我國科技小巨人企業(yè)海外并購的動(dòng)因與類型研究

馬建梅　曹明福

【摘 要】我國科技小巨人企業(yè)由于國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷提升、出口規(guī)模不斷增長、外匯儲(chǔ)備平穩(wěn)等原因，近年來加大了海外并購的力度，其目的是為了獲取研究開發(fā)能力與技術(shù)專利、獲取關(guān)鍵人才、進(jìn)入新市場、完善企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，在并購的類型上可以分為橫向并購、縱向并購和混合并購。

【關(guān)鍵詞】科技小巨人；海外并購；動(dòng)因；類型

中圖分類號(hào)： F276.44；F224 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)： 2095-2457（2018）08-0087-002

【Abstract】In recent years，China's small scientific and technological giants have stepped up their overseas mergers and acquisitions（M&A;）because of the country's increasing economic strength，growing export size and stable foreign exchange reserves.The objective of M&A; is to obtain research and development capabilities and technology patents， acquire key talents，enter new markets and improve the enterprise industrial chains.The types of overseas M&A; can be divided into horizontal M&A; S，vertical M&A; S and mixed M&A; S.

【Key words】The little tech giant；Overseas M&A;；Agent；Type

科技小巨人企業(yè)是指年銷售收入在1億元以上，具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的科技成果、技術(shù)和產(chǎn)品，在行業(yè)內(nèi)居于全國前列，有著較高成長性的科技型中小企業(yè)。并購是指兩個(gè)以上企業(yè)依據(jù)法定程序成為一個(gè)企業(yè)的法律行為。海外并購是并購在國際上的一種延伸。近年來，我國科技小巨人企業(yè)呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)，其海外并購也十分引人注目。

1 我國科技小巨人企業(yè)海外并購的宏觀背景

1.1 我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷提升

鄧寧投資發(fā)展周期論指出，海外直接投資與其所具有的經(jīng)濟(jì)實(shí)力關(guān)聯(lián)度很高?？偟恼f來，當(dāng)人均GDP上升，其海外直接投資凈額也按照相應(yīng)的比例上升。2015年我國成為資本凈輸出國，對(duì)外投資位居世界第二。作為我國企業(yè)海外直接投資主要的形式，跨國并購在我國企業(yè)“走出去”和“一帶一路”倡議中的作用也在相應(yīng)擴(kuò)大。最近幾年，尤其是2015和2016這兩年時(shí)間，我國科技小巨人企業(yè)海外并購的數(shù)量上升很快。

1.2 出口規(guī)模不斷擴(kuò)大

我國的出口額從2001年的2.20萬億元到2016年的13.84萬億元。其中，由于受全球市場的影響，2016年全年進(jìn)出口總額為24.33萬億元，比2015年下降約0.9%。其中，出口額為13.84萬億元，下降約2%；進(jìn)口額為10.49萬億元，增長約0.6%。根據(jù)國際直接投資理論，一個(gè)國家的出口額同其對(duì)外投資額兩者之間關(guān)聯(lián)程度較高，出口的大量上漲可以有效推動(dòng)對(duì)外投資額的上升。

1.3 外匯儲(chǔ)備由快速增長到平穩(wěn)回落

在改革開放的四十年里，我國的國際收支平衡表里資本項(xiàng)目和經(jīng)常項(xiàng)目由于我國的凈出口額不停上升和吸引外資能力的一直提升表現(xiàn)出“雙順差”的情形。我國的外匯儲(chǔ)備額在2006年外匯儲(chǔ)備額為10663.40億美元，成為全球第一；2011年底，我國的外匯儲(chǔ)備額31811億美元，第一次突破3萬億美元關(guān)口，保持全球領(lǐng)先地位。在2014年9月達(dá)到最大值3.99萬億美元，為我國科技小巨人企業(yè)開展海外并購行動(dòng)提供了強(qiáng)有力的資金支持。2017年我國國際收支狀況穩(wěn)健，外匯儲(chǔ)備額是3.14萬億美元，跨境資金流轉(zhuǎn)由凈流出向基本平衡發(fā)展。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)得到進(jìn)一步鞏固，未來國際收支總體平衡的基礎(chǔ)將更加牢固。

