新疆傳統(tǒng)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的非線性影響機(jī)制研究

唐小玉

【摘要】本文運(yùn)用2004年第一季度至2017年第四季度的新疆GDP、貸款余額、固定資產(chǎn)投資完成額、進(jìn)出口總值、貨幣供應(yīng)量的環(huán)比增長率等數(shù)據(jù)，利用多元回歸模型，實(shí)證分析了新疆傳統(tǒng)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響。結(jié)果表明：新疆傳統(tǒng)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系呈現(xiàn)倒U型，其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用存在最佳發(fā)展值。

【關(guān)鍵詞】傳統(tǒng)金融發(fā)展；經(jīng)濟(jì)增長；非線性影響

一、引言

金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的相互關(guān)系一直是經(jīng)濟(jì)理論研究和實(shí)證研究領(lǐng)域的重要問題之一。早期的研究概括為兩個(gè)方面：一是金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間存在線性關(guān)系，在這一假設(shè)前提下，很多研究者采用了不同的計(jì)量方法對(duì)經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。里奧（Rioja）和韋爾（Valev）研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的正向促進(jìn)作用會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度改變而發(fā)生變化。二是互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系研究。現(xiàn)有文獻(xiàn)大多是定性研究，主要涉及風(fēng)性管控和內(nèi)涵界定、互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)貨幣政策以及對(duì)商業(yè)銀行盈利的影響等方面，例如李淑錦（2017）用固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)模型研究表明第三方支付的規(guī)模擴(kuò)張會(huì)為銀行帶來正的“溢出效應(yīng)。

目前尚缺少學(xué)者研究新疆傳統(tǒng)金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響。基于此，本文選取季度時(shí)間序列數(shù)據(jù)，探究新疆傳統(tǒng)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響，期望為該領(lǐng)域的研究作出貢獻(xiàn)。

受到數(shù)據(jù)可得性的限制，本文也存在一些不足之處：新疆傳統(tǒng)金融發(fā)展只能選取各項(xiàng)貸款余額指標(biāo)，不能完全反映新疆傳統(tǒng)金融發(fā)展，同時(shí)，影響經(jīng)濟(jì)增長的控制變量也不夠全面，進(jìn)而影響了模型整體的擬合優(yōu)度。隨著統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的不斷規(guī)范與完善，相信未來在數(shù)據(jù)可得的情況下，新疆金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響可以進(jìn)行更加全面深入的探討。

二、金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長影響的模型構(gòu)建及實(shí)證分析

（一）變量選取與數(shù)據(jù)說明

本文被解釋的變量為經(jīng)濟(jì)增長速度，用GDP季度環(huán)比增長率表示。由于金融發(fā)展的季度數(shù)據(jù)不可得，故本文選取金融機(jī)構(gòu)貸款總額的季度環(huán)比增長率作為金融發(fā)展的代理變量。另外，影響經(jīng)濟(jì)增長的因素較多，本文借鑒陶建宏等，將投資、進(jìn)出口和貨幣供應(yīng)量作為控制變量，變量含義及構(gòu)造方法見表1所列。本文數(shù)據(jù)均來源于國家統(tǒng)計(jì)局和國泰君安數(shù)據(jù)庫。本文以上述變量為基礎(chǔ)，選取2004年第一季度至2017年第季4度的時(shí)間序列數(shù)據(jù)考察新疆金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系。

為分析新疆金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響差異，初步模型設(shè)置如下：

模型1：gdpt= f（jr，tz，jck，hb）

為進(jìn)一步分析新疆金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響是否存在非線性關(guān)系，本文借鑒陶建宏等的研究方法，在模型1的基礎(chǔ)上加入新疆金融發(fā)展的二次項(xiàng)jr2，模型設(shè)置如下：

模型2：gdpt= f（jr，jr2，tz，jck，hb）

如果二次項(xiàng)jr2新疆金融發(fā)展的系數(shù)顯著不為。，表明新疆金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間存在非線性關(guān)系；如果jr的系數(shù)小于0，而jr2的系數(shù)大于0，則說明二者間是一種倒U型關(guān)系，即存在最佳的新疆金融發(fā)展速度，最有利于經(jīng)濟(jì)增長。

