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    杰普特謀求轉(zhuǎn)板風(fēng)險(xiǎn)大

    2018-02-02 17:17:53田文靜
    證券市場周刊 2018年4期
    關(guān)鍵詞:同行業(yè)普特年薪

    田文靜

    目前,杰普特的人均薪酬較上市公司同行平均水平低20%以上,公司上市后的人力成本驟增風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

    杰普特(A17172.SZ)是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的光通信器件、光纖激光器和光學(xué)智能裝備的全球解決方案提供商,主要從事上述產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和相關(guān)技術(shù)服務(wù),主要客戶則包括中興通訊、華為、蘋果等知名企業(yè)。

    首先值得關(guān)注的是,杰普特原本是在新三板掛牌的公司,但是僅僅4個(gè)月的時(shí)間,該公司便終止掛牌。

    這凸顯出杰普特對其自身定位的迷茫:以該公司的經(jīng)營規(guī)模,以及經(jīng)營資質(zhì)等各方面條件,到底是更適合在新三板掛牌交易,還是鼓足勇氣“闖關(guān)”A股市場?

    客觀來看,杰普特成功登陸A股市場的風(fēng)險(xiǎn)很大,公司2014年到2016年的凈利潤分別僅為186萬元、1838萬元和1933萬元,與創(chuàng)業(yè)板擬上市公司3000萬元凈利潤的審核“隱性紅線”相去甚遠(yuǎn)。

    不僅如此,杰普特的主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)在報(bào)告期內(nèi)發(fā)生了較大變動(dòng),光纖激光器產(chǎn)品的銷售比重從2014年的不足1/4猛增到2016年的大約50%,同時(shí)光纖器件產(chǎn)品的銷售比重則從2014年的近3/4下降到2016年的1/3左右,公司未來經(jīng)營可能面臨較大的波動(dòng)性,這一點(diǎn)突出體現(xiàn)在公司業(yè)績增速在2016年的斷崖式下滑,2015年的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤同比增幅還分別高達(dá)43.11%和888.44%,2016年分別只有5.42%和5.15%。

    此外,杰普特向供應(yīng)商的采購金額也說不清道不明。招股說明書披露,“深圳仕佳光纜技術(shù)有限公司”是杰普特2014年度第一大供應(yīng)商,前者于2015年被杰科股份(831692.OC)收購。

    在正常的購銷邏輯下,杰普特對“深圳仕佳光纜技術(shù)有限公司”的采購,就應(yīng)當(dāng)對應(yīng)著后者對杰普特的銷售。

    但事實(shí)上,根據(jù)杰科股份發(fā)布的2015年年報(bào),杰普特是杰科股份當(dāng)年第五大客戶,涉及銷售金額為941萬元;然而,在杰普特的招股說明書中,杰科股份及其子公司“深圳仕佳光纜技術(shù)有限公司”并未出現(xiàn)在同年的前五大供應(yīng)商名單中,而同期排名第五位的供應(yīng)商“北京凱普林光電科技股份有限公司”對應(yīng)采購金額僅為882萬元。

    客觀上,兩家公司之間的購銷交易金額應(yīng)該一致,那么到底是誰在說謊?如果不是杰科股份虛增了銷售收入,就意味著杰普特隱瞞了采購,進(jìn)而導(dǎo)致低估成本、虛增利潤。

    此外,招股說明書披露,杰普特2016年度員工人均薪酬僅為9.63萬元,這相比同行業(yè)上市公司平均年薪12.42萬元低了22.46%,對此,招股書也承認(rèn),“作為擬上市公司,本公司的人均年薪仍低于同行業(yè)已上市公司的平均年薪?!睗撆_(tái)詞就是:未來杰普特一旦成為“已上市公司”,員工平均年薪將進(jìn)一步向同行業(yè)上市公司平均水平看齊,這將導(dǎo)致杰普特人力成本出現(xiàn)增長。

    以該公司2016年年末員工總數(shù)464人為基準(zhǔn),如果平均年薪從現(xiàn)有的9.63萬元提高到同行業(yè)上市公司的平均水平12.42萬元,將導(dǎo)致人均人力成本增加2.79萬元,合計(jì)給杰普特帶來1295萬元的新增人力成本,這相當(dāng)于該公司2016年度全部凈利潤1933萬元的2/3。換言之,如果杰普特的員工人均薪酬提高到同行業(yè)上市公司的合理水平,該公司將從目前年度盈利上千萬元滑落到數(shù)百萬元的水平。

    事實(shí)上,從杰普特招股書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看,2016年,公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售毛利8545萬元,同比2015年的5521萬元增長了3000萬元以上,但是最終凈利潤卻僅增長了不足100萬元,增幅僅為5.15%,在這背后人力成本增長是一個(gè)不容忽視的因素。這不禁令人擔(dān)憂,杰普特未來是否會(huì)面臨更大的人力成本壓力,進(jìn)而導(dǎo)致該公司在上市后迅速出現(xiàn)業(yè)績變臉?

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