人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)國(guó)際收支的影響研究

摘 要：本文首先對(duì)匯率影響國(guó)際收支的相關(guān)理論進(jìn)行總結(jié)，實(shí)證分析階段，分別建立了人民幣匯率對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目下貿(mào)易收支影響的方程，采用協(xié)整分析方法分別研究了各變量之間的短期動(dòng)態(tài)關(guān)系。實(shí)證結(jié)果顯示當(dāng)前人民幣匯率波動(dòng)不是影響中國(guó)國(guó)際收支的最主要因素，通過(guò)調(diào)整人民幣匯率改善中國(guó)國(guó)際收支狀況難以達(dá)到預(yù)期的效果，調(diào)整人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間有可能導(dǎo)致輸入型通貨膨脹.因而調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，才是當(dāng)前改善國(guó)際收支的重點(diǎn)。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率， 國(guó)際收支， 外商直接投資

一、引言

根據(jù)傳統(tǒng)的國(guó)際收支理論，一國(guó)的匯率波動(dòng)會(huì)影響它的國(guó)際收支狀況，本幣升值會(huì)使該國(guó)出口產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格上升，出口產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力減弱，進(jìn)口產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格下降，從而使出口減少、進(jìn)口增加，經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)逆差。2015年以來(lái) ，我國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)”一順一逆”的局面.匯率的調(diào)整能否改善國(guó)際收支平衡或者在多大程度上能夠改善國(guó)際收支平衡目前并沒(méi)有統(tǒng)一的觀點(diǎn)，因此在此背景下研究人民幣匯率波動(dòng)在調(diào)節(jié)國(guó)際收支中的作用具有很大的現(xiàn)實(shí)意義。

二、匯率對(duì)國(guó)際收支影響的主要理論

匯率對(duì)國(guó)際收支影響的主要理論有三種，彈性分析理論，吸收分析理論和貨幣分析法，根據(jù)彈性分析理論，本國(guó)貨幣貶值能改善貿(mào)易收支的前提條件是符合馬歇爾—勒納條件，即當(dāng)出口需求價(jià)格彈性和進(jìn)口需求價(jià)格彈性之和大于 1 時(shí)，本國(guó)貨幣貶值改善貿(mào)易收支，否則該國(guó)的貿(mào)易條件將惡化，本幣貶值不僅不能改善該國(guó)的貿(mào)易收支逆差，還可能使逆差擴(kuò)大。吸收法的理論基礎(chǔ)是凱恩斯的收入—支出決定理論，這一理論比彈性分析方法更為完善。該理論指出當(dāng)一國(guó)的商品、勞務(wù)的產(chǎn)出增加超過(guò)其吸收能力的增加時(shí)，該國(guó)的國(guó)際收支能得到改善，“吸收”一詞指國(guó)內(nèi)居民在商品和勞務(wù)上的支出。貨幣法的核心思想是通過(guò)調(diào)整國(guó)內(nèi)貨幣供給調(diào)控國(guó)內(nèi)需求，進(jìn)而調(diào)整國(guó)際收支的變動(dòng)。

三、人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)國(guó)際收支影響的實(shí)證研究

本文采用出口（X）、進(jìn)口（M）、貿(mào)易收支差額（TB）、人民幣兌美元名義匯率（ER）、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）以及外商直接投資（FDI）六個(gè)變量來(lái)建立計(jì)量模型，分別選取這六個(gè)變量2013年至今的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，為了消除異方差的影響，我們對(duì)這六個(gè)變量的數(shù)值分別取對(duì)數(shù)來(lái)分析，模型設(shè)定如下：

LNXt=α1+β1LNERt+γ1LNGDPt+Ut （1）

LNMt=α2+β2LNERt+γ2LNGDPt+Vt （2）

LNTBt=α3+β3LNERt+γ3LNGDPt+εt （3）

LNFDIt=α4+β4LNERt+γ4LNGDPt+ζt（4）

其中：LNXt—出口；LNMt—進(jìn)口；LNTBt—貿(mào)易收支差額，TB=X-M；LNERt—人民幣兌美元名義匯率；LNFDIt—中國(guó)實(shí)際利用外商直接投資金額；LNGDPt—中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；Ut、Vt、εt、ζt 為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

如果各個(gè)變量之間存在協(xié)整關(guān)系，用最小二乘估計(jì)法（OLS）估計(jì)的結(jié)果則是無(wú)偏、一致和有效的。協(xié)整分析要求各個(gè)變量是平穩(wěn)的時(shí)間序列，通過(guò)上述分析可知，序列 DLNRER、DLNGDP、DLNFDI、DLNM、DLNX、DLNTB 均是平穩(wěn)的，可以對(duì)出口、進(jìn)口、貿(mào)易收支以及外商直接投資方程中的變量進(jìn)行協(xié)整來(lái)檢驗(yàn)各個(gè)變量之間是否存在長(zhǎng)期的穩(wěn)定關(guān)系.

