中國對外直接投資的貿(mào)易平衡效應(yīng)

張文君，任榮明

(1.申萬宏源證券有限公司博士后工作站，上海 200031；2.上海財經(jīng)大學(xué)博士后流動站，上海 200433；3.上海交通大學(xué) 安泰經(jīng)濟與管理學(xué)院，上海 200030)

一、問題提出

改革開放以來，中國對外貿(mào)易呈現(xiàn)高速發(fā)展的態(tài)勢，特別是在進一步提高對外開放程度、實施鼓勵出口的貿(mào)易政策之后，中國對外貿(mào)易規(guī)模不斷擴大。同時，中國對外貿(mào)易也出現(xiàn)了貿(mào)易順差過大的問題，對外貿(mào)易長期處于失衡狀態(tài)。對外貿(mào)易失衡導(dǎo)致中國貿(mào)易環(huán)境惡化、外匯儲備過高等一系列問題，已影響到中國對外貿(mào)易以及國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)步健康發(fā)展。

在對外貿(mào)易發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的同時，中國對外開放近年來呈現(xiàn)出新格局，傳統(tǒng)的以出口和吸收外資為主的對外開放格局正逐漸向進口和出口、吸收外資和對外直接投資并重轉(zhuǎn)變。對外直接投資已成為中國實施更加主動的對外開放戰(zhàn)略、適應(yīng)對外開放新形勢的重大舉措。在“一帶一路”倡議實施的背景下，中國與絲綢之路和海上絲綢之路周邊國家的經(jīng)濟貿(mào)易往來將更加密切。截至2016年，中國對外直接投資流量達到1 961.5億美元，位列全球第二。

對外直接投資對中國對外貿(mào)易發(fā)展的影響正不斷顯現(xiàn)。在貿(mào)易投資一體化背景下，中國對外直接投資的高速發(fā)展引起了諸多學(xué)者注意。中國對外直接投資正處在快速發(fā)展階段，其對中國對外貿(mào)易發(fā)展的影響將愈發(fā)顯著。從發(fā)達國家經(jīng)驗看，通過政策引導(dǎo)，發(fā)揮對外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)，能夠有效緩解本國貿(mào)易失衡，改善貿(mào)易環(huán)境。本文以此為出發(fā)點，擬對中國對外直接投資的貿(mào)易平衡效應(yīng)進行實證檢驗，并從產(chǎn)業(yè)選擇和區(qū)位選擇角度提出通過對外直接投資促進對外貿(mào)易平衡發(fā)展的政策建議。

二、文獻綜述

對外直接投資與貿(mào)易之間的關(guān)系，特別是有關(guān)對外直接投資與投資母國出口之間的關(guān)系，在理論層面和實證層面都有了較為豐富的研究。針對中國對外直接投資貿(mào)易效應(yīng)的檢驗結(jié)果多支持對外直接投資促進中國出口貿(mào)易的觀點[1]。張應(yīng)武(2007)利用2000—2004年中國對外直接投資和貿(mào)易數(shù)據(jù)，采用引力模型展開實證分析，發(fā)現(xiàn)在出口方面，中國對外直接投資具有一定的出口促進作用[2]。此后，項本武(2009)使用2000—2006年中國對外直接投資和進出口的面板數(shù)據(jù)，從長期和短期兩方面檢驗了中國對外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)中國對外直接投資在長期對進出口的拉動作用相當大；但在短期則并不顯著[3]。陳立敏等(2010)采用2004—2008年中國對外直接投資和貿(mào)易的面板數(shù)據(jù)構(gòu)建模型，得出隨著中國對外直接投資規(guī)模的不斷擴大，對外直接投資已對出口貿(mào)易產(chǎn)生明顯作用的結(jié)論[4]。胡昭玲和宋平(2012)利用1993—2009年中國對105個國家(地區(qū))對外直接投資和進出口貿(mào)易的面板數(shù)據(jù)進行實證研究，發(fā)現(xiàn)中國對外直接投資是貿(mào)易創(chuàng)造型的，但創(chuàng)造效應(yīng)較為有限[5]。全詩凡和徐清(2015)基于引力模型，運用2003—2010年中國對146個國家對外直接投資的數(shù)據(jù)進行實證分析，發(fā)現(xiàn)垂直型的對外直接投資促進出口，水平型的對外直接投資則會抑制出口[6]。

