透過500強(qiáng)新榜發(fā)現(xiàn)投資方向

北京時(shí)間7月19日晚，美國(guó)《財(cái)富》雜志發(fā)布2018年世界500強(qiáng)排行榜。中國(guó)公司上榜數(shù)量達(dá)120家，同比增加5家，已持連續(xù)15年增長(zhǎng)。從入選國(guó)別分析，本年度世界500強(qiáng)企業(yè)中美國(guó)企業(yè)數(shù)量排名第一，126家上榜：日本排名第三，52家上榜：排名前三的國(guó)家上榜企業(yè)數(shù)占總數(shù)的59.6%。

分析入選中國(guó)企業(yè)的行業(yè)屬性和個(gè)體表現(xiàn)，投資者可以明晰哪些行業(yè)和企業(yè)處于世界“霸主”地位或是上升通道從景氣角度分析行業(yè)大環(huán)境，有利于圈定有價(jià)值的投資標(biāo)的

企業(yè)生命力在中長(zhǎng)期內(nèi)相對(duì)健康活躍

巫輝（企業(yè)戰(zhàn)略專家）

2018年上榜500家企業(yè)的總營(yíng)業(yè)收入近30萬億美元，同比增加8.3%；總利潤(rùn)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.88萬億美元，同比增加23%；銷售收益率則達(dá)到6.3%，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到10.9%，都超過了2017年。

以上數(shù)據(jù)說明，全球體量最大的那些企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況在明顯改善。這些公司所形成的合力，足以影響全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)。

上榜的中國(guó)企業(yè)中，前三名為國(guó)家電網(wǎng)、中國(guó)石化、中國(guó)石油，名次與2017年保持一致；第4到10名分別為中國(guó)建筑、鴻海精密、工商銀行、平安保險(xiǎn)、建設(shè)銀行、上汽集團(tuán)、農(nóng)業(yè)銀行，名次與2017年略微不同。

縱向比較近年來的數(shù)據(jù)，上榜中國(guó)企業(yè)的銷售收益率和凈資產(chǎn)收益率兩個(gè)指標(biāo)處在下行通道。2015年，上榜中國(guó)公司銷售收益率和凈資產(chǎn)收益率分別為5，6%、10.7%，而這兩個(gè)數(shù)據(jù)到了2017年分別下降至5.1%、8.9%。

這些數(shù)據(jù)是否能說明中國(guó)公司的活力正在減弱呢？顯然不是，體量增大必然影響增速，從各方面表現(xiàn)看，中國(guó)企業(yè)正維持著健康的發(fā)展活力。

隨著2016年以來“降成本”政策作用的有效發(fā)揮，中國(guó)企業(yè)在稅費(fèi)、融資、人工、用能、用地、物流等成本上的壓力均得到不同程度的緩解。2015到2017年，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分別為58.20%、58.00%和57.97%，年均下降0.20%；毛利率年均增長(zhǎng)率為1.03%；利潤(rùn)總額年均增長(zhǎng)率為31.05%。

另一個(gè)值得關(guān)注的指標(biāo)是中國(guó)企業(yè)的研發(fā)投入在逐年增加。2015至2017年，中國(guó)企業(yè)研發(fā)投入年均增長(zhǎng)率為17.81%。研發(fā)投入的增加，極大地增強(qiáng)了企業(yè)活力。

總體來看，中國(guó)政府為企業(yè)減稅降負(fù)的決心堅(jiān)定，政策力度不斷加強(qiáng)，中國(guó)企業(yè)整體生存環(huán)境不斷優(yōu)化，企業(yè)生命力在中長(zhǎng)期內(nèi)相對(duì)健康活躍。

上榜企業(yè)最多的行業(yè)

沈堅(jiān)強(qiáng)（銀行類行業(yè)研究員）

世界500強(qiáng)新榜，全球企業(yè)中上榜最多的行業(yè)是銀行業(yè)——商業(yè)儲(chǔ)蓄類銀行共51家。中國(guó)企業(yè)也不例外，上榜的中國(guó)銀行有10家：工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、光大集團(tuán)。數(shù)量上超過了上榜8家的美國(guó)銀行。

