上海市金融集聚水平的測(cè)度

【摘要】通過構(gòu)建金融集聚水平綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，采用主成分分析法對(duì)上海市金融業(yè)集聚狀況進(jìn)行了系統(tǒng)分析，發(fā)現(xiàn)上海市從2003年至2016年金融集聚水平逐漸加強(qiáng)，2016年的集聚水平明顯提高，表明將上海市建設(shè)成為國際金融中心的戰(zhàn)略效果顯著。

【關(guān)鍵詞】金融集聚 綜合指標(biāo)體系 上海

一、文獻(xiàn)綜述

測(cè)度金融集聚水平的主要方法有單指標(biāo)法與綜合指標(biāo)法，單指標(biāo)法常用金融業(yè)區(qū)位熵、空間基尼系數(shù)等來衡量。但由于金融集聚涉及的范圍廣泛，單指標(biāo)法的測(cè)度無法全面反映出金融集聚的水平，因而使用綜合指標(biāo)體系法能更好地體現(xiàn)出上海市金融集聚的情況。從現(xiàn)有的研究來看，雖然有眾多學(xué)者嘗試了使用綜合指標(biāo)體系來測(cè)算金融集聚水平，但是目前還沒有建立起統(tǒng)一的科學(xué)指標(biāo)體系，當(dāng)前的綜合指標(biāo)體系的構(gòu)建方式主要分為兩類：第一類是從經(jīng)濟(jì)、金融以及其他因素等多個(gè)方面來構(gòu)建綜合指標(biāo)體系，如張曉燕（2012）從經(jīng)濟(jì)實(shí)力、金融集散和非經(jīng)濟(jì)因素三個(gè)方面選取了23個(gè)指標(biāo)對(duì)我國28個(gè)中心城市的金融產(chǎn)業(yè)集聚程度進(jìn)行了測(cè)定。第二類主要從金融方面來構(gòu)建綜合指標(biāo)體系，如劉紅（2008）構(gòu)建了包含金融集中程度和金融擴(kuò)散程度兩組指標(biāo)的金融集聚衡量指標(biāo)體系。丁藝（2010）則從金融總體規(guī)模、銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)四個(gè)方面，選取了23個(gè)指標(biāo)建立了金融集聚程度評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)我國31個(gè)省、市的金融集聚程度進(jìn)行了評(píng)價(jià)。這兩類指標(biāo)體系的側(cè)重點(diǎn)各有不同，第一類指標(biāo)從金融發(fā)展的角度出發(fā)，構(gòu)建指標(biāo)時(shí)將經(jīng)濟(jì)、金融以及一些基礎(chǔ)設(shè)施等因素考慮進(jìn)來，不僅包含了當(dāng)前的金融集聚水平，還隱含了未來金融集聚的潛力，是一種動(dòng)態(tài)的指標(biāo)體系；第二類指標(biāo)主要從金融集聚的結(jié)果出發(fā)，主要衡量當(dāng)前的金融集聚水平，是一種靜態(tài)的指標(biāo)。

二、金融集聚綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

本文認(rèn)為金融集聚是各類金融機(jī)構(gòu)以及金融市場(chǎng)在地理區(qū)域上的集中狀態(tài)，因此對(duì)上海市的金融集聚水平進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)時(shí)選擇靜態(tài)的指標(biāo)體系，主要從金融效率、銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)四個(gè)方面構(gòu)建金融集聚綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，如表1所示。

