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    我國新三板市場發(fā)展對策研究

    2018-03-19 16:20:01齊士博曹月玲
    中國市場 2018年7期
    關鍵詞:市場監(jiān)管

    齊士博 曹月玲

    [摘要]近年來新三板市場發(fā)展迅速,掛牌數(shù)量一路走高,同時也吸引了大批投資者的關注。但是,在發(fā)展的同時,新三板市場也凸顯出眾多問題。文章通過對新三板市場的市場總量、行業(yè)和地域分布情況等方面進行闡述,找出新三板市場發(fā)展現(xiàn)狀過程中存在的主要問題,通過對問題進行分析,提出合理的、科學的解決對策和建議。

    [關鍵詞]新三板市場;市場監(jiān)管;多元化市場

    [DOI]1013939/jcnkizgsc201807056

    隨著經(jīng)濟的發(fā)展,新三板市場已經(jīng)發(fā)展成為我國資本市場的重要組成部分,促進了資本市場的發(fā)展。因此發(fā)展和壯大新三板市場,不僅是創(chuàng)建多元化資本市場的需要,同時也對我國資本市場的改革起到重要作用。但是,新三板市場在發(fā)展的過程中出現(xiàn)了許多問題,因此我們必須解決掉這些出現(xiàn)的問題,使得新三板市場健康有序地發(fā)展,從而打通資本市場的大動脈,為我國的經(jīng)濟轉型奠定堅實的基礎。

    1新三板市場發(fā)展現(xiàn)狀概述

    11發(fā)展歷程與掛牌企業(yè)數(shù)量

    新三板市場的發(fā)展歷程大致可以劃分為兩個階段。第一個階段為試點階段,時間大概是從2006年成立之日到2012年。這個階段在新三板掛牌的企業(yè)數(shù)量較少,還不足一百家,而且試點范圍僅僅局限于北京中關村,這個階段其發(fā)展比較緩慢。第二個階段是迅速發(fā)展階段,時間從2012年至今,由于2012年我國證監(jiān)會提出“將加快推進新三板建設”隨之而來逐步完善相關制度和法律條例,同時政府部門、金融機構和企業(yè)都積極地推動了新三板市場的發(fā)展。

    隨著新三板市場的不斷發(fā)展,其市場容量也是在不斷壯大。截至2014年12月31日,新三板掛牌企業(yè)達1572家,到2015年12月31日,達5129家,到2016年11月25日,達9736家,到2017年12月,掛牌企業(yè)已超過11600家,由此可見我國新三板市場總量呈跳躍式增長。

    12行業(yè)與地域分布

    在新三板掛牌的企業(yè)之中,電子信息和各種設備的生產(chǎn)、醫(yī)藥制造、工業(yè)制造和軟件信息服務、科技服務、金融、公用事業(yè)、商業(yè)服務等高新技術型的企業(yè)所占比重比較大。這表明新三板募集的資金大多數(shù)都集中到了高新技術型企業(yè)。此外新三板市場掛牌企業(yè)的區(qū)域分布呈現(xiàn)出集中化特點,大多集中在北京、上海、廣州、浙江、江蘇這些富裕的沿海地區(qū)。截至2017年12月,前十名省份依然集中在這些地區(qū),分別為廣東、北京、江蘇、上海、浙江、山東、福建、河南、湖北、河北,其中以廣東省的掛牌企業(yè)數(shù)量最多,穩(wěn)占全國第一名。

    2新三板市場發(fā)展過程中存在的問題

    21新三板市場流動性不足

    新三板市場掛牌企業(yè)規(guī)模普遍偏小,因此融資規(guī)模也相對偏小。而與此同時,新三板市場對機構和投資者的準入門檻又比較高。因此,投資者準入門檻過高制約了新三板融資的功能,致使融資規(guī)模受限,最終導致市場流動性不足問題的出現(xiàn)。

    22掛牌企業(yè)質(zhì)量相差較大

    由于新三板市場掛牌的門檻較低,因此低門檻吸引了一部分質(zhì)量較低的企業(yè)掛牌新三板。此外,各地方政府出臺的一系列的扶持與補貼政策,大大地降低了掛牌企業(yè)的成本。最后,許多推薦機構極力推薦企業(yè)掛牌新三板,因為企業(yè)掛牌它們可以從中獲得一定的收益。由于這些因素的推動,導致一大批質(zhì)量層次較低的企業(yè)掛牌新三板,最終導致新三板市場掛牌企業(yè)質(zhì)量參差不齊。