近年來，隨著對外直接投資貿(mào)易效應(yīng)的實證研究進一步深入，研究對象不再是中國對外直接投資的總體貿(mào)易效應(yīng)，而是將中國對不同國家、區(qū)域、行業(yè)的對外直接投資進行劃分，分別展開實證研究。張春萍(2012)利用1996—2010年中國對18個國家(地區(qū))對外直接投資和進出口數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)中國對資源豐裕類國家對外直接投資的出口和進口創(chuàng)造效應(yīng)最強，對發(fā)達國家對外直接投資的出口和進口創(chuàng)造效應(yīng)較強，而對新興經(jīng)濟體及其他發(fā)展中國家對外直接投資的出口創(chuàng)造效應(yīng)較強、進口創(chuàng)造效應(yīng)較弱[7]。柴慶春和胡添雨(2012)利用2003—2008年中國對東盟和歐盟的對外直接投資和出口數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)中國對東盟直接投資的貿(mào)易效應(yīng)要大于對歐盟直接投資的貿(mào)易效應(yīng)[8]。張紀鳳和黃萍(2013)利用中國2004—2010年對35個國家對外直接投資和出口數(shù)據(jù)進行面板回歸，發(fā)現(xiàn)中國無論是對發(fā)展中國家還是發(fā)達國家的對外直接投資，都對中國出口具有促進效應(yīng)；同時，對發(fā)達國家直接投資的出口促進效應(yīng)要弱于對發(fā)展中國家直接投資的出口促進效應(yīng)[9]。王恕立和向姣姣(2014)利用中國2003—2012年對45個國家及地區(qū)的對外直接投資與進出口貿(mào)易數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)中國對外直接投資對進出口貿(mào)易具有明顯的創(chuàng)造效應(yīng)；同時，對不同經(jīng)濟體類型的對外直接投資具有不同的進出口效應(yīng)[10]。鄭磊和劉亞娟(2014)利用1995—2011年面板數(shù)據(jù)進行固定模型分析，發(fā)現(xiàn)中國對東盟、歐盟及北美自由貿(mào)易區(qū)的對外直接投資具有不同貿(mào)易效應(yīng)，中國對東盟直接投資的貿(mào)易效應(yīng)最大，其次是歐盟，最后是北美自由貿(mào)易區(qū)[11]。王勝等(2014)將中國對外直接投資的主要東道國分為經(jīng)濟發(fā)達國家、資源豐富國家、新興經(jīng)濟體及其他不包含資源豐裕類的發(fā)展中國家三類，利用2003—2011年面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)中國對發(fā)達國家和新興經(jīng)濟體及其他不包含資源豐裕類的發(fā)展中國家的對外直接投資會減少中國對這些國家的出口流量，對進口流量的影響并不顯著；而對資源豐裕類國家的對外直接投資會增加進口貿(mào)易規(guī)模，貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)顯著[12]。蔣冠宏和蔣殿春(2014)利用中國2005—2007年對外直接投資企業(yè)的微觀數(shù)據(jù)，運用DID檢驗了對外直接投資的出口效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)相對于當?shù)厣a(chǎn)與銷售、技術(shù)研發(fā)和資源開發(fā)等類別的對外直接投資，商貿(mào)服務(wù)類對外直接投資的出口促進效應(yīng)最為明顯[13]。喬晶和胡兵(2015)運用傾向得分匹配與倍差法檢驗了2005—2009年中國對外直接投資對出口貿(mào)易的影響，得到相同的結(jié)論[14]。

