試論互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代下的不良資產(chǎn)處置模式

關(guān)鍵詞 互聯(lián)網(wǎng)金融 不良資產(chǎn) 處置模式

作者簡(jiǎn)介：丁蔚，浙江冠森律師事務(wù)所，研究方向：刑事、金融不良資產(chǎn)、電子商務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)。

中圖分類(lèi)號(hào)：D922.28 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2018.03.263

金融的運(yùn)行是由資金使用的各個(gè)環(huán)節(jié)相互作用推動(dòng)的，任何環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問(wèn)題都將由其關(guān)聯(lián)環(huán)節(jié)遞減吸收，問(wèn)題環(huán)節(jié)就是不良資產(chǎn)，遞減吸收就是處置過(guò)程。在我國(guó)改革開(kāi)放的大潮中，部分企業(yè)出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)困難，由于企業(yè)自身的產(chǎn)權(quán)與金融問(wèn)題沒(méi)有得到良好的解決，使得企業(yè)無(wú)法申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。同時(shí)，由于社會(huì)各層面的金融聯(lián)系極為緊密，因此某一企業(yè)的信用違約都將會(huì)影響到上下游行業(yè)的利益。

一、我國(guó)不良資產(chǎn)的主要類(lèi)別與產(chǎn)生過(guò)程

（一）盈利能力差的企業(yè)

在我國(guó)數(shù)目巨大的不良資產(chǎn)項(xiàng)目中，缺乏盈利能力的企業(yè)規(guī)模極為龐大。我國(guó)建國(guó)初期成立了眾多的國(guó)有企業(yè)，這些企業(yè)對(duì)于國(guó)家與社會(huì)的發(fā)展做出了重要的貢獻(xiàn)。但隨著改革開(kāi)發(fā)的進(jìn)行，我國(guó)的私有企業(yè)蓬勃發(fā)展，在未加入WTO之前，國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩。同時(shí)由于國(guó)家戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，眾多的軍工企業(yè)面臨著轉(zhuǎn)型。在轉(zhuǎn)型與競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程中，部分國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)虧損較為嚴(yán)重。在此背景下，朱镕基總理提出了相關(guān)政策對(duì)部分國(guó)有企業(yè)進(jìn)行處置。但在處置的過(guò)程中基層的管理較為混亂，使得大量的國(guó)有資產(chǎn)嚴(yán)重流失，導(dǎo)致處理不良資產(chǎn)的工作被迫中止。

（二）閑置土地

隨著近年來(lái)基礎(chǔ)建設(shè)以及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的迅猛發(fā)展，大量的土地使用權(quán)與功能發(fā)生了變更。但由于不同的原因部分土地未能得到有效利用，造成了土地閑置的問(wèn)題。在閑置的土地中，部分農(nóng)業(yè)用地的使用功能已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，因此無(wú)法實(shí)現(xiàn)大面積耕種并造成了極大的浪費(fèi)。在基建類(lèi)項(xiàng)目中，銀行信貸往往是資金的主要來(lái)源，因此閑置的土地占用了銀行的大量資金，使得銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)增大。

（三）爛尾工程

近年來(lái)城市建設(shè)日新月異，但由于體量極大也同時(shí)出現(xiàn)了一些爛尾工程。部分工程是由于開(kāi)發(fā)商的資金鏈斷裂從而中斷了施工進(jìn)程。這部分項(xiàng)目相對(duì)易于處理，政府可聯(lián)合銀行通過(guò)轉(zhuǎn)換所有權(quán)的方式推進(jìn)工程的進(jìn)行。另一部分工程爛尾的原因是由于施工質(zhì)量問(wèn)題，這一類(lèi)工程，由于牽涉到損失界定與賠償?shù)膯?wèn)題，因此處理過(guò)程較為復(fù)雜。再有極個(gè)別的工業(yè)項(xiàng)目由于環(huán)保測(cè)評(píng)未能通過(guò)，使得項(xiàng)目延緩或遷址，也造成了少量工程爛尾的現(xiàn)象。

（四）實(shí)物類(lèi)不良資產(chǎn)

在企業(yè)貸款或支付的過(guò)程中，常常將部分閑置的設(shè)備進(jìn)行抵押。這部分閑置設(shè)備往往需要較高的維護(hù)成本，同時(shí)由于其沖抵的資金較多，考慮到責(zé)任承擔(dān)的問(wèn)題，其出售價(jià)格通常較高，因此這一部分設(shè)備較難處理。再有在部分國(guó)有企業(yè)中，考慮到國(guó)有資產(chǎn)流失的問(wèn)題，國(guó)資委對(duì)于設(shè)備的審查較為嚴(yán)格，因此國(guó)有企業(yè)中的閑置設(shè)備轉(zhuǎn)讓的過(guò)程較為復(fù)雜，使得部分企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)于處理閑置設(shè)備的意愿不夠強(qiáng)烈。

