居民消費(fèi)異質(zhì)性與經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的消費(fèi)潛力釋放

摘要：文章基于異質(zhì)性消費(fèi)理論的最新進(jìn)展，分別利用中國(guó)營(yíng)養(yǎng)與健康調(diào)查（CHNS）數(shù)據(jù)、中國(guó)家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)（CFPS），通過實(shí)證研究與理論分析，分別從宏觀和微觀視角探討了居民消費(fèi)異質(zhì)性的存在，并測(cè)算了異質(zhì)性消費(fèi)者的比例，進(jìn)而探討經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下收入分哦誒改革、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)管理體制改革等對(duì)居民消費(fèi)性和消費(fèi)潛力的影響，最后提出相應(yīng)政策建議。

關(guān)鍵詞：消費(fèi)異質(zhì)性；消費(fèi)潛力釋放；生命周期模型

一、 引言

近年來，我國(guó)居民家庭資產(chǎn)、負(fù)債總量均大幅增長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的居民消費(fèi)行為產(chǎn)生了顯著影響。據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所收入分配課題調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2004年至2014年十年間，居民部門非金融資產(chǎn)總量從35.21萬億元增長(zhǎng)至150.52億元，增長(zhǎng)了3.27倍；金融資產(chǎn)從18.04萬億元增長(zhǎng)至103.20億元，增長(zhǎng)了4.72倍；總負(fù)債從2.81萬億元增長(zhǎng)至23.14萬億元，增長(zhǎng)了7.21倍。其中，居民負(fù)債的增速為資產(chǎn)增速的近兩倍。同期，居民可支配收入從9.85萬億增長(zhǎng)至42.26萬億元，增長(zhǎng)了4.29倍。黨的十九大報(bào)告提出“完善促進(jìn)消費(fèi)的體制機(jī)制，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用”，在當(dāng)前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)的背景下，深入探討新形勢(shì)下居民消費(fèi)的變化，對(duì)于構(gòu)建經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的消費(fèi)驅(qū)動(dòng)力，探尋全民共享的經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路具有重要意義。

隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和實(shí)證分析技術(shù)的進(jìn)展，研究框架逐漸從同質(zhì)性模型向異質(zhì)性模型過度。異質(zhì)性經(jīng)濟(jì)理論模型更加注重對(duì)經(jīng)濟(jì)個(gè)體差異性的分析，同時(shí)致力于將經(jīng)濟(jì)個(gè)體在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中呈現(xiàn)出的新變化不斷地納入到理論模型中，這也使得異質(zhì)性的研究成為經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究前沿之一。在消費(fèi)理論研究領(lǐng)域，由于居民資產(chǎn)存量的顯著增長(zhǎng)所導(dǎo)致的消費(fèi)行為異質(zhì)性，使得傳統(tǒng)基于同質(zhì)性假設(shè)的消費(fèi)理論愈發(fā)不能滿足我國(guó)居民消費(fèi)相關(guān)研究要求。學(xué)界和政策制定者愈發(fā)認(rèn)同消費(fèi)異質(zhì)性的存在，而居民快速積累的家庭資產(chǎn)成為消費(fèi)異質(zhì)性的重要來源。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融、普惠金融的興起，居民可選擇投資的資產(chǎn)形式日趨多樣化，一方面增加了消費(fèi)異質(zhì)性研究的難度，另一方面也為理論研究提供了新的視角。當(dāng)前背景下，降杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)仍將是未來一段時(shí)期內(nèi)我國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主題。深入探討消費(fèi)異質(zhì)性對(duì)居民消費(fèi)行為以及消費(fèi)潛力釋放的影響，有助于提升經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施效力，保證經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。

二、 異質(zhì)性消費(fèi)理論述評(píng)

