密封科技采購(gòu)數(shù)據(jù)不實(shí)，營(yíng)收出現(xiàn)超億元偏差

胡振明

密封科技從采購(gòu)環(huán)節(jié)就出現(xiàn)了大額差異，由此連帶出采購(gòu)與直接材料、存貨材料成本不能夠相互匹配等問題，而產(chǎn)銷結(jié)存與披露的庫存信息的不相符，則讓人對(duì)其持續(xù)增長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)收入真實(shí)性產(chǎn)生懷疑。

曾在新三板掛牌后又摘牌的煙臺(tái)石川密封科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“密封科技”）近日發(fā)布招股說明書（申報(bào)稿），擬在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)首次公開發(fā)行3660萬股新股。

分析密封科技最新提交的招股書，可以發(fā)現(xiàn)其從采購(gòu)環(huán)節(jié)就出現(xiàn)了大額差異，由此連帶出采購(gòu)與直接材料、存貨材料成本不能夠相互匹配等問題，而產(chǎn)銷結(jié)存與披露的庫存信息的不相符，則讓人對(duì)其持續(xù)增長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)收入真實(shí)性產(chǎn)生懷疑。

采購(gòu)數(shù)據(jù)不實(shí)

密封科技招股書披露，公司是一家主要生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)用密封墊片以及密封纖維板、金屬涂膠板、隔熱防護(hù)罩等產(chǎn)品的企業(yè)，生產(chǎn)采購(gòu)原材料主要為不銹鋼、金屬涂膠板、冷板、鍍鋅帶、無石棉纖維-芳綸漿粕、鍍鋁帶等。

2017年時(shí)，密封科技向前五名供應(yīng)商的采購(gòu)金額為8393.53萬元，占采購(gòu)總額的43.13%（如表1），由此數(shù)據(jù)推算出這年的采購(gòu)總額應(yīng)為19461萬元，考慮到17%增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額的影響，則含稅采購(gòu)總額達(dá)到了22769.37萬元。依據(jù)財(cái)務(wù)勾稽原則，若要印證這些含稅采購(gòu)真實(shí)可信，財(cái)務(wù)報(bào)表中必然有相應(yīng)規(guī)模的現(xiàn)金流量和應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款等經(jīng)營(yíng)性債務(wù)與之對(duì)應(yīng)。

在現(xiàn)金流量表中，密封科技這一年“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為5277.94萬元，這意味著公司22769.37萬元含稅采購(gòu)中，還有17491.43萬元并未支付現(xiàn)金，因此在理論上這將會(huì)形成一定規(guī)模的新增負(fù)債，即在資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)為應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款的新增，或者預(yù)付款項(xiàng)的減少。

資產(chǎn)負(fù)債表中，密封科技2017年年末的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款合計(jì)為8113.54萬元，相比上一年年末同類項(xiàng)的5486.64萬元合計(jì)金額新增2626.91萬元。顯然，這一數(shù)值是要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于理論新增負(fù)債的。那么，這是不是該公司的預(yù)付款項(xiàng)出現(xiàn)了大幅減少呢？

從招股書披露的數(shù)據(jù)來看，密封科技在2017年年末只有90.40萬元的預(yù)付款項(xiàng)，相比上一年年末的預(yù)付款項(xiàng)不但沒有減少，相反還新增了68.99萬元。一增一減，密封科技在2017年存在14933.51萬元的含稅采購(gòu)額既沒有被支付現(xiàn)金，也沒有形成相應(yīng)應(yīng)付賬款等經(jīng)營(yíng)性債務(wù)現(xiàn)象。

進(jìn)一步分析，上述的異常情況并不僅僅只出現(xiàn)在2017年，密封科技2016年和2018年1～6月的采購(gòu)數(shù)據(jù)同樣都存在不正常。

2016年，密封科技向前五名供應(yīng)商采購(gòu)了4907.18萬元，占采購(gòu)總額的35.13%，再考慮17%增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額影響，則當(dāng)年含稅采購(gòu)總額達(dá)到了16343.30萬元。同年，公司“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為4650.35萬元、應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款新增了1306.56萬元、預(yù)付款項(xiàng)減少了1.46萬元，綜合核算后，密封科技2016年存在10384.93萬元的含稅采購(gòu)額既沒有被支付現(xiàn)金，也沒有形成新增經(jīng)營(yíng)性債務(wù)。同樣的邏輯推算出2018年1～6月份情況，可發(fā)現(xiàn)這一年也有大約7000萬元的含稅采購(gòu)得不到現(xiàn)金流量及經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的支持。