然而，對外直接投資與投資母國對外貿(mào)易平衡發(fā)展之間的關(guān)系，缺乏理論層面的分析。本質(zhì)上講，對外直接投資對投資母國對外貿(mào)易平衡產(chǎn)生影響的機理是：對外直接投資能夠?qū)ν顿Y母國的進出口產(chǎn)生影響，進而對對外貿(mào)易平衡產(chǎn)生影響。理論上，投資母國對外貿(mào)易平衡取決于其出口與進口兩者之間的大小關(guān)系：當出口大于進口，對外貿(mào)易處于順差狀態(tài)；當出口等于進口，對外貿(mào)易處于平衡狀態(tài)；當出口小于進口，對外貿(mào)易處于逆差狀態(tài)。無論是順差還是逆差，投資母國對外貿(mào)易發(fā)展都處于失衡的狀態(tài)。通過發(fā)揮對外直接投資的貿(mào)易平衡效應(yīng)，投資母國對外直接投資將會對自身的出口和進口規(guī)模分別產(chǎn)生影響，在一定情況下，能夠緩解貿(mào)易失衡的狀態(tài)，促進對外貿(mào)易的平衡發(fā)展。

三、實證檢驗

中國對外直接投資存在顯著的區(qū)域性和行業(yè)差異[15-16]，本文對對外直接投資的總體貿(mào)易平衡效應(yīng)及分區(qū)域、分行業(yè)貿(mào)易平衡效應(yīng)分別進行實證檢驗，以期提出利用對外直接投資促進中國對外貿(mào)易平衡發(fā)展的政策建議。

(一)模型設(shè)定及變量選取

本文采用貿(mào)易引力模型來研究中國對不同區(qū)域、行業(yè)對外直接投資的貿(mào)易平衡效應(yīng)，該模型在國際貿(mào)易的研究中被普遍使用，同時也被廣泛運用到對外直接投資與貿(mào)易關(guān)系的實證研究中，見式(1)：

(1)

其中，Tij為兩國間凈貿(mào)易額，Yi是i國國內(nèi)生產(chǎn)總值，Yj是j國國內(nèi)生產(chǎn)總值，Dij為兩國之間的距離，K是常數(shù)。計量模型見式(2)：

lnTit=β0+β1lnOFDIit+β2lnFDIit+β3lnGDPit+β4lnPGNIit+β5lnRateit+β6lnDisi+ui+vt+εit

(2)

其中，被解釋變量Tit表示t期中國與i國之間的凈貿(mào)易額，反映了中國與i國之間貿(mào)易平衡發(fā)展的整體情況。當Tit為負時，中國對i國的對外貿(mào)易處于逆差狀態(tài)；當Tit為正時，中國對i國的對外貿(mào)易處于順差狀態(tài)。由于中國與某些國家之間貿(mào)易存在逆差，Tit會出現(xiàn)負數(shù)，因此為了方便計量，本文取凈貿(mào)易額Tit的絕對值，來衡量貿(mào)易失衡的大小。解釋變量中：OFDIit表示中國對i國的對外直接投資額；FDIit表示i國對中國的外商直接投資額；GDPit表示i國國內(nèi)生產(chǎn)總值，衡量東道國的市場規(guī)模和經(jīng)濟實力；PGNIit表示i國人均國民總收入，衡量東道國的消費水平；Rateit表示中國與i國之間的匯率；Disi表示中國與i國的地理距離，可以視為“冰山”貿(mào)易成本。

(二)數(shù)據(jù)來源及說明

中國對各個國家對外直接投資存量數(shù)據(jù)來自商務(wù)部發(fā)布的《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》，各個國家的國內(nèi)生產(chǎn)總值及人均國民總收入來自聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展會議(UNCTAD)數(shù)據(jù)庫，中國對各個國家的進出口數(shù)據(jù)來自WTO數(shù)據(jù)庫，樣本數(shù)據(jù)時間段為2006—2015年。

為考察中國對外直接投資的區(qū)域貿(mào)易平衡效應(yīng)，把中國對外直接投資的區(qū)域分為亞洲、歐洲、非洲和拉丁美洲，并進行分組檢驗。根據(jù)中國與東道國貿(mào)易和投資關(guān)系的密切程度，從亞洲、歐洲、非洲和拉丁美洲選取不同國家作為研究樣本(見表1)。

表1 區(qū)域代表性樣本國家

資料來源：根據(jù)《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》數(shù)據(jù)篩選。

由于商務(wù)部尚未對中國對全球所有國家對外直接投資的分行業(yè)數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，因此本文選取制造業(yè)和采礦業(yè)作為代表性行業(yè)進行分組檢驗，考察中國對外直接投資的行業(yè)貿(mào)易平衡效應(yīng)。

