈余管理的動(dòng)機(jī)來源于期末分配利潤(rùn)的情況，如果凈收益偏低，管理人員就很可能進(jìn)一步降低凈收益，這樣就會(huì)沖銷資產(chǎn)，為預(yù)期未來成本計(jì)提準(zhǔn)備。如果本期確實(shí)無法獲得獎(jiǎng)金，管理人員也可選擇繼續(xù)降低凈收益的會(huì)計(jì)政策。把降低的凈收益在后期報(bào)告出來，后期的收益額增加，這樣也就增添了未來年度獲得的獎(jiǎng)金的機(jī)會(huì)，因?yàn)楸酒谧N資產(chǎn)會(huì)降低以后會(huì)計(jì)期間的折舊攤銷費(fèi)用。

另外，當(dāng)凈收益偏高，管理者可對(duì)權(quán)益資產(chǎn)以及無形資產(chǎn)快速減計(jì)，以及廣告和研發(fā)支出的費(fèi)用化，使收益最小化，因?yàn)槌^盈余上限的那部分凈收益會(huì)永遠(yuǎn)失去帶來獎(jiǎng)金的機(jī)會(huì)。再者，從實(shí)證會(huì)計(jì)理論的角度來看，管理者會(huì)為了紅利的目的而選擇最大化報(bào)告凈收益的模式，比如出現(xiàn)了臨近債務(wù)條款違約的公司。最后，從契約的角度來看，其他條件不變的情況下，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的管理者喜歡波動(dòng)性較小的紅利趨勢(shì)，管理者就可能隨時(shí)間而平滑的報(bào)告收益以獲得相對(duì)穩(wěn)定的薪酬。有效的薪酬合約可以利用這一行為，并容忍某些收益平滑以作為通過低成本來達(dá)到管理者保留效用的方式。理性投資者根據(jù)本期盈利信息，來判斷公司未來盈利能力和報(bào)酬，從而作出買賣決策，以均衡他們投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，達(dá)到期望水平。

2.3 應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的操控

在現(xiàn)金流量一定的情況下，凈收益可用經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量與凈應(yīng)計(jì)項(xiàng)目來核算。第一，攤銷費(fèi)用的操控。雖然攤銷政策一旦確定，攤銷費(fèi)用就是不可操縱性的；但因客觀環(huán)境改變，公司也可改變其政策，比如改變估計(jì)的使用年限，把攤銷費(fèi)用改為可操縱部分，以此來調(diào)節(jié)凈收益。其金額的大小取決公司的攤銷政策和估計(jì)的資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用年限。第二，應(yīng)收賬款凈額的增加。這可以由管理當(dāng)局較少計(jì)提本期應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備形成的。該項(xiàng)目的增加還可有其他原因，比如收入早確認(rèn)、采用更加寬松的信用政策、當(dāng)年收款后下一年度仍作為應(yīng)收賬款掛賬等，管理人員基于此可通過多種方法來調(diào)整應(yīng)收賬款，增加報(bào)告凈收益。第三，存貨的增加，企業(yè)過量生產(chǎn)以降低單位銷售成本，從而增加報(bào)告凈收益。第四，應(yīng)付賬款和應(yīng)計(jì)負(fù)債的減少，公司往往由于對(duì)其產(chǎn)品質(zhì)量保證預(yù)期比往年更樂觀，或者是由于某些特定的不確定項(xiàng)目被看作或有事項(xiàng)而非應(yīng)計(jì)負(fù)債而形成的，這樣存在很大的盈余可操控空間。另外審計(jì)人員難以發(fā)現(xiàn)及反駁管理人員對(duì)報(bào)告凈收益的調(diào)節(jié)。因?yàn)槌臼艿綉?yīng)收賬款仍掛賬外，所采用的其他方法都符合公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求。因此，報(bào)告凈收益對(duì)投資者的影響也是可調(diào)節(jié)的。

2.4 債務(wù)、薪酬契約和投資者的盈余預(yù)期驅(qū)使

會(huì)計(jì)變量指標(biāo)也是引起管理者和借款人的債務(wù)契約問題的主要方面。長(zhǎng)期借款合同往往包含某些條款用來抑制管理者從事有損借款人最佳利益的行為。如果違反合同要付出高昂代價(jià)，管理者會(huì)避免出現(xiàn)違約的可能。因此，盈余管理就作為一種途徑，使得違反借款合同可能性降低。如果公司及其管理人員有比較好的信譽(yù)和聲譽(yù)，供應(yīng)商將提供優(yōu)惠的條件，貸款人將提供更低的利率。同時(shí)，高報(bào)告利潤(rùn)能提高管理人員的隱含契約聲譽(yù)，也增強(qiáng)股東對(duì)管理人員的信任。