異質(zhì)性消費(fèi)者理論最早于1980年代末提出。該理論假定經(jīng)濟(jì)中存在一定比例的非李嘉圖式消費(fèi)者，這類消費(fèi)者無法實(shí)現(xiàn)跨期最優(yōu)決策，對(duì)于臨時(shí)性收入沖擊呈現(xiàn)出顯著的邊際消費(fèi)傾向。這也為政府內(nèi)需調(diào)控政策有效性提供了理論依據(jù)。如果經(jīng)濟(jì)體中沒有足夠比例的異質(zhì)性消費(fèi)者，則會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)刺激政策的失效或收效甚微。以持久收入假說和生命周期理論為代表的經(jīng)典消費(fèi)行為理論均認(rèn)為消費(fèi)只受生命周期內(nèi)可支配資源稟賦總量的影響，因而消費(fèi)者不會(huì)對(duì)臨時(shí)性消費(fèi)沖擊做出反應(yīng)，即邊際消費(fèi)傾向?yàn)榱?，政府?nèi)需調(diào)控政策僅能通過影響居民長(zhǎng)期收入發(fā)揮效用。隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)“預(yù)期革命”的深入推進(jìn)，經(jīng)典消費(fèi)理論與預(yù)期結(jié)合產(chǎn)生了理性預(yù)期模型。理性預(yù)期模型認(rèn)為消費(fèi)者只對(duì)未預(yù)期到的收入沖擊做出反應(yīng)。因而內(nèi)需調(diào)控政策的有效性依賴于相應(yīng)的政策是否被居民預(yù)期到，同時(shí)要求政策制定者為了保證政策有效性，需要相機(jī)“反預(yù)期”而行之。之后，風(fēng)險(xiǎn)偏好被引入消費(fèi)者行為理論中，形成了預(yù)防性儲(chǔ)蓄模型和流動(dòng)性約束模型。這兩類模型通過引入風(fēng)險(xiǎn)偏好和稟賦跨期調(diào)配的交易成本，一定程度上解釋了被實(shí)證研究早已證實(shí)的消費(fèi)過度敏感性的產(chǎn)生機(jī)制。但隨著近年來數(shù)據(jù)收集和觀測(cè)手段的進(jìn)步，研究者發(fā)現(xiàn)包括預(yù)防性儲(chǔ)蓄模型和流動(dòng)性約束模型在內(nèi)的傳統(tǒng)消費(fèi)理論中所產(chǎn)生的異質(zhì)性消費(fèi)者比例太低，以至于無法解釋實(shí)證檢驗(yàn)中所發(fā)現(xiàn)的如此之多的居民表現(xiàn)出消費(fèi)異質(zhì)性行為特征。

國(guó)外文獻(xiàn)多基于邊際消費(fèi)傾向的測(cè)算（MPC）來界定異質(zhì)性消費(fèi)者。而在經(jīng)濟(jì)低迷期多國(guó)政府推出的刺激消費(fèi)政策，如日本1999年的消費(fèi)券計(jì)劃、美國(guó)2008年經(jīng)濟(jì)刺激轉(zhuǎn)移支付計(jì)劃（ESPs），以及2008年中國(guó)的“家電下鄉(xiāng)”“汽車下鄉(xiāng)”政策等，為該類研究提供了豐富的案例。該類研究多基于可觀測(cè)的影響邊際消費(fèi)傾向的因素分析收入沖擊的影響。理想的觀測(cè)變量里只有流動(dòng)性資產(chǎn)存量可以獲得，即通過觀測(cè)流動(dòng)性資產(chǎn)存量對(duì)邊際消費(fèi)傾向的影響來界定消費(fèi)異質(zhì)性，并對(duì)相應(yīng)的而政策效果做出評(píng)估。雖然早期的研究認(rèn)為流動(dòng)性資產(chǎn)的占比能夠顯著影響邊際消費(fèi)傾向，但多基于對(duì)未預(yù)期小額收入沖擊后果的觀測(cè)，近年基于大數(shù)據(jù)的研究并未提供兩者存在關(guān)聯(lián)的有力證據(jù)。僅僅納入了流動(dòng)性資產(chǎn)即資產(chǎn)變現(xiàn)的便捷性，也不能有效解釋為何不同消費(fèi)者流動(dòng)資產(chǎn)的持有比例有如此大的差異，甚至資產(chǎn)、收入狀況類似的消費(fèi)者也會(huì)呈現(xiàn)顯著差異。此外，針對(duì)邊際消費(fèi)傾向的實(shí)證研究也表明，收入的增加和減少所對(duì)應(yīng)的邊際消費(fèi)傾向呈現(xiàn)“非對(duì)稱性”。綜合來看，已有研究成果中提出影響流動(dòng)性資產(chǎn)持有比例的因素可能包括短期信貸余約束、生命周期資源稟賦的考量、低流動(dòng)性資產(chǎn)的可獲得性、非理性行為等。Kaplan和Violante（2014）、Huntley和Michelangeli（2014）分別提出的雙資產(chǎn)生命周期模型為分析消費(fèi)異質(zhì)性提供了一個(gè)能夠有效解釋實(shí)證觀測(cè)結(jié)果、相對(duì)完善的分析框架。