7月26日，經(jīng)過連續(xù)灌注混凝土597立方米，22個小時不間斷作業(yè)，連淮揚鎮(zhèn)鐵路五峰山長江大橋南主塔上橫梁第二次混凝土澆筑順利完成。

對于制造業(yè)，本文選取東盟、歐盟、美國、澳大利亞、俄羅斯作為研究對象；對于采礦業(yè)，本文根據(jù)過去10年中國石油、天然氣、鐵礦石等礦物產(chǎn)品進口貿(mào)易情況，選取16個主要礦物產(chǎn)品進口來源國(表2)。由于目前從統(tǒng)計資料及統(tǒng)計網(wǎng)站中無法獲得中國對眾多礦物產(chǎn)品進口來源國的采礦業(yè)對外直接投資規(guī)模的數(shù)據(jù)，所以選取中國對主要礦物產(chǎn)品貿(mào)易對象國的對外直接投資存量作為替代變量。

表2 行業(yè)代表性樣本

資料來源：根據(jù)《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》數(shù)據(jù)篩選。

(三)全樣本檢驗

考慮到對外直接投資與對外貿(mào)易可能存在雙向因果關(guān)系[17-18]：一方面，對外直接投資對進出口都有拉動作用；另一方面，隨著出口的增加，貿(mào)易環(huán)境變化，甚至出現(xiàn)的貿(mào)易摩擦、貿(mào)易壁壘等因素都會進一步改變母國對東道國的出口和投資行為，繼而影響母國對東道國的對外直接投資。如果直接使用固定效應(yīng)回歸可能會出現(xiàn)內(nèi)生性問題，因此本文采用系統(tǒng)GMM方法進行估計，檢驗結(jié)果見表3。

表3 全樣本檢驗

注：(1)AB檢驗顯示所有模型殘差差分序列均存在一階序列相關(guān)，但不存在二階序列相關(guān)，因此可以用變量滯后二階以上的值作為工具變量；(2)Hansen檢驗顯示模型在10%顯著性水平下均不存在過度識別問題；(3)***、**和*分別表示在1%、5%和10%水平上顯著，后同。

檢驗結(jié)果表明：GDP在1%水平上顯著，顯示中國巨額的貿(mào)易順差造成的貿(mào)易失衡，很大程度上是由于GDP快速增長形成的，其影響效應(yīng)最為顯著；Rate在5%水平上顯著，表明中國匯率長期處于低水平，一定程度上利好于中國出口企業(yè)形成出口貿(mào)易優(yōu)勢，從而擴大了貿(mào)易失衡；PGNI、Dis在10%水平上顯著，表明東道國的人均收入越高，且中國與東道國的地理距離越近，越容易擴大中國對該國的出口貿(mào)易量；而OFDI、FDI的結(jié)果均不顯著。

結(jié)論1：中國對外直接投資的總體貿(mào)易平衡效應(yīng)尚不明確。

通過實證檢驗可以發(fā)現(xiàn)，中國對外直接投資和外商直接投資并未有效緩解貿(mào)易失衡的狀況?！耙M來”和“走出去”在一定程度上對出口和進口都具有雙邊促進作用，因此其對貿(mào)易的總體平衡效應(yīng)也較為復(fù)雜，不同區(qū)域、不同行業(yè)的貿(mào)易平衡效應(yīng)也可能存在巨大的差異。因此，有必要進一步檢驗不同區(qū)域、不同行業(yè)對外直接投資的貿(mào)易平衡效應(yīng)。

(四)分區(qū)域子樣本檢驗

對外直接投資在總量上對貿(mào)易平衡并未產(chǎn)生明顯影響，本文進一步分區(qū)域?qū)ν庵苯油顿Y的貿(mào)易平衡效應(yīng)進行檢驗，檢驗結(jié)果見表4。

