公司治理與碳信息披露相關性研究

吳淑賢

【摘 要】公司治理水平會影響上市公司碳信息披露水平。文章選取2015～2017年滬深A股重污染行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)，在建立碳信息披露指數(shù)的基礎上進行實證分析，研究結果表明：上市公司的獨立董事比例、股權集中度、監(jiān)事會人數(shù)與碳信息披露呈正相關，國有控股上市公司碳信息披露水平優(yōu)于非國有控股上市公司。

【關鍵詞】碳信息披露;公司治理;上市公司

【中圖分類號】F275 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2018）12-0248-03

隨著2016年“十三五”綱要的頒布，“綠色理念”成為經(jīng)濟發(fā)展的整體態(tài)勢，低碳經(jīng)濟的提出也對上市公司披露碳信息提出了更高的要求。公司治理體現(xiàn)了企業(yè)的管理水平，促進企業(yè)向著健康可持續(xù)的方向發(fā)展。那么，公司治理是否能夠影響碳信息披露水平呢？本文在已有研究基礎上，試圖以我國重污染行業(yè)上市公司2015～2017年的經(jīng)驗數(shù)據(jù)為樣本，以實證研究法考察公司治理對碳信息披露水平的影響。

1 碳信息披露的概念

碳信息披露是指在一定規(guī)則和要求的指導下，按照一定格式，把有關企業(yè)節(jié)能減排工作的相關貨幣性碳會計信息和非貨幣性碳會計信息通過年報、社會責任報告等形式向外界披露，用來反映企業(yè)對資源的利用和配置情況和對節(jié)能減排任務的履行情況的一項工作。

在目前國內外研究中，具體到公司治理與碳信息披露相關性的研究較少。頡茂華等（2013）研究了所有權結構與碳信息披露的關系，認為國有控股上市公司碳信息披露狀況最好[1]。崔也光、李博等（2016）在對我國電力行業(yè)上市公司實證分析后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的股權集中度、董事會履行責任情況與碳信息披露質量呈正相關，而獨立董事比例與碳信息披露水平并無明顯關系[2]。楊璐、吳楊等（2017）研究發(fā)現(xiàn)第一大股東持股比例、股權性質及高層管理者的管理對碳信息披露具有正向作用[3]。

2 理論基礎及研究假設

公司治理通常包括董事會、監(jiān)事會、股權性質等幾個方面，本文選取獨立董事比例、監(jiān)事會規(guī)模、股權集中度和股權性質4個指標面探究公司治理與碳信息披露的關系。

2.1 獨立董事比例與碳信息披露

獨立董事因為其獨立性，獨立董事?lián)碛衅渌滤鶝]有的特權以及監(jiān)督作用。我國上市公司中的獨立董事都具有一定法律和財務知識和經(jīng)驗，因而能夠為企業(yè)提供專業(yè)指導意見，推動企業(yè)做出科學決策，避免財務風險。據(jù)此，本文提出假設H1：獨立董事比例越高，企業(yè)碳信息披露水平越高。

2.2 股權集中度與碳信息披露

股權集中度表示上市公司股權的集中程度，也能夠進一步反映公司穩(wěn)定性的強弱。楊熠等（2011）認為股權較為集中的企業(yè)，如果發(fā)生重大責任事故，大股東不僅要承擔相應責任，更會損害其自身名譽，因此大股東會自覺約束管理層的信息披露行為[4]。據(jù)此，本文提出假設H2：股權集中度越高，企業(yè)碳信息披露水平越高。

2.3 監(jiān)事會規(guī)模與碳信息披露

監(jiān)事會負責監(jiān)督企業(yè)管理和運營，并且較為側重于董事會外部監(jiān)督，以及限于法律層面的監(jiān)督。監(jiān)事會與獨立董事是企業(yè)中相輔相成、相互促進的兩個部門。據(jù)此，本文提出假設H3：監(jiān)事會規(guī)模越大，企業(yè)碳信息披露水平越高。

2.4 股權性質與碳信息披露

不同性質的控股股東代表了不同的利益相關者的利益。根據(jù)合法性理論，本文認為國有控股企業(yè)比非國有控股企業(yè)受到更多的政府干預和監(jiān)督，促進企業(yè)更多的披露碳信息在內的社會責任信息。據(jù)此，本文提出假設H4：與非國有控股上市公司相比，國有控股上市公司的碳信息披露水平更高。