（一）金融效率

金融集聚程度高意味著金融活動(dòng)和金融交易更加活躍，金融體系更加有效，因此金融效率是反映金融集聚程度的重要方面。本文主要通過該地區(qū)金融業(yè)增加值占全國的比重、該地區(qū)人均GDP、儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率、非金融機(jī)構(gòu)部門融資、金融業(yè)從業(yè)人員和外資銀行資產(chǎn)總額六個(gè)指標(biāo)來衡量金融效率。該地區(qū)金融業(yè)增加值占全國金融業(yè)增加值的比重越高，說明該地區(qū)金融集聚度越高；金融體系的效率越高，資源就能得到更有效地配置，從而經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平就會(huì)越高，地區(qū)人均GDP是衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平常用的指標(biāo)，該地區(qū)人均GDP越高，可以反映出該地區(qū)金融效率越高。金融體系的主要功能是實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資的有效轉(zhuǎn)化，從而實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率是衡量金融效率高低最直接的指標(biāo)，計(jì)算公式為：儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率=投資/儲(chǔ)蓄*100，儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率越高代表金融體系的效率越高；實(shí)體企業(yè)通過在金融市場(chǎng)上融資來實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展，金融效率高的地區(qū)，實(shí)體企業(yè)的融資通道也更加順暢，能夠籌集到更多的資金，因而非金融機(jī)構(gòu)部門的融資規(guī)模能反映出金融體系的效率；金融業(yè)屬于服務(wù)業(yè)，人力資源是金融業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素，金融業(yè)從業(yè)人員越多，說明這個(gè)地區(qū)的金融集聚程度越高。外資銀行資產(chǎn)總額規(guī)模越大表示該地區(qū)金融發(fā)展環(huán)境越好，對(duì)國外金融機(jī)構(gòu)的吸引力越強(qiáng)，也意味著金融集聚程度越高。

（二）銀行業(yè)

銀行是金融發(fā)展過程中最重要的金融機(jī)構(gòu)，銀行作為中介將資金從資金盈余者手中轉(zhuǎn)移到資金短缺者手中，使資源的配置更加有效，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。作為最主要的金融機(jī)構(gòu)，銀行業(yè)的集聚程度無疑是測(cè)度金融集聚程度的重要方面。由于吸收存款和發(fā)放貸款是銀行的核心業(yè)務(wù)，因此我們采用以下指標(biāo)衡量銀行業(yè)的集聚程度：銀行類金融機(jī)構(gòu)個(gè)數(shù)、銀行類金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人數(shù)、銀行類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額、金融機(jī)構(gòu)存款余額和金融機(jī)構(gòu)貸款余額，這些指標(biāo)的數(shù)量越大，表示銀行業(yè)的集聚程度越高，也就是金融集聚的程度越高。

（三）證券業(yè)

證券市場(chǎng)承載著儲(chǔ)蓄者與投資者的直接交易，是直接融資的渠道，由于其融資成本相對(duì)較低以及融資更加靈活，證券業(yè)近年來發(fā)展非常迅速，在金融體系中的地位越來越突出，證券業(yè)的集聚程度是衡量金融集聚程度的重要方面。證券業(yè)主要包括證券、期貨和基金三個(gè)方面，通過股票和債券實(shí)現(xiàn)直接融資，因此采用以下的指標(biāo)來測(cè)度證券業(yè)的集聚程度：總部設(shè)在轄內(nèi)的證券公司數(shù)、總部設(shè)在轄內(nèi)的基金公司數(shù)、總部設(shè)在轄內(nèi)的期貨公司數(shù)、股票（A股）籌資、當(dāng)年發(fā)行H股籌資、國內(nèi)債券籌資、上市公司數(shù)量，這些指標(biāo)的值越大，表示證券業(yè)的集聚程度越高，即金融集聚程度越高。

（四）保險(xiǎn)業(yè)

保險(xiǎn)業(yè)具有集中儲(chǔ)蓄和保障人民生活穩(wěn)定的功能，是金融體系必不可少的一部分，本文主要從總部設(shè)在轄內(nèi)的保險(xiǎn)公司數(shù)、保險(xiǎn)密度、保險(xiǎn)深度和保費(fèi)收入四個(gè)指標(biāo)來衡量保險(xiǎn)業(yè)的集聚程度，其中總部設(shè)在轄內(nèi)的保險(xiǎn)公司數(shù)反映了該地區(qū)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的數(shù)量規(guī)模；保險(xiǎn)密度是指人均保費(fèi)收入，反映了該地區(qū)國民參加保險(xiǎn)的程度；保險(xiǎn)深度是指該地區(qū)保費(fèi)收入占該地區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值之比，反映了該地保險(xiǎn)業(yè)在該地區(qū)國民經(jīng)濟(jì)中的地位；保費(fèi)收入包括壽險(xiǎn)保費(fèi)收入和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)保費(fèi)收入，反映了該地區(qū)保險(xiǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營規(guī)模，這些指標(biāo)的值越大，金融集聚的程度越高。

