我國豆粕期貨價格的實證分析

李曉峰

【摘要】本文基于對我國大連豆粕合約期貨價格作為樣本數(shù)據(jù)，源數(shù)據(jù)來源于彭博數(shù)據(jù)庫，樣本區(qū)間截取2013年11月至2018年4月，對共1068個樣本量的整體走勢和特點進行實證分析，并通過對數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計分析，建立時間序列模型并建立TOARCH-GED模型，模型擬合效果最好，通過異方差檢驗得出，去除了異方差性，模型有最好的擬合效果。

【關鍵詞】豆粕期貨市場；時間序列模型；GARCH模型

一、研究背景及意義

豆粕：顧名思義，是與大豆有關的一種農(nóng)業(yè)產(chǎn)品。實際上大豆經(jīng)過加工后的到的一種剩余產(chǎn)物。農(nóng)產(chǎn)品期貨是作為以避開風性為首要目的建立起來的金融衍生工具，清晰的映射出我國農(nóng)產(chǎn)品市場經(jīng)濟波動情況，能為我國農(nóng)產(chǎn)品市場經(jīng)濟的積極發(fā)展提供專業(yè)性的幫助。

本文目的是以豆粕期貨為例，通過獲取數(shù)據(jù)再加以實證分析，得出期貨價格波動信息。通過對樣本數(shù)據(jù)的分析建模，對樣本中的豆粕期貨價格波動的進行分析評測并進行風性度量，目的是為了協(xié)助相關企業(yè)和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的長期有效管理和運營。

二、豆粕期貨實證分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

豆粕期貨的日收盤價記為St，收益率采用對數(shù)收益率r1t。

由表1可以明顯發(fā)現(xiàn)，豆粕期貨對數(shù)收益率序列表現(xiàn)為不符合正態(tài)分布，偏度小于0，右偏，并且具有波動聚集性，針對這一特征，選擇基于GED的GARCH模型比較適合。

（二）時間序列模型

1.對豆粕期貨收益率進行單位根檢驗

由上圖可以看出，ACF和PACF顯著為0。通過ARCH效應檢驗可以看出，序列具有異方差性，并且有高階ARCH效應，我們這里到根據(jù)豆粕期貨的分布特性，從而可以建立以RCH-GED模型。

2.TGARCH-GED模型

因為GARCH模型無法刻畫正的和負的資產(chǎn)收益率的非對稱效用，為了能夠同時體現(xiàn)收益率序列的風性以及非對稱性，下面采用TGARCH-M模型。

建模如下：r1，t=-εt（2）

ht=0.00000398+0.066595εt-12-0.035080ε2t-1+0.927899ht-1（3）

α+β<1，滿足平穩(wěn)條件。各項系數(shù)不顯著不等于零，但通過殘差平方檢驗，遠大于0.05，有效剔除了異方差性，擬合效果較好。

三、結(jié)論

經(jīng)過GARCH模型延伸出的各個模型檢驗比較得到結(jié)論，豆粕期貨的收益率序列波動聚集特征明顯，并且表現(xiàn)為單側(cè)聚集，且序列的概率分布不服從正態(tài)分布。TGARCH-GED模型擬合效果好。

以豆粕期貨為例，通過實證分析，證實出前文中建立的TGARCH-GED模型為研究豆粕期貨的最佳模型，通過使用這一模型研究豆粕期貨，可以得出較為準確的價格波動數(shù)據(jù)和有效的預測依據(jù)。建立TGARCH模型對大連豆粕期貨價格波動風性進行度量，通過顯著性檢驗，為企業(yè)的市場行情預測提供有效的依據(jù)，有了這一關鍵的結(jié)論，能為企業(yè)的有效管理提供至關重要的幫助。

參考文獻：

[1]孫景云，李永軍，田麗娜.基于VAR-GARCH模型族的我國豆粕期貨市場風性分析[J].甘肅科學學報，2013（9）：143-145

[2]潘紅宇.金融時間序列模型[M].北京：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社，2008