3 研究設計

3.1 數(shù)據(jù)來源及樣本篩選

重污染行業(yè)在環(huán)境保護、節(jié)能減排及碳信息披露方面需要對外承擔更多的社會責任。本文選取重污染行業(yè)上市公司為研究樣本更具有代表性。本文基于《上市公司環(huán)境信息披露指南》（征求意見稿）和2012年《上市公司行業(yè)分類指引》，篩選出了2015～2017年重污染行業(yè)上市公司有關數(shù)據(jù)，并剔除了極端值及數(shù)據(jù)缺失樣本，共得到415家上市公司1 245個樣本數(shù)據(jù)。

3.2 變量選擇

3.2.1 碳信息披露指數(shù)

本文采用指數(shù)法（沈洪濤，2007）建立碳信息披露指標，借鑒陳華（2013）的“三值打分法”，分別從顯著性（E）、量化性（Q）和時間性（T）3個維度對碳信息披露的內容進行逐一打分，形成碳信息披露得分（見表1），最終得到碳信息披露指數(shù)。由表2可知，樣本公司碳信息披露指數(shù)較低，碳信息披露水平一般。

3.2.2 變量的定義

變量的定義見表3。

3.2.3 模型的建立

本文采用的模型如式1所示：

CDI=α+β1 State+β2 OC+β3 IDR+β4 BSS+β5 ROA+β6 SIZE+ε2（1）

其中，α是常數(shù)項，β1、β2、β3、β4是各公司治理變量的系數(shù)，β5、β6是各控制變量的系數(shù)，ε2是隨機誤差項。

4 實證分析

4.1 描述統(tǒng)計

由描述性統(tǒng)計分析可知：樣本公司中大多為國有控股企業(yè)，股權集中情況較為平均，對監(jiān)事會的重視程度不一，且獨立董事比例較低（見表4）。

4.2 相關性分析

在描述性統(tǒng)計分析基礎上，本文針對各變量進行Person相關性檢驗（見表5）。

4.3 多元回歸結果分析

模型的回歸結果顯示，獨立董事比例、監(jiān)事會人數(shù)均與碳信息披露在5%的置信水平上顯著正相關，股權集中度、股權性質均與碳信息披露在1%的置信水平上顯著正相關，驗證了假設H1、H2、H3、H4。即上市公司的獨立董事比例越高、股權集中度越高、監(jiān)事會人數(shù)越多，碳信息披露水平越高;國有控股上市公司的碳信息披露水平高于非國有控股上市公司（見表6）。

4.4 穩(wěn)健型檢驗

本文將衡量股權集中度的前十大股東持股比例替換為前五大股東持股比例進行穩(wěn)健型檢驗，檢驗結果與上述結果并無差異。

5 結論及建議

企業(yè)應優(yōu)化內部管理機制。本文的實證研究結果證明，企業(yè)的獨立董事比例、股權性質、股權集中度、監(jiān)事會人數(shù)等都會對企業(yè)碳信息披露水平產(chǎn)生正向作用，因此，企業(yè)應當在不影響正常運營的情況下，適當提高獨立董事比例、提高股權集中度，選拔更多優(yōu)秀人才進入監(jiān)事會和董事會，保障獨立董事的獨立性，使獨立董事能夠充分行使職能。只有建立有效的公司治理機制，才能與良好的外部環(huán)境相配合，切實提高企業(yè)的碳信息披露水平。

參 考 文 獻

[1]頡茂華，焦守濱.不同所有權公司環(huán)境信息披露質量對比研究[J].經(jīng)濟管理，2013（11）：178-188.

[2]崔也光，李博，孫玉清.公司治理、財務狀況能夠影響碳信息披露質量嗎？——基于中國電力行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)[J].經(jīng)濟與管理研究，2016（8）：125-133.

[3]楊璐，吳楊，唐勇軍，等.公司治理特征與碳信息披露——基于2012～2014年A股上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].財會通訊，2017（3）：20-25，129.

[4]楊熠，李余曉璐，沈洪濤.綠色金融政策、公司治理與企業(yè)環(huán)境信息披露——以502家重污染行業(yè)上市公司為例[J].財貿研究，2011（5）.

[5]陳華，王海燕，荊新.中國企業(yè)碳信息披露：內容界定、計量方法和現(xiàn)狀研究[J].會計研究，2013（12）：18-24.

[6]沈洪濤，馮杰.輿論監(jiān)督、政府監(jiān)管與企業(yè)環(huán)境信息披露[J].會計研究，2012（2）：72-78.