金融占比仍很低

荀玉根

以基金重倉(cāng)股為樣本，相比三季報(bào)，食品飲料、保險(xiǎn)、家電、醫(yī)藥、地產(chǎn)占比上升明顯，有色、電子、券商、建筑、電力占比下降明顯。

截至2018年1月22日，2099只普通股票型、偏股混合型以及靈活配置型基金中1965只已披露2017年四季報(bào)，我們以此數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行分析。

2017年四季度普通股票型、偏股混合型、靈活配置型（剔除掉打新基金）基金倉(cāng)位分別為87.1%、83.4%、64.4%，較三季度末分別降1.1、降0.8、升1.24個(gè)百分點(diǎn)，倉(cāng)位整體微升。

在2017年四季度基金重倉(cāng)股中，主板占比65.1%，較三季度上升5個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)連續(xù)六個(gè)季度回升；中小板、創(chuàng)業(yè)板占比分別為22.3%、9.8%，環(huán)比分別降2.2、3.0個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板回到2013年二季度水平；港股占比2.8%。

依據(jù)2017年四季度基金重倉(cāng)股統(tǒng)計(jì)情況，相較三季度，食品飲料和家電占比明顯上升，環(huán)比升2.4、1.6個(gè)百分點(diǎn)，電子元器件和有色金屬行業(yè)明顯下降，環(huán)比降2.0、1.4個(gè)百分點(diǎn)。具體來看，占比明顯上升的行業(yè)有：食品飲料、家電、醫(yī)藥、房地產(chǎn)等；明顯下降的行業(yè)有：電子元器件、有色金屬、建筑、電力及公共事業(yè)等。相比A股自由流通市值的行業(yè)占比，大幅低配的行業(yè)有：銀行、電力及公共事業(yè)、計(jì)算機(jī)、建筑等；大幅超配的行業(yè)有：食品飲料、家電、電子元器件、醫(yī)藥等。相比滬深300行業(yè)市值占比，大幅低配的行業(yè)有銀行、非銀行金融、建筑、交運(yùn)、地產(chǎn)等；大幅超配的行業(yè)有食品飲料、電子元器件、醫(yī)藥、電力設(shè)備、家電等。家電行業(yè)2017年四季度倉(cāng)位創(chuàng)2010年以來新高至7.2%，而汽車行業(yè)倉(cāng)位創(chuàng)2010年以來新低至2.8%。

2017年四季度基金重倉(cāng)股行業(yè)分布中，金融地產(chǎn)行業(yè)（包括銀行、非銀、地產(chǎn)等）占比整體上升1.7個(gè)百分點(diǎn)至17.9%，但仍處于歷史較低水平。其中，銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、證券占比環(huán)比分別降0.2、增1.8、增0.9、降0.94個(gè)百分點(diǎn)至6.6%、6.8%、3.9%、0.5%，除保險(xiǎn)外，其他三個(gè)行業(yè)都仍處于歷史較低水平。與自由流通市值（滬深300）相比，保險(xiǎn)超配2.7（-1.7）個(gè)百分點(diǎn)；證券、銀行、地產(chǎn)分別低配3.8（7.8）、2.9（10.3）、1.3（1.1）個(gè)百分點(diǎn)，其中證券和銀行在兩個(gè)基準(zhǔn)下均位列低配之首。

2017年四季度，基金重倉(cāng)股中消費(fèi)類行業(yè)（包括汽車、家電、食品飲料、紡織服裝、商貿(mào)零售、餐飲旅游、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、輕工制造）繼第三季度下跌后又大幅上升4.1個(gè)百分點(diǎn)至39.5%。其中，食品飲料、家電、汽車、農(nóng)林牧漁占比13.8%、7.2%、2.8%、1.4%，環(huán)比分別升2.4、升1.6、降0.3、升0.3個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)比A股自由流通市值（滬深300）中行業(yè)占比，基金配置汽車、紡織服裝比例較低，分別低配了0.9（0.8）、0.8（0.0）個(gè)百分點(diǎn)，而食品飲料與家電已大幅超配8.8（6.7）與3.8（2.1）個(gè)百分點(diǎn)，在兩個(gè)基準(zhǔn)下超配程度位列前茅。

2017年四季度基金重倉(cāng)股行業(yè)分布中，周期性行業(yè)（包括石油石化、煤炭、有色、鋼鐵、基礎(chǔ)化工、建筑、建材、輕工制造、機(jī)械、國(guó)防軍工）占比整體下降2.6個(gè)百分點(diǎn)至21.0%。其中，有色、鋼鐵倉(cāng)位由升轉(zhuǎn)降，分別下降1.4、0.3個(gè)百分點(diǎn)至3.2%、0.7%；基礎(chǔ)化工、建筑繼續(xù)下跌0.5、0.9個(gè)百分點(diǎn)至3.0%、1.4%；石油石化行業(yè)是唯一一個(gè)基金加倉(cāng)的周期性行業(yè)，其倉(cāng)位微升0.2個(gè)百分點(diǎn)至0.9%；煤炭持倉(cāng)依舊平穩(wěn)且處于歷史低位。

而2017年四季度，基金重倉(cāng)股中TMT占比17.8%，環(huán)比下降2.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，電子元器件、通信與計(jì)算機(jī)占比分別為9.6%、3.1%、1.6%，環(huán)比下降2.0、0.1、0.9個(gè)百分點(diǎn)；傳媒持倉(cāng)占比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)至3.5%。與自由流通市值（滬深300）占比相比，電子元器件、傳媒與通信第四季度分別超配3.6（4.7）、0.4（1.0）與0.3（0.6）個(gè)百分點(diǎn)，而計(jì)算機(jī)低配了2.0（0.0）個(gè)百分點(diǎn)。

匯總基金重倉(cāng)持股總體規(guī)模，四季度持股規(guī)模前10及前20只個(gè)股所占整體重倉(cāng)持股市值比例分別為24.7%和34.8%，持股集中度大幅提升。