目前我國(guó)可使用的包含家庭資產(chǎn)數(shù)據(jù)的微觀數(shù)據(jù)主要來源有北京大學(xué)中國(guó)家庭追蹤調(diào)查（CFPS）、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)的中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS），北卡來羅那大學(xué)的中國(guó)營(yíng)養(yǎng)與健康調(diào)查（CHNS）。但能夠用于分析收入沖擊所對(duì)應(yīng)的邊際消費(fèi)傾向的數(shù)據(jù)仍十分匱乏。由于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的缺乏，尤其是居民邊際消費(fèi)傾向難以獲得準(zhǔn)確測(cè)算，我國(guó)學(xué)者對(duì)異質(zhì)性消費(fèi)者的研究多集中于流動(dòng)性約束、城鄉(xiāng)差異顯著、具有短視性等，主要從宏觀層面探討我國(guó)居民的消費(fèi)行為特征。

三、 我國(guó)消費(fèi)異質(zhì)性的實(shí)證檢驗(yàn)

1. 宏觀實(shí)證檢驗(yàn)。消費(fèi)異質(zhì)性的實(shí)證分析依賴于對(duì)邊際消費(fèi)傾向的準(zhǔn)確測(cè)量。傳統(tǒng)的宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及微觀調(diào)查數(shù)據(jù)往往難以滿足相應(yīng)測(cè)算的要求，國(guó)外研究多使用特殊設(shè)計(jì)的問卷調(diào)查或者理論模型的參數(shù)估計(jì)。我國(guó)“家電下鄉(xiāng)”政策因不同地區(qū)推行存在著“時(shí)間差”，借此可通過構(gòu)建“準(zhǔn)實(shí)驗(yàn)”評(píng)估政策實(shí)施效果。具體來講可以將被觀測(cè)樣本區(qū)分為實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組。實(shí)驗(yàn)組為受到家電下鄉(xiāng)政策影響的家庭，對(duì)照組為不受該政策影響的家庭。通過分析政策實(shí)施期間實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組居民消費(fèi)的差異，可以評(píng)估家電下鄉(xiāng)政策的效果?！凹译娤锣l(xiāng)”政策旨在通過給予農(nóng)村居民一定的貨幣補(bǔ)貼促進(jìn)其耐用消費(fèi)品的消費(fèi)需求。按照傳統(tǒng)消費(fèi)理論，由于消費(fèi)者能夠通過跨期調(diào)配資源稟賦，該類政策的效果微乎其微。而依據(jù)異質(zhì)性消費(fèi)理論，由于資產(chǎn)變現(xiàn)成本、預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的存在，該類政策能顯著促進(jìn)居民的消費(fèi)需求。因而，通過評(píng)估家電下鄉(xiāng)政策的效果，可以有效檢驗(yàn)我國(guó)消費(fèi)異質(zhì)性的存在及程度。

本文運(yùn)用CHNS調(diào)查2006年和2009年數(shù)據(jù)，選擇匹配雙差法對(duì)家電下鄉(xiāng)政策進(jìn)行了評(píng)估。實(shí)證結(jié)果顯示，實(shí)驗(yàn)組家庭比對(duì)照組家庭的消費(fèi)增長(zhǎng)率高出5.5%，這表明“家電下鄉(xiāng)”政策通過為居民提供臨時(shí)性收入，能有效帶動(dòng)居民的消費(fèi)需求，即居民對(duì)臨時(shí)性收入的邊際消費(fèi)傾向顯著為正，呈現(xiàn)出明顯的異質(zhì)性特征。