中國(guó)10家銀行平均利潤(rùn)高達(dá)179億美元，遠(yuǎn)高于全部入榜中國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)水平（31億美元）。其中，浦發(fā)銀行的營(yíng)業(yè)收入為462.95億美元，排名從245位上升到227位，上升速度最快。

觀察2018年上半年中國(guó)股市可以看到，銀行類股票從最高點(diǎn)已下跌了30%，面對(duì)銀行企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，當(dāng)下的股價(jià)遠(yuǎn)不能描述其實(shí)際狀況。隨著市場(chǎng)的逐步企穩(wěn)，銀行業(yè)作為權(quán)重板塊最早穩(wěn)定了起來。

從中長(zhǎng)期看，銀行業(yè)是有投資價(jià)值的。

首先，6月新增社融數(shù)據(jù)顯示貸款出現(xiàn)邊際放松跡象，預(yù)計(jì)表內(nèi)貸款額度放松、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整加快將成為支撐銀行下半年利潤(rùn)擴(kuò)張的主要?jiǎng)恿Α?/p>

其次，7月20日晚間，理財(cái)新規(guī)以及資管新規(guī)的補(bǔ)充通知相繼發(fā)布。行業(yè)內(nèi)判斷政策發(fā)布后，銀行理財(cái)非標(biāo)投資將逐步恢復(fù)，實(shí)體信用邊際寬松。隨著監(jiān)管靴子的落地，銀行板塊風(fēng)險(xiǎn)因素逐步消除，板塊回升已具備了相應(yīng)因素。

最后，目前的嚴(yán)監(jiān)管有利于銀行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。嚴(yán)監(jiān)管對(duì)于銀行股的中短線是壓力，但中長(zhǎng)期則是巨大的利好。在嚴(yán)監(jiān)管下，銀行業(yè)的不良率暴露已比較充分。一些主要銀行的逾期率、不良率已連續(xù)幾個(gè)季度觸底進(jìn)而企穩(wěn)好轉(zhuǎn)。

關(guān)注銀行業(yè)的投資者，大多明確銀行業(yè)所能帶來的投資回報(bào)率。鑒于中國(guó)銀行業(yè)在2018年度500強(qiáng)企業(yè)中的優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)，以及目前的行業(yè)大環(huán)境，投資者除了關(guān)心股價(jià)回報(bào)外，更應(yīng)該關(guān)注銀行業(yè)股息帶來的回報(bào)。

關(guān)注排名躍升的企業(yè)

李娟娟（行業(yè)研究員）

2018年500強(qiáng)中，有13家中國(guó)企業(yè)首次上榜，它們是：招商局集團(tuán)、雪松控股、象嶼集團(tuán)、兗礦集團(tuán)、鞍鋼集團(tuán)、首鋼集團(tuán)、緯創(chuàng)集團(tuán)、臺(tái)灣中油、中國(guó)太平保險(xiǎn)集團(tuán)、富邦金融控股、泰康保險(xiǎn)集團(tuán)、河南能源化工集團(tuán)和青島海爾。

在排名位次的變化上，今年上升最快的是中國(guó)的國(guó)家能源投資集團(tuán)，躍升175位。

排名躍升最快的前10中有8家都來自中國(guó)，除了國(guó)家能源投資集團(tuán)，其余7個(gè)是：阿里巴巴（上升162位）、騰訊（上升147位）、山東能源集團(tuán)（上升138位）、廈門國(guó)貿(mào)（上升134位）、美的（上升127位）、廈門建發(fā)（上升126位）和碧桂園（上升114位）。阿里巴巴、騰訊、碧桂園在2017年才第一次進(jìn)入世界500強(qiáng)排行榜。

從個(gè)體企業(yè)分析，投資者應(yīng)特別關(guān)注優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市進(jìn)程。優(yōu)質(zhì)企業(yè)的良性市場(chǎng)資本運(yùn)作將大幅提高其盈利能力和資產(chǎn)狀況，因此優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的上市一直是市場(chǎng)熱點(diǎn)。2018年，大批中資優(yōu)質(zhì)公司正在籌備上市中，投資者應(yīng)該在資金調(diào)度和時(shí)機(jī)把握上多做準(zhǔn)備。