二、傳統(tǒng)處理方式的問(wèn)題

（一）不良資產(chǎn)管理中的問(wèn)題

在對(duì)不良資產(chǎn)的處置方法中，最為常見(jiàn)的方式是對(duì)其進(jìn)行管理，而最佳的結(jié)果是提升該資產(chǎn)的盈利能力從而提高資產(chǎn)的估值。但在實(shí)踐中，由于不良資產(chǎn)的盈利能力普遍較差，使得管理公司常常難以提升其盈利能力。同時(shí)部分管理人員存在以權(quán)謀私的問(wèn)題，這些管理人員，常常利用資產(chǎn)的剩余價(jià)值換取自身利益，使得不良資產(chǎn)持續(xù)貶值。

（二）不良資產(chǎn)出售中的問(wèn)題

近年來(lái)隨著土地價(jià)格的升高，部分擁有土地產(chǎn)權(quán)的企業(yè)或閑置土地得到了較高的估值。但在出售的過(guò)程中，由于產(chǎn)權(quán)爭(zhēng)議的問(wèn)題，使得出售過(guò)程難以有效開(kāi)展，從而使持有人錯(cuò)過(guò)了處理不良資產(chǎn)的時(shí)機(jī)。同時(shí)，在對(duì)閑置設(shè)備的處理過(guò)程，由于估值的限制使得出售過(guò)程較為困難。還有在部分銀行對(duì)不良資產(chǎn)拍賣(mài)過(guò)程中，由于信息公開(kāi)不及時(shí)，使得參與的買(mǎi)家較少而無(wú)法形成競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)，以致出售的價(jià)格難以符合預(yù)期。

（三）不良資產(chǎn)證券化的問(wèn)題

處利不良資產(chǎn)的核心問(wèn)題時(shí)誰(shuí)承擔(dān)損失的問(wèn)題。但證券化是商業(yè)投資行為，其目的是要是投入的資金產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。這兩者之間的目的不同，造成了不良資產(chǎn)證券化實(shí)施的困難。持有不良資產(chǎn)的通常是國(guó)有企業(yè)或國(guó)有銀行，考慮到國(guó)有資產(chǎn)流失的責(zé)任，不良資產(chǎn)不會(huì)以較低的價(jià)格實(shí)現(xiàn)證券化。同時(shí)參與證券化過(guò)程中多數(shù)是持有資金的私人企業(yè)或是將進(jìn)入證券市場(chǎng)的國(guó)有企業(yè)員工，這部分投資人不會(huì)在難以見(jiàn)到直接經(jīng)濟(jì)效益的情況下參與到不良資產(chǎn)證券市場(chǎng)中。

（四）不良資產(chǎn)重組的問(wèn)題

隨著近年來(lái)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對(duì)于國(guó)有企業(yè)做大做強(qiáng)的呼聲愈發(fā)強(qiáng)烈。在這一背景下，眾多國(guó)有企業(yè)開(kāi)展了兼并重組的工作，但在具體的實(shí)施過(guò)程中，出現(xiàn)了許多問(wèn)題。首先在兼并的過(guò)程中，企業(yè)的負(fù)擔(dān)隨之加重，多數(shù)的國(guó)有企業(yè)每年會(huì)有巨額的社保支出，這一部分成本自然被收購(gòu)的企業(yè)所負(fù)擔(dān)。再有由于產(chǎn)能過(guò)剩等原因，收購(gòu)的企業(yè)并不會(huì)帶來(lái)盈利，反而增加企業(yè)的納稅成本。還有被兼并企業(yè)的設(shè)備大都老化嚴(yán)重，其估值超過(guò)了實(shí)際價(jià)值，因此兼并重組給部分優(yōu)質(zhì)的企業(yè)造成了一定的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

三、運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)金融處置不良資產(chǎn)的前提條件

（一） 明確相關(guān)法規(guī)

