引入國(guó)際戰(zhàn)略投資者對(duì)我國(guó)上市商業(yè)銀行績(jī)效的影響研究

葉建成

國(guó)際戰(zhàn)略投資者，目前來說，對(duì)于它的定義，存在著一定的分歧。只是對(duì)其中的“戰(zhàn)略投資”做了解釋。大意為國(guó)際上的一些投資機(jī)構(gòu)，為了實(shí)現(xiàn)自己控制其他企業(yè)或者持有其他企業(yè)股份的目的，通過公認(rèn)的兼并購(gòu)等形式，進(jìn)行的合法的利益追逐。目前在國(guó)際社會(huì)中，還是以并購(gòu)這種控股方式作為戰(zhàn)略投資的主要方式。效率，就銀行業(yè)務(wù)來說，具體是指銀行在自己的業(yè)務(wù)中，所獲得的收益和成本，或者在投入與產(chǎn)出兩者之間的差率。它在很大程度上表明了銀行在其資源配置中是否有效及其合理的程度。銀行效率在推動(dòng)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資金的流通上，所起的積極作用中，能體現(xiàn)出市場(chǎng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、可持續(xù)的發(fā)展能力以及在投入和產(chǎn)出過程中承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力等。金融是國(guó)際間經(jīng)濟(jì)利益相互流通的價(jià)值手段。商業(yè)銀行作為金融服務(wù)的一個(gè)種類，已然成為世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分。在我國(guó)，由于銀行具有跨時(shí)間和空間的交換功能，更是對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著不可替代的作用。在全國(guó)性的商業(yè)銀行中，大部分引進(jìn)了國(guó)際戰(zhàn)略投資者。然而引進(jìn)國(guó)際戰(zhàn)略投資者是否真的能夠提高銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，學(xué)術(shù)界一直是意見不一，難以達(dá)成一致的定論。因此，對(duì)此問題進(jìn)行進(jìn)一步研究有其一定的必要性。

一、文獻(xiàn)回顧

近年來，我國(guó)研究者們對(duì)于引入外資投資的影響進(jìn)行了大量的研究，本文認(rèn)為其中比較有代表性的研究有：李石凱（2006）站在宏觀的角度，就東歐八國(guó)的銀行在其過渡轉(zhuǎn)型以及發(fā)展中，采用戰(zhàn)略引資給其帶來的影響。研究中發(fā)現(xiàn)，它的示范效應(yīng)在引資的多種作用中，是最應(yīng)該得到關(guān)注的。胡海巖（2005）通過對(duì)實(shí)證的大量研究，得出了戰(zhàn)略引資在一定的條件下，會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)化的結(jié)論。其具體的內(nèi)容是：引入外資，不見得會(huì)引導(dǎo)國(guó)內(nèi)銀行的改革，但是，如果外部投資環(huán)境的改變，由戰(zhàn)略性的合作轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略性的沖突，對(duì)于國(guó)際戰(zhàn)略的投資者，也將向財(cái)務(wù)投資者轉(zhuǎn)化。余云輝（2005）為此有著自己很獨(dú)到的觀點(diǎn)，他認(rèn)為國(guó)內(nèi)銀行想要建立起完善的法制機(jī)制，需要很長(zhǎng)時(shí)間的摸索，這個(gè)結(jié)果的實(shí)現(xiàn)，不是單單依靠引進(jìn)一些國(guó)際戰(zhàn)略投資者就能改變或者提前的。這需要在銀行內(nèi)部對(duì)機(jī)構(gòu)管理機(jī)制的創(chuàng)新以及完善，因?yàn)橛行┳鳛楹诵牡臇|西，需要自己的獨(dú)立創(chuàng)新。

二、理論分析及研究假設(shè)

