美元和大宗商品的聯(lián)動(dòng)關(guān)系淺析

黃浩

摘 要：本文通過(guò)對(duì)美元與大宗商品屬性的了解，并借助數(shù)學(xué)工具對(duì)CRB指數(shù)與美元指數(shù)進(jìn)行量化分析，摸索美元與大宗商品兩者之間的相互關(guān)系，進(jìn)而結(jié)合金融市場(chǎng)理論知識(shí)得到更好的適應(yīng)和服務(wù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的實(shí)踐指導(dǎo)。

關(guān)鍵詞：美元；大宗商品；相關(guān)系數(shù)

一、美元與大宗商品

1.美元與大宗商品的概念

美元是美利堅(jiān)合眾國(guó)的官方貨幣，作為全球性貨幣，美元作為儲(chǔ)備貨幣在美國(guó)以外的國(guó)家廣泛使用。為了便于反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率情況，誕生了美元指數(shù)，它通過(guò)計(jì)算美元與所選定的一系列貨幣匯率的加權(quán)平均值來(lái)衡量美元的價(jià)值，并且一定程度上反映出美國(guó)的進(jìn)、出口變動(dòng)。

大宗商品指可進(jìn)入流通領(lǐng)域但非零售環(huán)節(jié)，具有商品價(jià)值同時(shí)作為工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的原材料。大宗商品主要分為三類，一類是原油、煤炭等能源產(chǎn)品；一類是包括了大豆、玉米、小麥等的農(nóng)副產(chǎn)品；一類是鋼鐵、銅、鉛等的金屬產(chǎn)品。

2.美元與大宗商品的聯(lián)系

大宗商品因其能作為工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的主要原材料而具有供需量大的特點(diǎn)，同時(shí)因?yàn)榇笞谏唐肥芡庠谝蛩厝鐨夂蜃兓?、開采量等影響較大，從而具有價(jià)格波動(dòng)大的特點(diǎn)。綜上兩點(diǎn)，由于企業(yè)對(duì)大宗商品需求量大，而大宗商品的價(jià)格波動(dòng)也大，導(dǎo)致企業(yè)的成本不穩(wěn)定可控，因此企業(yè)為了穩(wěn)定成本、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，與供應(yīng)商協(xié)定雙方在某一時(shí)間以一規(guī)定的價(jià)格來(lái)交收一定數(shù)量的商品，這便是期貨合約。由于社會(huì)和市場(chǎng)的發(fā)展，合約被允許轉(zhuǎn)手買賣，因而便產(chǎn)生了純虛擬的專門買賣期貨合約的期貨市場(chǎng)。在期貨市場(chǎng)的交易和買賣中，必然會(huì)借助貨幣來(lái)作為交易工具，而美元由于其幣值穩(wěn)定，全球性流通等特性，當(dāng)仁不讓地成為了資本家在進(jìn)行期貨交易最好的選擇，至此，看似關(guān)聯(lián)不大的大宗商品與美元之間便建立了聯(lián)系。

二、美元與大宗商品走勢(shì)對(duì)比

1.美元與大宗商品走勢(shì)的定性分析

CRB指數(shù)即最早由英國(guó)公司統(tǒng)計(jì)的大宗商品價(jià)格指數(shù)，是反映商品期貨價(jià)格的主導(dǎo)指數(shù)。CRB指數(shù)的計(jì)算方法經(jīng)歷數(shù)次修改，最終形成了現(xiàn)今對(duì)指數(shù)所涵蓋的19種大宗商品如大豆、原油、黃金等每種賦予一定的權(quán)重之后進(jìn)行加權(quán)平均的計(jì)算方法。通過(guò)CRB指數(shù)的變化可以觀察出大宗商品價(jià)格的穩(wěn)定程度或是起伏狀況。為了便于觀測(cè)大宗商品價(jià)格與美元的關(guān)系，故將歷年的CRB指數(shù)與美元指數(shù)放在一張圖中觀察。

2.美元與大宗商品走勢(shì)的定量分析

不難發(fā)現(xiàn)在大部分情況下CRB指數(shù)與美元指數(shù)呈負(fù)相關(guān)的趨勢(shì)，唯獨(dú)在1982年-1986年以及1990年-1993年這兩個(gè)時(shí)間段內(nèi)CRB指數(shù)與美元指數(shù)呈正相關(guān)趨勢(shì)，這一現(xiàn)象必然由當(dāng)時(shí)特定歷史、政治背景下所發(fā)生的一系列事情所導(dǎo)致，因此讓我們聯(lián)想到上世紀(jì)80年代的拉美債務(wù)危機(jī)和1990年-1992年的經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)CRB指數(shù)與美元指數(shù)變化的影響。

定量計(jì)算不同時(shí)間段內(nèi)，二者的相關(guān)系數(shù)。發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)時(shí)間內(nèi)，二者的相關(guān)系數(shù)為負(fù)數(shù)，且絕對(duì)值顯著的超過(guò)0.5，說(shuō)明美元和大宗商品總體呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。1982年-1986年，相關(guān)系數(shù)為正，且絕對(duì)值超過(guò)0.5，說(shuō)明這段時(shí)間呈正相關(guān)關(guān)系。1986年-1990年相關(guān)系數(shù)接近0，1990年-1993年相關(guān)系數(shù)的絕對(duì)值也顯著的小于0.5。說(shuō)明在1986年-1993年這段時(shí)間，二者并沒有呈現(xiàn)出穩(wěn)定的同向或反向關(guān)系，聯(lián)動(dòng)關(guān)系不強(qiáng)。