（三）實(shí)證分析

1.平穩(wěn)性檢驗(yàn)

對(duì)各變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果顯示各變量均為平穩(wěn)序列（見表2所列），滿足回歸分析的條件，且4個(gè)自變量的VIF值均在1附近，說明不存在多重共線性問題。

2.實(shí)證結(jié)果

因?yàn)楸疚倪x取的是時(shí)間序列數(shù)據(jù)，所以做回歸分析時(shí)需考慮序列相關(guān)性的問題。模型1的DW檢驗(yàn)值為2.57，說明模型不存在一階自相關(guān)，而后通過拉格朗日乘數(shù)檢驗(yàn)可知，模型在5%顯著性水平下不存在二階序列相關(guān)，說明模型估計(jì)結(jié)果是有效的。第三方支付發(fā)

展速度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長影響的實(shí)證結(jié)果見表3所列，對(duì)比模型1和模型2，結(jié)果如下：

第一，模型1中，新疆傳統(tǒng)金融發(fā)展指標(biāo)jrt的回歸系數(shù)顯著為正，說明新疆傳統(tǒng)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有較大正向促進(jìn)作用，即在1%的顯著性水平下，新疆傳統(tǒng)金融發(fā)展速度每增長1個(gè)百分點(diǎn)，新疆經(jīng)濟(jì)增長速度提高3.54個(gè)百分點(diǎn)；投資增速對(duì)新疆經(jīng)濟(jì)增長的影響顯著為正，且存在滯后性，滯后期為1個(gè)季度，這基本與經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際相符；進(jìn)出口增速指標(biāo)回歸系數(shù)為0.49，表示新疆進(jìn)出口總值每增長1%將引起新疆GDPI曾長0.49%。

第二，模型2中引入新疆傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)的二次方j(luò)r2后，模型的擬合優(yōu)度R2以及jr回歸系數(shù)的顯著性都有所提高，這說明新疆傳統(tǒng)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間是非線性關(guān)系。其中jr和jr2的系數(shù)分別為3.79和-0.20，說明新疆傳統(tǒng)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響為到U型，即存在最優(yōu)的新疆傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)格對(duì)經(jīng)濟(jì)增長促進(jìn)作用最大。

三、研究結(jié)論和啟示

本文運(yùn)用2004-2007年GDP、貸款總額、固定資產(chǎn)投資完成額、進(jìn)出口總值、貨幣供應(yīng)量的季度環(huán)比增長率數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了新疆傳統(tǒng)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響。本文分析得出以下結(jié)論。新疆傳統(tǒng)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有促進(jìn)作用，但二者之間更接近于一種非線性的倒U型關(guān)系，這表明存在一個(gè)最合適的傳統(tǒng)金融發(fā)展速度，當(dāng)?shù)陀谶@一速度時(shí)，新疆傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展可以有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，而該值過高時(shí)則不利于經(jīng)濟(jì)增長。

以上結(jié)論給筆者帶來幾點(diǎn)啟示。一是新疆銀行機(jī)構(gòu)應(yīng)合理推動(dòng)創(chuàng)新，充分釋放其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用；二是相關(guān)部門應(yīng)關(guān)注新疆傳統(tǒng)金融在發(fā)展中存在的潛在風(fēng)性，由被動(dòng)應(yīng)對(duì)向主動(dòng)監(jiān)管轉(zhuǎn)變，積引導(dǎo)銀行機(jī)構(gòu)提高抗互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊的能力；三是由于傳統(tǒng)金融發(fā)展必然會(huì)受當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新金融發(fā)展影響，故國家應(yīng)加強(qiáng)對(duì)傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的規(guī)劃和政策法規(guī)的研究和制定，制定符合新疆經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最優(yōu)貸款規(guī)模，未雨綢繆，趨利避害，以期更好地促進(jìn)新疆經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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