當(dāng)然，這個(gè)誤差也有可能是其它因素影響了核算結(jié)果，不過，從長(zhǎng)期資產(chǎn)增減及“購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”對(duì)比結(jié)果來看，并不太可能對(duì)采購(gòu)與應(yīng)付款項(xiàng)形成較大影響，而至于票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓的因素，在招股書中也未發(fā)現(xiàn)有票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓等相關(guān)的信息能夠去解釋上述差異。

莫名其妙的成本數(shù)據(jù)

采購(gòu)數(shù)據(jù)從勾稽關(guān)系看已經(jīng)是不合理了，而若從采購(gòu)與成本、存貨對(duì)比來看，則進(jìn)一步證實(shí)公司采購(gòu)數(shù)據(jù)的不合理。

前文提到，根據(jù)密封科技2017年向前五名供應(yīng)商采購(gòu)的金額及其占采購(gòu)總額的比例，可推算出這一年采購(gòu)總額達(dá)到了19461萬元。從生產(chǎn)流程來看，企業(yè)一般情況下在采購(gòu)之后會(huì)有一部分順著產(chǎn)銷流程結(jié)轉(zhuǎn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，另一部分因沒有完成產(chǎn)銷過程仍會(huì)留在存貨之中，體現(xiàn)為原材料存貨以及在產(chǎn)品、產(chǎn)成品存貨的材料成本增加。

招股書披露，密封科技2017年的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本之中包括了11108.52萬元的直接材料，占主營(yíng)成本的53.94%（如表2），這個(gè)占比意味著這一年采購(gòu)總額的大部分已經(jīng)完成了產(chǎn)銷過程計(jì)入到主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中了，因此在理論上，采購(gòu)數(shù)據(jù)中未完成產(chǎn)銷過程的8352.48萬元采購(gòu)仍會(huì)留在存貨之中，導(dǎo)致原材料存貨、在產(chǎn)品、庫存商品和發(fā)出商品等出現(xiàn)相應(yīng)的增加。

在密封科技2017年年末的存貨中，原材料和委托加工物資分別為1342.01萬元和506.53萬元，合計(jì)金額比上一年年末相同項(xiàng)目新增了269.24萬元。因此理論上公司的在產(chǎn)品、庫存商品和發(fā)出商品的材料成本應(yīng)該增加了8083.24萬元。

由于招股書并沒有直接披露這三類產(chǎn)品存貨的成本，考慮到存貨產(chǎn)品的材料成本與主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的直接材料結(jié)構(gòu)大致相同，因此以直接材料占比53.94%的數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算，在產(chǎn)品498.12萬元、庫存商品2527.09萬元和發(fā)出商品1482.91萬元合計(jì)比上一年年末相同項(xiàng)目新增加的95.66萬元中，材料成本僅有51.60萬元。顯然，這一數(shù)據(jù)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于理論上應(yīng)該增加的8000多萬元，兩者對(duì)沖后，有8031.64萬元的采購(gòu)金額既沒有被結(jié)轉(zhuǎn)到主營(yíng)業(yè)務(wù)成本之中，也沒有體現(xiàn)為存貨相關(guān)金額的增加。

那么，這是否由于采購(gòu)總額中包含了機(jī)械設(shè)備等長(zhǎng)期資產(chǎn)的采購(gòu)而影響了上述數(shù)據(jù)勾稽結(jié)果呢？從招股書披露的信息來看，公司2017年長(zhǎng)期資產(chǎn)僅增加167.73萬元，對(duì)上述分析結(jié)果并不能產(chǎn)生較大影響。

2016年面臨同樣的問題。當(dāng)年13968.63萬元采購(gòu)總額比主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的直接材料7387.50萬元要多出6581.13萬元，理論上，這年年末存貨的原材料和材料成本也應(yīng)該出現(xiàn)相同規(guī)模的增加。但事實(shí)上，除了原材料、委托加工物資合計(jì)增加了465.42萬元之外，在產(chǎn)品、庫存商品和發(fā)出商品僅增加了735.05萬元，如果按直接材料占主營(yíng)成本的比例52.73%計(jì)算，僅能體現(xiàn)出材料成本新增了387.59萬元。綜合核算結(jié)果是，公司在2016年仍存在5728.12萬元的采購(gòu)無法與成本、存貨等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相匹配的現(xiàn)象。

