基于杜邦分析法的財(cái)務(wù)分析

胡錦秀

本文以伊利股份2015年-2016年的財(cái)務(wù)報(bào)告為基礎(chǔ)，基于杜邦分析法展開(kāi)財(cái)務(wù)分析，以期發(fā)現(xiàn)伊利股份所存在的問(wèn)題，并提出相應(yīng)的建議。

伊利股份 財(cái)務(wù)分析 杜邦分析

杜邦分析法

杜邦分析法以?xún)糍Y產(chǎn)收益率為核心，通過(guò)銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系系統(tǒng)、綜合的分析企業(yè)的盈利水平。以上指標(biāo)關(guān)系如下：

凈資產(chǎn)收益率=銷(xiāo)售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)

伊利股份財(cái)務(wù)分析

通過(guò)杜邦模型的構(gòu)建，下面我們?nèi)娴慕栌枚虐罘治瞿Ｐ蛠?lái)進(jìn)行分析：

（l）凈資產(chǎn)收益率的分析

伊利股份的凈資產(chǎn)收益率在2015年到2016年間出現(xiàn)了一定的好轉(zhuǎn)，分別從2015年的23.08%上升到2016年的24.53%。該公司凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)是資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)和資產(chǎn)利用效果變動(dòng)共同作用的結(jié)果。

（2）分解分析過(guò)程

1.“伊利股份”凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率*權(quán)益乘數(shù)

2015年23.08%=11.78%*1.96

2016年24.53%=14.44%*1.69

經(jīng)過(guò)分解表明，凈資產(chǎn)收益率的改變是因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)的改變（權(quán)益乘數(shù)下降），同時(shí)資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動(dòng)（總資產(chǎn)收益率有所上升）。那么，我們繼續(xù)進(jìn)行分解：

2.“伊利股份”權(quán)益乘數(shù)=l/（1一資產(chǎn)負(fù)債率）

2015年1.96=1/（1-0.49）

2016年1.69=1/（1-0.41）

通過(guò)分解可以看出，2016年權(quán)益乘數(shù)下降的主要原因是資產(chǎn)負(fù)債率的下降，從2015年的0.49下降到2016年的0.41，控制在了一個(gè)比較良好的范圍之內(nèi)，說(shuō)明伊利股份對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的把控較好。

“伊利股份”總資產(chǎn)收益率=銷(xiāo)售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

2015年11.78%=7.8%*151.1%

2016年14.44%=9.4%*152.9%

通過(guò)分解可以看出，2016年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，同時(shí)銷(xiāo)售凈利率也得到了一定的提升，使得資產(chǎn)凈利率總體上比前一年有所增加，這說(shuō)明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年好的效果。我們接著進(jìn)行分解：

3.“伊利股份”總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/資產(chǎn)總額

2015年151.1%=5986349/3963097

2016年152.9%=6031201/3926227

通過(guò)分解可以看出，2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入相較于2015年有所上升，而2016年的資產(chǎn)總額相較于2015年有所下降，不過(guò)變動(dòng)都不大。結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，伊利股份凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度大于資產(chǎn)負(fù)債率的增長(zhǎng)幅度，這也就意味著伊利股份的資產(chǎn)負(fù)債率的降低是由于所有者權(quán)益的變大，這是企業(yè)正面效益的表現(xiàn)。

“伊利股份”銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

2015年7.8%=465443/5986349

2016年9.4%=566904/6031201

通過(guò)分解可以看出，2015年至2016年凈利潤(rùn)和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入都有一定的提升，2016年凈利潤(rùn)的同比增加比主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的同比增加幅度大，凈利潤(rùn)在2016年增加了約21%，而主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增加僅0.75%。結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)告來(lái)看，銷(xiāo)售費(fèi)用是企業(yè)凈利潤(rùn)的好幾倍，這對(duì)伊利股份來(lái)說(shuō)不是一個(gè)良好的現(xiàn)象，相較于行業(yè)來(lái)說(shuō)，還有一定的差距。

完善伊利股份經(jīng)營(yíng)管理的建議

（l）成本費(fèi)用對(duì)一個(gè)企業(yè)的盈利情況有很大的影響，所以伊利股份應(yīng)控制好各項(xiàng)費(fèi)用的的發(fā)生，尤其是水漲船高的廣告費(fèi)用，嚴(yán)重的吞噬了企業(yè)的利潤(rùn)，轟炸式的廣告所帶來(lái)的營(yíng)業(yè)收入在提前透支未來(lái)年份的的銷(xiāo)量，一旦風(fēng)頭過(guò)后必將對(duì)公司造成嚴(yán)重的影響，伊利股份應(yīng)該在這方面多想想應(yīng)對(duì)的措施。

（2）加快品質(zhì)升級(jí)，提高創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)人均乳制品消費(fèi)偏低，尤其是農(nóng)村人均乳制品消費(fèi)量不到城鎮(zhèn)的一半，市場(chǎng)空間依舊巨大。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的當(dāng)下，伊利股份應(yīng)注重品質(zhì)升級(jí)，注重多元化的發(fā)展，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

（3）緊跟改革開(kāi)放步伐，實(shí)行“走出去”國(guó)際化戰(zhàn)略。自三鹿奶粉事件后，大量的外國(guó)奶源涌人我國(guó)擠占市場(chǎng)份額，同時(shí)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)因奶制品種類(lèi)繁多市場(chǎng)逐漸開(kāi)始飽和，伊利股份應(yīng)抓住與國(guó)外企業(yè)的戰(zhàn)略性合作機(jī)遇，把握時(shí)機(jī)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，擴(kuò)寬國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，獲得更大的市場(chǎng)占有量。

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