采用協(xié)整檢驗(yàn)方法，分析人民幣匯率、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支中經(jīng)常項(xiàng)目和資本金融項(xiàng)目的關(guān)系，實(shí)證結(jié)果表明：

1、人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)出口貿(mào)易的影響不顯著，人民幣匯率波動(dòng)不是影響中國(guó)出口的主要因素。出口增長(zhǎng)拉動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)在一定程度上又促進(jìn)了中國(guó)的出口。

2、人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)進(jìn)口貿(mào)易的影響符合傳統(tǒng)國(guó)際貿(mào)易收支理論，人民幣升值，進(jìn)口增加；同時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也是導(dǎo)致進(jìn)口增加的一個(gè)主要影響因素。

3、人民幣匯率波動(dòng)會(huì)影響外商直接投資的流入，但影響不大；中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠吸引外商直接投資流入，當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁時(shí)，外商直接投資會(huì)大量流入，當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)，會(huì)導(dǎo)致外商直接投資流出。

四、結(jié)論與政策建議

根據(jù)傳統(tǒng)國(guó)際貿(mào)易理論，匯率波動(dòng)會(huì)對(duì)一國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目產(chǎn)生影響，但是本文的實(shí)證結(jié)果表明人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易收支影響不顯著，究其原因除了制度因素以外，造成這一結(jié)果的深層次原因在于我國(guó)的出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)不合理，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式依賴(lài)投資、出口，內(nèi)需不足，因此，改善我國(guó)的國(guó)際收支結(jié)構(gòu)可以從以下幾個(gè)方面入手。

1.積極調(diào)整對(duì)外貿(mào)易發(fā)展戰(zhàn)略，加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式

在發(fā)展對(duì)外貿(mào)易中，首先應(yīng)該充分發(fā)揮我國(guó)豐富的勞動(dòng)力、廉價(jià)的資源環(huán)境成本等比較優(yōu)勢(shì)，盡快建立符合中國(guó)國(guó)情的對(duì)外貿(mào)易理論，其次采取積極措施，促進(jìn)加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高加工貿(mào)易產(chǎn)品技術(shù)含量，大力打造高科技含量和自主品牌商品，把“中國(guó)制造”變成“中國(guó)創(chuàng)造”，再次，大力發(fā)展服務(wù)貿(mào)易。服務(wù)貿(mào)易對(duì)資源的需求少，環(huán)境污染小，為人才特別是高端技術(shù)人才提供廣闊的空間和就業(yè)潛力，轉(zhuǎn)變我國(guó)外貿(mào)發(fā)展模式，大力發(fā)展服務(wù)貿(mào)易具有重要意義。

2.努力擴(kuò)大消費(fèi)內(nèi)需，使投資與消費(fèi)比例趨于合理

首先需要改變國(guó)民收入分配格局。在當(dāng)前我國(guó)國(guó)民收入分配中，勞動(dòng)者報(bào)酬占國(guó)民收入的比重偏低，城鄉(xiāng)居民收入的增長(zhǎng)速度長(zhǎng)期慢于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度，只有增加居民收入，才能擴(kuò)大居民消費(fèi)水平。主要措施包括制定國(guó)民收入倍增計(jì)劃使居民收入提高與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步；制定最低工資標(biāo)準(zhǔn)；進(jìn)一步提高個(gè)人所得稅起征點(diǎn)，提高中等收入群體購(gòu)買(mǎi)力；建立和完善個(gè)人所得稅的退稅機(jī)制，使稅收返還成為重要的財(cái)政激勵(lì)手段。進(jìn)一步改善投資結(jié)構(gòu)，把投資的重點(diǎn)引導(dǎo)到節(jié)能降耗、保護(hù)環(huán)境、生態(tài)平衡等方面上來(lái)，堅(jiān)持節(jié)約發(fā)展、清潔發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，廣泛應(yīng)用高新技術(shù)提升制造業(yè)，大力發(fā)展新材料、新能源，嚴(yán)格控制高耗能、高污染、低產(chǎn)出的行業(yè)投資增長(zhǎng)。

3. 密切關(guān)注輸入型通貨膨脹，穩(wěn)健推進(jìn)人民幣匯率制度改革

我國(guó)實(shí)行較為嚴(yán)格的外匯管理制度，國(guó)際收支中資本項(xiàng)目尚未充分開(kāi)放，但國(guó)際熱錢(qián)仍然通過(guò)各種渠道流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，成為助推我國(guó)通貨膨脹的罪魁禍?zhǔn)住Ｔ谌嗣駧艣](méi)有完全可兌換、以美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系下，為了降低和防范輸入型通貨膨脹對(duì)我國(guó)的不利影響，從根本上講要穩(wěn)健地推進(jìn)人民幣匯率制度的改革，逐步擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，允許資本金融項(xiàng)目自由兌換，推進(jìn)人民幣國(guó)際化，緩解輸入型通貨膨脹的壓力。

參考文獻(xiàn)：

[1]戴世宏.人民幣匯率與中日貿(mào)易收支實(shí)證研究[J].金融研究，2006（6）.

[2]陳平，熊欣.進(jìn)出口匯率波動(dòng)影響———中國(guó)出口的實(shí)證分析[J].國(guó)際金融研 究，2002（6）.

[3]曹遠(yuǎn)征.我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)型[J].國(guó)際金融，2012（1）：6—11.

作者簡(jiǎn)介：

閆偉 ，女，山西臨汾人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)2016（金融學(xué)）學(xué)術(shù)碩士研究生.