（一）引入國(guó)際戰(zhàn)略投資者的制度背景和發(fā)展歷程

2003年7月24日，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)頒布了《推動(dòng)公司治理結(jié)構(gòu)、建設(shè)制定重組改制方案的通知》一文，在通知中反復(fù)且明確強(qiáng)調(diào)，引進(jìn)國(guó)際投資者，就猶如引進(jìn)了有關(guān)財(cái)務(wù)管理，產(chǎn)品開發(fā)、信息的發(fā)展以及公司治理各方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。2003年，我國(guó)為了促進(jìn)國(guó)有體制股份制改革，啟動(dòng)了“戰(zhàn)略引資”策略，這時(shí)，國(guó)內(nèi)的銀行的外資擁有量迅速增加。2006年1月12日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)中資商業(yè)銀行行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》第七條第四項(xiàng)規(guī)定：設(shè)立股份制商業(yè)銀行“發(fā)起人股東中應(yīng)當(dāng)包括合格的國(guó)際戰(zhàn)略投資者”。2006年4月18日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《國(guó)有商業(yè)銀行公司治理及相關(guān)監(jiān)管指引》，其中提到國(guó)有銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的五項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，第四條是：“國(guó)際戰(zhàn)略投資者應(yīng)當(dāng)具備良好的金融管理經(jīng)驗(yàn)，并有著很強(qiáng)的金融業(yè)背景，在技術(shù)和合作意愿上，有著良好的出發(fā)點(diǎn)和目的?！痹?006年12月11日，我國(guó)在對(duì)人民幣在業(yè)務(wù)上的地域性和客戶的范圍做了調(diào)整，取消了這些限制的同時(shí)，對(duì)外資銀行與本國(guó)銀行給予了同樣的待遇，銀行業(yè)進(jìn)入了全面開放的新時(shí)期。

（二）引入國(guó)際戰(zhàn)略投資者的效果理論分析

隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，作為銀行業(yè)，目標(biāo)定得更高。主要是以引進(jìn)外資，引進(jìn)技術(shù)和引進(jìn)靈活的管理機(jī)制為國(guó)際資本引入的目標(biāo)。同時(shí)兼顧安全可控性，循序漸進(jìn)，本著互利互惠的原則，吸納著國(guó)際投資者的投入。

（三）研究假設(shè)提出

根據(jù)理論分析，我們可以預(yù)計(jì)中資銀行引入國(guó)際戰(zhàn)略投資者應(yīng)該對(duì)于提升中資銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效是有一定積極作用的。在這里，我們細(xì)分一下中資銀行的績(jī)效指標(biāo)，分為盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力和資產(chǎn)安全性三個(gè)方面。我們假設(shè)中資銀行引進(jìn)國(guó)際戰(zhàn)略投資者對(duì)以上三個(gè)方面都有正面影響。

三、實(shí)證分析

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文在進(jìn)行樣本的選擇時(shí)，盡可能地根據(jù)銀行業(yè)整體概況，選取大容量的樣本。也考慮到從銀行引進(jìn)外資到取得一定的效果可能需要的時(shí)間跨度，時(shí)間太短相對(duì)比來說就沒有可比性價(jià)值。另外，鑒于前面文字中已經(jīng)對(duì)國(guó)內(nèi)的一些銀行就財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了分析，現(xiàn)在通過實(shí)證，這里選取了包括了國(guó)內(nèi)四大國(guó)家控股銀行以及中信、民生、興業(yè)、華夏等共十家銀行作為實(shí)證樣本，其中有六家股份制銀行。

在時(shí)間跨度的選擇上，選擇了從2006至2016的十一年時(shí)間。其中，數(shù)據(jù)的來源，出自各個(gè)銀行的年度報(bào)表以及經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)摘要，色諾芬數(shù)據(jù)庫(kù)和巨潮資訊網(wǎng)等。

（二）模型建立

1.規(guī)模報(bào)酬不變的CCR模型。在不存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)的條件下，可以通過CCR模型求解出最優(yōu)權(quán)重。

以此構(gòu)成了下面方程中分式規(guī)劃的問題：

在這里利用（1）的對(duì)偶性特點(diǎn)，從中計(jì)算出有關(guān)這個(gè)問題的等價(jià)形式。

θ作為標(biāo)量，是第j家銀行產(chǎn)生的效率值，它首先必須滿足0小于等于θ小于等于1。

如果θ等于1，說明了這個(gè)銀行效率一般。在各個(gè)樣本中所有銀行的效率值，都可以通過公式三而求得。由于銀行的規(guī)模以及給員工的酬勞不變，這個(gè)結(jié)果就作為了銀行效率值中技術(shù)層面的效率。表示出銀行在產(chǎn)出一定的情況下，其投入的比例也是相當(dāng)?shù)摹?/p>

如果，在這個(gè)樣本中，把θ作為效率值，那么1-θ就是針對(duì)此家銀行的浪費(fèi)比例。

2.規(guī)模報(bào)酬可變的BCC模型。從上面的公式我們推算出，如果銀行在規(guī)模以及報(bào)酬不變的情形下，它所取得的經(jīng)營(yíng)效率并不發(fā)生任何的變化。一些規(guī)模小的銀行，就會(huì)通過增加投入的方式，來增加其產(chǎn)出。