三、美元與大宗商品聯(lián)動(dòng)關(guān)系的原因分析

在對(duì)各時(shí)期的數(shù)據(jù)分析過(guò)后，我們要探究CRB指數(shù)和美元指數(shù)變化趨勢(shì)呈正相關(guān)亦或是負(fù)相關(guān)的原因。在上世紀(jì)80年代，CRB指數(shù)和美元指數(shù)變化出現(xiàn)了明顯且大范圍的正相關(guān)趨勢(shì)，結(jié)合歷史，1983年-1986年最早由墨西哥政府破產(chǎn)從而導(dǎo)致的全球性債務(wù)危機(jī)使全球市場(chǎng)動(dòng)蕩，1990年-1993年爆發(fā)的海灣戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)美國(guó)以及其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)造成了很大影響，這無(wú)疑是引起CRB指數(shù)和美元指數(shù)變化呈正相關(guān)趨勢(shì)的原因之一。在大型金融危機(jī)的爆發(fā)期間，世界金融市場(chǎng)勢(shì)必出現(xiàn)低迷的情況，為了應(yīng)對(duì)而出現(xiàn)了政府或其他國(guó)際經(jīng)濟(jì)體擴(kuò)張財(cái)政支出的行為，提高了經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的流動(dòng)性，也就使大宗商品的需求量增加，故而大宗商品的價(jià)格自然而然地上漲；而在金融危機(jī)過(guò)后，世界經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)處于調(diào)整恢復(fù)的階段，全球總需求量相對(duì)低迷，因此大宗商品的價(jià)格也就順理成章地下跌，而美元作為世界市場(chǎng)交易主要的貨幣，對(duì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的重要性不言而喻，所以美元受世界經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)變化的影響也就可想而知。由此看來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的動(dòng)蕩與變化對(duì)CRB指數(shù)與美元指數(shù)變化趨勢(shì)的改變存在著必然的影響。

回到一般情況，從1971年至今大部分時(shí)間CRB指數(shù)和美元指數(shù)變化均呈負(fù)相關(guān)趨勢(shì)，原因有兩點(diǎn)：第一，大宗商品作為全球性的商品自然會(huì)用到美元這種全球性的貨幣作為交易手段，市場(chǎng)的供需關(guān)系會(huì)對(duì)大宗商品價(jià)格的變化產(chǎn)生一定影響，若忽略供需關(guān)系變化造成的影響，把大宗商品本身的價(jià)值看出作一定，則美元的漲跌會(huì)對(duì)兩者之間的關(guān)系變化造成影響，例如，因?yàn)槊涝碇?gòu)買力，那么若美元的購(gòu)買力上升則購(gòu)買等量大宗商品所需的美元較之前就會(huì)減少，即造成美元上漲而大宗商品下跌的現(xiàn)象；反之，若美元的購(gòu)買力下降則購(gòu)買等量大宗商品所需的美元較之前增加，即造成美元下跌而大宗商品上漲的現(xiàn)象，也就是說(shuō)大宗商品與美元之間存在相對(duì)應(yīng)的性質(zhì)。第二，大宗商品和美元本身都有一定的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，兩者都存在各自的金融市場(chǎng)，因此當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)兩市場(chǎng)的交易不同時(shí)就會(huì)出現(xiàn)資本家選擇不同的市場(chǎng)以投資，所以導(dǎo)致數(shù)量不等的資本流入不同的市場(chǎng)，也勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)中資本的不平衡，而因提高的市場(chǎng)會(huì)吸引更多的資本家對(duì)其進(jìn)行投資，從而使大宗商品和美元呈負(fù)相關(guān)趨勢(shì)發(fā)展。而在一些特殊時(shí)期，根據(jù)金融周期理論，每當(dāng)金融發(fā)展到鼎盛時(shí)期，會(huì)出現(xiàn)全部市場(chǎng)共同盈利的現(xiàn)象，因此CRB指數(shù)和美元指數(shù)會(huì)出現(xiàn)一段時(shí)間的共同上升；而一定是某一國(guó)家出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)等使整個(gè)市場(chǎng)全面崩盤時(shí)，CRB指數(shù)和美元指數(shù)便會(huì)共同下跌，故會(huì)在某個(gè)特殊時(shí)期呈現(xiàn)CRB指數(shù)和美元指數(shù)的正相關(guān)發(fā)展趨勢(shì)。

四、結(jié)論

美元和大宗商品作為全球主要的商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的體現(xiàn)，總體來(lái)看呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的關(guān)系，這是有兩個(gè)市場(chǎng)內(nèi)在的本質(zhì)區(qū)別決定的。對(duì)數(shù)據(jù)和圖表的定性分析與定量分析也驗(yàn)證了這一點(diǎn)。對(duì)美元和大宗商品的聯(lián)動(dòng)關(guān)系進(jìn)一步探索發(fā)現(xiàn)，特殊時(shí)間段內(nèi)如經(jīng)濟(jì)極度繁榮期或經(jīng)濟(jì)危機(jī)期，二者會(huì)出現(xiàn)短暫的正相關(guān)關(guān)系。但長(zhǎng)期來(lái)看，仍以正向聯(lián)動(dòng)關(guān)系為主。

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