表4 分區(qū)域、分行業(yè)子樣本檢驗

由表4可知，中國對不同區(qū)域?qū)ν庵苯油顿Y的貿(mào)易平衡效應(yīng)呈現(xiàn)出不同特征。中國對歐洲、非洲對外直接投資的貿(mào)易平衡效應(yīng)在5%和10%水平上顯著，說明中國對歐洲、非洲的對外直接投資在不同程度上緩解了中國的貿(mào)易失衡，而對亞洲和拉丁美洲的對外直接投資則對貿(mào)易平衡沒有顯著影響。

中國對歐洲對外直接投資具有創(chuàng)新技術(shù)尋求型、市場尋求型以及資源尋求型的特點，其中創(chuàng)新技術(shù)尋求型最為突出。中國制造業(yè)企業(yè)通過對歐洲地區(qū)企業(yè)進行并購，獲取專利和技術(shù)，然后在歐洲進行生產(chǎn)。在拓展歐洲當?shù)厥袌龅耐瑫r，利用母公司在國內(nèi)的銷售網(wǎng)絡(luò)，將產(chǎn)品出口到國內(nèi)，從而形成顯著的進口促進效應(yīng)。同時，歐美發(fā)達國家對中國的出口限制最為嚴厲，也是中國貿(mào)易摩擦最為密集的區(qū)域，因此中國對歐洲的對外直接投資也具有跨越貿(mào)易壁壘的動機，在一定程度上利用了對外直接投資緩解了貿(mào)易失衡。

非洲地區(qū)具有豐富的勞動力和自然資源，相對于其他區(qū)域，中國對非洲直接投資的資源尋求型和效率尋求型特征最為明顯，使得對該區(qū)域直接投資的貿(mào)易效應(yīng)較為突出，其中資源尋求型對外直接投資的進口促進效應(yīng)在該地區(qū)得到了充分體現(xiàn)。非洲地區(qū)具有豐富的石油、天然氣及礦產(chǎn)資源，中國近年來對非洲地區(qū)直接投資的規(guī)模增長迅速，其中采礦業(yè)所占比重最大，促進了中國從該地區(qū)自然資源進口規(guī)模的擴大，降低了貿(mào)易失衡。

亞洲地區(qū)是中國對外直接投資規(guī)模最大的區(qū)域，然而中國對該區(qū)域?qū)ν庵苯油顿Y對進出口沒有顯著影響，其可能原因是：一方面，中國對亞洲直接投資主要集中在中國香港地區(qū)，對其他地區(qū)的直接投資規(guī)模相對較小，因此無法發(fā)揮較強的貿(mào)易效應(yīng)；另一方面，中國對除中國香港地區(qū)外的亞洲其他地區(qū)的直接投資行業(yè)主要集中在租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、采礦業(yè)和交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，除采礦業(yè)外，都屬于商務(wù)服務(wù)性行業(yè)，和制造業(yè)相比，貿(mào)易效應(yīng)較弱。

與亞洲情況類似，中國對拉丁美洲地區(qū)直接投資的貿(mào)易效應(yīng)并不顯著。雖然拉丁美洲在中國對外直接投資流量和存量區(qū)域分布中占有重要地位，但主要集中在英屬維爾京群島等避稅港，流入其他國家的規(guī)模較小；同時，主要行業(yè)為租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、采礦業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，對貿(mào)易平衡的影響作用較小。

(五)分行業(yè)子樣本檢驗

從對外直接投資母國貿(mào)易平衡效應(yīng)傳導(dǎo)機制可以看出，不同行業(yè)對外直接投資在對母國貿(mào)易平衡影響上存在差異。近年來，中國對外直接投資行業(yè)呈多元化發(fā)展趨勢，但從規(guī)?？矗袊鴮ν庵苯油顿Y行業(yè)仍集中在租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、制造業(yè)，以及交通運輸、倉儲和郵政業(yè)。在主要行業(yè)中，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)零食業(yè)、交通運輸、倉儲和郵政業(yè)對外直接投資的主要目的是為了服務(wù)于中國進出口貿(mào)易，具有典型的貿(mào)易服務(wù)型特征，貿(mào)易效應(yīng)簡單，即促進中國的進出口貿(mào)易，特別是出口貿(mào)易。金融業(yè)對外直接投資雖然不能對中國進出口產(chǎn)生直接影響，但能夠為中國其他行業(yè)對外直接投資的海外經(jīng)營活動提供更為便利的金融服務(wù)，因此對中國進出口具有促進作用。與上述行業(yè)不同，采礦業(yè)和制造業(yè)對外直接投資的母國貿(mào)易平衡效應(yīng)受多種因素影響，并不是簡單的促進作用。