總的來看，密封科技在報(bào)告期連續(xù)出現(xiàn)大額采購(gòu)之后既沒有結(jié)轉(zhuǎn)到主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，又沒有體現(xiàn)為存貨材料成本的增加的奇怪現(xiàn)象，這從側(cè)面印證了公司采購(gòu)數(shù)據(jù)是不真實(shí)的。

存貨數(shù)據(jù)不靠譜

當(dāng)然，若我們假定密封科技的采購(gòu)數(shù)據(jù)是真實(shí)的話，那么從產(chǎn)銷角度去分析，則反過來說明密封科技的存貨數(shù)據(jù)就有些不靠譜了。

招股書披露，密封科技的收入來源是其主要產(chǎn)品密封墊片、密封纖維板、金屬涂膠板和隔熱防護(hù)罩，各期末存貨的產(chǎn)成品中也主要是這幾類產(chǎn)品。2017年，年末庫存商品和發(fā)出商品（均未剔除跌價(jià)準(zhǔn)備）分別有2527.09萬元和1482.91萬元（如表3），合計(jì)比上一年年末相同項(xiàng)僅減少了14.05萬元，如此就意味著這一年產(chǎn)成品的庫存金額基本不變，產(chǎn)銷大致相等。

但是，根據(jù)招股書披露的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)測(cè)算出的庫存增減變化卻并非如此。例如，密封墊片所包含的氣缸蓋墊片在2017年產(chǎn)量為491.11萬片，同年銷售了496.10萬片，由此可知，產(chǎn)量比銷量少了4.99萬片，使得該產(chǎn)品年末庫存金額應(yīng)該是少于上一年年末的；同樣，密封墊片包含的另一種產(chǎn)品附屬墊片產(chǎn)量也少于銷量，使得庫存減少140.57萬片。根據(jù)招股書披露密封墊片的單位成本每片5.56元可推算出，密封墊片所含兩種產(chǎn)品的庫存金額應(yīng)該減少了781.57萬元。

密封纖維板也是密封科技的主要產(chǎn)品之一，該產(chǎn)品在2017年的產(chǎn)量為1165.63噸，同時(shí)外購(gòu)了394.55噸，合計(jì)達(dá)1560.18噸，和同期耗用量1442.96噸相比，還有117.22噸未被消耗，這意味著余下部分需要留存在存貨中，使得庫存出現(xiàn)相應(yīng)增加。由招股書披露的該產(chǎn)品單位成本每千克18.84元核算，該產(chǎn)品的2017年年末庫存金額相比于上一年年末應(yīng)該增加220.84萬元。

同樣的方法進(jìn)一步測(cè)算，金屬涂膠板在2017年的產(chǎn)量比耗用量多出1.86萬平方米，以其每平方米成本49.51元核算，該產(chǎn)品的庫存應(yīng)該增加92.09萬元。同時(shí)，隔熱防護(hù)罩的產(chǎn)量比銷量少了8.38萬片，以每片成本13.30元核算，則該產(chǎn)品庫存應(yīng)該減少了111.45萬元。

綜合上述數(shù)據(jù)結(jié)果，可以推算出密封科技在2017年年末的庫存商品和發(fā)出商品應(yīng)該減少了607.84萬元，而根據(jù)招股書披露的存貨數(shù)據(jù)，2017年年末庫存商品和發(fā)出商品合計(jì)僅減少了14.05萬元。很顯然，產(chǎn)銷結(jié)存變化實(shí)際上比招股書披露的存貨數(shù)據(jù)變化要少593.79萬元。

類似的現(xiàn)象不僅僅發(fā)生在2017年，2016年和2018年1～6月這一前一后兩個(gè)時(shí)間段，密封科技的產(chǎn)銷結(jié)存與所披露的庫存商品、發(fā)出商品增減變化均存在了明顯差異。

