美國私人銀行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和團隊人員結(jié)構(gòu)

張拱辰

摘 要：以美國為例，私人銀行業(yè)在全球化、復雜化的市場和多元化、特殊化的客戶要求以及在日益嚴格的監(jiān)管、日益激烈的行業(yè)競爭和日益高昂的運營成本的推動下，開始了整個行業(yè)對其提供產(chǎn)品與服務的反思。在這種背景下，美國私人銀行的兩類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和其團隊的人員結(jié)構(gòu)日益完善。

關(guān)鍵詞：私人銀行 產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 人員結(jié)構(gòu)

中圖分類號：F837 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9082（2018）08-00-01

中國等86個國家第二批加入標準多變模式MCAA這一節(jié)點，不僅意味著共同信息交換準則將同樣適用于中國銀行業(yè)，更意味著其與世界發(fā)達金融機構(gòu)的接軌，在更多的機會將會被全球同仁分享的同時，中國銀行業(yè)也將面臨著更多的全球化挑戰(zhàn)。在這樣的行業(yè)背景下，我國銀行業(yè)對作為現(xiàn)今行業(yè)標桿的發(fā)達國家私人銀行的相關(guān)情況的了解與學習必將成為建設我國業(yè)行業(yè)的捷徑。

一、美國私人銀行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

美國私人銀行的客戶可以被簡單的分成兩類：經(jīng)紀型客戶和自主型支配客戶。

第一，對于經(jīng)紀型客戶的財富管理，此類型客戶通常情況下總資產(chǎn)大于私行可自主管理的資產(chǎn)數(shù)量。通常情況下，客戶會聽取私行從業(yè)人員的專業(yè)投資建議但是這類客戶仍具有自行操作權(quán)和決定權(quán)。在這一背景下，賬戶的監(jiān)護權(quán)將被給予投資顧問或者銀行職員，而超高凈值客戶常常另有投資委員會或者顧問。除此之外，私人銀行會大多會成立資本市場部并產(chǎn)生專業(yè)的投資建議，投資建議會涉及到金融業(yè)內(nèi)廣泛的領(lǐng)域，銷售部、研究部和負責執(zhí)行的交易部將會緊密合作以確保投資建議的科學性與高效性。對于高凈值和超高凈值人群，私行的相關(guān)職責將包括六方面：日?？蛻艄芾怼⑿磐羞z囑及財產(chǎn)分配的專業(yè)建議、獲取管理轉(zhuǎn)移財富的戰(zhàn)略、提供資產(chǎn)負債信貸和流通性建議、提供投資建議和執(zhí)行措施以及總管客戶關(guān)系并安排專業(yè)接洽。

第二，對于自主支配型客戶的管理，不同于經(jīng)紀型客戶，此類客戶必須將資金轉(zhuǎn)入私行并投資現(xiàn)有注冊基金和SMA（Separately Managed Account），注冊基金同受SEC監(jiān)管，建有相關(guān)董事會并且必須保證銀行資產(chǎn)持有合規(guī)。在SMA中，客戶將擁有獨立賬戶而基金管理團隊必須保證所有客戶被平等對待。由于交易程序受合規(guī)限制與其他因素例如報稅和SEC備案等條件的限制，交易工作和會計工作將極為繁瑣。除此之外，客戶有遵守資本投入和贖回協(xié)約的義務，私人銀行相關(guān)機構(gòu)可以根據(jù)客戶投資收取不同費用，例如高于投資管理部的基金。對于非專業(yè)的私人客戶，美國私人銀行業(yè)通常情況下將給予特殊保護例如適合性規(guī)劃和風險劃分。

在PB自主支配的財富管理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，核心-衛(wèi)星模式（Core-Satellite Approach）仍占據(jù)主流地位， 多類型核心資產(chǎn)投資（Multi-Asset Investment）將取代單一類型投資及專業(yè)領(lǐng)域投資。自20世紀90年代以來，主要的投資方向已發(fā)生了明顯的從股票、固定收益和另類投資向大宗商品、現(xiàn)金管理和私募股權(quán)融資及房地產(chǎn)直接投資的轉(zhuǎn)化。而在針對全球高凈值客戶的多類型投資策略方面，多維投資理念已經(jīng)成為重要的方式以滿足來自全球的高凈值客戶。針對全美、泛歐和泛亞三大主要潛在市場，私人銀行將制定保守型全流通策略、平衡型全流通策略以及激進型全流通策略。在這三種策略中將包括私募、對沖基金和直接地產(chǎn)。