2. 微觀比例測(cè)算。異質(zhì)性消費(fèi)理論表明，資產(chǎn)變現(xiàn)成本的存在直接導(dǎo)致了異質(zhì)性消費(fèi)者的產(chǎn)生。經(jīng)濟(jì)體中消費(fèi)異質(zhì)性的測(cè)量除了借助于“家電下鄉(xiāng)”等刺激內(nèi)需政策效果的評(píng)估來進(jìn)行外，也可借助于對(duì)微觀樣本的直接觀察。Kaplan和Violante（2014）提出可借助家庭“資產(chǎn)—收入”關(guān)系識(shí)別異質(zhì)性消費(fèi)者。對(duì)于異質(zhì)性消費(fèi)者，假定每期期初不會(huì)持有任何流動(dòng)性較高的資產(chǎn)，未獲取生命周期內(nèi)更高的資源稟賦，全部稟賦均已預(yù)期收益較高、流動(dòng)性較低的資產(chǎn)形式持有。上述假定下，異質(zhì)性消費(fèi)者在每期內(nèi)的流動(dòng)資產(chǎn)存量不會(huì)超過改期收入的二分之一。因而，如果一個(gè)消費(fèi)者是異質(zhì)性的，那么其流動(dòng)性資產(chǎn)的數(shù)值應(yīng)小于當(dāng)期收入的二分之一，反之則為同質(zhì)性消費(fèi)者。據(jù)此，則可測(cè)算異質(zhì)性消費(fèi)者的比例。

本部分使用了CFPS調(diào)查2012年微觀數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算。經(jīng)估計(jì)，我國(guó)消費(fèi)者中，同質(zhì)性消費(fèi)者比例為66.43%，而異質(zhì)性消費(fèi)者比例為33.57%。在異質(zhì)性消費(fèi)者中，沒有任何資產(chǎn)的家庭占比為6.51%，擁有一定數(shù)量資產(chǎn)的家庭占比為93.49%。按照預(yù)防性儲(chǔ)蓄模型和流動(dòng)性約束理論，只有低收入家庭才會(huì)呈現(xiàn)出消費(fèi)的過度敏感性。現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中具有預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)和受到流動(dòng)性約束的群體不足以支撐高達(dá)33.57%的異質(zhì)性消費(fèi)者比例。而且在異質(zhì)性消費(fèi)者中，絕大多數(shù)是中高收入群體，這也與傳統(tǒng)理論的預(yù)測(cè)相矛盾。雙資產(chǎn)生命周期模型認(rèn)為由于交易成本的存在，導(dǎo)致短期內(nèi)異質(zhì)性消費(fèi)者可支配稟賦較少，因而對(duì)臨時(shí)收入有著較高的邊際消費(fèi)傾向，表現(xiàn)出類似于流動(dòng)性約束消費(fèi)者的行為特征。因而不論是高收入群體還是低收入群體均由可能表現(xiàn)出類似于流動(dòng)性約束的異質(zhì)性行為特征。

四、 新常態(tài)下的消費(fèi)異質(zhì)性與消費(fèi)潛力

我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于新常態(tài)轉(zhuǎn)型時(shí)期，居民在消費(fèi)決策時(shí)所具備的消費(fèi)能力以及所面臨的消費(fèi)環(huán)境和消費(fèi)預(yù)期均發(fā)生顯著變化。這既不同于西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，也不同于我國(guó)以往發(fā)展階段，呈現(xiàn)出一系列新特征。因而，分析我國(guó)居民消費(fèi)行為特征不能簡(jiǎn)單套用西方異質(zhì)性消費(fèi)模型，需結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀和居民消費(fèi)特征變化統(tǒng)籌分析。

第一，收入分配改善帶來的消費(fèi)潛力提升。自1994年以來，我國(guó)初次分配格局開始持續(xù)惡化，2012年勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的占比降低49.41%的歷史低點(diǎn)。與之相伴隨，居民消費(fèi)占GDP的比重也降至歷史低點(diǎn)。但隨后，收入分配格局逐步改善，2015年勞動(dòng)報(bào)酬站GDP的比重上升至61.83%，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)60%。勞動(dòng)報(bào)酬占比的提高有助于培育更為廣泛的中等收入群體，促進(jìn)居民財(cái)富的合理、健康積累。未來隨著個(gè)稅改革、再分配政策改革的推進(jìn)，我國(guó)居民收入分配格局將日趨合理，構(gòu)建起更為穩(wěn)固的消費(fèi)潛力。收入的增長(zhǎng)有助于降低居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)和流動(dòng)性約束，有助于降低居民消費(fèi)異質(zhì)性，釋放部分消費(fèi)潛力。