2 我國科技小巨人企業(yè)海外并購的微觀動(dòng)因

2.1 獲取研究開發(fā)能力與技術(shù)專利

為了加快進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌龅乃俣龋?jié)約初期研究開發(fā)的投資和時(shí)間，進(jìn)行海外并購是有效的途徑之一。在科技日新月異的情形下，科技發(fā)展方向向高精尖方面聚集，其特點(diǎn)是研發(fā)成本高昂，只借助企業(yè)內(nèi)部的資源實(shí)現(xiàn)科技突破的可能性較小。現(xiàn)在跨國企業(yè)之間的競爭由傳統(tǒng)的市場占有率競爭轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)競爭。在經(jīng)濟(jì)全球化蓬勃發(fā)展和技術(shù)升級(jí)的背景下，跨國企業(yè)在較長時(shí)間段內(nèi)保持技術(shù)壟斷地位比較困難。我國科技小巨人企業(yè)海外并購活動(dòng)主要是發(fā)生在高科技行業(yè)和技術(shù)革新領(lǐng)域的并購，通過這種方式獲取其他企業(yè)的科研和專利。

2.2 獲取關(guān)鍵人才

在科技行業(yè)中，技術(shù)和人才是企業(yè)保持長期成功發(fā)展的關(guān)鍵。科技行業(yè)是知識(shí)經(jīng)濟(jì)的核心行業(yè)，其主體是擁有高智商和高創(chuàng)新能力的人才。因此，我國科技小巨人企業(yè)海外并購的首要目標(biāo)是對(duì)智力結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。企業(yè)需要摒棄以實(shí)物資產(chǎn)、品牌、成本低為目標(biāo)的陳舊并購模式，而是從人才和技術(shù)兩方面來展開海外并購行動(dòng)。新研發(fā)產(chǎn)品可能會(huì)在短短數(shù)月內(nèi)被市場淘汰，開發(fā)新產(chǎn)品的持續(xù)能力是企業(yè)能在市場立于不敗之地的關(guān)鍵。科技型海外并購?fù)峭ㄟ^保留原公司的文化來留住人才，不僅僅防止技術(shù)人才流失，而且也要阻止被并企業(yè)的高層管理人員流失。

2.3 進(jìn)入新市場，布局全球化

收購海外優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠完善科技小巨人企業(yè)的全球化經(jīng)營布局，開拓市場銷售渠道，提高占有市場份額比例。全球化戰(zhàn)略部署本身就是一種信息與傳遞的機(jī)制，海外并購可展示其雄厚經(jīng)濟(jì)實(shí)力和卓越的遠(yuǎn)見，也能在東道國享受稅收優(yōu)惠政策。

2.4 完善企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)

整合上下游產(chǎn)業(yè)，滿足國內(nèi)外行業(yè)或消費(fèi)者需求，保證穩(wěn)定的供應(yīng)。開展對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)并購活動(dòng)，科技小巨人企業(yè)將掌握整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中具有核心價(jià)值的增值環(huán)節(jié)，能夠減少管理成本、生產(chǎn)流程加快、生產(chǎn)周期變短，進(jìn)而在市場競爭中占據(jù)有利地位。

3 我國科技小巨人企業(yè)海外并購的類型

從產(chǎn)業(yè)相關(guān)性來看，可把海外并購類型分為橫向并購、縱向并購、混合并購。就2016年海外并購現(xiàn)狀看，橫向并購比較多，而縱向并購及混合并購比例不高。并購類型不同給企業(yè)帶來的效益是不同的，當(dāng)然也會(huì)有各種潛在風(fēng)險(xiǎn)。

3.1 橫向并購擴(kuò)大規(guī)模

橫向并購是指生產(chǎn)一樣或類似產(chǎn)品的企業(yè)之間的并購活動(dòng)，其目的是在管理及財(cái)務(wù)方面產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，從而極大加強(qiáng)了企業(yè)的關(guān)鍵競爭力和獲利能力。