在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融飛速發(fā)展的時(shí)代，社會(huì)對(duì)于依靠互聯(lián)網(wǎng)金融處置不良資產(chǎn)的呼聲不斷提高，但在具體的操作層面中，仍然受到諸多因素的限制。最為重要的相關(guān)法規(guī)與政策不夠明朗，使得這一過(guò)程的發(fā)展方向不夠清晰，參與投資的企業(yè)將面對(duì)未知的風(fēng)險(xiǎn)。這其中最受關(guān)注的是《破產(chǎn)法》的修改與實(shí)施，由于眾多虧損嚴(yán)重的企業(yè)拖欠較多債務(wù)，如果其破產(chǎn)將徹底失去償還能力，同時(shí)考慮到眾多國(guó)有企業(yè)肩負(fù)著許多社會(huì)責(zé)任，因此國(guó)家對(duì)于破產(chǎn)企業(yè)的要求與實(shí)施要求較高。這一問(wèn)題的出現(xiàn)使得許多不良資產(chǎn)背負(fù)著沉重的債務(wù)壓力，收購(gòu)方通常難以背負(fù)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）增強(qiáng)信息透明度

在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中，信息的公開(kāi)問(wèn)題常常引起投資者的關(guān)注。我國(guó)的股票市場(chǎng)，長(zhǎng)久以來(lái)被人詬病的問(wèn)題就是信息監(jiān)管不嚴(yán)，通過(guò)虛假信息坑害投資者的事件時(shí)有發(fā)生。在利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)處理不良資產(chǎn)的過(guò)程中，如何保證信息的真實(shí)準(zhǔn)確是投資人極為關(guān)心的問(wèn)題。投資人在投資過(guò)程中，首先要確保投資品的產(chǎn)權(quán)明確，只有在產(chǎn)權(quán)清晰的條件下，法律才會(huì)對(duì)投資行為作出保護(hù)。再有關(guān)于不良資產(chǎn)的具體情況，投資人常常難以了解，例如對(duì)部分抵押汽車(chē)的處理過(guò)程中，投資人無(wú)法全面了解到汽車(chē)的真實(shí)狀況，往往成為了阻礙投資的主要原因。

（三）增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)金融投資人的維權(quán)意識(shí)

傳統(tǒng)的投資人由于具有雄厚的資金實(shí)力并且擁有一定的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，因此在收購(gòu)不良資產(chǎn)的過(guò)程中通常較為強(qiáng)勢(shì)。但網(wǎng)絡(luò)金融的特點(diǎn)是將社會(huì)中較為分散的資金聚集起來(lái)，并通過(guò)投資平臺(tái)進(jìn)行投資，因此網(wǎng)絡(luò)投資人的發(fā)言權(quán)較小并且較為分散。在對(duì)外投資的過(guò)程中，散戶投資人往往會(huì)受到氛圍以及虛假消息的影響，使得投資行為背離理性。

（四） 正確面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融所帶來(lái)的不良資產(chǎn)

在我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的過(guò)程中，本身就造成了一定的不良資產(chǎn)。由于我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展時(shí)間較晚，同時(shí)相關(guān)的立法工作相對(duì)滯后，使得參與的企業(yè)質(zhì)量參差不齊，市場(chǎng)環(huán)境亂象重生。近年來(lái)大學(xué)生裸照門(mén)等事件的發(fā)生，就是這一亂象引發(fā)的結(jié)果。同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融中的資金較大部分來(lái)源于銀行信貸，因此其對(duì)不良資產(chǎn)的收購(gòu)過(guò)程，無(wú)異于左手倒右手的游戲，一但出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不善的情況，必將導(dǎo)致銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)。

四、運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)金融處置不良資產(chǎn)的方式

（一） 以互聯(lián)網(wǎng)思維管理不良資產(chǎn)

傳統(tǒng)對(duì)不良資產(chǎn)的管理方式存在諸多問(wèn)題，同時(shí)國(guó)家對(duì)于不良資產(chǎn)管理企業(yè)的監(jiān)管較為嚴(yán)格。在此背景下，管理企業(yè)可運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)思維優(yōu)化企業(yè)的管理模式。首先針對(duì)土地、房產(chǎn)等不良資產(chǎn)，管理者可通過(guò)網(wǎng)絡(luò)招標(biāo)的方式進(jìn)行對(duì)外租賃，這樣的方式將有效減少灰色空間的存在，使得經(jīng)營(yíng)效益得以提升。其次針對(duì)閑置設(shè)備等資產(chǎn)，企業(yè)可運(yùn)用共享思維，通過(guò)與網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的對(duì)接尋找合適的合作伙伴，通過(guò)共同使用減少維護(hù)成本。還有針對(duì)欠款或債券的，管理者可將其與企業(yè)信用捆綁折價(jià)抵押，從而獲得部分現(xiàn)金。