第二，“互聯(lián)網(wǎng)+”推動(dòng)消費(fèi)環(huán)境升級(jí)。首先，互聯(lián)網(wǎng)為居民消費(fèi)提供了迥異于傳統(tǒng)消費(fèi)的渠道和體驗(yàn)，推動(dòng)了居民消費(fèi)環(huán)境的快速升級(jí)。便捷的商品選購(gòu)模式和體驗(yàn)式消費(fèi)、共享式消費(fèi)等的興起，重新定義了消費(fèi)的內(nèi)涵。其次，互聯(lián)網(wǎng)使得消費(fèi)者的搜尋成本和信息成本大幅降低。消費(fèi)者借助于網(wǎng)絡(luò)大數(shù)據(jù)可以精準(zhǔn)的搜尋與自身需求匹配的商品，同時(shí)廠商可以詳細(xì)的分析消費(fèi)者需求特征，以便供應(yīng)最符合消費(fèi)者需求的商品?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)作為一個(gè)典型的雙邊市場(chǎng)，將買方與買方緊密的結(jié)合在一起，通過買賣雙方的信息交換以及討價(jià)還價(jià)等模式，不斷推動(dòng)供給與需求的匹配。再次，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融的興起為居民提供了種類豐富的投資渠道。P2P、現(xiàn)金貸等互聯(lián)網(wǎng)金融交易平臺(tái)隨之出現(xiàn)，為居民的投資和借貸提供了相比傳統(tǒng)金融更為便捷的服務(wù)，有效彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融體系的服務(wù)空缺，有效緩解了居民所面臨的流動(dòng)性約束。同時(shí)由于互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品往往具有較高的流動(dòng)性和較低的變現(xiàn)成本，能夠有效打破雙資產(chǎn)生命周期模型中交易成本的約束，降低居民消費(fèi)異質(zhì)性。雖然在快速發(fā)展的過程中，互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)了一系列亂象，但經(jīng)過政府整頓后，互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)勢(shì)必更加規(guī)范，成為居民資產(chǎn)配置的重要場(chǎng)所。

第三，社會(huì)治理體制改進(jìn)推動(dòng)消費(fèi)預(yù)期改善。第一，隨著我國(guó)社保體系、醫(yī)保體系的日益完善，意外事件對(duì)居民財(cái)富的沖擊風(fēng)險(xiǎn)將大幅降低?！耙虿≈仑殹钡阮愃魄樾伟l(fā)生的概率隨之大幅降低。第二，隨著教育資源均等化的不斷推進(jìn)，未來子女教育問題將有效緩解，進(jìn)而減輕居民的教育支出負(fù)擔(dān)。教育支出將向個(gè)性化、高品質(zhì)方向轉(zhuǎn)變。上述轉(zhuǎn)變均會(huì)降低聚醚的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)。第三，政府房市調(diào)控政策將極大的降低房市投機(jī)需求，減輕住房剛需群體的購(gòu)房壓力。近20年來，在住房投機(jī)需求的推動(dòng)下，房?jī)r(jià)快速上漲。買方壓力導(dǎo)致了相當(dāng)一部分居民主觀壓抑消費(fèi)需求。同時(shí)，房?jī)r(jià)上漲所帶來的巨大投機(jī)價(jià)值也使得房產(chǎn)成為居民首選的資產(chǎn)形態(tài)，進(jìn)一步推動(dòng)了居民將流動(dòng)性較高的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成流動(dòng)性較低的房產(chǎn)，為了追求房產(chǎn)升值所帶來的稟賦的增加，長(zhǎng)期持有房產(chǎn)。隨著“租購(gòu)并舉”以及對(duì)投機(jī)需求的抑制，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)將逐步走上良性發(fā)展軌道，以往房地產(chǎn)市場(chǎng)“畸形”所壓抑的消費(fèi)潛力也將逐步釋放。