橫向并購的技術(shù)類型，大體上有兩種。一是，技術(shù)增強(qiáng)型，加強(qiáng)企業(yè)的技術(shù)，彌補(bǔ)企業(yè)劣勢(shì)；二是，技術(shù)互補(bǔ)型，使企業(yè)的核心技術(shù)得到加強(qiáng)。一些研究技術(shù)并購的學(xué)者按照科技小巨人企業(yè)與科技知識(shí)的聯(lián)系，把科技小巨人企業(yè)分為科學(xué)知識(shí)型和工程型。前者體現(xiàn)了科學(xué)知識(shí)向基礎(chǔ)技術(shù)的傳輸趨勢(shì)，而后者體現(xiàn)了基礎(chǔ)技術(shù)向應(yīng)用技術(shù)的傳輸趨勢(shì)。

雖然合理的橫向并購是企業(yè)快速發(fā)展、提高市場占有比例和減少成本的途徑，但是忽視企業(yè)本身狀況的過分并購則會(huì)讓企業(yè)組織龐雜，經(jīng)營管理和信息傳導(dǎo)效率低下，從而導(dǎo)致企業(yè)管理成本增加，效率降低。

3.2 縱向并購降低成本

縱向并購大體上是生產(chǎn)同樣產(chǎn)品但位于不同價(jià)值鏈條的企業(yè)的并購行為。在相同產(chǎn)業(yè)里縱向企業(yè)不具有直接的相互競爭關(guān)系，而是供應(yīng)和需求的關(guān)系。由不相同制造業(yè)部門向前一體化及向后一體化的對(duì)比可以知道，除了金屬冶煉與上游領(lǐng)域具有最強(qiáng)一體化關(guān)系外，科技型產(chǎn)業(yè)如精密儀器儀表、電子通信縱向關(guān)聯(lián)程度比較高，其制造商上游企業(yè)大多數(shù)為零配件、原材料或生產(chǎn)制造設(shè)施的供應(yīng)商，向產(chǎn)業(yè)鏈上游并購動(dòng)因在于節(jié)約成本，增強(qiáng)掌控上游業(yè)務(wù)的能力；向產(chǎn)業(yè)鏈下游并購動(dòng)因則是可以得到中間費(fèi)用，并掌握精確的產(chǎn)品供應(yīng)需求以開展經(jīng)營活動(dòng)。

縱向并購可以為企業(yè)營造穩(wěn)定的環(huán)境，讓企業(yè)在供應(yīng)緊缺時(shí)獲得供給，在需求下降時(shí)依然有銷售渠道，但也要關(guān)注縱向并購過度引發(fā)的問題。企業(yè)縱向并購擴(kuò)大規(guī)模后，帶來的是企業(yè)代理成本的增長，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部組織成本的增加。因此，縱向并購是基于企業(yè)成本與收益為根本的并購，并打造基于企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展的績效評(píng)價(jià)體系。

3.3 混合并購分散風(fēng)險(xiǎn)

混合并購是企業(yè)與經(jīng)營不同產(chǎn)品的企業(yè)開展的并購活動(dòng)，被并企業(yè)與主并企業(yè)不在一個(gè)行業(yè)，且不具備縱向關(guān)系。混合并購的原因是為了降低位于相同行業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)主并企業(yè)對(duì)生產(chǎn)方式發(fā)生改變的適應(yīng)力，同時(shí)，混合并購還可以促使企業(yè)從夕陽行業(yè)轉(zhuǎn)入其它行業(yè)。

當(dāng)然，混合并購也具有兩面性。沒有戰(zhàn)略目標(biāo)的混合并購使經(jīng)營管理費(fèi)用上升、加大提升關(guān)鍵競爭力難度。因此，科技小巨人企業(yè)是否進(jìn)行混合并購，應(yīng)當(dāng)慎重考量兩種因素，一是，企業(yè)是否擁有充分的資源，二是，并購是否對(duì)加強(qiáng)企業(yè)關(guān)鍵競爭力有益。

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