除此以外，不同的客戶的不同需求，例如風險偏好和風險承擔能力、地域偏好、流通性要求、投資幣種與外匯風險規(guī)避也將被考慮。

與多類型核心資產(chǎn)投資相對應的是單一類型投資產(chǎn)品，包括美股行業(yè)基金（11GICS 行業(yè)）、風格基金（紅利型基金和成長類基金）、題材基金（地產(chǎn)恢復基金和能源復興基金）、新興國家基金（對波動率進行嚴格控制）、固定收益基金（美地方債基金、優(yōu)先股可轉(zhuǎn)債基金、現(xiàn)金增強型基金和全球債券基金）以及其他另類投資（對沖基金、流通對沖基金權(quán)益私募和地產(chǎn)私募）等類型。

在MS私人銀行的銷售宣傳方面，首先，地域性被視為一個重要因素，涉及到的相關(guān)業(yè)務既包括發(fā)達國家和地區(qū)的銷售宣傳和新興國家地區(qū)的銷售宣傳以及各國客戶間的外匯管理。其次，多策略混合投資（Multi-asset Investment Strategy）也同樣被重視，將被納入考慮范疇的因素包括相關(guān)性和對沖、回報與風險兼顧與另類投資的風險兼顧。在方案式、定制類產(chǎn)品方面，某些單一領(lǐng)域?qū)粌?yōu)先考慮比如行業(yè)板塊、地方債和對沖基金，而某些受政策影響變動較大的領(lǐng)域?qū)惶蕹?/p>

在全球資產(chǎn)配置方面，可被簡單劃分為兩類：戰(zhàn)術(shù)型和戰(zhàn)略型，前者基于中短期價值價格偏離、相對價值、成長預期和風險預測等方面，可以被主觀判斷或者由系統(tǒng)模型決定。而后者則基于中長期經(jīng)濟發(fā)展、地區(qū)政治局勢、政府財政和央行貨幣政策等等，多為主觀判斷為主。

提到當代美國私人銀行的主要投資方向與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，共同基金（Mutual Fund）是一個難以回避的話題，而在全球范圍內(nèi)，管理資產(chǎn)額排名前16的共同基金公司，美國共占10家，且包攬前四名。他們分別是貝萊德（又名黑巖，BlackRock，4.506萬億美元），領(lǐng)航集團（Vanguard Group，3.299萬億美元），道富（State Street，2.264萬億美元）和富達集團（Fidelity，2.072萬億美元）。共同基金應當嚴格遵循4P原則（People，團隊人員；Process，投資過程；Performance，回報業(yè)績和Philosophy， 投資理念）。

二、美國私人銀行的團隊結(jié)構(gòu)和相關(guān)職責

首先，在私行自主支配的財富管理重點上，有四項基本事項將會被強調(diào)，他們分別是資產(chǎn)配置、法律監(jiān)管與名譽風險管理、盡職調(diào)查和公平對待。

其次，具體到成熟私人銀行的具體人員構(gòu)成上，多類型投資團隊、單一類型投資團隊及專業(yè)投資團隊人數(shù)將在80人左右，盡職調(diào)查團隊70人，產(chǎn)品推廣及客戶關(guān)系團隊20人，內(nèi)部投資監(jiān)管團隊10人以上，獨立風險管理團隊20人以上，法律法規(guī)團隊10人，中后臺團隊100人以上，執(zhí)行交易團隊60人。值得一提的是交易執(zhí)行團隊由于工作的特殊性與重要性，相比其他工作人員，他們有嚴格的要求，比如公平對待原則（處理全球不同交易時間的問題與同一時區(qū)先后交易的問題）、保護交易信息原則以及應對在金融科技的沖擊（智能基金、交易機器人）等問題。

結(jié)語

本篇文章在上述兩個話題上做了簡要介紹，我國金融業(yè)相比成熟發(fā)達國家，仍顯得稚嫩，而其迅速發(fā)展離不開在相關(guān)產(chǎn)品技術(shù)和人員管理上的引入與借鑒。