A股存在戰(zhàn)略性和戰(zhàn)術(shù)性配置機(jī)會(huì)

馬曼然

戰(zhàn)術(shù)性看好創(chuàng)業(yè)板

目前的股票市場(chǎng)中有很多十幾倍PE的優(yōu)質(zhì)公司，中小創(chuàng)股票也跌出史無(wú)前例的投資價(jià)值，創(chuàng)業(yè)板只有1400多點(diǎn)，創(chuàng)下近5年來(lái)的新低，許多龍頭券商股也只有幾百億市值了。在現(xiàn)在情況下，我個(gè)人會(huì)考慮投資港股通里凈資產(chǎn)打七八折的券商股。

創(chuàng)業(yè)板這波熊市跌幅堪比2000年的納斯達(dá)克泡沫破滅。當(dāng)年納斯達(dá)克從5000點(diǎn)跌到1000多點(diǎn)，這輪創(chuàng)業(yè)板從4000多點(diǎn)也跌到了1000多點(diǎn)，但由于累積漲幅和泡沫不如當(dāng)年的納斯達(dá)克，所以1400點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)板單獨(dú)從指數(shù)上看已經(jīng)超跌了，在兩三年內(nèi)有希望反彈到3000點(diǎn)一線。為什么現(xiàn)在開始看好創(chuàng)業(yè)板指數(shù)？一方面是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板在指數(shù)層面已經(jīng)跌幅有限，更主要的原因則是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)最后還是要依靠新興產(chǎn)業(yè)。

戰(zhàn)略性看多醫(yī)藥股再上車機(jī)會(huì)

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和券商股是我在戰(zhàn)術(shù)層面看好，屬于階段性的，用3到5年的中短周期來(lái)衡量，而醫(yī)藥領(lǐng)域是從我進(jìn)股市以來(lái)到未來(lái)30年都長(zhǎng)期看好的行業(yè)。我的七成資金布局在醫(yī)藥股上，過(guò)去如此，未來(lái)也一樣，不以市場(chǎng)因素來(lái)衡量。

為什么投中藥？我們做過(guò)一個(gè)統(tǒng)計(jì)。當(dāng)人們的生活水平提高以后，70%的錢不是得病以后才花錢，而是用于養(yǎng)生和保健，這個(gè)消費(fèi)不在醫(yī)保里，這一塊消費(fèi)主要在中國(guó)中藥和類中藥的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)。對(duì)我們來(lái)說(shuō)，巨大的前端藥品和保健消費(fèi)的利潤(rùn)高、能掙錢。除了前端消費(fèi)，還有30%～40%的錢會(huì)花到后端，后端又有70%的錢花在重病和大病上，比如抗腫瘤。

我們投醫(yī)藥的重點(diǎn)是抓前端，因?yàn)榍岸擞悬c(diǎn)類消費(fèi)品，類消費(fèi)品的特點(diǎn)是容易產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)護(hù)城河，一旦形成護(hù)城河，產(chǎn)品就會(huì)被反復(fù)消費(fèi)。就像貴州茅臺(tái)、可口可樂(lè)一樣，它們不需要做很多決策和改變。

后端我們也看好，尤其是生物制藥和大分子生物制藥。生命科技革命是我未來(lái)30年主要研究的事，因?yàn)槲矣X(jué)得全世界范圍內(nèi)都在面臨同樣一個(gè)問(wèn)題，即我們?cè)谖镔|(zhì)基礎(chǔ)達(dá)到一定的程度和高度情況下，人類的健康卻始終沒(méi)有突破性進(jìn)展，甚至連最簡(jiǎn)單的癌癥都沒(méi)有攻克。互聯(lián)網(wǎng)、人工智能在飛速發(fā)展前進(jìn)，健康卻還停留在比較落后的階段，人類要想往前推進(jìn)，就需要在年齡上取得突破。

雖然生命科技革命可能比較遙遠(yuǎn)，但是眼下能看到的是西方醫(yī)學(xué)在抗腫瘤、傳統(tǒng)化藥治療大病、大分子生物醫(yī)藥治療以及免疫治療等方面都有很大進(jìn)步。什么是免疫治療？過(guò)去100～200年前，治療癌癥就是用藥殺死癌癥細(xì)胞，但同時(shí)也會(huì)殺死好細(xì)胞。免疫治療是什么？不直接殺死癌癥細(xì)胞，而是激發(fā)人體免疫系統(tǒng)，去識(shí)別癌癥細(xì)胞，讓自身細(xì)胞和癌癥細(xì)胞進(jìn)行抗?fàn)帯Ｔ谶@個(gè)領(lǐng)域里，歐美的起跑線差不多，中國(guó)未來(lái)的潛力也會(huì)非常大，因?yàn)橹袊?guó)的成本低，同樣的單抗，美國(guó)比中國(guó)要貴4倍。

以后中國(guó)在生物制藥領(lǐng)域能達(dá)到什么程度呢？現(xiàn)在全世界在互聯(lián)網(wǎng)方面數(shù)得上的國(guó)家，除了美國(guó)就是中國(guó)。根據(jù)我們這幾年的研究和調(diào)研，以后在全世界生物制藥領(lǐng)域的兩大國(guó)家同樣是美國(guó)和中國(guó)，這個(gè)領(lǐng)域一定會(huì)誕生出上百倍漲幅的公司。

為什么投資這些公司呢？一是因?yàn)槭袌?chǎng)大，另外則是因?yàn)槭兄敌?。我們目前投的很多醫(yī)藥公司只有100億元左右的市值，我們認(rèn)為按照檔次和品牌定位，這些公司放在美國(guó)至少是幾千億元的市值。醫(yī)藥領(lǐng)域?qū)儆诖笮袠I(yè)、大品牌，但是起點(diǎn)非常低，成長(zhǎng)空間非常大。我們做投資就是為了掙大錢，要抓住大賽道的小公司，公司的產(chǎn)品和技術(shù)要非常有特點(diǎn)，這樣才能成長(zhǎng)起來(lái)。

專科藥也是一樣，眼科和神經(jīng)科現(xiàn)在都很小，但未來(lái)也是能成長(zhǎng)起來(lái)的。當(dāng)一個(gè)人出現(xiàn)睡眠不好或抑郁癥的時(shí)候，許多中國(guó)人往往忽視治療，尤其是貧困山區(qū)的人不可能太關(guān)心精神狀態(tài)。但對(duì)精神衛(wèi)生的重視是趨勢(shì)，而中國(guó)神經(jīng)科用藥只占中國(guó)用藥的3%，美國(guó)神經(jīng)科用藥占美國(guó)用藥的46%。隨著人文價(jià)值和物質(zhì)水平的提高，這塊銷量會(huì)大幅度提升。就像愛(ài)爾眼科，一個(gè)技術(shù)含量不高的眼科診所都漲了20倍，這就是只要抓準(zhǔn)了賽道就能躺著賺錢的案例。