    23轉板機制有待完善

    A股市場流動性和較高的收益一直吸引著大批的優(yōu)質(zhì)企業(yè),符合轉板條件從新三板申請轉板的企業(yè)很多,但成功轉板的卻很少,并且轉板時間較長,平均為219年,轉板效率非常低。目前的轉板狀況說明,已經(jīng)有許多在新三板掛牌的企業(yè)雖然已經(jīng)滿足轉板條件但因為制度不完善而進入主板市場,從而喪失更大的發(fā)展機會,從而對企業(yè)對市場造成很大的消極影響。

    24交易制度不夠完善

    協(xié)議轉讓定價和做市商報價使新三板存在兩種定價交易機制,但是這樣的交易制度也存在很大的問題。協(xié)議轉讓定價是由雙方通過自行商定的方式?jīng)Q定轉讓價格的,并沒有經(jīng)過競價機制,所以這樣的方式會導致定價不準確。例如,相同的產(chǎn)品,不同的交易者價格可能會有很大的差別。做市商報價也存在做市商操作價格等不良現(xiàn)象。

    25市場監(jiān)管不夠完善

    目前新三板市場只有《股份轉讓辦法》與《報價轉讓辦法》兩種監(jiān)管法規(guī),這兩個辦法屬于行業(yè)協(xié)會自身的規(guī)范,不屬于法律法規(guī)。而國外發(fā)達國家的新三板市場一般都有相應的法律法規(guī)進行市場監(jiān)管。與國外相比我國相關的市場監(jiān)管法律法規(guī)還不能滿足新三板的快速發(fā)展。

    3新三板市場健康發(fā)展的對策及建議

    31企業(yè)方面

    作為掛牌的中小企業(yè),要想更好地在新三板進行融資,就必須想方設法提高企業(yè)內(nèi)部治理水平,完善企業(yè)的組織結構,同時還要提高企業(yè)科技創(chuàng)新能力,企業(yè)可以通過自主研發(fā),與其他企業(yè)、科研機構、高校等合作進行技術創(chuàng)新,購買引進先進的技術成果,進行消化吸收再創(chuàng)新。通過以上措施可以提高中小企業(yè)的自身競爭力,讓更多的投資者看到實力和發(fā)展?jié)摿Γ瑥亩嗟馁Y金投入。此外,中小企業(yè)掛牌后還要健全信息披露制度,要保證公司重大事項披露的準確性和實效性,向潛在投資者展示公司的財務信息、經(jīng)營狀況及潛在的一些經(jīng)營風險。

    32新三板市場方面

    首先,新三板市場要想方設法增加融資渠道,完善分層制度,引入競價交易機制,提高市場流動性。我們可以借鑒國外新三板以及主板市場的做法,采用多種融資方式,給不同融資需求的掛牌企業(yè)以更多選擇。此外還需要建立相應的基礎制度和技術標準,實行競價交易機制。

    其次,建立轉板機制,大力推行做市商制度。新三板市場不僅要有自己準確的定位,還要逐步完善轉板機制,使大批的優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠成功地轉到主板市場。做市商制度一方面能夠?qū)崿F(xiàn)新三板市場的流動性;另一方面做市商制度需要政府、監(jiān)管機構、掛牌企業(yè)共同努力,才能確保在新三板市場推廣做市商制度,從而體現(xiàn)出它的資本市場發(fā)現(xiàn)功能。

    最后,制定退市機制,使之出入靈活。新三板市場要明確規(guī)定退市的具體程序和退市法規(guī);政府等相關監(jiān)管機構也要對退市企業(yè)做好后期監(jiān)督和引導,完善其對企業(yè)的持續(xù)督導機制;此外還要對投資者建立相應的資金補助制度,為投資者利益提供保障機制,最終建立健康的資本市場環(huán)境。

    33政府方面

    首先,政府要加大監(jiān)管力度,出臺有效管理制度。目前我國的資本市場在監(jiān)管和制度方面還存在很多問題,國家應不斷出臺相關掛牌、做市、轉板等新三板市場的法律、法規(guī)、制度,兼顧公平和效率的原則,提高發(fā)展速度和質(zhì)量,同時提高監(jiān)管的力度,使中小企業(yè)在新三板的融資順利發(fā)展。其次,加大補貼力度,出臺政策支持。政府可以出臺相關的補貼政策,從而有效地緩解新三板企業(yè)資金問題。最后,出臺強制性信息紕漏制度,增強市場透明度。

    4結束語

    從新三板的掛牌數(shù)量可以看出,它正處于蓬勃發(fā)展的時期,加上國家相關政策的支持,借鑒國外成功經(jīng)驗,新三板市場發(fā)展將進一步快速發(fā)展,未來的新三板將成為一個獨立的有效的市場,能讓更多的中小企業(yè)成長成參天大樹,最終推動我國多層次資本市場的建立。

    參考文獻:

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