根據(jù)產(chǎn)銷數(shù)量的對(duì)比及單位成本，2016年主要產(chǎn)品的庫存變化分別是7.38萬元、679.26萬元、280.81萬元、-136.93萬元和314.03萬元，合計(jì)應(yīng)該增加1144.54萬元才對(duì)。但是招股書披露的這年年末存貨中，庫存商品和發(fā)出商品合計(jì)只增加了692.45萬元。兩者對(duì)比，不難發(fā)現(xiàn)產(chǎn)銷結(jié)存比存貨數(shù)據(jù)要多增了452.09萬元。

2018年1～6月，從產(chǎn)銷角度看庫存應(yīng)該微減2.84萬元，但是披露的庫存商品與發(fā)出商品卻減少了391.02萬元，顯然兩者之間也差了388.18萬元。

報(bào)告期內(nèi)，密封科技連續(xù)出現(xiàn)產(chǎn)銷結(jié)存與存貨數(shù)據(jù)不符的情況，這對(duì)于每年三四千萬元的庫存產(chǎn)成品而言，各期所出現(xiàn)的數(shù)百萬元差異顯然是不容小覷的。

令人質(zhì)疑的營(yíng)業(yè)收入

由前述產(chǎn)銷結(jié)存的產(chǎn)成品與披露的存貨數(shù)據(jù)的不匹配，很容易讓人聯(lián)想到密封科技報(bào)告期的營(yíng)業(yè)收入是否真實(shí)？值得一提的是，公司在2015年和2016年?duì)I業(yè)收入規(guī)模相差不大的情況下，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻從2015年的-310.05萬元快速增加到2016年的4014.09萬元。

招股書披露，密封科技2016年?duì)I業(yè)收入有26394.54萬元（如表4），其中絕大部分是內(nèi)銷收入，占比98.26%，因此算上內(nèi)銷收入的17%增值稅銷項(xiàng)稅額的影響，則這一年含稅營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了30803.54萬元。根據(jù)財(cái)務(wù)勾稽規(guī)則，這必然對(duì)應(yīng)著相同規(guī)模的現(xiàn)金流量以及新增應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等經(jīng)營(yíng)性債權(quán)。

2016年，密封科技“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為15832.15萬元，與含稅營(yíng)收勾稽，有14971.39萬元含稅收入未能獲得現(xiàn)金流入，理論上這應(yīng)該形成相應(yīng)規(guī)模的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款的增加，或者預(yù)收款項(xiàng)的減少。

可實(shí)際上，這一年年末的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)為12727.55萬元、壞賬準(zhǔn)備有352.46萬元，三者合計(jì)金額相比上一年年末的相同項(xiàng)目?jī)H新增了2808.27萬元?？紤]到同年預(yù)收款項(xiàng)新增21.38萬元的影響，這一年經(jīng)營(yíng)性債權(quán)實(shí)際上只新增了2786.89萬元。顯然，這一結(jié)果與理論新增債權(quán)相比相差了12184.50萬元，即有12184.50萬元的含稅營(yíng)業(yè)收入既沒有獲得相應(yīng)現(xiàn)金流量流入，也沒有形成新增經(jīng)營(yíng)性債權(quán)。在超過億元的含稅收入來源不明的情況下，這一年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正的可信度也就非常值得推敲了。

2017年存在同樣的問題。這一年含稅營(yíng)業(yè)收入46787.41萬元應(yīng)該有相同規(guī)模的現(xiàn)金流量及新增經(jīng)營(yíng)性債權(quán)對(duì)其形成支撐，但是，同期的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”卻只有18861.39萬元，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款及壞賬準(zhǔn)備合計(jì)比上一年年末也僅新增了10718.84萬元，預(yù)收款項(xiàng)減少了47.31萬元，綜合核算后，公司還有17159.87萬元的含稅營(yíng)業(yè)收入沒有獲得現(xiàn)金流量及經(jīng)營(yíng)性債權(quán)的支持。

整體來看，密封科技在報(bào)告期內(nèi)連續(xù)兩年都出現(xiàn)超過億元的含稅收入沒有獲得現(xiàn)金流量、應(yīng)收款項(xiàng)等相關(guān)數(shù)據(jù)的支持，很顯然，這種大額數(shù)據(jù)的連續(xù)偏差，是很難讓人理解和值得懷疑的。