（二）在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)出售不良資產(chǎn)

傳統(tǒng)出售不良資產(chǎn)的過(guò)程存在許多問(wèn)題，當(dāng)下的資產(chǎn)管理者應(yīng)當(dāng)把握住互聯(lián)網(wǎng)金融高速發(fā)展的良機(jī)，通過(guò)改善自身服務(wù)，促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)金融對(duì)于不良資產(chǎn)的收購(gòu)。在這一過(guò)程中，資產(chǎn)管理企業(yè)應(yīng)當(dāng)為網(wǎng)絡(luò)投資人提供真實(shí)準(zhǔn)確的信息，并為售出產(chǎn)品提供售后擔(dān)保。之后可通過(guò)京東拍賣(mài)等第三方機(jī)構(gòu)尋找潛在買(mǎi)家，對(duì)于資產(chǎn)較大的交易，管理方可考慮邀請(qǐng)投資方實(shí)地了解。網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)是具有全球開(kāi)放性的交易平臺(tái)，部分尋求全球化資產(chǎn)配置的企業(yè)往往會(huì)受到我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的影響，而將對(duì)我國(guó)進(jìn)行相應(yīng)投資。在這些企業(yè)看來(lái)，所謂的不良資產(chǎn)往往可以轉(zhuǎn)化為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，管理者可通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)擴(kuò)大交易范圍，與這些跨國(guó)企業(yè)建立合作關(guān)系。

（三） 以大數(shù)據(jù)視野實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)證券化

在推進(jìn)不良資產(chǎn)證券化的過(guò)程中，由于雙方的利益訴求難以達(dá)成共識(shí)，使得相關(guān)工作難以開(kāi)展。針對(duì)這一問(wèn)題，可在不降低企業(yè)估值的前提下，利用大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)部分資產(chǎn)的證券化。首先管理者應(yīng)當(dāng)整理資產(chǎn)的詳細(xì)賬目，并作出電子表格。之后通過(guò)大數(shù)據(jù)分析工具對(duì)行業(yè)內(nèi)潛在買(mǎi)家進(jìn)行跟蹤分析，在潛在買(mǎi)家的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，一定會(huì)有某種需求超過(guò)了投資本身帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，例如企業(yè)的上市需求等。針對(duì)潛在投資方需求的分析，資產(chǎn)管理者可將需要證券化的資產(chǎn)進(jìn)行包裝，并通過(guò)轉(zhuǎn)換買(mǎi)點(diǎn)與投資方開(kāi)展合作。這樣的過(guò)程使得雙商都已較低的代價(jià)獲得了需要的收益。

（四） 通過(guò)線上收購(gòu)線下的方式實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)重組

在部分兼并重組的過(guò)程中，由于合并的企業(yè)生產(chǎn)性質(zhì)往往相似，因此兼并行為難以為投資方帶來(lái)現(xiàn)實(shí)收益。針對(duì)這一問(wèn)題，管理公司可聯(lián)系相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)尋找合作空間。近年來(lái)隨著互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式的發(fā)展，許多電商正在尋求向生產(chǎn)領(lǐng)域發(fā)展的機(jī)會(huì)。不良資產(chǎn)管理者可抓住這一機(jī)遇，尋求與線上企業(yè)的重組。在這一過(guò)程中，管理者首先應(yīng)當(dāng)尋找到合適的風(fēng)投公司，結(jié)合線上線下聯(lián)合經(jīng)營(yíng)的概念，往往可以獲得風(fēng)投企業(yè)的認(rèn)可。之后管理者可尋找有實(shí)力的線上企業(yè)進(jìn)行合作，通過(guò)其強(qiáng)大的營(yíng)銷(xiāo)能力，增強(qiáng)線下企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

五、結(jié)語(yǔ)

利用互聯(lián)網(wǎng)金融處置不良資產(chǎn)仍然面對(duì)許多困難，具體有政策不明確、信息不精準(zhǔn)以及投資人弱勢(shì)等問(wèn)題。傳統(tǒng)的處置方法也存在一些問(wèn)題，例如難以重新估值、部分管理人員瀆職以及信息數(shù)據(jù)少等問(wèn)題。針對(duì)這些問(wèn)題相關(guān)部門(mén)應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)換觀念，優(yōu)化相關(guān)政策、規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)運(yùn)用大數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)交易平臺(tái)等工具，尋找到最優(yōu)質(zhì)的合作企業(yè)。

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