為能夠從行業(yè)布局的角度提出利用對外直接投資促進中國對外貿(mào)易平衡發(fā)展的政策建議，本文進一步對制造業(yè)和采礦業(yè)對外直接投資的貿(mào)易平衡效應(yīng)進行檢驗。由表4可以看出，中國制造業(yè)、采礦業(yè)對外直接投資的貿(mào)易平衡效應(yīng)在5%水平上都顯著，說明中國對制造業(yè)、采礦業(yè)的對外直接投資有利于緩解貿(mào)易失衡。

結(jié)論3：中國制造業(yè)、采礦業(yè)的對外直接投資有利于緩解貿(mào)易失衡。

制造業(yè)對外直接投資對中國制造業(yè)產(chǎn)品進出口貿(mào)易都產(chǎn)生了促進作用，且對進口的促進作用要強于對出口的促進作用，因此表現(xiàn)出較強的貿(mào)易平衡效應(yīng)。出口方面，中國制造業(yè)對外直接投資在促進部分產(chǎn)品出口的同時，又會替代某些產(chǎn)品出口，使得對總體制造業(yè)產(chǎn)品的出口促進作用相對較弱。一方面，隨著中國對外貿(mào)易摩擦數(shù)量不斷增加，出口企業(yè)遭遇貿(mào)易壁壘的情況不斷增多，為了能夠維持海外市場規(guī)模，近年來中國眾多企業(yè)開始通過對外直接投資，繞過東道國關(guān)稅壁壘，在東道國當?shù)剡M行生產(chǎn)銷售，或者在第三國生產(chǎn)然后出口到東道國市場，該類投資具有典型的出口替代效應(yīng)；另一方面，近年來中國勞動力、土地成本不斷上漲，沿海勞動密集型生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品在國際市場上的競爭優(yōu)勢持續(xù)下滑，該類企業(yè)開始通過對外直接投資，在具有勞動力比較優(yōu)勢的地區(qū)進行生產(chǎn)，轉(zhuǎn)移了中國部分勞動密集型產(chǎn)品的出口。雖然中國制造業(yè)對外直接投資能夠拉動中國生產(chǎn)設(shè)備、中間產(chǎn)品以及不同產(chǎn)品的出口，但上述類型對外直接投資的出口替代效應(yīng)，削弱了制造業(yè)對外直接投資對總體制造業(yè)產(chǎn)品出口的促進效應(yīng)。進口方面，中國制造業(yè)對外直接投資具有非常顯著的進口促進作用。一是中國效率尋求型制造業(yè)企業(yè)通過對外直接投資，將最終產(chǎn)品的生產(chǎn)放到海外其他國家，然后出口到世界市場，同時也出口到中國國內(nèi)，形成逆向進口效應(yīng)，從而促進中國相關(guān)制造業(yè)產(chǎn)品的進口；二是中國創(chuàng)新資產(chǎn)尋求型對外直接投資通過并購方式獲取海外企業(yè)的專利和技術(shù)，在海外進行生產(chǎn)，將產(chǎn)品在當?shù)劁N售的同時，出口到中國國內(nèi)，從而促進中國相關(guān)制造業(yè)產(chǎn)品的進口。在多方作用下，中國制造業(yè)對外直接投資的進口促進作用非常顯著。

采礦業(yè)對外直接投資對中國礦物產(chǎn)品進口有顯著的促進作用。目前中國對于資源礦產(chǎn)的需求很大一部分是通過進口方式來供給，容易受到國際市場價格波動的影響；同時，世界政治局勢的變化，與資源出口國雙邊貿(mào)易關(guān)系的變化也會對中國能源供給安全產(chǎn)生影響。從海外穩(wěn)定地獲取礦產(chǎn)、能源是保障中國經(jīng)濟發(fā)展安全的重要手段，而采礦業(yè)對外直接投資正擔負了該任務(wù)。近年來，中國采礦業(yè)企業(yè)頻頻“走出去”，通過參股、并購、合作開發(fā)等方式進行對外直接投資，為中國從海外獲取礦產(chǎn)、能源提供保障。因此，采礦業(yè)對外直接投資具有顯著的進口促進作用，從而在一定程度上對貿(mào)易失衡起到緩解作用。