三、上海金融集聚水平測(cè)度的實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)來源及處理

根據(jù)上文所構(gòu)建的金融集聚綜合指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，本文主要選取上海市2003年到2016年22個(gè)金融指標(biāo)的數(shù)據(jù)來測(cè)度上海市的金融集聚程度，數(shù)據(jù)均來源于2003～2016年的《上海統(tǒng)計(jì)年鑒》和《上海金融運(yùn)行報(bào)告》，數(shù)據(jù)的處理采用了SPSS17.0統(tǒng)計(jì)分析軟件。為了消除數(shù)據(jù)的量綱和數(shù)量級(jí)，需要對(duì)指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。本文采用最常用的“Z-score標(biāo)準(zhǔn)化”，公式如下：、

公式中的xij表示指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)，xi是原始數(shù)據(jù)的均值，si是標(biāo)準(zhǔn)差，zij是標(biāo)準(zhǔn)化以后的指標(biāo)值，標(biāo)準(zhǔn)化以后的指標(biāo)值（zij）圍繞零上下波動(dòng)，數(shù)值大于零說明高于平均水平，數(shù)值低于零則表示低于平均水平。

（二）實(shí)證結(jié)果分析

提取方法：主成分分析。

表2表示的是每個(gè)主成分的特征值以及方差貢獻(xiàn)率，主成分的特征值表示可以解釋平均多少原始變量的信息，選取主成分時(shí)一般將特征值大于1作為標(biāo)準(zhǔn)。主成分的方差貢獻(xiàn)率表示該主成份的方差在全部方差中的比重，這個(gè)值越大，表明該主成分綜合信息的能力越強(qiáng)，累積方差貢獻(xiàn)率表示前面幾個(gè)主成分累積提取了多少原始信息，一般說來，如果前幾個(gè)主成分的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了85%，則說明前幾個(gè)主成分基本包含了所有指標(biāo)的信息。從表2中可以看出，前三個(gè)主成分的特征值都大于1，其他主成分的特征值均小于1，并且前三個(gè)主成分的累積方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了90.128%，可以很好地解釋原有的信息，因此選取前三個(gè)主成分來代替原來的22個(gè)變量。

表3為主成分載荷矩陣，表示每個(gè)主成分在各個(gè)變量上的載荷量，每個(gè)載荷量表示主成分與對(duì)應(yīng)變量的相關(guān)系數(shù)，從表3中可以看出，第一個(gè)主成分F1反映了大多數(shù)指標(biāo)的信息；第二個(gè)主成分F2與X3儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率、X15股票（A股）籌資和X21保險(xiǎn)深度這三個(gè)指標(biāo)的相關(guān)性較強(qiáng)，第三個(gè)主成分F3主要反映了發(fā)行H股籌資的信息。

提取方法：主成分分析法，已提取了3個(gè)成分。

表4是2003年到2016年各個(gè)主成分的得分以及上海市金融集聚程度的綜合得分。本文采用標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)計(jì)算得分，所得到的數(shù)據(jù)的正負(fù)只是表明分值的大小，而不表明方向，得分為正數(shù)（負(fù)數(shù)）表示該年的得分高于（低于）各年的平均水平。從表4可以看出，從2003年到2016年，上海市的金融集聚程度呈上升趨勢(shì)，2016年上海市的金融集聚程度最高。

四、結(jié)論

本文從金融效率、銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)四個(gè)方面構(gòu)建了金融集聚綜合指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，并且運(yùn)用主成分分析法對(duì)2003年到2016年上海市的金融集聚程度進(jìn)行了定量計(jì)算，結(jié)果表明上海市的金融集聚水平一直處于加強(qiáng)狀態(tài)，這說明國家近年來致力于將上海建設(shè)成國際金融中心的戰(zhàn)略效果顯著。

參考文獻(xiàn)

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作者簡(jiǎn)介：張貴平（1990-），女，漢族，湖南武岡人，福建師范大學(xué)研究生，研究方向：區(qū)域金融。