五、 結(jié)論及政策建議

異質(zhì)性消費(fèi)者的存在會(huì)直接影響到傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析。本文基于異質(zhì)性消費(fèi)理論的最新進(jìn)展，分別利用中國(guó)營(yíng)養(yǎng)與健康調(diào)查（CHNS）數(shù)據(jù)、中國(guó)家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)（CFPS），通過“準(zhǔn)實(shí)驗(yàn)”方法和雙資產(chǎn)生命周期模型模擬，分別從宏觀政策檢驗(yàn)和微觀比例測(cè)算視角實(shí)證檢驗(yàn)了我國(guó)消費(fèi)異質(zhì)性的程度和異質(zhì)性消費(fèi)者的比例。研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)居民存在顯著的異質(zhì)性消費(fèi)行為特征，對(duì)以“家電下鄉(xiāng)”為代表的內(nèi)需調(diào)控政策具有顯著的邊際消費(fèi)反應(yīng)。經(jīng)過測(cè)算，我國(guó)異質(zhì)性消費(fèi)者比例約為33.57%，且多數(shù)為具有一定數(shù)量資產(chǎn)的“富裕型”異質(zhì)性消費(fèi)者。這表明資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)交易成本對(duì)我國(guó)異質(zhì)性消費(fèi)者的行成具有顯著的影響。

當(dāng)前正處于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵時(shí)期，在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)型的同時(shí)，防止內(nèi)需出現(xiàn)大起大落對(duì)于推動(dòng)改革顯得尤為重要。完善促進(jìn)消費(fèi)的體制機(jī)制，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用，要求對(duì)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下我國(guó)居民的消費(fèi)需求有著準(zhǔn)確的把握。由于消費(fèi)異質(zhì)性的顯著存在，我國(guó)可“相機(jī)抉擇”地運(yùn)用收入補(bǔ)貼等政策工具調(diào)控以居民消費(fèi)為主體的國(guó)內(nèi)需求，以保證既定宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。

其次，政府在制定內(nèi)需調(diào)控政策時(shí)，應(yīng)充分考慮消費(fèi)異質(zhì)性的分布特征和相應(yīng)政策對(duì)不同群體的福利影響。研究表明消費(fèi)異質(zhì)性不僅存在于低收入群體中，也存在于具有一定資產(chǎn)積累的中高收入群體中。這表明在現(xiàn)階段的金融體系下，消費(fèi)異質(zhì)性廣泛存在于不同階層的居民中，各收入階層均在一定程度上或多或少地收到消費(fèi)異質(zhì)性的影響，進(jìn)而抑制了消費(fèi)需求的釋放。政府應(yīng)通過公共財(cái)政工具及收入分配格局調(diào)整，在充分考慮消費(fèi)異質(zhì)性的前提下，提高政策效率，增進(jìn)居民福利。

最后，在當(dāng)前防范金融風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管的背景下，應(yīng)大力鼓勵(lì)、支持"普惠金融"的發(fā)展，根據(jù)居民的風(fēng)險(xiǎn)、收益偏好不斷豐富可供選擇的金融投資產(chǎn)品，為居民依靠資產(chǎn)積累分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利提供豐富的渠道。當(dāng)前我國(guó)居民資產(chǎn)可選擇配置途徑有限，多數(shù)資產(chǎn)仍以流動(dòng)性較低、預(yù)期收益率較高的房地產(chǎn)為主要存在形態(tài)。據(jù)CHFS數(shù)據(jù)顯示，2016年在我國(guó)家庭財(cái)富配置中，房產(chǎn)占比高達(dá)66%。不難看出，居民的有效投資渠道十分有限。加之合格投資者準(zhǔn)入的限制，普通居民很難接觸銀行理財(cái)、信托等相對(duì)優(yōu)質(zhì)投資渠道。通過大力推進(jìn)“普惠金融”，構(gòu)建出適應(yīng)不同收入水平群體的多層次投資市場(chǎng)，提高居民資產(chǎn)的整體流動(dòng)性，進(jìn)而提升居民的邊際消費(fèi)傾向，釋放消費(fèi)潛力。

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基金項(xiàng)目：國(guó)家社科基金重大攻關(guān)項(xiàng)目“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、異質(zhì)性消費(fèi)者行為與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力研究”（項(xiàng)目號(hào)：17ZDA038）、中國(guó)博士后科學(xué)基金第61批面上項(xiàng)目“居民消費(fèi)異質(zhì)性與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革互動(dòng)機(jī)制研究”。

作者簡(jiǎn)介：賀洋（1989-），男，山東省棗莊市人，北京大學(xué)光華管理學(xué)院博士后，研究方向?yàn)橄M(fèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)。