(六)穩(wěn)健性檢驗

為檢驗對外直接投資的流量數(shù)據(jù)是否同樣存在上述結(jié)論，本文選用對外直接投資數(shù)據(jù)進行對外直接投資的穩(wěn)健性檢驗。同時，本文也檢驗了模型在固定效應(yīng)和差分GMM估計下的結(jié)果，檢驗結(jié)果見表5。

表5 穩(wěn)健性檢驗

穩(wěn)健性檢驗結(jié)果表明：如果用流量數(shù)據(jù)取代存量數(shù)據(jù)，對外直接投資和凈貿(mào)易額(衡量貿(mào)易失衡)之間沒有表現(xiàn)出明顯的相互關(guān)系，穩(wěn)健性檢驗結(jié)果與基準回歸基本一致。另外，本文主要采用的是系統(tǒng)GMM估計方法，在進行固定效應(yīng)檢驗和差分GMM檢驗之后，得出的結(jié)果與之前基本一致，回歸結(jié)果依然相當穩(wěn)健，說明本文的結(jié)論是可靠的。

四、結(jié)論及政策建議

通過實證分析，本文得到以下結(jié)論：中國對外直接投資的總體貿(mào)易平衡效應(yīng)目前尚不明確；中國對不同地區(qū)對外直接投資具有不同動機，對外直接投資的區(qū)域貿(mào)易平衡效應(yīng)存在差異；中國制造業(yè)、采礦業(yè)的對外直接投資有利于緩解貿(mào)易失衡?；谏鲜鲅芯拷Y(jié)論，本文從對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇及區(qū)位選擇方面提出通過對外直接投資促進中國貿(mào)易平衡發(fā)展的政策建議。

(一)對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇

第一，促進產(chǎn)能過剩制造業(yè)產(chǎn)業(yè)對外直接投資。促進中國制造業(yè)中產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)對外直接投資，減少過剩產(chǎn)能，降低產(chǎn)品對國際市場的過度依賴，轉(zhuǎn)移中國對其他國家的貿(mào)易順差。

第二，推動處于衰退期制造業(yè)產(chǎn)業(yè)對外直接投資。推動已進入衰退期的傳統(tǒng)勞動密集型制造業(yè)產(chǎn)業(yè)進行對外直接投資，轉(zhuǎn)移中國對發(fā)達國家在傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)品上的貿(mào)易順差。

第三，培育并擴大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對外直接投資。擴大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對外直接投資，發(fā)揮該類投資的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)，促進中國國內(nèi)同類產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步，也可借助產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進步，從而改變中國出口商品結(jié)構(gòu)和出口市場分布，緩解中國對外貿(mào)易失衡問題。

第四，增加資源類產(chǎn)業(yè)對外直接投資。繼續(xù)增加采礦業(yè)等資源類產(chǎn)業(yè)的對外直接投資，既可保障中國戰(zhàn)略資源的穩(wěn)定供給，擴大資源品進口，又可降低中國對外貿(mào)易順差規(guī)模。

(二)對外直接投資的區(qū)位選擇

第一，增加對發(fā)達國家直接投資。對發(fā)達國家市場尋求型對外直接投資，能夠形成貿(mào)易替代以及逆進口效應(yīng)，從而降低中國對發(fā)達國家貿(mào)易順差規(guī)模。對發(fā)達國家戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型對外直接投資，能夠促進中國技術(shù)水平提升，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，促進中國對外貿(mào)易平衡發(fā)展。

第二，加速對發(fā)展中國家直接投資。利用生產(chǎn)技術(shù)水平上的優(yōu)勢，加速對發(fā)展中國家直接投資，尤其是加大對“一帶一路”沿線國家的直接投資。轉(zhuǎn)移國內(nèi)處于衰退階段的勞動密集型產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)，是加快中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，解決對外貿(mào)易失衡問題的重要途徑。

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