從行業(yè)類別分析，除了金融業(yè)，中國(guó)上榜最多的行業(yè)分別是19家能源、煉油、采礦公司和14家房地產(chǎn)、工程與建筑公司，鋼鐵行業(yè)的回歸也值得著重觀察。鋼鐵屬于周期性企業(yè)，在上升周期其盈利能力和資產(chǎn)狀況的躍升將為投資者帶來豐厚的回報(bào)。

一般來說，在優(yōu)質(zhì)行業(yè)中選取個(gè)股投資標(biāo)的是安全邊際更高的投資方式。由于行業(yè)整體景氣性向好，個(gè)股表現(xiàn)雖有區(qū)別，但大趨勢(shì)向上。

另一個(gè)考察角度是近三年來國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)變動(dòng)趨勢(shì)出現(xiàn)分化，國(guó)有企業(yè)平均融資規(guī)模迅速上升，而民營(yíng)企業(yè)則下降。

國(guó)有企業(yè)以銀行貸款和債券融資為主，而民營(yíng)企業(yè)則以銀行貸款和其他融資為主。中型企業(yè)和小型企業(yè)的銀行貸款成本最高，大型企業(yè)和微型企業(yè)相對(duì)較低。因此，從融資成本考慮，目前大型企業(yè)更具有增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)。

建議特別關(guān)注民營(yíng)車企

邱子強(qiáng)（汽車行業(yè)分析員）

世界500強(qiáng)新榜中，在汽車制造業(yè)領(lǐng)域，中國(guó)有7家上榜公司：上汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車、北汽集團(tuán)、一汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、吉利控股和怡和集團(tuán)。美國(guó)則有兩家，分別為通用和福特。

吉利控股是中國(guó)大陸唯一一家上榜的民營(yíng)車企，在500強(qiáng)中的名次從343位上升到267位，該公司在銷量增幅和500強(qiáng)排名躍升幅度上都位于國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)首位。

吉利控股于2012年首次進(jìn)入世界500強(qiáng)企業(yè)，至2018年已經(jīng)連續(xù)7年上榜，排名穩(wěn)步升高。吉利汽車作為吉利控股的控股企業(yè)于香港上市，備受市場(chǎng)關(guān)注。

根據(jù)吉利汽車2017年財(cái)報(bào)，該年度公司全年總收益增加73%至927.61億人民幣，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)達(dá)到106.34億元人民幣，增長(zhǎng)超過108%。2017年，吉利汽車銷量124.7萬輛，同比增長(zhǎng)63%，在乘用車市場(chǎng)占有率達(dá)到5.06%，同比增長(zhǎng)1.75%。2018年，吉利汽車銷量目標(biāo)為158萬輛，同比增長(zhǎng)27%。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年全國(guó)汽車銷量為2887萬輛，同比增長(zhǎng)3.04%。銷量增速放緩導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，盈利能力正在減弱；2017年汽車行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增速下滑至10.8%，利潤(rùn)增速下滑至5.7%。

在2017年度，中國(guó)汽車銷量榜中排名前十的汽車企業(yè)中前六名銷量增長(zhǎng)，后四名下跌。其中吉利汽車排名第六，同比去年銷量增加56.16%。排名第一的上海大眾同比增長(zhǎng)3.14%，排名第二的上海通用同比增長(zhǎng)6.31%。

通過以上數(shù)據(jù)比較，可以發(fā)現(xiàn)，目前中國(guó)汽車市場(chǎng)正走出兩極分化的格局。2017年法系和韓系車在中國(guó)市場(chǎng)可謂一敗涂地，北京現(xiàn)代該年度的銷量下降了31.26%，此外老牌的強(qiáng)勢(shì)車企也呈現(xiàn)出增速放緩的狀況。目前投資汽車行業(yè)，需要找到有巨大增長(zhǎng)潛力的標(biāo)的。