但是，很多的情況是，這些條件不會(huì)被全部滿足，如果此銀行處于在一種還不完全安全的競(jìng)爭(zhēng)模式中，由于受到多方面條件以及政策的限制，銀行就缺乏理想的運(yùn)行機(jī)制。

這種情況下，如果把銀行的規(guī)模和收益作為一種變量，Banker，Charnes和Cooper對(duì)BCC模型進(jìn)行了修改，如果增加權(quán)重則結(jié)合凸性約束，可以將其按照原來的BBC重新轉(zhuǎn)化，得出模型如下：

這里的技術(shù)的純效率值是通過可變模型計(jì)算出來的，其中σ值，就是我們所要的純效率值。

3.超效率模型。運(yùn)用DEA方式，對(duì)效率進(jìn)行分析，規(guī)模報(bào)酬的可變與不變模型，在銀行存在效率的時(shí)候，就不能通過直接對(duì)比的方式，進(jìn)行比較效率的多少。因此，在1993年，由Andersen和Petersen提出了超效率比較模型，它規(guī)避了很多的缺陷，很好地解決了這一問題。

（三）構(gòu)建銀行公司經(jīng)營(yíng)效率評(píng)價(jià)指數(shù)——基于m a lm quis t模型的效率測(cè)算結(jié)果

1.從2006年到2016年的十年間，筆者選擇包括四家國(guó)家控股銀行在內(nèi)的共十家銀行，其基本的效率情況為：在技術(shù)，純技術(shù)，規(guī)模效率中，其效率比值為1的很多。擁有決策單元的也很多清楚地說明了在銀行之間效率很接近，而且差別小，所以，不能就這樣拿來進(jìn)行對(duì)比。因此，本文將在后面運(yùn)用其他模型來予以分析。

2.銀行間許多的樣本在不同的年份，其純技術(shù)的效率值都為1，這樣的情況說明，我們假設(shè)一種條件，我們運(yùn)用DEA的方法選定的指標(biāo)和獲得的數(shù)據(jù)，所以，我們要明確，是在規(guī)模以及報(bào)酬都不變化的前提下最終得出所參與研究的樣本銀行，在純技術(shù)上效率一樣這個(gè)結(jié)論。假設(shè)純技術(shù)效率一樣，作為銀行，同樣可以利用規(guī)模報(bào)酬來獲得效率的提高。

綜合所有對(duì)樣本的實(shí)例分析結(jié)果，我們可以得出在引入國(guó)際投資者后，作為銀行在技術(shù)上的變化，總體上是上升的。即使的2005至2006的兩年中，由于整合國(guó)際投資者的資金，所需的時(shí)間中，會(huì)使得技術(shù)率的變化降低以外，整體上看，引入國(guó)際戰(zhàn)略投資者不同程度地促進(jìn)了銀行技術(shù)的改革，并且通過這種改革，提升了國(guó)內(nèi)銀行技術(shù)效率。

（四）利用宏觀財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)

通過銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效財(cái)務(wù)指標(biāo)、引資前后績(jī)效指標(biāo)變化研究，我們發(fā)現(xiàn)，選擇的樣本銀行在資本與資產(chǎn)的利用率上，在引入國(guó)際戰(zhàn)略投資者后經(jīng)濟(jì)效率的明顯提升。成本收入比明顯降低，表明銀行獲利能力明顯提高；通過分析引資前不良貸款率變化，我們明顯看到除了深圳的發(fā)展銀行，所有樣本銀行在這幾年中不良貸款額度明顯下降，基本上都能夠維持在5%之下，資產(chǎn)的質(zhì)量得到了很好的提升；通過引資前后審慎經(jīng)營(yíng)類指標(biāo)變化，大體上來說，對(duì)于國(guó)際戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)，使得國(guó)內(nèi)銀行的資本擁有率得到了提升。增強(qiáng)了我國(guó)商業(yè)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)也提高了商業(yè)銀行的資產(chǎn)利潤(rùn)率和資本利潤(rùn)率，提高了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率，成本收入比明顯降低，表明銀行獲利能力明顯提高。