當(dāng)管理者擁有股票期權(quán)或者其他股權(quán)相關(guān)的薪酬模式時(shí)，可向上操縱盈余，否則，市場(chǎng)對(duì)管理人員推測(cè)公司盈余管理不到位、公司前景比較暗淡、公司管理不佳等。因此未能滿足投資者的盈利預(yù)期將面臨嚴(yán)重的結(jié)果，其會(huì)對(duì)公司股價(jià)以及權(quán)益資本成本造成直接影響，因?yàn)橥顿Y者會(huì)向下修正其認(rèn)為的未來經(jīng)營(yíng)狀況良好的可能。此外，管理者的聲譽(yù)也存在間接地影響，特別是預(yù)期金額比較小或者管理者的對(duì)業(yè)績(jī)解釋不足以使所有者和投資者信服時(shí)，比如天氣原因。因此，滿足盈利預(yù)期與維持聲譽(yù)就成為盈余管理的重要?jiǎng)訖C(jī)。

2.5 通過IPO影響投資者

首次公開發(fā)行證券的企業(yè)沒有一個(gè)確定的價(jià)格，可斷定在募股說明書中披露的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息是確定股票價(jià)格的重要信息源。盈余的預(yù)測(cè)信息作為公司價(jià)值的一個(gè)信號(hào)，會(huì)引起市場(chǎng)的正面反應(yīng)。這說明，一個(gè)即將上市的企業(yè)，其管理者很可能對(duì)募股說明書披露的盈余進(jìn)行操縱，以使公司股票有一個(gè)理想價(jià)位。在營(yíng)運(yùn)資本中的一些應(yīng)急項(xiàng)目難以被察覺的情況下，這些項(xiàng)目易被操縱。投資者在IPO中是否被投機(jī)性的盈余管理所影響是非常關(guān)鍵的部分。

3 盈余管理對(duì)投資者及訂立契約的有用性表現(xiàn)

盈余管理降低了會(huì)計(jì)信息的可靠性與敏感性，要使其發(fā)揮作用，需要進(jìn)行一定的限制。首先，當(dāng)合同具有剛性和不完備時(shí)，管理人員可以利用盈余管理對(duì)沒有預(yù)測(cè)到的未來狀況作出靈活反應(yīng)。

另外，公司管理人員為了最大化收益，所有者將現(xiàn)階段的盈余向上管理；在投資者也有理性的預(yù)期情況下，所有者就不能從向上的盈余管理中獲利，因?yàn)橥顿Y者正確的對(duì)此進(jìn)行了預(yù)期并據(jù)此修正了其對(duì)公司的估值。但公司仍要進(jìn)行盈余管理，如果如實(shí)報(bào)告目前的盈余狀況，投資者知道所有者由動(dòng)機(jī)這么去做，仍會(huì)認(rèn)為盈余被操縱了。投資者據(jù)此判斷，公司的盈余水平要比其報(bào)告的真實(shí)水平還要低，并減少出價(jià)。因此盈余管理可以作為一種向投資者傳遞內(nèi)部信息的機(jī)制。如果市場(chǎng)有理性的預(yù)期，盈余管理對(duì)所有者而言是有益的，因?yàn)楸苊饬祟~外的市場(chǎng)懲罰。其對(duì)投資者也是有益的，因?yàn)槠涑鰞r(jià)剛好與公司未操控的盈余相對(duì)應(yīng)。

市場(chǎng)不能杜絕盈余管理行為，因?yàn)檫@種行為是基于有關(guān)可持續(xù)盈利能力地內(nèi)部信息，但是市場(chǎng)可以借助盈余管理來推測(cè)這種內(nèi)部信息可能是什么。只要管理者愿意，其內(nèi)部信息總是可以通過盈余管理的形式加以傳遞。例如新的公司戰(zhàn)略，公司規(guī)模、主營(yíng)業(yè)務(wù)改變，或者市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，這些復(fù)雜的信息都可以通過合理的選擇會(huì)計(jì)政策，合理的披露應(yīng)計(jì)項(xiàng)目傳達(dá)給投資者。因此盈余管理可以作為一種減少溝通障礙的工具。

4 結(jié)語

盈余管理對(duì)投資者和契約既有好的一面，也有不利的一面。如果管理人員過分的運(yùn)用盈余管理，而造成對(duì)公認(rèn)的會(huì)計(jì)原則的濫用，導(dǎo)致對(duì)持續(xù)盈利能力的高估，這些行為可能是由于不認(rèn)可證券市場(chǎng)效率，或由于不充分披露，而使盈余管理出現(xiàn)弊端。盈余管理的有利之處和不利之處取決于如何使用它。會(huì)計(jì)人員可以通過及時(shí)的、真實(shí)的、謹(jǐn)慎的披露穩(wěn)健性的會(huì)計(jì)信息，來減少不利的盈余管理的運(yùn)用。增加披露幫助股價(jià)更準(zhǔn)確地反映公司的根本價(jià)值外，也幫助提升公司治理，此外公司和市場(chǎng)可以更好地對(duì)優(yōu)秀的管理業(yè)績(jī)進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)糟糕的管理者進(jìn)行懲罰，由此改進(jìn)公司生產(chǎn)效率。

參考文獻(xiàn)

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