中國金融業(yè)需要新改革再開放

文=朱 民

金融再開放的核心理念是，打造一個(gè)與國際接軌的國際化中國金融市場。中國金融市場國際化，是中國金融再開放的目標(biāo)。

中國金融業(yè)在過去四十年的改革開放中取得了了不起的成績。一方面，銀行業(yè)的發(fā)展。2016年，最賺錢的前20家大銀行中，中國有9家大型銀行入選，中國工商銀行排名第一，成為全球最賺錢的銀行。另一方面，資本市場的發(fā)展。目前，中國的資本市場占全球資本市場的11.3%，成為了全球第二大股票市場，僅次于美國和日本的第三大債券市場、第三大保險(xiǎn)市場。2011年，中國的上市公司市值占GDP的比率為45%，2016年上升至65%，提高了20個(gè)百分點(diǎn)。雖然這一水平仍低于全球平均水平，且明顯落后于日本、美國，甚至遠(yuǎn)落后于韓國，但是增速很快。

國際化程度滯后，債務(wù)水平高

相對于龐大的資本體量來說，中國的金融市場的開放程度、國際化程度與之并不匹配，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足目前我們資本市場的要求。

第一，外資在中國的發(fā)展。就銀行業(yè)而言，即使是最高點(diǎn)2007年，外資銀行占中國銀行業(yè)資產(chǎn)比重也僅為2.36%，2016年這一比例下降至1.26%。2016年QFII持股數(shù)量占A股比重僅為1.15%。2017年，境外機(jī)構(gòu)在國債和金融債市場占比是44%。只有保險(xiǎn)業(yè)，外資保險(xiǎn)在中國保險(xiǎn)業(yè)中的占比稍高一些，最高點(diǎn)是2015年的數(shù)據(jù)，6.9%，2016年降到6.1%。很明顯，這個(gè)數(shù)據(jù)是不理想的，因?yàn)橹袊陂_放的同時(shí)，在準(zhǔn)入、股權(quán)、產(chǎn)品、范圍、監(jiān)管等方面，還是設(shè)置了很多條款，所以我們需要進(jìn)一步加大對外開放。

第二，中國的債務(wù)水平總體偏高。國際經(jīng)驗(yàn)告訴我們，高債務(wù)水平可能導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)。日本、泰國、美國、西班牙，分別在債務(wù)達(dá)到220%、180%、180%、120%時(shí)發(fā)生了金融危機(jī)。200%的債務(wù)線是一個(gè)國際警戒線。中國現(xiàn)在超過了200%，但是我不認(rèn)為中國會出現(xiàn)金融危機(jī)，因?yàn)檫@有結(jié)構(gòu)問題、資源配置問題和流動性支持等等一系列問題，但是債務(wù)高、資源效率低卻是一個(gè)不能不引起注意的問題。十幾年前，1塊錢人民幣的貸款可以生產(chǎn)1塊錢新增GDP，但今天要4塊錢的貸款才能增加1塊錢的新增GDP，貸款的效率降低了75%以上。同時(shí)，中國的經(jīng)濟(jì)增長對貸款的依存度還在上升。效率低表明市場競爭、市場結(jié)構(gòu)和市場制度不完善。

此外，中國還有世界最高的儲蓄率，如何配置高達(dá)46%的儲蓄率，也是我們面臨的挑戰(zhàn)。同時(shí)，一個(gè)重要變化是中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新時(shí)代，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整初見成效，人均收入上升，服務(wù)業(yè)上升制造業(yè)下降，金融業(yè)如何服務(wù)新時(shí)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展也是我們面臨的挑戰(zhàn)。

中國金融再開放的具體措施

在新的時(shí)代背景下，中國的金融業(yè)需要新改革、再開放。

第一，開放金融市場準(zhǔn)入，這是基本問題。將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險(xiǎn)公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年后不再設(shè)限。

第二，廣泛開放金融業(yè)務(wù)。鼓勵(lì)在信托、金融租賃、汽車金融、貨幣經(jīng)紀(jì)、消費(fèi)金融等銀行業(yè)金融領(lǐng)域引入外資。大幅度擴(kuò)大外資銀行業(yè)務(wù)范圍。不再對合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍單獨(dú)設(shè)限，內(nèi)外資一致。允許符合條件的外國投資者來華經(jīng)營保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)公估業(yè)務(wù)。放開外資保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)營范圍，與中資機(jī)構(gòu)一致。

第三，金融服務(wù)開放。放開銀行卡清算機(jī)構(gòu)和非銀行支付機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入限制。放寬外資金融服務(wù)公司開展信用評級服務(wù)的限制。對外商投資征信機(jī)構(gòu)實(shí)行國民待遇。

第四，資本市場開放。爭取年內(nèi)開通“滬倫通”。完善內(nèi)地與香港兩地股票市場互聯(lián)互通機(jī)制，從2018年5月1日起把互聯(lián)互通每日額度擴(kuò)大四倍，即滬股通及深股通每日額度從130億調(diào)整為520億元人民幣，港股通每日額度從105億調(diào)整為420億元人民幣。

第五，銀保監(jiān)會推出最新開放政策，推動外資投資便利化。我們放開金融市場，放寬外資機(jī)構(gòu)設(shè)立條件、擴(kuò)大外資機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍、優(yōu)化外資機(jī)構(gòu)監(jiān)管規(guī)則，讓中資金融機(jī)構(gòu)與外資金融機(jī)構(gòu)公平競爭，這一點(diǎn)很重要。我們還應(yīng)該要看一下金融開放后中國金融市場的增長和結(jié)構(gòu)變化情況。通過比較數(shù)據(jù)可以看出中國的金融市場依然是銀行業(yè)為支撐的。

第六，證監(jiān)會發(fā)布《外商投資證券公司管理辦法》，允許外資控股合資證券公司，逐步放開合資證券公司業(yè)務(wù)范圍，統(tǒng)一外資持有上市和非上市兩類證券公司股權(quán)的比例，完善境外股東條件，明確境內(nèi)股東的實(shí)際控制人身份變更導(dǎo)致內(nèi)資證券公司性質(zhì)變更相關(guān)政策。

第七，中國要建立現(xiàn)代化金融監(jiān)管體系。措施包括加強(qiáng)國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)作用；加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)督和金融監(jiān)管雙重監(jiān)管；建立金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和危機(jī)處理系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的定量化和程序化；完善監(jiān)管法律體系。

最后，建立健康、有效、穩(wěn)健的金融市場體系。推進(jìn)市場化資源配置、豐富資本市場層次、進(jìn)一步推進(jìn)金融業(yè)雙向開放、完善金融監(jiān)管。

總的來說，經(jīng)過四十年的開放，中國金融業(yè)強(qiáng)勁增長，中國需要進(jìn)一步擴(kuò)大金融開放，進(jìn)一步擴(kuò)大金融開放是中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新時(shí)代的新金融要求。通過金融再開放，可以促進(jìn)競爭，更好地利用國際資源，確保金融結(jié)構(gòu)能夠滿足未來發(fā)展的需要，提高金融效率，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)立中國特色金融模式。