四、我國(guó)引入國(guó)際戰(zhàn)略投資者的建議

（一）優(yōu)化銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)，明確退出機(jī)制

作為商業(yè)銀行，利益就成為了其主要追求的目標(biāo)，作為能夠獨(dú)立運(yùn)作的經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，避免了來自于政府的干預(yù)以及約束。同時(shí)，由于管理機(jī)制的完善，有著豐富銀行管理經(jīng)驗(yàn)的國(guó)際戰(zhàn)略投資者也會(huì)為了自己的利益，派出一些董事來參與銀行的管理與監(jiān)督，在參與決策上，會(huì)有效行使自己的權(quán)利，從而形成有效的控制機(jī)制。作為國(guó)際戰(zhàn)略投資者處于對(duì)其自身利益的考慮，也會(huì)協(xié)助我們建立科學(xué)的管理，在財(cái)務(wù)制度以及信息度的透明上，也會(huì)幫助國(guó)內(nèi)的企業(yè)建立起現(xiàn)代化企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式和框架，通過改善機(jī)構(gòu)，來提高國(guó)內(nèi)銀行的經(jīng)營(yíng)效率。

（二）加強(qiáng)溝通合作，重視文化融合

作為引資的雙方，必須要加強(qiáng)交流，彼此協(xié)調(diào)。在之前對(duì)銀行樣本的研究與分析中，我們知道銀行實(shí)行的戰(zhàn)略引資之后，它的效率并不能馬上得到提高，而是需要一段時(shí)間的整合和融合，我們才能看到某種改善。這種現(xiàn)象的發(fā)生，就是因?yàn)殡p方不同的文化理念以及管理模式造成，由最初的沖突到后來的磨合，只有雙方最后的文化以及理念的融合才會(huì)形成一種緊密的合作關(guān)系。在協(xié)同效應(yīng)中，完成單個(gè)個(gè)體即使累加后也不能達(dá)到的高度，我國(guó)銀行也就完成了引資的目的。

（三）完善法律法規(guī)，提高監(jiān)管水平

目前，我國(guó)還沒有具有權(quán)威性的法規(guī)來對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，《外資金融管理?xiàng)l例》等具有知識(shí)性的法規(guī)，并不具備強(qiáng)行性。因此，對(duì)一些相關(guān)法律法規(guī)的制定已經(jīng)迫在眉睫。但在目前這方面的法制不健全的情況下，作為金融的監(jiān)管部門，要提高對(duì)外資銀行的監(jiān)管、監(jiān)督，時(shí)刻關(guān)注其動(dòng)態(tài)，提前規(guī)避可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。如果的確存在著風(fēng)險(xiǎn)的可能或者已有風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大的趨勢(shì)，作為監(jiān)管部門，首先要關(guān)閉其在華業(yè)務(wù)，并對(duì)一些違法亂紀(jì)的機(jī)構(gòu)或者行為堅(jiān)決予以打擊，來確保國(guó)內(nèi)銀行業(yè)以及金融的健康發(fā)展。引入國(guó)際投資者，可以在完善銀行的治理結(jié)構(gòu)，提高銀行的效率上起到促進(jìn)作用，但是，我國(guó)銀行在進(jìn)行改革體制，完善機(jī)制上出現(xiàn)的問題，并不能因此而得到解決。這是一項(xiàng)長(zhǎng)期的艱苦卓絕的使命。

因此，我們必須正面面對(duì)在引進(jìn)國(guó)際戰(zhàn)略投資者的過程中的一些積極和消極的作用，通力合作，互惠雙贏。

五、結(jié)論

通過數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，得出樣本銀行的資產(chǎn)利用率、資本利潤(rùn)率、成本收入不良貸款率和資本充足率在引入國(guó)際戰(zhàn)略投資者的前后變化情況，印證了本文提出的研究假設(shè)，即中資銀行引進(jìn)國(guó)際戰(zhàn)略投資者對(duì)盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力和資產(chǎn)安全性三個(gè)方面都有正面影響。鑒于來國(guó)內(nèi)投資的外資戰(zhàn)略投資者，都是具備相當(dāng)實(shí)力的財(cái)團(tuán)以及組織，他們?cè)谪?cái)務(wù)上，管理上的經(jīng)驗(yàn)以及管理模式都是很先進(jìn)的。由于相近的這些指標(biāo)，會(huì)給我們?cè)趯?duì)投資者的經(jīng)營(yíng)能力，資產(chǎn)的安全性以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力上，會(huì)產(chǎn)生不直觀的影響。

因此，實(shí)施戰(zhàn)略性引資計(jì)劃時(shí)，必須要加強(qiáng)自身的學(xué)習(xí)與提高，對(duì)一些先進(jìn)的技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)，以及好的管理模式，要學(xué)會(huì)整合運(yùn)用，來提高國(guó)內(nèi)銀行的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。由于任何事物都具備的兩面性特征，我們要辯證地看待，同時(shí)在注意引資中好的一面的時(shí)候，也不要忽視了不良一面的存在。

（中囯工商銀行股份有限公司淳安支行，浙江 杭州 311700）

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